4月1日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，決定適當擴大全國社?；?/a>投資范圍，包括四項具體措施。

有人或許會以為，此舉是為了提高社?；?/a>的收益率，相應(yīng)地，其風險也會提高。但實際上，這里說的全國社?；?/a>是指全國社會保障基金，已經(jīng)配置有部分較高風險的資產(chǎn)，投資收益率也比較高。人們印象中“跑不過通脹”其實是地方的社會保險基金。社會保險基金由于負有現(xiàn)時支付的任務(wù)，非常強調(diào)安全性，只能投資于存款、國債等低風險的資產(chǎn)。而社會保障基金是一種儲備基金，并沒有現(xiàn)時支付的任務(wù)，可以承受較高的風險。

對于社會保障基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，2001年的暫行辦法曾規(guī)定，銀行存款和國債的比例不得低于50%，企業(yè)債、金融債的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%。其投資范圍后來逐漸擴大，境外投資可占20%，信托貸款可以占5%，直接投資央企的股權(quán)可占20%，產(chǎn)業(yè)基金和股權(quán)投資基金可占10%。在這些投資領(lǐng)域中，有一些是風險比較高的。因為管理得當，社會保障基金獲得了很好的收益率，截至2013年，年均收益率達8.13%。

這次出臺的四項擴大社會保障基金投資范圍的措施，并不會顯著增加其風險，也不太可能顯著提高其收益率。這次正式列入的資產(chǎn)是地方政府債券、同業(yè)存單、優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)股權(quán)，同時信托貸款投資比例上限由5%提高到10%。前面兩項風險和收益都不是太大，后面兩項的風險和收益也未必大于股票、境外投資、股權(quán)投資基金。這次并沒有調(diào)整銀行存款和國債的占比。

這次擴大社會基金投資范圍，主要的意圖是使之起到穩(wěn)增長的作用。前三項措施與國務(wù)院總理李克強的“雙引擎”戰(zhàn)略銜接起來。社會保障基金投資于地方政府債券，信托貸款投資比例上限提高到10%，加大對保障性住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施等項目的參與力度，可望擴大公共產(chǎn)品和公共服務(wù)供給，為“改造傳統(tǒng)引擎”提供動力。社會保障基金直接股權(quán)投資于地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)，可以推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，為“打造新引擎”提供動力。

這可能意味著，社會保障基金的投資理念會有一些變化，除了追求安全性和收益率，它還要配合國家戰(zhàn)略、宏觀調(diào)控的實施。

與當天會議部署的盤活和統(tǒng)籌使用存量財政資金一樣，擴大社會保障基金投資范圍也是存量調(diào)整的措施，不會創(chuàng)造太多的增量資金。投資于地方政府債券的資金多了，投資于企業(yè)債券的可能會相應(yīng)減少；對民營企業(yè)的直接股權(quán)投資多了，對央企的直接股權(quán)投資可能會相應(yīng)減少；信托貸款比例提高了，股權(quán)投資的比例可能會減少。我們可以看到，對于穩(wěn)增長，政府主要還是從盤活存量方面著力，而對于擴大增量則相對謹慎。無論如何，通過調(diào)整社會保障基金投資的存量，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和民營企業(yè)所得到的支持將會加強。