0571-22931819
——案例：對(duì)企業(yè)年金信托機(jī)構(gòu)作用的一點(diǎn)分析
作者：閆安
提要：
當(dāng)前我國企業(yè)年金市場(chǎng)由于信托模式下管理角色的分散，雖有稅收優(yōu)惠的支持，但總體發(fā)展緩慢。企業(yè)的積極性和需求沒有被有效的激發(fā)出來。其中一個(gè)主要的原因在于年金信托機(jī)構(gòu)沒有充分發(fā)揮本身所具有的受托和投資設(shè)計(jì)和策略制定的機(jī)制優(yōu)勢(shì)；因?yàn)槟杲鹜顿Y資格的限制，而過于依賴外部的已獲得資格的年金投資機(jī)構(gòu)。后者又受制于當(dāng)前年金基金的投資范圍、品種、比例的限制，受制于沒有受托資格限制，而只能基于“賣方”立場(chǎng)去營銷自己的年金投資產(chǎn)品。
信托機(jī)構(gòu)沒有投資資格，投資機(jī)構(gòu)沒有受托資格。而兼有受托和投資資格的養(yǎng)老金公司，因?yàn)槠髽I(yè)年金投資的限制，目前也還不能象保險(xiǎn)資金一樣間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及產(chǎn)業(yè)投資基金。
當(dāng)前市場(chǎng)沒有發(fā)現(xiàn)或挖掘適合企業(yè)年金基金在安全性的前提下穩(wěn)定增值的有效渠道。而適合的投資于國家大型基礎(chǔ)設(shè)施的渠道還沒有打通。
從一下案例分析中，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)此案例在信托投資模式、收益回報(bào)等方面，都是一個(gè)有開創(chuàng)意義的歷史性的突破。當(dāng)前市場(chǎng)和企業(yè)對(duì)企業(yè)年金不得承諾任何投資收益的困擾只是表象而已。我們可以從中發(fā)現(xiàn)激活我國企業(yè)年金市場(chǎng)，整合社會(huì)資源，突破瓶頸的一個(gè)捷徑。
信托公司可以涉足資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，是目前唯一準(zhǔn)許同時(shí)在證券市場(chǎng)和實(shí)業(yè)領(lǐng)域投資的金融機(jī)構(gòu)。如經(jīng)營資產(chǎn)管理、投資基金、債券承銷以及企業(yè)購并重組、項(xiàng)目融資、資金信托、動(dòng)產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn)、實(shí)業(yè)投資等。只要現(xiàn)有年金基金投資限制有所調(diào)整，則困擾企業(yè)的年金基金投資安全性、增值性等問題可以選擇最合適的方式解決。而不是目前的保險(xiǎn)、基金、證券、信托等獲得年金投資資格的機(jī)構(gòu)因?yàn)闊o法承諾收益，投資者教育需要過程和成熟，而成為影響年金市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵性制約因素。
反之，具有年金受托資格的機(jī)構(gòu)，無論是銀行、保險(xiǎn)、信托、養(yǎng)老金公司等，只要有年金受托資格，就可以發(fā)揮此優(yōu)勢(shì)。此時(shí)，養(yǎng)老金信托法也就呼之欲出了?！@意味著，養(yǎng)老金信托的投資可以打通資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)。而不是目前分業(yè)經(jīng)營下的種種割裂性的體制限制。即企業(yè)年金成了一個(gè)典型的混業(yè)經(jīng)營的領(lǐng)域。
即不在于企業(yè)年金能否承諾，而在于有沒有最合適的投資選擇。
案例描述
——摘自于公開媒體
“全國社?；?/a>第一個(gè)信托投資項(xiàng)目于2005年12月23日舉行簽約儀式，社?；饡?huì)、鐵道部、中海信托投資有限公司、交通銀行四方代表聯(lián)署了合作協(xié)議。
據(jù)悉，此前已經(jīng)得到國家有關(guān)部門批準(zhǔn)的社?；饡?huì)這個(gè)信托投資項(xiàng)目投資規(guī)模為30億元，投資期限為1年。受托方、借款方分別為中海信托投資有限責(zé)任公司和鐵道部資金清算中心，由交通銀行提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保。
社?；饡?huì)有關(guān)人士說，這個(gè)項(xiàng)目是拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域的又一次嘗試。在豐富社保基金投資品種、提高社保基金保值增值能力方面，此舉將發(fā)揮積極作用?！?/FONT>
分析如下：
從資金性質(zhì)看，社?；鸬拈L期穩(wěn)定增值要求與企業(yè)年金基金的性質(zhì)相似。
以上案例的一個(gè)突出特點(diǎn)在于利用信托模式，將社保基金投資于鐵路大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，并且有第三方銀行的不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保。
如此，企業(yè)年金基金通過充分利用企業(yè)年金信托制度的優(yōu)勢(shì)，根據(jù)企業(yè)年金基金增值對(duì)資產(chǎn)負(fù)債匹配的長期性的要求，通過投資產(chǎn)業(yè)基金或投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的方式，在低風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，獲得長期穩(wěn)定的投資收益。
換句話說，年金信托可以通過計(jì)劃安排，在關(guān)鍵的投資策略及投資安排上發(fā)揮作用。由信托機(jī)構(gòu)按委托人的意愿，為受益人的利益，進(jìn)行管理或者處分企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)。
只需設(shè)想，將投資年限拉長，將企業(yè)年金按照類似方式操作，則風(fēng)險(xiǎn)可控，而收益穩(wěn)定和較為理想。案例中，社?；鹜ㄟ^信托模式，投資于鐵路基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，回報(bào)率一般可以超過5％。遠(yuǎn)遠(yuǎn)比目前銀行大額協(xié)議存款的回報(bào)水平（目前市場(chǎng)61個(gè)月期的協(xié)議存款加權(quán)平均利率為3.89%，而37個(gè)月期的協(xié)議存款加權(quán)平均利率則為4.07%）。
從下表中，我們可以看到近些年發(fā)行的信托產(chǎn)品的收益率水平。以及通過擔(dān)保、抵押、履約保險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移措施，來滿足基金安全性的要求。
信托人 | 信托項(xiàng)目名稱 | 信托規(guī)模 | 信托期限 | 預(yù)期年收益率 | 產(chǎn)品優(yōu)勢(shì) | 贏利模式 |
愛建信托 | 外環(huán)隧道 | 5.5億 | 3年 | 5% | 政府財(cái)政補(bǔ)貼9.8% | 政府優(yōu)厚固定補(bǔ)貼 |
上國投 | 新上海國際大廈 | 2.3億 | 3年 | 4% | 信托收益每年支付；有超過信托規(guī)模一倍的實(shí)物抵押4.6億 | 變存款利率為貸款利率5.49% |
平安信托 | 汽車信貸 | 未定 | 未定 | 4.33% | 母公司作依托，貸款人享有履約責(zé)任保險(xiǎn)保障，避免壞帳出現(xiàn) | 同上5.49% |
從下表中，我們可以對(duì)比投資實(shí)業(yè)的信托產(chǎn)品與低風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)議存款和債券的收益差別。
名稱 | 收益率％ | 還本付息方式 |
外環(huán)隧道 | 5 | 一次還本付息 |
標(biāo)簽：
企業(yè)年金
聲明：本站原創(chuàng)文章所有權(quán)歸無憂保所有，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明來源；
|
