次貸風(fēng)暴愈演愈烈，不僅華爾街金融機(jī)構(gòu)個個中箭落馬，最令人震撼的是，前五大投資銀行竟然一口氣倒了三家，杠桿玩過了頭，而且又專注于拓展高風(fēng)險產(chǎn)品的業(yè)務(wù)，咎由自取，是華爾街投資銀行敗亡的主因，但卻賠上全球金融市場的穩(wěn)定性。

    次貸風(fēng)暴橫掃華爾街后，顯然投資銀行圈的災(zāi)情特別慘重，六個月前貝爾斯登第一個宣告不支，由JP摩根大通收購，周一則一天內(nèi)連倒了美林與雷曼兄弟兩家，美林由美國銀行接手，雷曼兄弟甚至落到?jīng)]人要買而宣告破產(chǎn)的地步。

    如今華爾街前五大投資銀行就只高盛與摩根士丹利幸存，或許這兩家最后能順利脫身，但肯定也會傷痕累累。

    何以投資銀行在這次次貸風(fēng)暴中陣亡率最高？問題無非出在其經(jīng)營策略與模式。首先，營運杠桿比過高是最大的關(guān)鍵，華爾街基本上就是在玩投資杠桿的游戲，但當(dāng)杠桿過高，情勢又出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)時，這就等于是在玩火自焚。

    投資銀行杠桿之高究竟有多離譜？以雷曼兄弟來說，從2004到2007年間，這家投資銀行透過購買房地產(chǎn)抵押債券使資產(chǎn)負(fù)債表膨脹近三千億美元，但同期間內(nèi)公司股本僅僅小增六十億美元，其結(jié)果是資產(chǎn)占股本的比從24倍激增至31倍，而當(dāng)資產(chǎn)價格下跌時，對財務(wù)的沖擊就特別大。

    其次是投資銀行近年來在競逐獲利的目標(biāo)下，大舉投入操作高風(fēng)險的業(yè)務(wù)。美林與雷曼兄弟近幾年就大幅沖刺房貸抵押債券等高獲利但也高風(fēng)險的衍生性金融商品的銷售與交易業(yè)務(wù)，除此之外，投資銀行自營交易部門的營運比重也快速增加，華爾街五大投資銀行之前自營交易部門的營運比重一度均逾六成。

    另一個問題在于與綜合性商業(yè)銀行不同，投資銀行購買債券的資金來源不是靠穩(wěn)定的零售存款，而是一些短期的債務(wù)工具。

    薪酬過高也是壓垮投資銀行營運的原因，簡單的說，公司大多數(shù)的獲利都流入投資銀行員工的口袋，尤其是高階主管，以雷曼兄弟的執(zhí)行長佛爾德為例，據(jù)統(tǒng)計他在14年內(nèi)靠出售公司股票變現(xiàn)近5億美元，這個金額是雷曼兄弟目前市值的4倍。

    如今樹倒猴孫散，據(jù)估計，今年華爾街卷鋪蓋走路的人數(shù)將創(chuàng)新高，超過去年的逾15萬人，樓起樓塌，除了怪自己，還能怪誰？