市場(chǎng)關(guān)注已久的封閉式基金創(chuàng)新改革即將拉開(kāi)序幕。記者獲悉，首只創(chuàng)新型封閉式基金產(chǎn)品將于近期推出,可能采取基金分級(jí)模式。

據(jù)悉，所謂基金分級(jí)模式是將封閉式基金產(chǎn)品分成優(yōu)先級(jí)份額與普通級(jí)份額。優(yōu)先級(jí)份額的目標(biāo)投資者是風(fēng)險(xiǎn)收益偏好較低的投資者。而普通級(jí)份額則定位于那些期望通過(guò)融資增加其投資資本額，進(jìn)而獲得超額收益，有較高風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者。

優(yōu)先級(jí)份額享有優(yōu)先分配權(quán)，分級(jí)基金可以為優(yōu)先級(jí)份額提供多種收益分配及本金保護(hù)機(jī)制。但基金收益分配滿足優(yōu)先級(jí)份額收益分配后的大部分將分配給普通級(jí)份額。支付給優(yōu)先份額的優(yōu)先收益分配，對(duì)于普通份額而言相當(dāng)于借貸成本。

普通級(jí)份額將在交易所上市交易，優(yōu)先級(jí)份額則可通過(guò)場(chǎng)外的其他方式提供進(jìn)入或退出的安排。

從結(jié)果來(lái)看，優(yōu)先級(jí)份額的收益現(xiàn)金流將呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定、持續(xù)的特點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與低等級(jí)債券相似。普通級(jí)份額則通過(guò)對(duì)優(yōu)先級(jí)份額基準(zhǔn)收益優(yōu)先分配權(quán)的讓渡，獲取較高比例的超額收益分配權(quán)。

據(jù)專家分析，在牛市環(huán)境中，普通級(jí)份額上市后的交易折價(jià)可得到極大的抑制，并極可能出現(xiàn)溢價(jià)交易。這是因?yàn)榉旨?jí)結(jié)構(gòu)中的普通級(jí)份額包含了看漲期權(quán)。不過(guò)，如果市場(chǎng)看跌，普通級(jí)份額也容易出現(xiàn)折價(jià)現(xiàn)象。

【2007.06.08 03:14】來(lái)源: 中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào) 作者：唐雪來(lái) 鄭焰