“截至今年6月底，保險(xiǎn)資金投資浮盈為200億元，而去年年底這一數(shù)字是1800億元?！痹?月最后兩個(gè)工作日召開的“保險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理及基礎(chǔ)設(shè)施投資政策座談會(huì)”上，保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部主任孫建勇透露了以上數(shù)據(jù)。

與此同時(shí)，上證綜指從2007年最后一個(gè)交易日以5261點(diǎn)收盤，到今年6月30日?qǐng)?bào)收于2736點(diǎn)。半年時(shí)間內(nèi)，保險(xiǎn)資金投資浮盈縮水1600億元。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)防范因資本市場(chǎng)的跌宕起伏被提到一個(gè)空前的高度。保監(jiān)會(huì)還將于8月至11月展開全系統(tǒng)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理現(xiàn)場(chǎng)檢查。有與會(huì)人士表示，風(fēng)險(xiǎn)防范一直被監(jiān)管部門反復(fù)強(qiáng)調(diào)，但這次是要求最高、最全面、最細(xì)致的，足以體現(xiàn)出現(xiàn)階段監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的重視程度。

摸底股票投資狀況

是次會(huì)議要求，風(fēng)險(xiǎn)管理情況的檢查將涉及保險(xiǎn)資產(chǎn)整體風(fēng)險(xiǎn)檢查、外匯資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)檢查和投資型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)檢查三大項(xiàng)。對(duì)此，各保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司需在8月中下旬提交自查報(bào)告。

“自查報(bào)告強(qiáng)調(diào)量化分析，要從數(shù)量、百分比、同比、環(huán)比等角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)變化情況進(jìn)行量化分析，并將結(jié)果與每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定的基準(zhǔn)進(jìn)行比較，來(lái)分析各類資產(chǎn)對(duì)整體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/P>

監(jiān)管部門也坦承，曾有的1800億浮盈主要來(lái)自于股票市場(chǎng)。在如此大跌背景下市值縮水屬意料之中，但浮盈大幅縮水也意味著巨額保險(xiǎn)資金并未在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候從股市抽走。監(jiān)管層人士在該次會(huì)議上也表示，要正確看待權(quán)益類投資在近兩年來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用上起到的積極作用，對(duì)權(quán)益類投資要有長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮。

一保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人表示，浮盈減少有兩種可能，一是股票公允價(jià)值減少導(dǎo)致股票投資的浮盈被消化掉，二是保險(xiǎn)公司在上半年的某個(gè)時(shí)點(diǎn)將股票售出，將利潤(rùn)計(jì)入損益表，因此不能將浮盈減少單純理解為保險(xiǎn)業(yè)損失了1600億。

來(lái)自Topview的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金在上半年一直在頻繁拋售。

上半年，保險(xiǎn)資金投資于股票的比例已在節(jié)節(jié)下降。保監(jiān)會(huì)7月底公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，保險(xiǎn)資金投資股票(股權(quán))的占比降為10.7%，低于一季度的13.1%，比去年末減少了7個(gè)百分點(diǎn)。

但是，即使如此，保監(jiān)會(huì)也有意對(duì)保險(xiǎn)公司股票投資的現(xiàn)狀進(jìn)行一次更全面深入的了解。一保險(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人透露，在本月底提交的自查報(bào)告中，各保險(xiǎn)公司要對(duì)股票資產(chǎn)規(guī)模和比例、股票投資收益情況、流通受限股票規(guī)模和比例、解禁時(shí)間等諸多具體內(nèi)容進(jìn)行報(bào)告。

“股票投資收益要對(duì)已實(shí)現(xiàn)收益和含浮動(dòng)盈虧后的綜合收益分類說(shuō)明，并要報(bào)告持有大盤藍(lán)籌股的余額，以及確定大盤藍(lán)籌股的標(biāo)準(zhǔn)?！痹撊耸糠Q。

前述保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人表示，通常投資者會(huì)將業(yè)績(jī)優(yōu)良、收益穩(wěn)定、股價(jià)穩(wěn)定的股票界定為大盤藍(lán)籌股，但一直沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)模不同的投資者在界定時(shí)也會(huì)有所出入。

三大壓力測(cè)試

為了敦促保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備好風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)的應(yīng)對(duì)措施，保監(jiān)會(huì)要求各保險(xiǎn)公司在本次自查中進(jìn)行權(quán)益資產(chǎn)、債券資產(chǎn)和外匯資產(chǎn)的壓力測(cè)試，并報(bào)告此前針對(duì)股票市場(chǎng)市盈率、債券市場(chǎng)利率和外匯資產(chǎn)匯率進(jìn)行過(guò)的壓力測(cè)試及資產(chǎn)配置調(diào)整情況。

一保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)人表示，在保險(xiǎn)資金的投資過(guò)程中，各投資主體都應(yīng)進(jìn)行階段性的壓力測(cè)試，以了解投資過(guò)程中面臨風(fēng)險(xiǎn)的變化，并根據(jù)情況對(duì)風(fēng)險(xiǎn)限額和資產(chǎn)配置進(jìn)行調(diào)整。

“壓力測(cè)試應(yīng)在一定假設(shè)條件基礎(chǔ)上進(jìn)行，有時(shí)還會(huì)加入一些其他情景假設(shè)。”該人士續(xù)稱。

本報(bào)記者經(jīng)過(guò)調(diào)查得知，大多數(shù)中小保險(xiǎn)公司都極少或沒有自發(fā)進(jìn)行過(guò)壓力測(cè)試。

該次會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)要求各家保險(xiǎn)公司對(duì)權(quán)益資產(chǎn)、債券資產(chǎn)和外匯資產(chǎn)分別進(jìn)行好、中、差三種情況下的壓力測(cè)試，并說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)限額和應(yīng)對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)狀況時(shí)擬采取的措施。

其中，權(quán)益類資產(chǎn)的壓力測(cè)試條件為假設(shè)上證綜指波動(dòng)在最好3300點(diǎn)、一般2800點(diǎn)、最差2200點(diǎn)；債券資產(chǎn)測(cè)試為債券市場(chǎng)利率波動(dòng)上升27BP、持平和下跌27BP；外匯資產(chǎn)測(cè)試為匯率上漲4%、持平和下跌4%。

而來(lái)自座談會(huì)上的消息稱，各保險(xiǎn)公司對(duì)壓力測(cè)試條件的假設(shè)不僅僅局限于保監(jiān)會(huì)提出的以上條件，也可以由各公司自己首先做出判斷，然后依據(jù)自己判斷的好、中、差三種情況進(jìn)行適合自身?xiàng)l件的三類投資資產(chǎn)的壓力測(cè)試。

值得一提的是，國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩也引起了保險(xiǎn)監(jiān)管部門的注意。在考察保險(xiǎn)資金外匯資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀況時(shí)，保監(jiān)會(huì)特別要求，保險(xiǎn)公司需將證券化產(chǎn)品中的房利美和房地美兩公司抵押債券的規(guī)模及占比、次級(jí)抵押債券的規(guī)模及占比在自查報(bào)告中進(jìn)行陳述。

關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)

今年以來(lái)，股票市場(chǎng)的持續(xù)低迷使保險(xiǎn)資金不得不回歸于固定收益類投資，而這在長(zhǎng)期從事保險(xiǎn)資金運(yùn)用的人士看來(lái)屬于一種符合保險(xiǎn)資金性質(zhì)的理性的回歸。

保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約2.71萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)1.3%，其中債券投資占比上升為53.6%，與一季度的49.4%相比大幅上升了4.2個(gè)百分點(diǎn)。

一保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人表示，受制于難以尋找到合適的項(xiàng)目和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，基礎(chǔ)設(shè)施投資和外匯投資都不可能成為保險(xiǎn)公司的主要投資渠道，今后一段時(shí)期保險(xiǎn)資金的流向?qū)⒗^續(xù)大量向銀行存款和債券增加。

對(duì)于這兩大類固定收益類投資，信用風(fēng)險(xiǎn)則被監(jiān)管部門著重強(qiáng)調(diào)。

孫建勇在該次會(huì)議上表示，雖然此前已下發(fā)了債券投資方面的相關(guān)規(guī)定，但不能簡(jiǎn)單以規(guī)定作為評(píng)估債券風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)，尤其不能對(duì)有擔(dān)保債券放松警惕，“要更多把關(guān)注點(diǎn)放在發(fā)行人上?！?/P>

2007年初，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券投資信用評(píng)級(jí)指引(試行)》。一保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司固定收益部負(fù)責(zé)人表示，信用風(fēng)險(xiǎn)是債券投資最主要的風(fēng)險(xiǎn)，債券市場(chǎng)發(fā)生的償付風(fēng)險(xiǎn)案例說(shuō)明，防范信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為債券投資的緊迫任務(wù)。

按照要求，各保險(xiǎn)公司要對(duì)債券資產(chǎn)按照債券類別區(qū)分信用級(jí)別，分項(xiàng)說(shuō)明債券資產(chǎn)的規(guī)模和比例，并對(duì)無(wú)擔(dān)保債券列明發(fā)行主體。