孫帆：各位領(lǐng)導(dǎo)各位來賓，大家下午好。今天我們大家要探討的話題是企業(yè)年金的發(fā)展和風(fēng)險的管理，翰威特作為全球的咨詢公司從事養(yǎng)老金的管理有60多年的歷史，我們自己在這個領(lǐng)域工作了大概近9年的時間，最近3年左右時間在中國企業(yè)市場，以前在美國401K市場。如果讓我用20分鐘的時間可以把風(fēng)險跟大家講深講透是很大的挑戰(zhàn)，但是我的目的是今天大家離開房間的時候，能夠記住3個年金要管理的風(fēng)險點我的任務(wù)就達(dá)成了，今天我想跟大家闡述的一點是，包括我們上午有各位領(lǐng)導(dǎo)和機構(gòu)對于企業(yè)年金的政策風(fēng)險講了很多，我在這里不會再講，我的主要是以數(shù)字以事實為導(dǎo)向給大家講講年金發(fā)展發(fā)展到底面臨怎么樣的情況？

翰威特作為一家公司，在座的同時都很了解，大家花1分鐘的時間把翰威特的歷史給大家介紹一下，美國芝加哥創(chuàng)立了一個公司，翰威特一直在我們傳統(tǒng)的領(lǐng)域，福利咨詢包括精算領(lǐng)域一直是連續(xù)的它的歷史，大家可以到圖上翰威特在歷史上包括市場對翰威特的評價是全球最大的，福利咨詢公司也是全球最大的獨立帳戶公司，這里指的是在美國的401K業(yè)務(wù)，翰威特在咨詢的排名，在人力資源咨詢翰威特最近的一些在第三機構(gòu)的評估過程中都是名列前茅，包括在人力資源策略的實施可效性上也是排名第一，跟企業(yè)相關(guān)的話題是在企業(yè)年金的建立實施和監(jiān)管，我們說可效性從企業(yè)年金角度翰威特在2005年幫助中國第一家央企建立可實施的年金，幫助第一家和第二家外企實施建立年金，是致力于年金長期服務(wù)和監(jiān)管。

今天我的話題集中在第二點上2008年翰威特市場的年金調(diào)研，為什么做這樣的調(diào)研可以跟大家把背景介紹一下，2006年到2008年整個年金基本上運營了2年左右的時間，對于這些年金的客戶、企業(yè)，他們實施的怎么樣？遇到了那些問題？經(jīng)驗有哪些以及對于還沒有實施的企業(yè)我想在座有很多企業(yè)對這個問題很感興趣，大家的顧慮是什么？挑戰(zhàn)是什么？從這角度我們做了一個大規(guī)模的年金調(diào)研。其中大概有340家左右的企業(yè)參加了調(diào)研，大家看到的包括中資和外資參與一些大新的國有集團也好，地區(qū)性的集團也好，包括外資企業(yè)都參加了大型的調(diào)研活動，這個調(diào)研是2008年3月份剛剛完成，今天是第一次我們市場上公布這樣的數(shù)據(jù)，非常有幸和大家共商這個信息，從調(diào)研的背景看，從參與的企業(yè)人數(shù)有100到5000人以上不等，能夠反映出不同規(guī)模的企業(yè)遇到的問題，廣泛性比較強，我們調(diào)研的企業(yè)有一部分已經(jīng)運營了年金，但是還有一大部分沒有運營年金。對于沒有實施年金的企業(yè)我們問的問題是另外的一些，主要是考察他的顧慮和疑惑在哪里。第一個問題我們在問企業(yè)如果未來考慮建立補充養(yǎng)老金計劃企業(yè)會考慮用哪種模式？有很多是企業(yè)年金是他們的首選，其他的養(yǎng)老金模式和商業(yè)保險公司運營的商業(yè)養(yǎng)老和非年金的信托計劃一些企業(yè)內(nèi)部的年金養(yǎng)老金計劃確切地說還都是同時并存，我們處于這樣的市場。對于企業(yè)已經(jīng)運營年金的，他們對于年金在整個的薪酬福利中如何定位的？大家可以到在回復(fù)最高的三點：一是企業(yè)希望年金去吸引有用的人員，同時也是薪酬的重要組成部分，今天上午領(lǐng)導(dǎo)也提到了，如果講企業(yè)年金是員工薪酬的一部分，對于員工的財務(wù)保障是關(guān)鍵的一點，有的企業(yè)提到了社會責(zé)任提升人力在人力資本市場的競爭力也反映出了企業(yè)對年金的期望是非常高的。對于企業(yè)如果現(xiàn)在沒有實施年金問問他最大的憂慮是哪里，第一位是長期運營成本，大家也可以意識到包括我們很多客戶在咨詢的過程中，最后他們的CPI都會進來，年金計劃對未來企業(yè)的成本是怎么樣的？影響前期到做充分的考慮，年金的設(shè)計還有不靈活的地方，我們會講到哪些地方不靈活的，稅收優(yōu)惠的力度不夠。今天很多領(lǐng)導(dǎo)也提到了這個問題， 等待著從政府方面有更大程度的一個推廣。

如果問到這些企業(yè)，外部環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)會繼續(xù)來做年金，稅收可能是最大的一塊，我們從回復(fù)上可以看出有兩點，可能比稅收更為重要，第一是高管層的支持，包括我們現(xiàn)在可能在做很多人力資源部門的同事，大家可以想想作為公司的領(lǐng)導(dǎo)管理層對年金的了解有多少，這個也是搞年金工作同志挑戰(zhàn)，年金市場的普及度恢復(fù)也是到40%，企業(yè)認(rèn)為普及度不夠高。設(shè)計，談到設(shè)計企業(yè)最關(guān)心的問題如何讓年金設(shè)計起來達(dá)到企業(yè)吸引人員的作用這個是最為關(guān)注的，同時，怎么樣在設(shè)計上能夠符合政府對于這個問題的一些政策法律法規(guī)長期運營成本等都是企業(yè)最關(guān)心的問題。

實施層面關(guān)心的問題，投資回報是企業(yè)和員工最為關(guān)注的。運營商的能力和經(jīng)驗是非常重要的因素。還有員工的溝通和認(rèn)可。其他的一些風(fēng)險控制運營商的管理能力可能對各位在座的人力資源的同事可控性并不是很強，但是談到的溝通和認(rèn)可，是在座各位的一些任務(wù)，可以給大家舉一些例子，2006年的時候包括一家企業(yè)3000多人，在全國機構(gòu)建立年金的過程中進行了20多場員工溝通，只有充分的溝通才能夠把事情做得好。員工才能夠充分感受到企業(yè)這方面的投資。很多公司請了外部咨詢機構(gòu)幫助計劃的設(shè)計和實施，前面大家請外部機構(gòu)的一些原因也是包括：第一是想了解整個市場的競爭性，整個市場的趨勢是怎么樣的？另外企業(yè)自己對于您進建立和管理從知識點上講內(nèi)部是沒有專業(yè)性。最后是說跟今天相關(guān)的一個話題，決策的流程和機制是希望外部機構(gòu)幫他盡力起一套比較完善的風(fēng)控體制。

養(yǎng)老金是純粹意義上企業(yè)有補充養(yǎng)老向年金的轉(zhuǎn)型，可以看到大概有60%左右的企業(yè)面臨這樣的問題，在設(shè)計上有的是在新的年金設(shè)計不低于原來的這些標(biāo)準(zhǔn)。同時也有一些企業(yè)把原來的福利折算成帳戶余額帶如新的年金計劃，這個取決于企業(yè)原來養(yǎng)老計劃是一個DB其是DC。企業(yè)年金在運營后的滿意度，我想跟大家分享一下，針對已經(jīng)運營年金的客戶，他們的建立起來是充分地保障了員工退休后的經(jīng)濟安全，同時是一個很強的吸引流動人員的工具，也享受到了企業(yè)的政府的政策鼓勵以及稅收的優(yōu)惠，但是當(dāng)我們問到這些企業(yè)最不滿意的地方是什么，排在第一的是稅收優(yōu)惠的力度還不夠，這里面有不同層面有企業(yè)稅收和個人稅收的層面，企業(yè)年金在提取條件上太過苛刻，包括退休前沒有領(lǐng)取的靈活性。國外有很多比如401K，在人工退休前遇到特殊情況可以提前制取，大家都知道05年美國有一個暴風(fēng)，暴風(fēng)過后對美國南部造成了非常大的經(jīng)濟上的影響，很多人都已經(jīng)沒有家園，那時候美國馬上會出來，對于暴風(fēng)受影響的企業(yè)，他們的401計劃可以提前支取，人性化的安排是我們現(xiàn)在在年金制度中沒有看到的。在機遇化設(shè)計上有太多的限制，比如說繳費額度的限制，一些企業(yè)一旦實施就無法追至，這是企業(yè)不滿意的地方。

整個問卷我們有100多個問題，非常復(fù)雜，今天時間有限我們只能對20個問題跟大家進行信息共享，60%的企業(yè)有計劃把現(xiàn)在的養(yǎng)老金轉(zhuǎn)化成企業(yè)年金，75%的企業(yè)參加了年金計劃之后他們員工參加計劃的程度超過了80%。一半以上的企業(yè)他們在年金的投資方面沒有足夠的資源專業(yè)能力進行管理，這也是對今天論壇主題的一個挑戰(zhàn)，我們要談風(fēng)險管理，如果企業(yè)內(nèi)部沒有足夠的資源做這個事情，也是非常大的挑戰(zhàn)，最后72%的企業(yè)表明，穩(wěn)健性的投資是最受員工歡迎的投資策略?；氐浇裉煲婚_始跟大家講三點風(fēng)險管理、大家如果記住這三點風(fēng)險是希望能夠年金的發(fā)展有一個深厚的認(rèn)識。

第一類是福利短缺風(fēng)險，在一個傳統(tǒng)的DB計劃下福利風(fēng)險是很明確的，企業(yè)承諾未來的負(fù)債，同時企業(yè)要對這一部分資本運行進行管理，當(dāng)實際資產(chǎn)低于未來負(fù)債的需要存在的空缺是一個福利短缺的風(fēng)險。2003、2004年美國大的航空業(yè)包括西北都曾經(jīng)申請過破產(chǎn)保護，其中很大的因素是這些傳統(tǒng)的航空業(yè)有一個很大的DB的計劃，現(xiàn)在資本不管怎么進行激進的投資都難以彌補這個空缺，所以這是我們體現(xiàn)出福利短缺風(fēng)險，最后員工退休了要從他的庫里面支取錢的時候如果沒有最夠的錢是我們說的風(fēng)險。

對于我國的企業(yè)年金不是DB計劃，我們的福利短缺是通過帳戶積累在退休之后能不能給員工提供一個充足的福利保障，這個往往未來企業(yè)能夠獲得什么樣的福利是取決于現(xiàn)在的繳費，包括投資回報和投資的期限是怎么樣的，同時對一些原有的國有企業(yè)中人安排是怎么來策劃的直接相關(guān)。這個數(shù)據(jù)同樣是大家看到的是我們2008年的調(diào)研數(shù)據(jù)，大家可以看到企業(yè)的供款和個人的供款從計劃設(shè)計上大多數(shù)采用的是員工工資的一個比例。但是從企業(yè)繳費和員工個人繳費的角度看我們看到的市場差距是非常大，大部分企業(yè)繳非常充足，個人是非常低的。怎么樣能夠鼓勵員工的參與度，大家知道如果我跟國外的年金來進行充分的對比，國外的參與度是非常高的，如果要想彌補這種福利短缺的風(fēng)險，員工的個人繳費是不可或缺的因素。怎么能夠鼓勵員工的參與，這也是我們對于已經(jīng)運用年金的企業(yè)做了一個調(diào)研，如果對員工繳費有更多的稅收的比例，特別是在員工繳費是不是100%、200%跟公司的繳費掛鉤，如果通過一段時間大家看到運轉(zhuǎn)是不是安全，這樣能夠讓員工充分地信任這樣的計劃，愿意把自己的錢拿出來放到這個計劃中起到非常關(guān)鍵的作用。

這個圖上的表格是翰威特在美國的計算工具，我們在給客戶做繳費設(shè)計的時候要對每一個客戶每一個員工未來退休之后在不同繳費情景運用下可以獲得的福利和未來的解決保障做一個測算，只有有了這個測算自數(shù)據(jù)才能知道有沒有這個風(fēng)險，在做員工溝通的時候充分地讓員工感受到這部分的企業(yè)投資在未來能給他帶來什么。

第二風(fēng)險是運營風(fēng)險更多是管理的風(fēng)險。大家知道這種受托責(zé)任，國外和我們有一點的差別，在401K的運轉(zhuǎn)計劃中任何一個參與的機構(gòu)和個人，都是要承擔(dān)受托責(zé)任。而我們在中國的現(xiàn)在年輕計劃體制下設(shè)立的以受托人為主來承擔(dān)責(zé)任。但是現(xiàn)在很大，包括我們和很多受托人有各種渠道的交流，受托人承擔(dān)非常大的責(zé)任，但是他們對其他的運營商管理，甚至他們監(jiān)管的能力有沒有足夠的大，這種情況下實際是暴露出非常大的監(jiān)管風(fēng)險。我們看同樣是給予這樣的調(diào)研報告，60%的企業(yè)最終選擇了外部的受托結(jié)構(gòu)，是不是選擇了外部受托機構(gòu)，各企業(yè)可以完全的放任自由，大家從這個數(shù)據(jù)上可以看出77%左右的企業(yè)還是要在內(nèi)部建立起一個正式的、非正式的監(jiān)管機構(gòu)，對于受托人的運作和企業(yè)內(nèi)部未來的一些計劃的調(diào)整也好，投資調(diào)整也要進行進一步的監(jiān)管，這是一個典型的年金運營的監(jiān)管，上面是一個管理委員會可能需要一些外部的支持，可能是一些精算上的支持，或者是一些投資顧問幫助他共同管理和監(jiān)管這部分年金的運作。

我想今天在座各位有很多運營商，下面的信息可能對你們非常有幫助，這是我們在調(diào)研我們的客戶群的時候，他如果選擇受托人考慮最重要的因素是什么，排到第一位是我們受托人和其他運營商的溝通和監(jiān)管，這個時候最為重要。這個是我們企業(yè)年金的托管人，通常是以銀行為主，如果是資產(chǎn)托管服務(wù)能力，比如說一些清算能力有多強是起到非常關(guān)鍵的作用。有一些企業(yè)跟他們合作的也好，比如說他們的工資和業(yè)務(wù)的銀行是他們有限考慮的對象。

帳戶管理人非常明確的一個導(dǎo)向是如果帳戶人有一個非常強大的IT系統(tǒng)信息支持，這個是他最強的競爭因素之一。

投資管理人，今天上午有很多專家提出了投資管理人應(yīng)該考量的是什么，是不是風(fēng)險控制，大家可以看到排在前三位風(fēng)險控制是第一位。防火墻的設(shè)置。投資回報是很重要的因素，還有一部分是說，投資管理人運營投資養(yǎng)老金的經(jīng)驗也許不一定是養(yǎng)老金，也許是社保的基金和理財?shù)慕?jīng)驗。

最后我想簡單說一下我的第三個風(fēng)險點，投資風(fēng)險，今天來自基金行業(yè)的專家具體會講，時間關(guān)系就簡單地過一下，我們看到整個投資風(fēng)險從企業(yè)的角度講，最大的風(fēng)險點是在我們投資策略的制訂和投資管理人的監(jiān)督。我們可以看到在市場上大部分的企業(yè)現(xiàn)在是投資管理人進行投資目標(biāo)、投資策略和資產(chǎn)配置的決定。當(dāng)我們對已經(jīng)運營年金客戶進行調(diào)研的時候我們也問他是企業(yè)來作投資選擇或是把投資選擇交給了個人，其中75%企業(yè)說現(xiàn)在企業(yè)是承擔(dān)這部分責(zé)任，沒有把這部分責(zé)任放給員工主要原因是第一是覺得太大的員工溝通成本。第二是沒有合適的服務(wù)運營商來支持。最后一位是提到了員工沒有足夠的投資支持，回到我們一開始說的員工溝通和教育起到非常重要的因素，同時在已經(jīng)被調(diào)研的企業(yè)中也有1/4的企業(yè)已經(jīng)把這種投資選擇權(quán)給了員工。他們這么做的原因是提高了員工的參與度，增加了員工對計劃的認(rèn)知度，他做選擇清楚地認(rèn)識投資要怎么做，怎么樣做選擇？第二是很多企業(yè)認(rèn)為員工有能力為自己根據(jù)自己的實際情況，處在的風(fēng)險承受點，可以選擇屬于他自己的投資選擇，而不是一攬子計劃，包括其中還有一個重要的因素是企業(yè)不愿意承擔(dān)這部分的投資風(fēng)險，這是基金繳費計劃的一個最強的賣點，員工最終能夠做到投資選擇。

這張圖是我們幫助很多企業(yè)在年金的長期監(jiān)管的過程中一個案例。我們會幫助客戶在每個季度甚至是每半年對投資回報進行評估，不僅僅看回報，要看單位風(fēng)險的回報和企業(yè)的運行，服務(wù)的質(zhì)量和監(jiān)督。今天由于時間原因只能講三個風(fēng)險點，企業(yè)年金包括養(yǎng)老金的投資,實際上風(fēng)險點是非常多的，但是我希望通過今天翰威特的講述，能給大家對風(fēng)險管理有一個比較高層次的認(rèn)識，我的目的就達(dá)成了，謝謝大家！

作者:孫帆 來源:百度財經(jīng)