0571-22931819
據(jù)媒體報道，2006年10月9日，全國社會保障基金理事會與美國北美信托銀行和花旗銀行簽署了全國社會保障基金境外投資全球托管協(xié)議。這標(biāo)志著全國社?；?/a>向境外投資邁出重要步伐。
目前全國社保基金資產(chǎn)規(guī)模大約為2010.2億元。如何為龐大的社?；饘ふ冶Ｖ翟鲋档那溃菙[在決策者面前的重要課題。在西方國家，由于社會保障基金大量投入資本市場，使得社?；鹪鲋?/a>異常迅速。財政部、勞動和社會保障部聯(lián)
合發(fā)布的《全國社會保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》，為社保基金境外投資提供了基本的法律依據(jù)。
境外投資與境內(nèi)投資一樣，既面臨著投資伙伴的選擇問題，也面臨著投資模式的選擇問題。信托投資是一種在西方國家比較普遍的商業(yè)投資行為。受托人接受委托之后，可以在自己的業(yè)務(wù)范圍之內(nèi)，根據(jù)信托合同，選擇投資的項目，并且將投資收益交給委托人，受托人從中獲取信托受益。
由于信托投資是一種轉(zhuǎn)移所有權(quán)的交易方式，如果受托人選擇不當(dāng)，那么，信托人的財產(chǎn)將面臨極大的風(fēng)險。與國內(nèi)信托不同的是，境外信托投資屬于純粹的商業(yè)性投資，不具有公益信托的特征，因而不能在信托機(jī)構(gòu)設(shè)置監(jiān)察人，防范信托風(fēng)險。所以，社?；鹄硎聲趯嵤┚惩庑磐薪?jīng)營的過程中，必須特別注意以下三個方面的問題：
首先，必須明確約定法律的適用，防止信托機(jī)構(gòu)利用所在國家的法律，侵吞社會保障基金。中國屬于大陸法國家，與北美信托銀行和花旗銀行所在國家法律體系完全不同。美國關(guān)于信托的法律除了成文法之外，在各個州還產(chǎn)生了大量的判例，這些判例對今后出現(xiàn)的法律糾紛產(chǎn)生實質(zhì)性影響。所以，與北美信托銀行和花旗銀行簽訂信托合同，必須明確約定適用中華人民共和國法律，或者，根據(jù)國際私法規(guī)范，指明合同爭議所適用的法律體系。
在歷史上，由于缺乏明確的法律適用安排，中美之間發(fā)生法律糾紛而給中國造成重大經(jīng)濟(jì)損失的案件屢見不鮮。在計劃經(jīng)濟(jì)時代，中國政府一般通過外交途徑了斷部分法律糾紛，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于社會保障基金信托金額較大，如果因為法律適用不當(dāng)，而導(dǎo)致資產(chǎn)流失，那么，最終受到損害的將是全國人民。
其次，必須充分注意商業(yè)風(fēng)險，防止將信托基金過多投放在北美市場。全國社?；鹄硎聲x擇美國兩家投資機(jī)構(gòu)，當(dāng)然是希望利用他們在北美市場上的成熟經(jīng)驗，確保社?；鹦磐薪?jīng)營增值。不能否認(rèn)，美國市場是當(dāng)今世界上最活躍的資本市場，但是，美國市場規(guī)則駁雜，特別是金融衍生產(chǎn)品交易規(guī)則千奇百怪，如果國際風(fēng)險投資基金間接參與炒作社?；?，那么，將會給社保基金帶來極大的風(fēng)險。在初步嘗試選擇北美信托銀行和花旗銀行之后，全國社?；鹄硎聲?yīng)當(dāng)考慮在歐洲市場選擇投資伙伴，避免“將所有的雞蛋放在同一個籃子”。從這個角度來看，全國社?；鹄硎聲忻绹鴥杉医鹑跈C(jī)構(gòu)作為“境外投資全球托管”機(jī)構(gòu)，似乎值得商榷。全國如此龐大的社保基金，在境外投資時，應(yīng)當(dāng)通過競爭性的方式，選擇美國和歐洲的多個信托銀行，防止少數(shù)幾家壟斷經(jīng)營，獲得高額利潤。當(dāng)然，在初創(chuàng)時期，謹(jǐn)慎地選擇合作伙伴，可以降低商業(yè)風(fēng)險。但是，如果簽訂了長期的信托合同，那么就意味著其他的金融機(jī)構(gòu)無法參與中國的社保基金信托經(jīng)營，這對其它金融機(jī)構(gòu)并不公平。因為只有競爭才能發(fā)現(xiàn)合理的交易費(fèi)用，只有競爭才能選擇更好的信托機(jī)構(gòu)。
第三，必須充分滿足公眾的知情權(quán)，在境外投資的過程中，隨時向全國人大常委會報告有關(guān)情況。目前國內(nèi)一些城市發(fā)生的社?；鸨慌灿冒讣?，再次提醒決策者，實施社?；鹁惩庑磐型顿Y，必須隨時隨地進(jìn)行監(jiān)督，并且及時向全國人大常委會報告有關(guān)經(jīng)營情況，防止受托人隱瞞真相，導(dǎo)致社保基金大規(guī)模流失。
滿足公眾的知情權(quán)，知易行難。如果在信托合同中沒有約定受托人的特別義務(wù)，那么按照一般商業(yè)信托合同條款，受托人不需要向社?；鹄硎聲鞒鰧ｎ}報告。全國社?；鹄硎聲谂c信托機(jī)構(gòu)簽訂合同時，必須約定信托機(jī)構(gòu)隨時接受委托人的監(jiān)察，委托人必須定期向全國社保基金理事會作出專項經(jīng)營報告。
現(xiàn)在，有關(guān)人士片面強(qiáng)調(diào)與國際接軌，過于相信合作伙伴提出的合作條件。其實，根本沒有什么普適的“國際慣例”，只要能夠滿足公眾的知情權(quán)，防止老百姓的“養(yǎng)命錢”不被侵蝕，那么，就應(yīng)該在合同中明確要求信托機(jī)構(gòu)履行特別的義務(wù)。這是社?；鹦磐信c其他財產(chǎn)信托不同之處。
http://www.jrj.com 2006年10月16日 07:38 證券時報喬新生（作者為中南財經(jīng)政法大學(xué)教授）
標(biāo)簽：
