日前，由證券日報社與中國信托業(yè)協(xié)會主辦、中誠信托、中倫文德律師事務(wù)所協(xié)辦的“信托業(yè)發(fā)展與風(fēng)險管理”高層研討會傳出一個重要的“大信托”共識。其實這是對信托“受人之托、代人理財”本義的回歸。由于之前只有叫做“信托投資公司”類的主體才被認(rèn)作是“信托”機(jī)構(gòu)（受托人），而業(yè)內(nèi)又屢屢出事，給信托落得個“壞孩子”之惡名，以致人們生怕和信托“沾親帶故”，即使做著信托之事也只字不提信托。目前，證券投資基金、企業(yè)年金、資產(chǎn)證券化、銀行個人理財、保險資金運(yùn)用……幾乎所有的信托“兄弟兒孫”機(jī)構(gòu)敢“認(rèn)祖歸宗”了，并坦然承認(rèn)自己也是信托的一分子，也是在做信托之事。

這是一個非常重要的共識，有了這個共識，未來信托行業(yè)的大整合，信托業(yè)統(tǒng)一的法律制度的建設(shè)和行業(yè)監(jiān)管的一體化都有了重要的思想基礎(chǔ)和理論認(rèn)識基礎(chǔ)。

本報今天推出的“信托業(yè)發(fā)展與風(fēng)險管理”高層研討會綜述（下），著重為大家介紹本次研討會上專家學(xué)者們對如何建立完善信托法律體系、如何開展信托產(chǎn)品創(chuàng)新、傳統(tǒng)的信托行業(yè)往何處去等一系列關(guān)乎信托業(yè)今后發(fā)展的主要觀點(diǎn)和建言。

【 保證：要有完整法律體系】

雖然信托法自２００１年１０月開始實施至今已有５年，但真正關(guān)注信托的恐怕只有那些被整頓得狼狽不堪的信托公司。在得不到整個社會關(guān)注的情況下，信托制度的建設(shè)事實上也沒有太大的進(jìn)展。

上海遠(yuǎn)景投資有限公司董事長張遠(yuǎn)景在研討會上發(fā)言說，我國雖然在２００１年１０月頒布了《信托法》，但由于缺乏配套法規(guī)，無法構(gòu)建成完整的信托制度，使《信托法》實際上也無法得到根本性的貫徹實施。信托公司在一法兩規(guī)中亦無法有效運(yùn)行，其根源在于配套制度不完善。

張遠(yuǎn)景認(rèn)為，一個國家完整的信托制度至少應(yīng)包括：信托法、信托業(yè)法、受托人法、信托登記條例、信托稅制、信托監(jiān)管法規(guī)、公司法以及其他各個專門法規(guī)一起構(gòu)筑成的并且要不斷完善的制度體系。特別是受托人法，使受托人除受其它法律調(diào)整外，仍受受托人法的監(jiān)督管理，提高受托人的刑事成本。目前信托立法的嚴(yán)重滯后造成信托業(yè)無法可依，監(jiān)管無序，亦無法適應(yīng)后信托時代的信托業(yè)多元化發(fā)展的格局，也成為信托業(yè)全面發(fā)展的最大風(fēng)險。

張遠(yuǎn)景提議，建立一系列完整的信托制度，可借鑒信托發(fā)達(dá)國家和地區(qū)現(xiàn)成的相關(guān)制度。我們可能無法借鑒英、美的制度，因為我們?nèi)狈τ?、美信托存在的兩個基礎(chǔ)：一是法制，二是宗教文化支撐下的信用。但在制度設(shè)計上可以參考在社會文化背景相同且都以成文法為基礎(chǔ)的我國臺灣地區(qū)。臺灣自１９９５年頒布《信托法》以來，２０００年又相繼頒布《信托業(yè)法》、《信托業(yè)商業(yè)同業(yè)公會業(yè)務(wù)管理規(guī)則》、《信托業(yè)設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)》、《信托業(yè)辦理政黨政治團(tuán)體財產(chǎn)信托公告辦法》、《信托業(yè)內(nèi)部控制及稽核制度實施辦法》、信托稅制等一系列法規(guī)，其信托制度已趨于完善。

張遠(yuǎn)景倡議，立法機(jī)關(guān)、政府部門、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、信托機(jī)構(gòu)、信托從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)共同肩負(fù)信托法制建設(shè)的歷史責(zé)任，推動相關(guān)立法工作，以適應(yīng)信托業(yè)全面急速發(fā)展的需要。

中誠信托投資有限責(zé)任公司董事長王忠民在研討會上發(fā)言說，必須制定《信托業(yè)法》，才能對信托行業(yè)實行統(tǒng)一的管理，才能使信托機(jī)構(gòu)在展業(yè)上有法可依。在《信托業(yè)法》不能盡快出臺的情況下，也應(yīng)考慮暫時以行政法規(guī)的形式頒令，先統(tǒng)一信托業(yè)的監(jiān)管規(guī)則，在條件具備時再以《信托業(yè)法》代替行政法規(guī)。同時，要完善信托業(yè)務(wù)發(fā)展的配套政策。特別是信托的登記制度和稅收制度。信托登記制度的缺失，使房屋、土地、交通工具等需要登記的財產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，對信托投資公司來說，成為“鏡中月、水中花”。稅收制度的不完善，造成信托當(dāng)事人的重復(fù)納稅，無法充分發(fā)揮信托的功能。此外，應(yīng)對公益信托制定明確的稅收優(yōu)惠政策。

【 核心：維護(hù)受托人利益 】

有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，當(dāng)前信托業(yè)存在的主要問題是，保護(hù)受益人合法權(quán)益的制度需要繼續(xù)完善；受托機(jī)構(gòu)管理他人財產(chǎn)的水平及其防范和化解風(fēng)險的能力急待提高；信托公司的經(jīng)營制度需要進(jìn)一步深化改革；受托人管理制度急需健全；基礎(chǔ)配套制度需要抓緊完善，行業(yè)發(fā)展所需的基礎(chǔ)設(shè)施需要加快建設(shè)進(jìn)度。

他強(qiáng)調(diào)，信托制度的實施，受托人是核心，應(yīng)當(dāng)以維護(hù)受益人利益為出發(fā)點(diǎn)。同時建議，完善信托制度重點(diǎn)應(yīng)放在完善基礎(chǔ)制度和營業(yè)信托活動管理急需的制度兩個大類上來。

在完善基礎(chǔ)制度方面所需要做的工作是：

一是信托法本身條款。我國信托法出臺以后，受到實行信托制度有關(guān)各國專家的高度肯定。但根據(jù)我們的實踐和國外專家的意見，信托法也存在需要仔細(xì)研究之處。例如，對信托活動的定義，信托定義的完善，受益人權(quán)利的完善等等。

二是關(guān)于公益信托、民事信托的相關(guān)制度。這兩項信托活動是信托制度的重要組成部分，特別是公益信托對建立和諧社會，促進(jìn)社會公平，完善社會分配制度有著重要作用。信托法也明文規(guī)定了國家支持公益信托發(fā)展的內(nèi)容。與此相反的是，公益信托至今難以推動。不能不說是一件憾事！這兩年的實踐說明，公益信托活動涉及社會各方面，需要有強(qiáng)有力的單位推動方可見到實效。

他希望，全國人大有關(guān)部門更主動地發(fā)揮主導(dǎo)作用，促進(jìn)我國公益信托制度早日建立。

在加強(qiáng)營業(yè)信托活動管理制建設(shè)方面：

一是加強(qiáng)對受托人進(jìn)行管理的制度。信托法對受托人的資格放得比較寬，并授權(quán)國務(wù)院對機(jī)構(gòu)從事信托活動另做規(guī)定。主要是由于分業(yè)管理政策的原因，信托機(jī)構(gòu)管理條例的起草工作進(jìn)行的不順利。近兩年，介入營業(yè)信托活動的機(jī)構(gòu)越來越多，很多機(jī)構(gòu)出于各種不同的原因，無意或有意不明確業(yè)務(wù)活動的信托性質(zhì)，帶有很大的法律風(fēng)險。因此，必須在明確現(xiàn)有業(yè)務(wù)性質(zhì)的基礎(chǔ)上，重新審視分業(yè)經(jīng)營的政策。

各類機(jī)構(gòu)的管理機(jī)關(guān)應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)機(jī)制，建立起完善的受托人管理制度。受托人法、信托業(yè)法或者是信托機(jī)構(gòu)管理條例調(diào)整的范圍有較大區(qū)別。因此，從當(dāng)前急需和立法效率看，盡快設(shè)定信托機(jī)構(gòu)管理條例效果會好一些。

二是信托財產(chǎn)登記制度。依據(jù)法律規(guī)定，信托財產(chǎn)進(jìn)行登記是信托生效的條件，是維護(hù)信托當(dāng)事人權(quán)益的重要制度。但這項制度在實踐中無法執(zhí)行，這不僅嚴(yán)重影響了法律的有效性、可執(zhí)行性，也影響了法律本身的嚴(yán)肅性。

三是信托法和我國相關(guān)法律沒有對違反信托法、侵害受益人權(quán)益的行為做出必要的罰則，而國外對這方面都有嚴(yán)格而詳細(xì)的規(guī)定，這是信托制度實施的基本保障。缺少這方面的規(guī)定，信托制度是不健全的。少數(shù)信托公司發(fā)生的實例也說明，加強(qiáng)在信托活動中的犯罪打擊是非常重要的！

四是受益人權(quán)益受到損害后的救濟(jì)安排不明確，需要對相關(guān)的仲裁、訴訟、賠償責(zé)任、保險等做出進(jìn)一步的健全。目前所實行受益權(quán)轉(zhuǎn)為債權(quán)，并由國家給予收購的制度是不可持續(xù)的。

他表示，當(dāng)前，在研究推進(jìn)信托業(yè)務(wù)改革時，立法機(jī)關(guān)、政府部門應(yīng)首先關(guān)注廣大群眾作為受益人的業(yè)務(wù)，這符合公共機(jī)關(guān)的職責(zé)，有利于維護(hù)社會公平，有利于維護(hù)社會穩(wěn)定，有利于促進(jìn)信托業(yè)健康發(fā)展。

【 瓶頸與稅制：一個要突破一個要優(yōu)惠】

北京律師協(xié)會信托專業(yè)委員會主任張德榮律師對信托登記制度建設(shè)已作過深入的研究探討。他在研討會上指出，信托登記的意義主要在于其公示性、交易的安全性、保護(hù)善意第三人的利益等，在我國還涉及信托行為的合法性問題。

張德榮認(rèn)為，制約我國信托登記制度的瓶頸主要來自以下幾個方面的因素：一是《信托法》規(guī)定“法律、行政法規(guī)需要辦理登記的，登記或補(bǔ)辦登記后，信托才能生效”，但并未在信托登記的主管部門或機(jī)構(gòu)及如何辦理信托登記方面作出規(guī)定，哪怕是原則性規(guī)定；二是我國其他法律、行政法規(guī)對辦理財產(chǎn)登記的部門和權(quán)限、范圍等均有相關(guān)規(guī)定，但并未對上述財產(chǎn)項下的信托登記作出任何規(guī)定；三是根據(jù)我國《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等規(guī)定，中國銀監(jiān)會作為信托公司的主管部門，除對其開展的信托業(yè)務(wù)予以備案或其他監(jiān)管外，并不負(fù)責(zé)信托財產(chǎn)的登記；四是信托財產(chǎn)的種類繁多，不可能由一家登記機(jī)構(gòu)就能解決，信托登記屬于整個財產(chǎn)登記如權(quán)屬登記、轉(zhuǎn)移登記或變更登記、注銷登記等登記環(huán)節(jié)中的一個環(huán)節(jié)，并且信托登記本身也涉及權(quán)屬轉(zhuǎn)移、注銷登記等環(huán)節(jié)，因此，信托登記的技術(shù)要求較高。五是信托產(chǎn)品覆蓋面廣泛，結(jié)構(gòu)十分復(fù)雜，交易機(jī)制特殊，信托財產(chǎn)能夠?qū)沟谌?，且?dú)立于受托人、委托人、受益人之外，這些特點(diǎn)都決定了信托登記的內(nèi)容、登記方式與其他登記不同。為此，他提出建議：

第一，鑒于目前經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的主體的多元化，業(yè)務(wù)品種的多樣化，信托監(jiān)管部門的分業(yè)監(jiān)管等現(xiàn)狀與趨勢，全國人大常委會應(yīng)著手抓緊制定《信托業(yè)法》的制定；

第二，在《信托業(yè)法》中專門對信托登記作出具體規(guī)定，要求依照法律、行政法規(guī)規(guī)定有權(quán)登記的部門應(yīng)增加有關(guān)信托財產(chǎn)登記的內(nèi)容；

第三，在制定《信托業(yè)法》之前，出臺有關(guān)《信托法》關(guān)于信托登記的立法解釋，明確要求依照法律、行政法規(guī)規(guī)定有權(quán)登記的部門應(yīng)增加有關(guān)信托財產(chǎn)登記的內(nèi)容，同時授權(quán)國務(wù)院制定具體條例如《信托登記條例》等；

第四，各信托行業(yè)監(jiān)管部門應(yīng)共同制定相關(guān)政策，鼓勵、引導(dǎo)、發(fā)展如“上海信托登記中心”這樣的信托登記中介機(jī)構(gòu)，只是在登記受理的主體范圍上，要涵蓋各信托業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體，而不僅僅是信托公司，同時規(guī)定信托登記中心有權(quán)對“無權(quán)屬登記的財產(chǎn)”直接進(jìn)行登記，而對“有權(quán)屬登記的財產(chǎn)”可以代理進(jìn)行登記等。

對于信托稅制問題，與會的國家稅務(wù)總局法規(guī)司副司長楊元偉作了積極回應(yīng)。他表示，為促進(jìn)信托業(yè)的發(fā)展，國家稅務(wù)機(jī)關(guān)在稅收方面可以給予支持，第一，稅收的制度和政策不應(yīng)該成為信托業(yè)發(fā)展的障礙；第二，考慮在必要的情況之下，對符合條件的信托活動給予一定的稅收優(yōu)惠，鼓勵發(fā)展，例如，明確信托投資基金在信托經(jīng)營環(huán)節(jié)上免征所得稅。

楊元偉指出，關(guān)于信托業(yè)的稅優(yōu)政策，目前還有很多難點(diǎn)問題尚未解決，比如，在法律框架方面，有些規(guī)定不明確，使得稅收制度的確定也難以進(jìn)行，比如，信托本身的地位問題，信托是一個主體，還是一個客體，他有沒有法律地位？我們能不能把信托當(dāng)做納稅人來看？我們是把信托當(dāng)做納稅人來看，還是把受托人當(dāng)做納稅人來看？最后還有一個責(zé)任的問題，假定受托人不履行納稅義務(wù)，最后我有強(qiáng)制執(zhí)行的權(quán)利，強(qiáng)制執(zhí)行誰的財產(chǎn)，能不能強(qiáng)制執(zhí)行信托財產(chǎn)，還是只能強(qiáng)制執(zhí)行受托人的財產(chǎn)？可是不履行實體義務(wù)的那一部分利益又保存在信托財產(chǎn)本身，所以這個范圍界定很困難。另外，信托應(yīng)該適用哪一部稅法，是適用企業(yè)所得稅，還是個人所得稅，地位上也還不明確。

但是他表示，盡管對信托業(yè)統(tǒng)一的稅優(yōu)政策目前還出臺不了，但可以考慮換一個做法，就是首先確定一個有關(guān)信托稅收政策總的指導(dǎo)原則，把大原則確定下來，在大原則前提下，逐步明確針對最近出現(xiàn)的不同產(chǎn)品，從個別推到一般，以后通過個別產(chǎn)品的稅收政策，逐漸一個環(huán)節(jié)一個環(huán)節(jié)，一個方面一個方面明確相關(guān)稅收政策。稅收政策出臺也從個別推到一般，最終建立起一個能夠?qū)λ械男磐谢顒咏y(tǒng)一適用的稅政框架體系。

【 生存發(fā)展：機(jī)制要研究解決】

隨著大信托時代的到來，信托公司的定位問題也成為本次研討會焦點(diǎn)之一。

“信托公司最大的問題是功能定位”，有關(guān)人士指出，目前信托公司的系統(tǒng)風(fēng)險已得到基本控制，但信托公司功能定位和發(fā)展模式始終沒有徹底解決。盡管明確了“受人之托、代人理財”是信托公司的發(fā)展方向，但市場定位還不夠具體，還沒有理想的發(fā)展模式。

目前信托投資公司業(yè)務(wù)主要集中在項目融資上，公司治理、經(jīng)營管理等方面還存在一些問題。

證監(jiān)會基金部主任孫杰認(rèn)為，完善信托公司以股權(quán)結(jié)構(gòu)為核心的治理結(jié)構(gòu)，改善其內(nèi)部機(jī)制也很重要。孫杰說，感覺我們信托投資公司就像是一個早產(chǎn)兒，因為當(dāng)時國家改革開放需要有一個趕緊加快融資的工具和體制，但是那個時候法律不健全，信托法也沒有建立，導(dǎo)致這些公司事實上變成了省市政府融資的一條腿，直到現(xiàn)在，也還有相當(dāng)一部分是政府直接持有９０％以上的股權(quán)，有的甚至是財政廳直接持有。這種結(jié)構(gòu)一定是政府行為，一定是政府直接管理，一定是非市場化的運(yùn)作，一定會出問題。如果老拿政府行為做擔(dān)保，出了問題政府去解決，容易造成了大量的道德風(fēng)險。為什么五次整頓都是政府行為導(dǎo)致的問題，大多是政府買單造成的道德風(fēng)險，信托公司好象是省市財政部門的延伸，沒有多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，所以市場化程度很低，建議加大開放，多學(xué)學(xué)國外好的內(nèi)控制度。

中國社科院金融研究所副所長王國剛指出，信托業(yè)有兩個突出問題，一是信托投資公司本身的業(yè)務(wù)如何拓展問題，另一個是信托作為一種機(jī)制，在經(jīng)濟(jì)活動中究竟如何運(yùn)用問題。

王國剛認(rèn)為，從金融角度說，資產(chǎn)的治理結(jié)構(gòu)有三種，即股權(quán)治理結(jié)構(gòu)、債權(quán)治理結(jié)構(gòu)和信托治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)實際上是股權(quán)治理結(jié)構(gòu)中的一部分。債權(quán)治理結(jié)構(gòu)、信托治理結(jié)構(gòu)也是市場經(jīng)濟(jì)條件下作為金融財產(chǎn)中不可或缺的部分。目前，社保基金已有了用信托治理結(jié)構(gòu)來治理的意識，在資產(chǎn)證券化過程中，用信托機(jī)制建立資產(chǎn)證券化治理結(jié)構(gòu)，將來還會有更廣泛的領(lǐng)域需要用信托機(jī)制治理。

王國剛說，信托是金融運(yùn)行過程中管理財產(chǎn)的機(jī)制，不應(yīng)該把信托機(jī)制作為某一類機(jī)構(gòu)專有業(yè)務(wù)。如果說這種機(jī)制簡單的限制為某一種機(jī)構(gòu)專有權(quán)的時候，它發(fā)揮的能力就會受到限制，在整個金融運(yùn)營中也會受到限制。反之，如果說做信托的機(jī)構(gòu)，不認(rèn)為是一種機(jī)制，只認(rèn)為是某幾項業(yè)務(wù)的話，把信托機(jī)制用于資產(chǎn)管理結(jié)構(gòu)也同樣會受到限制。進(jìn)一步深化認(rèn)識，是信托市場和信托業(yè)發(fā)展的前提。

上海遠(yuǎn)景投資有限公司董事長張遠(yuǎn)景在研討會上發(fā)言時就這一問題談到，信托是一個財產(chǎn)管理制度，信托公司不可能壟斷信托領(lǐng)域。隨著大信托時代的到來，信托公司傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，失去了原有的定位，業(yè)務(wù)將進(jìn)一步萎縮，如資金信托計劃面臨政治風(fēng)險成本，以及發(fā)行成本高、周期長、規(guī)模小、缺乏競爭優(yōu)勢等風(fēng)險。信托公司在相對狹小的空間里面臨如何生存發(fā)展的選擇，但現(xiàn)有信托公司的公司治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)營模式無法適應(yīng)目前的信托業(yè)發(fā)展需要，已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險將來亦有可能繼續(xù)發(fā)生。在新形勢下，從根本上研究解決信托公司生存、發(fā)展的機(jī)制尤為重要。

張遠(yuǎn)景說，縱觀國際信托發(fā)展史，６０年代，日本政府給信托公司業(yè)務(wù)重新定位，信托公司改為信托銀行，吸收中長期存款，用于產(chǎn)業(yè)投資，發(fā)揮信托具有的產(chǎn)業(yè)投資功能。９０年代末，美國、加拿大金融改分業(yè)為混業(yè)經(jīng)營，絕大多數(shù)信托公司與銀行合并成為商業(yè)銀行的信托銀行，業(yè)務(wù)以資產(chǎn)管理為核心；最近幾年臺灣地區(qū)信托公司亦相繼改為信托銀行。全球金融發(fā)展的趨勢是混業(yè)經(jīng)營，隨著中國金融市場的進(jìn)一步開放，混業(yè)時代將逐步形成，信托公司改為信托銀行，可從根本上改變信托公司信用缺乏，現(xiàn)金流不足，抗風(fēng)險能力差，什么都能做又什么都不能做，無真正主業(yè)的狀態(tài)。按商業(yè)銀行模式治理監(jiān)管，防止地方政府一股做大，和民營股東融資沖動可能帶來的風(fēng)險。在非政策性調(diào)整情況下，改制后的信托公司實行業(yè)務(wù)重組，以資產(chǎn)管理為核心，發(fā)揮信托管理人才優(yōu)勢，提高效益并防止人才流失。empty

【 出路：惟有創(chuàng)新 】[1]

從監(jiān)管部門的角度說，其規(guī)定應(yīng)有利于信托公司的發(fā)展創(chuàng)新。從信托機(jī)構(gòu)的角度說，應(yīng)該在當(dāng)前金融市場全面開放和混業(yè)經(jīng)營趨勢不斷增強(qiáng)的形勢下，加快研究和解決信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展中的問題。

中誠信托投資有限責(zé)任公司董事長王忠民說，信托公司業(yè)務(wù)范圍很廣，但業(yè)務(wù)發(fā)展仍受限制，開發(fā)的產(chǎn)品存在缺陷。主要表現(xiàn)在：

第一，信托產(chǎn)品中資金信托為主，財產(chǎn)管理類信托產(chǎn)品少。如２００５年新增集合資金信托５８３個，而財產(chǎn)管理類信托僅增加了９６個。

第二，資金信托產(chǎn)品中以投融資服務(wù)為主，專家理財功能發(fā)揮不足。目前，信托公司主要按照資金使用方的需求來設(shè)計推出信托產(chǎn)品，這在一定程度上背離了信托“代人理財”宗旨。

第三，信托資金運(yùn)用以貸款為主，方式比較單一。其中２００５年以貸款方式運(yùn)用的信托產(chǎn)品數(shù)量和資金規(guī)模占到半數(shù)以上。

第四，信托產(chǎn)品規(guī)模小、期限較短、流動性差。目前信托公司的集合信托產(chǎn)品一般不超過５億元，大多數(shù)在１億元左右。資金信托產(chǎn)品期限以１－３年為主，既加大了信托公司的運(yùn)作難度，也不利于信托中長期融資服務(wù)功能的充分發(fā)揮。

第五，信托業(yè)務(wù)總體規(guī)模較小，信托報酬率低。絕大多數(shù)信托公司的信托收入水平和在總收入中的比重仍然偏低

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