2006年10月16日，《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知》(本文簡(jiǎn)稱(chēng)一六通知)頒布，蕩平了涉金的制度障礙；2006年11月16日，繼成功完成入股建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中信證券和工商銀行后，中國(guó)人壽又成為廣發(fā)行并列的第一大股東，涉金手法讓人眼花繚亂；2006年11月20日，中國(guó)平安(保險(xiǎn))集團(tuán)斥資19.7億元認(rèn)購(gòu)上海浦東發(fā)展銀行增發(fā)的A股，也要保險(xiǎn)投資銀行的大蛋糕上分一杯羹；2006年12月11日，5年過(guò)渡期結(jié)束，隨著金融業(yè)全面開(kāi)放，在門(mén)外望眼欲穿多年的外資銀行將橫行闖入，中國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新紀(jì)元正徐徐拉開(kāi)帷幕……2007年01月9日，第一只保險(xiǎn)股中國(guó)人壽正式登陸A股，保險(xiǎn)大鱷欲借資本市場(chǎng)圖謀金融版圖的夢(mèng)想日漸清晰。

與一六前的狀況相比，后一六時(shí)代的涉金風(fēng)暴刮得更為猛烈，在這場(chǎng)風(fēng)暴的背后，金融混營(yíng)的曙光苗頭初現(xiàn)，而保險(xiǎn)涉金則好比是苗頭形成前的預(yù)熱。

背景之源混業(yè)大勢(shì)不可違逆我國(guó)銀行業(yè)為期5年的入世過(guò)渡期行將結(jié)束后，中國(guó)金融業(yè)的大門(mén)將向全球銀行企業(yè)打開(kāi)，混營(yíng)金融的曙光已經(jīng)日漸閃耀。眾多保險(xiǎn)企業(yè)早已耐不住寂寞，紛紛在中國(guó)的銀行版圖上跑馬占圈，大肆擴(kuò)張。一六通知的出臺(tái)，更為保險(xiǎn)公司的涉金之路掃平了根本性的制度障礙。此外，從銀監(jiān)會(huì)近期的風(fēng)向中可見(jiàn)，此次金融行業(yè)全面放開(kāi)，將沒(méi)有任何的回旋余地，甚至不會(huì)采取試點(diǎn)逐步等以往常用的推行方式，監(jiān)管當(dāng)局銳意放開(kāi)的立場(chǎng)和態(tài)度已經(jīng)毋庸置疑。同時(shí)，從政策的延續(xù)性上看，經(jīng)過(guò)監(jiān)管當(dāng)局這些年的不懈努力，我國(guó)的銀行業(yè)基礎(chǔ)已經(jīng)能夠達(dá)到混營(yíng)的底線(xiàn)。因此，在多重混營(yíng)利好政策的共同作用下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大勢(shì)早已不可違逆。

滿(mǎn)城遍地涉金險(xiǎn)當(dāng)前，涉金成為保險(xiǎn)投資領(lǐng)域最為時(shí)尚的議題。數(shù)字說(shuō)明一切，2006年11月20日，中國(guó)平安(保險(xiǎn))集團(tuán)斥資19.7億元認(rèn)購(gòu)上海浦東發(fā)展銀行增發(fā)的A股。再以中國(guó)人壽為例，中國(guó)人壽接連入股建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中信證券、工商銀行，并甚至為了改組廣發(fā)而砸出350億元的天價(jià)接盤(pán)南方電網(wǎng)；另?yè)?jù)報(bào)道，中國(guó)人壽收購(gòu)中國(guó)徽商銀行和珠海市商業(yè)銀行股份的談判，也在馬不停蹄地進(jìn)行；數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)人壽直接投資銀行股權(quán)已逾200億元人民幣，在銀行、證券領(lǐng)域直接或間接的股權(quán)投資已逾700億元人民幣。而日前中國(guó)人壽在A(yíng)股市場(chǎng)高調(diào)上市，也是國(guó)壽借助資本平臺(tái)進(jìn)行涉金的體現(xiàn)。在后一六時(shí)代，相信通過(guò)認(rèn)購(gòu)來(lái)涉金的保險(xiǎn)公司將更有人在，在行業(yè)內(nèi)部，為了涉金成功，大大小小的保險(xiǎn)公司都在搜尋合適的銀行作為目標(biāo)，滿(mǎn)城遍地涉金險(xiǎn)的潮流，為涉金提供了良好的行業(yè)背景。

影響之辨金融帝國(guó)雛形初現(xiàn)涉金放開(kāi)的第一個(gè)影響就是金融集中，因?yàn)橹挥挟?dāng)制度性障礙解決之后，保險(xiǎn)公司的資金才可以在原則上自由流向金融企業(yè)，并以持股的方式來(lái)分享銀行業(yè)的巨大收益。但由于國(guó)內(nèi)的銀行資源相對(duì)有限，銀行市場(chǎng)集中度相對(duì)較高，銀行間規(guī)模相差較大，這就給涉金集中化提供了可能，即一家實(shí)力強(qiáng)勁的保險(xiǎn)公司很有可能參股多家銀行，并繼續(xù)沿著涉金之路走下去，最終成為貫穿整個(gè)金融行業(yè)的資本大鱷、甚至托成美國(guó)花旗那樣的金融帝國(guó)。

目前，已經(jīng)有一些保險(xiǎn)公司，開(kāi)始初具帝國(guó)雛形。比如中國(guó)人壽，就憑借世界500強(qiáng)和全球保險(xiǎn)業(yè)市值第二位的超級(jí)資本優(yōu)勢(shì)，持有上市三大國(guó)有銀行的股份(為工行和中行最大股東之一)，并在二級(jí)市場(chǎng)投資了多家銀行股，此外，中國(guó)人壽還在追逐渴望上市或定向增發(fā)的全國(guó)性商業(yè)銀行的股份。在一系列的涉金舉措之后，中國(guó)人壽已然坐擁700億的金融股權(quán)，在攢足了銀行籌碼后，人壽之帝國(guó)夢(mèng)想呼之欲出。

拓寬投資善莫大焉保險(xiǎn)涉金的第二個(gè)重大影響就是給保險(xiǎn)行業(yè)帶來(lái)了更多的投資機(jī)會(huì)。在保險(xiǎn)領(lǐng)域，特別是壽險(xiǎn)領(lǐng)域，債務(wù)是短期的，資產(chǎn)是長(zhǎng)期的，這就產(chǎn)生了資產(chǎn)流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，換言之，就是多余資產(chǎn)閑置，沒(méi)有充分發(fā)揮出增殖盈利的作用。而通過(guò)涉金，流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題便可迎刃而解，因?yàn)樵阢y行業(yè)，特別是零售銀行領(lǐng)域，資產(chǎn)是短期的，而債務(wù)是長(zhǎng)期的，這樣一來(lái)，涉金就為保險(xiǎn)資金找到了良好的投資出路，同時(shí)也為銀行解決了資本充足率的問(wèn)題。

多言亦繁，一例以蔽。中國(guó)人壽A股發(fā)行總計(jì)凍結(jié)資金約8325億元，創(chuàng)造了中國(guó)資本市場(chǎng)IPO凍結(jié)資金的新紀(jì)錄；市盈率挑戰(zhàn)百倍極限，發(fā)行前、后市盈率闖到92.6倍和97.8倍的天限；市凈率高位徘徊在5～6.5之間，如按6.5倍算，國(guó)壽甚至將榮登全球最貴大型保險(xiǎn)股榜首。在這些擲地有聲的數(shù)字背后，公司的資本實(shí)力根本毋庸置疑。
 
此外，由于銀行業(yè)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)更緊，銀行業(yè)更容易分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)的成果，所以銀行業(yè)近年的投資收益率一直居高不下，這也從側(cè)面保證了保險(xiǎn)涉金的投資質(zhì)量。由此可見(jiàn)，涉金對(duì)于拓寬保險(xiǎn)企業(yè)投資渠道的影響可見(jiàn)一斑。

國(guó)企改組借力打力在保險(xiǎn)企業(yè)涉金的征途中，如果說(shuō)金融帝國(guó)和拓寬投資可成為涉金的主打外，還有一些涉金的副產(chǎn)品值得注意。其中最為顯著的一項(xiàng)副產(chǎn)品，就是涉金對(duì)國(guó)企改組產(chǎn)生的推動(dòng)。

還回到中國(guó)人壽的例子，中國(guó)人壽集團(tuán)與廣東省人民政府簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，中國(guó)人壽以財(cái)務(wù)投資者身份收購(gòu)后者持有的南方電網(wǎng)192億股股份，占南方電網(wǎng)總股本的32%，成為僅次于廣東省政府的第二大股東，而廣東省政府出售股權(quán)所得將全部進(jìn)入廣發(fā)行的資本金賬戶(hù)。整個(gè)交易金額近350億元，打破了中國(guó)資本市場(chǎng)的股權(quán)投資記錄。這樣一來(lái)，中國(guó)人壽就通過(guò)涉金助力了南方電網(wǎng)的改組，其借力打力之功效不容小覷。此外，國(guó)壽高層亦曾表示，今后將積極參與國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制上市和國(guó)有股減持工作等，這些也都可以看成是涉金的副產(chǎn)品。

應(yīng)對(duì)之道資本血脈助力涉金兵馬未動(dòng)，糧草先行，決勝于兵戰(zhàn)，糧草對(duì)于勝利的作用無(wú)需多言；同樣，涉金未動(dòng)，資本先行，決勝于商戰(zhàn)，資本對(duì)于成功的作用顯而易見(jiàn)。在涉金的過(guò)程中，由于銀行資產(chǎn)一般規(guī)模較大，所以如果沒(méi)有充足的資本來(lái)源輸血，資本血脈必然難以維系，這樣的直接后果不僅是涉金失敗，甚至是令保險(xiǎn)母公司陷入進(jìn)退兩難、在巨額資金鏈中難以脫身的險(xiǎn)境。雖然日前的國(guó)壽神話(huà)讓華夏保險(xiǎn)界歡欣鼓舞、莫不稱(chēng)是，但畢竟獨(dú)木難支，其資本實(shí)力與四大行相比仍落下風(fēng)。

根據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止到2006年8月底，全國(guó)金融保險(xiǎn)業(yè)的總資產(chǎn)為42萬(wàn)億元，而保險(xiǎn)業(yè)的總資產(chǎn)為1.8萬(wàn)億元，僅相當(dāng)于交通銀行一家的資產(chǎn)多一點(diǎn)，而僅僅這1.8萬(wàn)億元資產(chǎn)還要被100多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)分享，所以從總體看，保險(xiǎn)公司與銀行企業(yè)的資本規(guī)模有著天壤之別，因此保險(xiǎn)涉金之路絕非保險(xiǎn)，稍有不慎就可能資本斷脈，跌入資本深淵而一蹶不振。由此，保險(xiǎn)企業(yè)在享受涉金的巨大成果時(shí)，資本保障首當(dāng)其沖、務(wù)必先行，這也可以是國(guó)壽回歸A股市場(chǎng)的初衷之一。

風(fēng)險(xiǎn)防范保障安全在后一六時(shí)代，保險(xiǎn)涉金將涉及到眾多金融風(fēng)險(xiǎn)，而針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的防范則，也是保險(xiǎn)公司關(guān)鍵的涉金應(yīng)對(duì)之道。首先，應(yīng)該嚴(yán)格履行一六通知的要求，比如，根據(jù)《通知》的要求，擬投銀行必須具備嚴(yán)格的貸款審查和五級(jí)分類(lèi)管理制度，符合資本充足性、盈利性和流動(dòng)性等指標(biāo)條件，具有較強(qiáng)的盈利能力，承諾建立投資分紅制度，確保所投銀行的基本品質(zhì)。其次，涉金的保險(xiǎn)企業(yè)要構(gòu)建適合自己企業(yè)的投資預(yù)警體系，即根據(jù)不同的目標(biāo)銀行和不同的市場(chǎng)環(huán)境，設(shè)定不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)，并運(yùn)用這些指標(biāo)來(lái)預(yù)警涉金可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，如果風(fēng)險(xiǎn)可控，則設(shè)法保障涉金實(shí)施；一旦風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，則可考慮資本退出。因?yàn)橹挥薪?jīng)歷嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防范，才能從根本上化風(fēng)險(xiǎn)與無(wú)形、保涉金之平安。

作結(jié)之語(yǔ)站在金融混營(yíng)紀(jì)元的門(mén)檻上，嗅著后一六時(shí)代保險(xiǎn)企業(yè)涉金沖鋒戰(zhàn)的彌漫硝煙，迎接中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)魅力無(wú)限和更加美好的曙光，我們顯然已經(jīng)不再需要用悲壯和哲理來(lái)鼓舞士氣，而是更加需要登高望遠(yuǎn)的資本視角和腳踏實(shí)地的風(fēng)險(xiǎn)建設(shè)。

【2007.04.10 11:23】來(lái)源: 中國(guó)人壽  作者：宋光磊