2007年3月29日上午，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松博士做客新浪。

3月29日(周四)上午，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松博士做客新浪嘉賓聊天室，就2007年基金公司業(yè)績(jī)分化、私募基金陽(yáng)光化以及基金投資者教育等熱點(diǎn)話題與網(wǎng)友展開(kāi)交流。以下為巴曙松博士聊天實(shí)錄：

精彩觀點(diǎn)：

現(xiàn)在有許多基金還是采用散戶式的操作，追漲殺跌，甚至有相當(dāng)一部分是放大了散戶。要反對(duì)基金成為放大的散戶?；鹨倏幢P(pán)多看企業(yè)。

所謂雙向就是一方面我們要有優(yōu)質(zhì)的上市公司作為投資對(duì)象，然后才會(huì)有新的投資者進(jìn)來(lái)。

據(jù)我了解，現(xiàn)在相當(dāng)多的私募基金的專業(yè)化，那些對(duì)于上市公司的把握，其實(shí)有相當(dāng)一部分是值得我們公募基金學(xué)習(xí)的

很多基金公司為了迎合投資者，也采取一些凈值降到1塊，高比例分紅，把凈值降下來(lái)，這是市場(chǎng)雙向誤導(dǎo)。我們投資者幫助獎(jiǎng)勵(lì)了經(jīng)營(yíng)不好的，懲罰了經(jīng)營(yíng)比較好的這些基金。

現(xiàn)在投資者買基金規(guī)模很大的，其實(shí)每一個(gè)人，基金經(jīng)理跟我們一樣，是一個(gè)普通的人，他了解透徹掌握的行業(yè)、公司也是有限的，也就是他的知識(shí)和精力能夠管理的資產(chǎn)規(guī)模也是有限的，我看60、70億，70、80億，在目前的市場(chǎng)情況下是比較合適的。

現(xiàn)在有人建議把上證綜指停止發(fā)布，我們就發(fā)布一下滬深300(2783.305,0.00,0.00%)，這樣從流通盤(pán)計(jì)算來(lái)看，也不失會(huì)是一個(gè)好的建議。

目前封閉式也是我們認(rèn)為2007年投資者的投資機(jī)會(huì)之一，大家在買兩塊錢到3200點(diǎn)的時(shí)候買1塊錢的開(kāi)放式基金，相當(dāng)于你在3200點(diǎn)建倉(cāng)，而封閉式基金買的是跟開(kāi)放式基金的資產(chǎn)是一樣的，也給你打一個(gè)折，是一個(gè)打了折的藍(lán)籌股，實(shí)際上打折讓你買大盤(pán)藍(lán)籌。

上海北京與其去爭(zhēng)這些無(wú)謂的誰(shuí)是金融中心，還不如去爭(zhēng)誰(shuí)能培養(yǎng)更多優(yōu)秀的專業(yè)人才。

主持人：各位新浪網(wǎng)友大家好，歡迎大家來(lái)到新浪嘉賓聊天室。今天我們非常榮幸為大家請(qǐng)到一位重量級(jí)的嘉賓來(lái)這里做客，跟我們大家共同討論當(dāng)前熱門的基金行業(yè)及其基金投資熱點(diǎn)話題，他就是坐在我右手邊的國(guó)內(nèi)著名金融學(xué)家、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松博士，歡迎您來(lái)到新浪，跟我們網(wǎng)友打聲招呼。

巴曙松：各位新浪的網(wǎng)友大家上午好，很高興有機(jī)會(huì)在這里就基金市場(chǎng)的問(wèn)題跟大家發(fā)表看法。

主持人：巴博士是國(guó)內(nèi)基金領(lǐng)域非常頂尖的專家，也是中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金評(píng)議專家委員會(huì)的委員。

過(guò)去一年用很多業(yè)內(nèi)人士的話來(lái)說(shuō)，叫做基金業(yè)“一年走完了七年的發(fā)展路程”，不光是基金發(fā)行創(chuàng)造了歷史記錄，全行業(yè)的投資回報(bào)也非常高。去年上半年出現(xiàn)了百億基金之后，下半年之后出現(xiàn)了四百億的航母級(jí)基金，全年來(lái)看73%的偏股型收益率都超過(guò)了百分之百，大量投資者都開(kāi)始由股民轉(zhuǎn)為基民。

這里呢，首先請(qǐng)巴博士做一下關(guān)于這個(gè)行業(yè)的評(píng)述。

行業(yè)高速發(fā)展后需要冷靜反思

巴曙松：2006年應(yīng)該說(shuō)是中國(guó)的基金行業(yè)大放異彩的一年，剛才你說(shuō)的這些數(shù)據(jù)都已經(jīng)是說(shuō)明了問(wèn)題，比如我們?cè)傺a(bǔ)充一點(diǎn)，在2006年全球股票經(jīng)濟(jì)收益率前十名里大概有3、4個(gè)，2、3個(gè)是中國(guó)的基金。但是這個(gè)評(píng)價(jià)本身也引發(fā)了我們今天討論的問(wèn)題，什么問(wèn)題呢？基金公司大，規(guī)模擴(kuò)大，現(xiàn)在11000億、12000億，是一個(gè)很好的信號(hào)、很好的內(nèi)容、很好的趨勢(shì)，但是大勢(shì)是不是就足夠了？如果你的投資理念、運(yùn)作機(jī)制沒(méi)有什么明顯變化，它可能從原來(lái)很小的基金放大以后變成投資行為還是一個(gè)像放大的散戶一樣追漲殺跌，也是我們要反思的。再就是我們這么一個(gè)市場(chǎng)，1400家上市公司，我們能夠接受的比較合適的基金的規(guī)模是多少？是越大越好嗎？一個(gè)300億、400億的基金要進(jìn)行建倉(cāng)，對(duì)這個(gè)市場(chǎng)形成沖擊有多大？

所以，我們說(shuō)市場(chǎng)，特別是在已經(jīng)比較好的時(shí)候，我們進(jìn)行這樣一個(gè)冷靜的討論，對(duì)我們行業(yè)的發(fā)展有它積極的意義，而且我也不認(rèn)為2006年快速的成長(zhǎng)，取得重大成績(jī)就是因?yàn)檫@一年而導(dǎo)致的，它跟前面做的大量的制度的準(zhǔn)備、法規(guī)的準(zhǔn)備都是有密切關(guān)系的。所以，是一個(gè)有積蓄期，盤(pán)指的時(shí)間比較長(zhǎng)，而且也是目前證券投資基金是我們資產(chǎn)管理金融機(jī)構(gòu)里面透明度是最高的，法規(guī)也是相對(duì)完善的，是這么一個(gè)機(jī)構(gòu)。特別是在經(jīng)過(guò)了上一波基金黑幕的洗禮，沒(méi)有基金黑幕，我們很難有后續(xù)的一系列的發(fā)掘、完善、改進(jìn)，而且也很難有2006年這么快速的發(fā)展。所以，在經(jīng)過(guò)快速發(fā)展之后，我們有必要來(lái)反思、思考。

就像我寫(xiě)的《年度基金行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，可能4月初馬上能見(jiàn)到了，“2007年基金行業(yè)報(bào)告”是一個(gè)《商界》雜志的?？?，我在里面舉了一個(gè)小的例子，山上一個(gè)高山的部落，我在前言里這么寫(xiě)的，這個(gè)部落非常善于登山，登山的速度很快，網(wǎng)上叫“驢友”，大家登山的時(shí)候會(huì)把所有的重量都背起來(lái)，走得很快，后面輕裝上陣什么都不帶的旅行者都不一定能趕得上。但往往登3、4天，2、3天之后會(huì)歇下來(lái)。為什么呢？這個(gè)部落有一個(gè)古老的傳說(shuō)，說(shuō)我們已經(jīng)走的很快，身體走的很快，靈魂和思想還沒(méi)趕上來(lái)，所以我們得歇一天，等他們趕上來(lái)。給我們的意義就是，我們的基金去年那一年走得很快，這個(gè)時(shí)候我們也應(yīng)該開(kāi)始思考一下，坐下來(lái)討論討論，我們這個(gè)行業(yè)下一步怎么更健康地發(fā)展，它規(guī)模大了之后，它是市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者，它承擔(dān)更大的使命和責(zé)任。所以，怎么樣讓它承擔(dān)，讓它有這個(gè)能力，不辱使命，不辜負(fù)基金持有人的信任，這就是我們今天應(yīng)該討論的問(wèn)題。

主持人：剛才巴博士也講了，現(xiàn)在在整個(gè)中國(guó)股市市場(chǎng)將近2萬(wàn)億的市值里，基金占流通市值大概已經(jīng)占到30%，是第一大的機(jī)構(gòu)投資者。

巴曙松：其實(shí)分行業(yè)不一樣，不同的時(shí)期有的行業(yè)，比如特定的分行業(yè)持股，稍微優(yōu)質(zhì)的公司，基金的持股量可能50%、60%甚至70%。你說(shuō)的30%是平均水平。所以，它的走向、對(duì)市場(chǎng)的判斷，對(duì)市場(chǎng)具有很大的影響。所以，我們反過(guò)頭來(lái)要現(xiàn)在開(kāi)始研究這么一個(gè)新的格局，我們下一步的制度怎么完善。

投資品種結(jié)構(gòu)單一成行業(yè)隱憂

主持人：從行業(yè)發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，我們當(dāng)前面臨的最大問(wèn)題是什么？

巴曙松：原來(lái)大家在兩年前討論的時(shí)候，說(shuō)我們的基金業(yè)內(nèi)各公司調(diào)研，說(shuō)這次發(fā)基金能夠發(fā)2個(gè)億成立就不錯(cuò)了，現(xiàn)在是爭(zhēng)取審批之后幾個(gè)小時(shí)發(fā)一百個(gè)億，原來(lái)我們擔(dān)心基金行業(yè)起步階段維持不下去，有些淘汰，現(xiàn)在我們擔(dān)心的是整個(gè)行業(yè)蓬勃發(fā)展之后泥沙俱下，就像巴菲特講的一句名言，只有當(dāng)潮水退去的時(shí)候，我們才知道誰(shuí)沒(méi)有穿游泳褲。所以，基金大家都好，新的基金投資者如果缺乏專業(yè)的了解，什么樣的基金都買，所以好基金公司、壞基金公司，一發(fā)都是90億、100億，這樣就使得好壞之間優(yōu)勝劣汰這個(gè)機(jī)制在一定程度上受到抑制和破壞。

再一個(gè)市場(chǎng)上最大幾個(gè)投資者，你的看法、動(dòng)向、走向，對(duì)市場(chǎng)有非常大的影響，像“2.27”的暴跌，我不認(rèn)為把這個(gè)事情就過(guò)去了，美國(guó)股市歷次幾個(gè)大的暴跌，往往國(guó)會(huì)開(kāi)行政會(huì)，媒體要專門組織討論，為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)情況，我們?cè)谝惶炖镞吺兄悼s水1萬(wàn)億，為什么？我建議大家可以專門做一次聽(tīng)證和討論。

其中一個(gè)非常重要的原因就是我們整個(gè)機(jī)構(gòu)投資者過(guò)于單一，都是基金，基金的組合都一樣，差不多，這樣市場(chǎng)的波動(dòng)就容易導(dǎo)致或者如果贖回，因?yàn)槠渌驅(qū)е率袌?chǎng)大幅度下跌，這一點(diǎn)有點(diǎn)類似于美國(guó)80年代那次股災(zāi)，事后開(kāi)聽(tīng)證會(huì)的時(shí)候得出的結(jié)論，也不是這個(gè)傳言，也不是那個(gè)傳言，而是什么呢？是程序化交易，就是因?yàn)楣芾碣Y產(chǎn)規(guī)模大了，就通過(guò)電腦程序設(shè)置很多自動(dòng)的交易程序，當(dāng)股市的下跌觸動(dòng)它的賣出程序的時(shí)候，有新一波的賣出，這樣就形成大規(guī)模股市下跌的壓力。股市下跌了之后改善了監(jiān)管制度，對(duì)程序化交易進(jìn)行限制。

我們這次“2.27”大跌有沒(méi)有值得反思的地方？我們基金的同質(zhì)化，基金風(fēng)格的變異和遷移、漂移，我們目前對(duì)投資者教育方面的問(wèn)題，再一個(gè)對(duì)沖工具的欠缺，這些都是我們需要反思的。如果這些問(wèn)題沒(méi)有明顯的改進(jìn)，也不排除今年會(huì)出現(xiàn)再次大跌。因?yàn)槲覀兊闹贫热毕萑匀辉冢热缬械幕鸾谐砷L(zhǎng)性、大盤(pán)、小盤(pán)，但是最后持股趨同，最近一年有點(diǎn)變化、改建，但是總體趨同性比較強(qiáng)。算一下2005年、2006年號(hào)稱價(jià)值型基金股票市盈率高于號(hào)稱自己是成長(zhǎng)型基金的，比如有的基金號(hào)稱是大盤(pán)基金，但是大盤(pán)基金在上半年小盤(pán)股比較活躍的行情里走的比較好，下半年真正大盤(pán)股行情的時(shí)候市值還增長(zhǎng)的比較慢，由此推斷它根本不在做大盤(pán)。有一些小盤(pán)的基金持有的主要主體部分并不一定是小盤(pán)。這樣我們就應(yīng)該有一個(gè)客觀評(píng)價(jià)、分析、思考的平臺(tái)，我們來(lái)改進(jìn)。

基金別成放大的散戶 多看公司少看盤(pán)

主持人：如何改進(jìn)這些問(wèn)題？是監(jiān)管還是行業(yè)的自律，還是其它方面？

巴曙松：首先，比如說(shuō)這就是一個(gè)大的題目，這是我們整個(gè)行業(yè)面臨的題目，也是基金投資者面臨的題目。我們經(jīng)常說(shuō)QUFI去年抄底做得不錯(cuò)，為什么做得不錯(cuò)？并不在于我們的責(zé)任、基金投資者、基金管理人沒(méi)有這個(gè)眼光，他有，但是它被我們的媒體，被我們的投資人用非常短期的眼光進(jìn)行排名，每天都排名，如果在后10%就下崗，我們的基金經(jīng)理大概職業(yè)生涯就十幾個(gè)月。

主持人：我國(guó)基金經(jīng)理的平均任職期是1.3年，國(guó)外是五年。

巴曙松：這樣就促使他不得不隨大流，不得不追漲殺跌。而QUFI的資金提供者會(huì)以5年、3年為一個(gè)周期，會(huì)非常從容地看到即使在下跌，也在建倉(cāng)，慢慢挑選好的股票。我們的持有人怎么看待基金？究竟是一個(gè)可以短期炒作的工具，還是作為一個(gè)中期的理財(cái)工具？這一點(diǎn)，也是一個(gè)外部環(huán)境方面。但是從市場(chǎng)本身來(lái)說(shuō)，基金投資者高度的同質(zhì)化，都是一樣的。既要我們的基金自己要設(shè)計(jì)真正的多樣化風(fēng)格的基金產(chǎn)品，提高設(shè)計(jì)能力。另外一方面，我們這些監(jiān)管部門多樣化的機(jī)構(gòu)投資者也應(yīng)該有更大的渠道，比如我剛才看有網(wǎng)友問(wèn)私募基金，私募基金大概這兩天在深圳也有一個(gè)會(huì)，專門是私募基金的一個(gè)大會(huì)，大家開(kāi)玩笑叫“坐莊大會(huì)”，但實(shí)際上據(jù)我了解，現(xiàn)在相當(dāng)多的私募基金的專業(yè)化，那些對(duì)于上市公司的把握，其實(shí)有相當(dāng)一部分是值得我們公募基金學(xué)習(xí)的，它的激勵(lì)機(jī)制。我看到一個(gè)私募基金寫(xiě)的專門進(jìn)行商業(yè)地產(chǎn)投資的私募基金的分析報(bào)告，專門對(duì)上市公司里面商業(yè)低產(chǎn)的公司進(jìn)行逐一的考察、評(píng)估、判斷，專門做這個(gè)板塊。

我最近跟幾個(gè)金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人聊，他們就說(shuō)一個(gè)比較理想的基金資產(chǎn)管理人不應(yīng)該去看盤(pán)，應(yīng)該去看企業(yè)，真正了解這個(gè)企業(yè)，對(duì)它進(jìn)行估值、選擇，去看盤(pán)，自然會(huì)去看K線圖、三日均線、五日均線、十日均線，這樣就使得市場(chǎng)主要的理念如果還是這樣的話，這不是一件對(duì)投資人、對(duì)整個(gè)市場(chǎng)投資有利的事情，可以有一些邊緣化的投資理念，還是用他的技術(shù)分析這些來(lái)進(jìn)行。但是作為一個(gè)市場(chǎng)的主體力量，它應(yīng)該是就像巴菲特講的，你在投資一只股票的時(shí)候，首先想象你自己像在投資企業(yè)一樣，你要選擇什么樣的職業(yè)經(jīng)理人，你要選擇什么樣的行業(yè)，在什么樣的地區(qū)。你老像一個(gè)散戶一樣在看盤(pán)的話，也好像是巴菲特講的，它就像一個(gè)木匠給你一個(gè)榔頭，你在房間里轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，總恨不得找個(gè)地方敲打一下。投資股票也是，總在看看看，看完之后總覺(jué)得這個(gè)曲線會(huì)向上、會(huì)向下，總會(huì)頻繁地買賣，這一點(diǎn)也是中國(guó)市場(chǎng)的一個(gè)特點(diǎn)，我們也不能說(shuō)是缺點(diǎn)還是優(yōu)點(diǎn)。在香港市場(chǎng)市值比我們大的多，大概我看最火熱的時(shí)候也就是100億、150億的交易量，昨天2240多億。

主持人：還有一個(gè)數(shù)據(jù)也能證明巴老師的觀點(diǎn)，看到去年國(guó)內(nèi)基金股票平均換手率是300%，高的甚至超過(guò)600%，而看國(guó)外基金一般股票換手率不會(huì)超過(guò)100%。

巴曙松：變成不同機(jī)構(gòu)在相似猜測(cè)，而不是回到本身公司估值的挖掘和判斷。我從業(yè)界了解的情況，也不排除有些上市公司基于它的專業(yè)眼光，頂住了一部分壓力，持續(xù)地挖掘一些上市公司，給他們公司提高了好多回報(bào)。比如有一個(gè)基金管理公司，太鋼在2、3塊錢的時(shí)候派非常專業(yè)的研究員到那個(gè)公司進(jìn)行系統(tǒng)的評(píng)估、估值，持有相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間這個(gè)股票價(jià)格沒(méi)有動(dòng)。到了后期，今天應(yīng)該是17、18塊。這就應(yīng)該是一個(gè)很好的案例，作為基金我們要宣傳這樣一個(gè)經(jīng)典案例，機(jī)構(gòu)投資者以基金為代表的挖掘上市公司，協(xié)助它改進(jìn)公司治理，整個(gè)投資價(jià)值在上升，市場(chǎng)在認(rèn)可，認(rèn)可之后，表現(xiàn)為價(jià)格在上揚(yáng)，價(jià)格上揚(yáng)給基金持有人帶來(lái)收益，這才是真正專業(yè)的投資者所做的事情。但我也看到我的一個(gè)朋友，名字我就不說(shuō)了，應(yīng)該是金融市場(chǎng)很有名的一個(gè)研究人員，他應(yīng)邀在一個(gè)基金公司，邀請(qǐng)他做股票投資的把關(guān)，買賣事前的審定?，F(xiàn)在有不少基金經(jīng)理不錯(cuò)，跑去這個(gè)公司，也有不少基金公司覺(jué)得這個(gè)要買，昨天漲停了，按照趨勢(shì)今天還有動(dòng)量在上升。

主持人：換句話說(shuō)，基金公司也是散戶式的操作。

巴曙松：甚至有相當(dāng)一部分是放大了散戶。要反對(duì)基金成為放大的散戶，要少看盤(pán)多看企業(yè)。比如我們現(xiàn)在在基金公司里有一個(gè)非常簡(jiǎn)單的規(guī)律，投資之前必須調(diào)研過(guò)，必須要有分析報(bào)告，行情一火爆了之后，就管不了那么多，一看這個(gè)股票漲了我得追進(jìn)去，可能最后喪失了價(jià)值投資的本意。所以，這也是我們要冷靜分析判斷的。

主持人：我們看到巴老師給我們講了很多不光我們總是談基金投資者教育，而事實(shí)上可以看到包括基金公司有許多理念上的澄清和對(duì)于價(jià)值投資的專注。30秒的廣告結(jié)束之后將回來(lái)回答網(wǎng)友的提問(wèn)。

主持人：歡迎大家回來(lái)，這里是新浪嘉賓聊天室，今天參與聊天的是國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松博士，歡迎您來(lái)到這里。

我們開(kāi)始回答一些網(wǎng)友的提問(wèn)，昨天聊天預(yù)告掛出來(lái)之后也有很多網(wǎng)友參與提問(wèn)，我們也做了一些歸納和總結(jié)。

市場(chǎng)需要雙向擴(kuò)容

首先有兩個(gè)大的問(wèn)題，我們請(qǐng)教一下巴老師。一個(gè)是我們看到如果從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，居民投資或者說(shuō)居民持有基金的比例在他們金融資產(chǎn)中的比例是相當(dāng)高的，尤其是在美國(guó)。而我們看到昨天央行公布的一季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)蓄調(diào)查也顯示，在我們國(guó)家居民投資基金的意愿創(chuàng)下歷史新高，30%的居民認(rèn)為現(xiàn)在的物價(jià)利率水平下買基金和買股票更合算?；鹫嘉覀兙用竦慕鹑谫Y產(chǎn)的比例也達(dá)到11%，這也是創(chuàng)造了一個(gè)歷史新高。

但是這和國(guó)際成熟市場(chǎng)來(lái)看我們還是有相當(dāng)相當(dāng)大的差距?？闪硪环矫嫖覀兛幢O(jiān)管部門現(xiàn)在控制基金的發(fā)行，不希望有廣大的居民如潮涌一樣進(jìn)入到我們的基金市場(chǎng)上去。怎么來(lái)看這個(gè)矛盾？

巴曙松：像諾貝爾獎(jiǎng)獲得者莫頓覺(jué)得從金融產(chǎn)品的特性來(lái)說(shuō)，基金要優(yōu)于像銀行、證券提供的其它的金融產(chǎn)品，甚至可能會(huì)認(rèn)為基金會(huì)替代銀行成為最主要的一個(gè)金融工具和金融渠道。主要好的一點(diǎn)就是它期限的匹配、專業(yè)的管理。所以，以美國(guó)為代表，它的比重是非常大的。

從中國(guó)目前當(dāng)下的趨勢(shì)來(lái)看，基金的發(fā)展趨勢(shì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，推動(dòng)居民資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，這是一個(gè)非常大的動(dòng)力。但是目前的控制從合理的角度來(lái)講，現(xiàn)在我們市場(chǎng)的可投資就那么多，基金大概占市場(chǎng)市值的30%、40%，一些特別重要優(yōu)質(zhì)的企業(yè)能占到50%、60%、70%。當(dāng)我們不斷有新涌進(jìn)的基金，投資對(duì)象是有限的，這時(shí)我們應(yīng)該呼吁雙向擴(kuò)容。

所謂雙向就是一方面我們要有優(yōu)質(zhì)的上市公司作為投資對(duì)象，然后才會(huì)有新的投資者進(jìn)來(lái)。我們現(xiàn)在中國(guó)證券市場(chǎng)的市值占GDP可能50%多，上市公司創(chuàng)造的利潤(rùn)占整個(gè)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的不到10%。我們一些非常優(yōu)秀的企業(yè)，比如中石油盈利很高，中移動(dòng)這些壟斷利潤(rùn)的上游行業(yè)最近幾年利潤(rùn)增長(zhǎng)非?？?，但是國(guó)內(nèi)的投資者分享不到。我們經(jīng)常說(shuō)的一個(gè)數(shù)據(jù)，中石油2005年的利潤(rùn)是我們1400家上市公司利潤(rùn)的總和，我們需要一大批優(yōu)質(zhì)的值得投資的這些上市公司成長(zhǎng)起來(lái)，進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，比如為什么說(shuō)美國(guó)股市說(shuō)它是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，整個(gè)上市公司能夠覆蓋美國(guó)50%到60企業(yè)的盈利，基本上盈利就能反映在這個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)里邊，我們大概就占10%左右。

當(dāng)我們的居民投資者的投資熱情起來(lái)之后，我們緊接著應(yīng)該縮短優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的這些漫長(zhǎng)的審批程序，把定價(jià)權(quán)交給我們的投資者自己。同時(shí)對(duì)我們基金持有人來(lái)說(shuō)也有一個(gè)投資人教育的問(wèn)題，像證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在他的年度工作會(huì)上就舉了一個(gè)例子，一個(gè)老太太買了基金之后，走到門口又走回來(lái)，說(shuō)小姑娘我基金的利率是多少？這個(gè)時(shí)候?qū)ν顿Y者基金知識(shí)的普及也是必要的，這也是為什么我們要專門做一個(gè)基金大事的年度報(bào)告呢？按道理我們自己寫(xiě)一個(gè)研究報(bào)告自己發(fā)一發(fā)就可以了，但是這樣一個(gè)大量的投資者是新進(jìn)入的投資者，咱們對(duì)這個(gè)行業(yè)的了解都有非常有意思的誤解，使業(yè)內(nèi)人士是難以理解的。比如認(rèn)為這個(gè)基金往往到1.3元、1.2元的時(shí)候贖回壓力很大，贖回之后買1塊錢的基金，認(rèn)為這是便宜的，而實(shí)際上基金的貴和便宜完全取決于當(dāng)時(shí)持有的組合，是在什么樣的點(diǎn)位持有的組合。而通常而言在一個(gè)上升的牛市里邊，可能買凈值最高的這些基金，它的收益率可能是更好。

主持人：因?yàn)樗麄兊膫}(cāng)位已經(jīng)建好了。

巴曙松：倉(cāng)位建好了，而且經(jīng)過(guò)時(shí)間的檢驗(yàn)，同時(shí)證明了它有獲得超額收益的能力。而真正去說(shuō)1塊錢，1塊零幾分錢的，本身可能就是基金經(jīng)理也好，研究團(tuán)隊(duì)也好，這個(gè)公司也好，未必有管理的能力。

凈值歸一體現(xiàn)市場(chǎng)雙向誤導(dǎo)

主持人：對(duì)，我們看到很多基金公司為了迎合投資者，也采取一些凈值降到1塊，高比例分紅，把凈值降下來(lái)。

巴曙松：這是市場(chǎng)雙向誤導(dǎo)，確實(shí)也出現(xiàn)降成1塊錢以后規(guī)模上升很多，這樣容易給一些做的比較好的基金壓力，做的好的時(shí)候贖回很多，這形成了什么呢？我們投資者幫助獎(jiǎng)勵(lì)了經(jīng)營(yíng)不好的，懲罰了經(jīng)營(yíng)比較好的這些基金。每個(gè)參與人都參與了。

主持人：比如給網(wǎng)友推薦一個(gè)3塊錢的基金，他會(huì)說(shuō)3塊是不是太貴了？

巴曙松：現(xiàn)在投資者買基金規(guī)模很大的，其實(shí)每一個(gè)人，基金經(jīng)理跟我們一樣，是一個(gè)普通的人，他了解透徹掌握的行業(yè)、公司也是有限的，也就是他的知識(shí)和精力能夠管理的資產(chǎn)規(guī)模也是有限的，我看60、70億，70、80億，在目前的市場(chǎng)情況下是比較合適的。

主持人：可我們知道現(xiàn)在超過(guò)100億的基金已經(jīng)有20多個(gè)了。

巴曙松：這時(shí)可能配置一個(gè)基金經(jīng)理，3、4個(gè)基金經(jīng)理助理，專門配兩個(gè)做債券，配兩個(gè)做股票，股票既有價(jià)值的，也有成長(zhǎng)的，如果專門喜歡金融地產(chǎn)，還要專門配一個(gè)。這樣本身就是一個(gè)GROUP，需要反復(fù)討論，交易成本就要提高，這是中國(guó)基金業(yè)目前面臨的新問(wèn)題，怎樣管理大規(guī)模的基金。國(guó)際上1500億的基金業(yè)有，怎么管理，怎么樣進(jìn)行內(nèi)部細(xì)分，怎么利用電腦進(jìn)行程序化的配置，那時(shí)就是進(jìn)行行業(yè)公司的挖掘，難度比較大，更多是用電腦自動(dòng)程序設(shè)定，被動(dòng)交易，跟蹤指數(shù)進(jìn)行配置，來(lái)改善市場(chǎng)的投資。

主持人：另外一個(gè)問(wèn)題，剛才巴老師也說(shuō)到現(xiàn)在基金持股的同質(zhì)化非常嚴(yán)重，這個(gè)可能也和一千多家上市公司里面真正有投資價(jià)值的上市公司比較少有關(guān)。

巴曙松：這是一個(gè)方面，另外還跟我們提供的基金衍生工具、基金創(chuàng)新工具少有關(guān)，包括股指期貨。我們?cè)瓉?lái)保本基金爭(zhēng)論很大，國(guó)外的保本基金往往利用衍生工具和票據(jù)的發(fā)行設(shè)置一個(gè)保本，我們現(xiàn)在沒(méi)有這些工具只能找擔(dān)保公司，找銀行提供擔(dān)保，當(dāng)時(shí)爭(zhēng)論就比較大，這還叫不叫基金產(chǎn)品呢？已經(jīng)有其它銀行信用擔(dān)?！，F(xiàn)在如果有了這些衍生工具才有可能設(shè)計(jì)一些新的金融產(chǎn)品。

股指期貨有助于改變牛短熊長(zhǎng)

主持人：巴老師剛剛也提到股指期貨可能給市場(chǎng)帶來(lái)更多的對(duì)沖工具，網(wǎng)友對(duì)這個(gè)話題也是非常關(guān)心。

目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)股指期貨在5、6月份推出，投資者對(duì)它有一個(gè)非常大的心理預(yù)期，認(rèn)為在股指期貨推出之前，市場(chǎng)會(huì)借藍(lán)籌股拉高股指，之后會(huì)通過(guò)沽空估值比較高的籌碼來(lái)獲利。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，股指期貨上市前股指會(huì)大漲，推出后股市會(huì)大跌，巴老師怎么看這個(gè)預(yù)期？

巴曙松：從世界上各個(gè)國(guó)家推出股指期貨市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，我們既能找到推出之后市場(chǎng)上漲，也能找到推出之后市場(chǎng)下跌的，只是一個(gè)工具而已。真正決定市場(chǎng)走勢(shì)的還是回到我們基本面，公司的應(yīng)力增長(zhǎng)怎么樣，公司治理改進(jìn)沒(méi)有，這是基本面。即使真是為了拉大盤(pán)藍(lán)籌，去贏得股指期貨的定價(jià)權(quán)，而真正要看你拉到大盤(pán)藍(lán)籌是否真正有價(jià)值。比如工商銀行(5.59,0.00,0.00%)，你把它拿到跟全世界最大市值的銀行，就掌握了話語(yǔ)權(quán)嗎？可能其他投資者不一定認(rèn)，最后話語(yǔ)權(quán)拿到你自己手里。

再有一個(gè)股指期貨，我用莫頓一句話說(shuō)不做期貨是最大的冒險(xiǎn)，不做期貨相當(dāng)于任隨風(fēng)險(xiǎn)在敞口，做了期貨就相當(dāng)于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。如果沒(méi)有這樣的衍生工具，實(shí)際上給了這些借口說(shuō)我們所有的參與者要想獲利，只能把市場(chǎng)推高。如果推出股指期貨之后形成了一個(gè)制衡力量，不用你推到很高的時(shí)候，市場(chǎng)就有力量制衡它，說(shuō)我不看好他，已經(jīng)估得太高了。不至于形成像我們過(guò)去多少年說(shuō)的牛短熊長(zhǎng)，中國(guó)過(guò)去股市自建立以來(lái)，真正對(duì)一個(gè)投資者來(lái)說(shuō)關(guān)鍵的交易日有沒(méi)有60天？如果你錯(cuò)過(guò)60天，沒(méi)有在市場(chǎng)上持有倉(cāng)位，基本上就是大幅的虧損。所以，是一個(gè)典型的牛短熊長(zhǎng)的特征，就是因?yàn)樗鄙賹?duì)沖。

再一個(gè)，如果這個(gè)市場(chǎng)有一個(gè)制衡的力量，做空的力量即使在下跌里邊還是有盈利的能力，很多投資者為什么看好像證券類的公司？即使下一步大幅度調(diào)整推出股指期貨，證券類的公司盈利能力會(huì)增強(qiáng)，會(huì)通過(guò)股指期貨的交易提供服務(wù)，增大新的收益來(lái)源。這樣我倒覺(jué)得不存在一個(gè)擇時(shí)，像買股票有一個(gè)擇時(shí)，很難有一個(gè)很好的擇時(shí)，推出這個(gè)產(chǎn)品也一樣，也很難說(shuō)有一個(gè)很好的擇時(shí)。

新加坡已經(jīng)推出了一個(gè)關(guān)于中國(guó)市場(chǎng)的股指期貨，運(yùn)行得并不是很好的原因是因?yàn)檎嬲灰椎闹黧w，本土市場(chǎng)在中國(guó)，中國(guó)真正有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)沖設(shè)計(jì)和對(duì)沖需求是本土的投資者。所以，這一點(diǎn)實(shí)際上股指期貨推出之后，要找理由分別羅列利好和利空的話，很多原來(lái)有非常嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管制要求的機(jī)構(gòu)可能敢于放更多的資金進(jìn)來(lái)，因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)管理和鎖定。但是不利的一面可能是你剛才說(shuō)的，我們現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)有一些估值不低了，而現(xiàn)在我們的指數(shù)，比如上證綜指非常有趣，金融占市值的比例超過(guò)50%，都是一個(gè)類似于準(zhǔn)金融指數(shù)。拿到金融板塊之后，基本上能影響到上證綜指，而且特別是大盤(pán)的藍(lán)籌，可流通量比重很小。

我有時(shí)想，大家老在爭(zhēng)論到底調(diào)整到2245點(diǎn)還是到4000點(diǎn)，這個(gè)爭(zhēng)論在上證綜指上已經(jīng)沒(méi)有太大的意義。你想要進(jìn)到4000點(diǎn)也不是很難，大家算一下，中行、工行、人壽這幾只股票，流通行業(yè)很少，占的總股本也很大，稍微漲幅漲一漲估計(jì)到4000點(diǎn)。所以，我們要選一個(gè)好的值，大家說(shuō)現(xiàn)在不用上證綜指，我們還是看滬深300(2783.305,0.00,0.00%)或者是這些指數(shù)做期貨，但是做一個(gè)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，因?yàn)閼T性，上證綜指對(duì)滬深300的影響非常顯著，我們要選一個(gè)好的標(biāo)識(shí)和溫度計(jì)來(lái)衡量這個(gè)市場(chǎng)，如果溫度計(jì)本身就走性對(duì)我們市場(chǎng)成長(zhǎng)也不利。為什么去年下半年很多人說(shuō)股指漲了很多，為什么不賺錢？比如昨天，大盤(pán)的金融股上漲，但事實(shí)上很多投資者可能還賠錢。其實(shí)有的人建議把上證綜指停止發(fā)布，我們就發(fā)布一下滬深300，這樣從流通盤(pán)計(jì)算來(lái)看，也不失會(huì)是一個(gè)好的建議。

主持人：巴老師，對(duì)普通投資者而言股指期貨推出意味著什么？或者是應(yīng)該抱什么樣的態(tài)度？

巴曙松：我認(rèn)為市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)減小，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，會(huì)有一部分新的機(jī)構(gòu)投資者能夠開(kāi)發(fā)出多種產(chǎn)品，他的則會(huì)多一些。比如啊可能開(kāi)發(fā)出真正的保本基金，你會(huì)放心買它。也可能開(kāi)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)比較高，例如對(duì)沖基金，利潤(rùn)很高，但是風(fēng)險(xiǎn)很高的產(chǎn)品，這樣會(huì)出現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品的多樣化，比如期貨，投資10萬(wàn)元能做到非常大的杠桿，做到100萬(wàn)、500萬(wàn)，這樣放大你的風(fēng)險(xiǎn)，也放大你的收益，這本身就能提供多元化的一種金融工具的選擇，而避免不再讓所有的投資者都擠在證券投資基金、股票基金這一條渠道商。

封閉式基金存在低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)

主持人：有網(wǎng)友提出基金產(chǎn)品創(chuàng)新時(shí)談到封閉式基金，我們知道封閉式基金大幅折價(jià)已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間，現(xiàn)在封閉式基金已經(jīng)開(kāi)始有邊緣化的趨勢(shì)，有沒(méi)有引起管理層的關(guān)注，為什么不及早推出創(chuàng)新性的封閉式基金？

巴曙松：我們?cè)诨鸫髣?shì)專門有一章講封閉式基金創(chuàng)新，接下來(lái)就是進(jìn)行基金創(chuàng)新，而且陸續(xù)有一些推出。但即使這樣，大家都在提到要轉(zhuǎn)向開(kāi)放式，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新的時(shí)候，我要講一點(diǎn)，即使最成熟的市場(chǎng)之一美國(guó)，封閉式基金始終有它存在的空間，因?yàn)樗鄬?duì)來(lái)說(shuō)有獨(dú)立比較長(zhǎng)的投資期限，能夠讓它避免過(guò)多受市場(chǎng)波動(dòng)短期的影響，如果我們能夠完善它的一些治理上的缺陷，比如給投資者分紅、信息的披露，這些方面的選擇，始終有它生存的空間，并不是說(shuō)封閉式基金就應(yīng)該全部轉(zhuǎn)成開(kāi)放式，開(kāi)放式也有它很多制度的缺陷。所以，目前封閉式也是我們認(rèn)為2007年投資者的投資機(jī)會(huì)之一，大家在買兩塊錢到3200點(diǎn)的時(shí)候買1塊錢的開(kāi)放式基金，相當(dāng)于你在3200點(diǎn)建倉(cāng)，而封閉式基金買的是跟開(kāi)放式基金的資產(chǎn)是一樣的，也給你打一個(gè)折，是一個(gè)打了折的藍(lán)籌股，實(shí)際上打折讓你買大盤(pán)藍(lán)籌。所以，只要你有長(zhǎng)期性，你就一直拿到，拿到持有并到期，收益率肯定有20%、30%，30%、40%。

而且我們發(fā)現(xiàn)有些市場(chǎng)推出股指期貨之后，很多機(jī)構(gòu)投資者需要拿籌碼進(jìn)行對(duì)沖，封閉式基金是很好的選擇。這樣產(chǎn)生一個(gè)對(duì)封閉式基金的需求。而且封閉式基金并不一定都是出現(xiàn)折價(jià)，有些經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力比較強(qiáng)的這些封閉式基金也是基金，所以我們?cè)谶x擇的時(shí)候也要看他的基金經(jīng)理是誰(shuí)，選股能力怎么樣，一些經(jīng)營(yíng)能力盈利能力比較強(qiáng)的這些封閉式基金可能出現(xiàn)溢價(jià)，已經(jīng)超過(guò)了它實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)格，還要溢價(jià)，這是投資者給基金經(jīng)理賦予的溢價(jià)。

主持人：所以投資者需要自己加深對(duì)封閉式基金的認(rèn)識(shí)，可能現(xiàn)在投資者對(duì)它的認(rèn)識(shí)還非常模糊，因?yàn)閺睦碚撋蟻?lái)講，封閉式基金目前存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或者是風(fēng)險(xiǎn)很小的套利機(jī)會(huì)。

巴曙松：對(duì)。

私募基金管理重在理清界限

主持人：很多網(wǎng)友問(wèn)到私募基金合法化的問(wèn)題，這也是大家非常關(guān)注的，對(duì)公募基金會(huì)產(chǎn)生哪些影響？

我們看到最近有很多公募基金發(fā)布公告說(shuō)旗下著名基金經(jīng)理都由于“個(gè)人原因”離開(kāi)了，其中有相當(dāng)一部分我們知道他們事實(shí)上都去做私募去了。官方言論上看，包括到吳曉靈副行長(zhǎng)在內(nèi)的許多官員在不同場(chǎng)合都談了私募基金合法化的問(wèn)題，現(xiàn)在進(jìn)展到哪些了？私募基金合法化會(huì)對(duì)公募基金市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響？

巴曙松：私募基金大量存在是一個(gè)現(xiàn)實(shí)，但是合法化，現(xiàn)實(shí)的概念是有一部分是比較合法的，比如我們通過(guò)發(fā)信托的方式來(lái)進(jìn)行基金經(jīng)理進(jìn)行管理，采取提成，收管理費(fèi)，利潤(rùn)分成，這本身就是私募基金一個(gè)合法的渠道。另外我們所說(shuō)的私募基金合法化就是以很多資產(chǎn)管理公司的名義，顧問(wèn)投資公司的名義給你找一些人籌集一部分資金，替他管理。合法化關(guān)鍵說(shuō)的是這一步。從成熟的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一方面私募基金里邊蘊(yùn)藏著非常好的一部分投資的優(yōu)秀的專業(yè)人才，目前這個(gè)狀況是不利于這些專業(yè)人才做大做強(qiáng)的，如果老是采用灰色地帶，我們很難出現(xiàn)巴菲特、索羅斯，因?yàn)楹茈y形成集聚效應(yīng)，我做得好，有更多的基金找他。所以，現(xiàn)在要做的事是我們要區(qū)分一下什么叫私募，我們現(xiàn)在確實(shí)有一部分私募做得很好，但是也有一部分私募是拿老百姓已經(jīng)承擔(dān)不起那么高風(fēng)險(xiǎn)的公眾的錢進(jìn)行投資。所以，我們首先要做一個(gè)界限，你進(jìn)行私募基金的募集，最少比如你的凈資產(chǎn)，比如說(shuō)50萬(wàn)，超過(guò)50萬(wàn)以上的這部分投資者，你有更過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，虧了你自己能承擔(dān)得起，所以先要對(duì)你進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的揭示、個(gè)人的評(píng)估。比如50萬(wàn)以下就買共同基金，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小的，這是第一個(gè)，要切斷普通公眾，讓他承擔(dān)過(guò)高的私募基金風(fēng)險(xiǎn)的這么一個(gè)渠道。另外，現(xiàn)在大量私募基金的管理人實(shí)際上因?yàn)槌绦虻幕疑⒎ㄒ?guī)的不透明，導(dǎo)致它往往提供一些保本的承諾，保本的承諾還不是真正規(guī)范意義上的私募基金，應(yīng)該是一個(gè)透明的托管、內(nèi)部決策程序和對(duì)基金經(jīng)理人的信任，由市場(chǎng)采取分成的形式。我們最要緊是劃一個(gè)界限，不能籠統(tǒng)地說(shuō)一棍子打死全部清理，也不能夠說(shuō)籠統(tǒng)地對(duì)公募基金一樣。

我看到一個(gè)清單，也有一些公募基金告訴我，我經(jīng)常也跟他們開(kāi)座談會(huì)，說(shuō)你看到我們一季度披露，會(huì)看到工商銀行(5.54,-0.05,-0.89%)從很多基金的倉(cāng)位上消失了，大幅度調(diào)倉(cāng)。連基金這樣投資者倉(cāng)位調(diào)整也非常顯著，短期目標(biāo)非常明顯。原來(lái)比如工行年底都拿，現(xiàn)在沒(méi)有了，都在比較高價(jià)位的時(shí)候賣給其它中小投資者了。但是我也看到有些私募拿著一個(gè)單子專門看，到底哪些是基金減持的，哪些是減錯(cuò)了，我們從這里邊發(fā)掘一些投資價(jià)值。

所以，可以看到今年1—3月份漲的比較好的股票，往往基金大幅度減倉(cāng)的這部分，這就形成了一個(gè)制衡，形成了一個(gè)市場(chǎng)的多元化，就需要投資私募基金的投資人有更高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，如果你看錯(cuò)了呢？如果看對(duì)了，現(xiàn)在看1到3月份私募的表現(xiàn)就比公募要好，這一點(diǎn)是非常重要的。

上海北京爭(zhēng)金融中心關(guān)鍵在于專業(yè)人才

主持人：最后我們?cè)倏匆粋€(gè)網(wǎng)友的問(wèn)題。現(xiàn)在很多研究報(bào)告都是來(lái)自券商，基金的研究能力怎么來(lái)保證？因?yàn)槲覀冎阑鸾?jīng)理去判斷、選股的時(shí)候，可能有更多需要研究能力做一個(gè)支持，而我們基金公司現(xiàn)在的研究團(tuán)隊(duì)能力到底是一個(gè)什么樣的狀況？

巴曙松：我也聽(tīng)到一些批評(píng)，說(shuō)基金研究的能力不如證券公司或者是其它的研究能力，但實(shí)際上可能觀點(diǎn)不一樣。為什么呢？基金是從買方進(jìn)行研究的，證券公司是賣方，買方和賣方的著眼點(diǎn)不一樣，很難按同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估。

目前我們基金市場(chǎng)的價(jià)值鏈大概是這樣，證券公司養(yǎng)一大批優(yōu)秀的研究員，去上市公司調(diào)研，形成好的分析報(bào)告，交給基金參考?；痖喿x這個(gè)報(bào)告，加上自己的調(diào)研，從中技術(shù)選擇一些股票進(jìn)行投資，進(jìn)入股票。做的比較好的評(píng)分比較高的就在這里多做一些交易量，通過(guò)交易分倉(cāng)的形式作為對(duì)你的回饋。

最近我們看到一個(gè)大型券商在某研究所集體辭職，其中一個(gè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家就是我的同事，一個(gè)很重要的研究就是反饋回來(lái)的交易量手續(xù)費(fèi)的分成方面出現(xiàn)分歧，價(jià)值鏈就是這么一個(gè)情況。這個(gè)價(jià)值鏈的好處是形成了分工，風(fēng)險(xiǎn)就在于各種各樣的報(bào)告非常多，而且賣方的報(bào)告，我們整個(gè)判斷是基于賣方的研究員是否很貼切地去上市公司進(jìn)行調(diào)研，去上市公司分析，要不然就是紙面到紙面。當(dāng)然我們也看到，因?yàn)榛疬@幾年成長(zhǎng)比較快，它能養(yǎng)得起比較優(yōu)秀的研究員，大量地向證券行業(yè)去挖。比如我也擔(dān)任過(guò)平安證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我們有很多平安很優(yōu)秀的行業(yè)分析員就以基金高幾倍的價(jià)格挖走。所以，這個(gè)本身也會(huì)對(duì)價(jià)值鏈形成一個(gè)新的沖擊和影響。

但總體而言，整個(gè)合格的、受過(guò)專業(yè)訓(xùn)練的、優(yōu)秀的研究員基金經(jīng)理在中國(guó)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，跟我們龐大的居民所需要的從業(yè)人員是不夠的。不夠反映在工資的價(jià)格，這些基金經(jīng)理人員工資水平上升那么高，就是因?yàn)橄∪?。未?lái)金融學(xué)教學(xué)這方面與實(shí)際脫離的比較遠(yuǎn)，我們現(xiàn)在在金融學(xué)里還在上大量的貨幣銀行學(xué)，真正的公司估值、公司融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、信貸金融的培訓(xùn)還比較少，可能這也需要整個(gè)教學(xué)科研單位，包括我們的從業(yè)人員自己去學(xué)習(xí)。

當(dāng)然總體而言，比如北京、上海都在談金融中心的事情，金融是一個(gè)人的商業(yè)業(yè)務(wù)，北京和香港的差別大概就是10萬(wàn)金融從業(yè)的專業(yè)人士，也就是差別。如果誰(shuí)能吸引這些人士來(lái)，其他業(yè)務(wù)自動(dòng)就過(guò)來(lái)。這些人像候鳥(niǎo)一樣在不同城市飛來(lái)飛去，帶動(dòng)不同業(yè)務(wù)、信息的傳遞。中國(guó)的希望就在什么地方呢？比如你再怎么教育落后，我相信現(xiàn)在通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)出去學(xué)習(xí)，包括我們自己在一線實(shí)習(xí)鍛煉，中國(guó)這一代年輕人接收能力非常強(qiáng)、學(xué)習(xí)能力非常強(qiáng)，華爾街鼎盛時(shí)期大不了30萬(wàn)專業(yè)人士，如果在中國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)50萬(wàn)、60萬(wàn)受過(guò)良好訓(xùn)練、專業(yè)水準(zhǔn)的從業(yè)人員，中國(guó)的金融行業(yè)有一個(gè)非常巨大的增長(zhǎng)空間，會(huì)比世界上任何一個(gè)金融中心受過(guò)專業(yè)訓(xùn)練的金融從業(yè)人員還要多。

主持人：從這個(gè)角度來(lái)看所謂的金融中心之爭(zhēng)可能會(huì)更具有現(xiàn)實(shí)的價(jià)值和長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

巴曙松：與其去爭(zhēng)這些無(wú)為的誰(shuí)是中心，還不如去爭(zhēng)誰(shuí)能培養(yǎng)更優(yōu)秀、更合理的專業(yè)人士。

主持人：非常感謝今天巴曙松博士能夠做客新浪給我們談了很多有關(guān)基金行業(yè)的問(wèn)題和一些大家值得關(guān)注的方面。這個(gè)話題應(yīng)該是常談常新的，而且隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和越來(lái)越多從居民轉(zhuǎn)為投資者，我們想這個(gè)話題應(yīng)該能深入探討下去。我們也希望能夠再有機(jī)會(huì)邀請(qǐng)巴曙松博士來(lái)到這里和我們更多交流，和大家更多進(jìn)行探討。

再次感謝巴老師，也謝謝各位參與的網(wǎng)友，下次再見(jiàn)！

2007年03月29日 11:25 新浪財(cái)經(jīng)