2008年3月，中國(guó)基金業(yè)將迎來(lái)10周年的喜慶日子?！吨袊?guó)證券投資基金年鑒》聯(lián)手行業(yè)有關(guān)單位，在中國(guó)十大城市推出“迎接中國(guó)基金業(yè)10周年－中國(guó)基金投資者服務(wù)巡講”活動(dòng)。以下為南方基金管理有限公司市場(chǎng)部總監(jiān)王世偉演講內(nèi)容。

各位來(lái)賓上午好！
剛才有位朋友正好問(wèn)到貨幣的問(wèn)題。相信在我的講演過(guò)程中能夠回答這個(gè)問(wèn)題。
剛剛我得到通知，可能是我們公司的QDII產(chǎn)品應(yīng)該很快的就會(huì)推出來(lái)。QDII簡(jiǎn)單的講就是中國(guó)人可以投資國(guó)外的股票。
我今天講主要分兩部分：一、為什么要投資QDII產(chǎn)品。二、南方經(jīng)濟(jì)管理公司即將推出的QDII產(chǎn)品叫南方全球競(jìng)選配置基金簡(jiǎn)單給大家介紹一下。

剛才泰達(dá)的同志也提到從05年到現(xiàn)在，不管投資在股市上還是買(mǎi)基金的，大家肯定獲得了很多的收益，所以到現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候大家也能夠想到幾個(gè)問(wèn)題，就是賺了這么多錢(qián)以后怎么辦。我們買(mǎi)股票的話，一直是買(mǎi)A股或者是B股，剛才文濤也談到人民幣的升值，那么升值投資到海外會(huì)是一個(gè)什么樣的狀況？投資到海外會(huì)怎么樣？

這兩年，資產(chǎn)由于大家參與股市，享受了中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的受益，粗略的算有六倍，平均講三倍、五倍。經(jīng)常談的問(wèn)題是股市未來(lái)會(huì)怎樣，這種暴漲會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間？上個(gè)星期我參加了一個(gè)關(guān)于資本市場(chǎng)的會(huì)議，就是連續(xù)暴漲50—60%以上的股市可能臺(tái)灣是最厲害的，臺(tái)灣可能是連續(xù)漲了4、5年，在86—90年出現(xiàn)的。那么中國(guó)的市場(chǎng)到底會(huì)出現(xiàn)什么樣的狀況？我們現(xiàn)在的資產(chǎn)越來(lái)越多，怎么來(lái)處理？

不管是投資在A股、B股，還是什么樣的市場(chǎng)里，大家愿意在一個(gè)便宜的市場(chǎng)里。那么這種QDII的產(chǎn)品會(huì)給我們大家?guī)?lái)怎樣的一個(gè)投資機(jī)會(huì)？今天我們重點(diǎn)從這幾個(gè)方面來(lái)談。

到底國(guó)外市場(chǎng)是一個(gè)什么狀況？我們列出一些數(shù)據(jù)給大家看一下。從今年上半年來(lái)看，中國(guó)上半年股市的收益率是42%，我們能看到還有很多國(guó)家比中國(guó)跑得更好，那么也有一些國(guó)家也都相差不多，這是僅僅上半年的數(shù)據(jù)。那么過(guò)去三年是一個(gè)什么狀況呢？過(guò)去三年有52個(gè)國(guó)家的回報(bào)率超過(guò)了100%，比較重點(diǎn)的國(guó)家是巴西、韓國(guó)、德國(guó)、加拿大過(guò)去三年股市的表現(xiàn)都是非常好的。

那么過(guò)去五年的呢？我們可以看到，有超過(guò)71個(gè)國(guó)家回報(bào)率是超過(guò)100%的。列出這樣的一些數(shù)據(jù)說(shuō)明什么問(wèn)題呢？
說(shuō)明中國(guó)股市從05年股改以后迎來(lái)了一波牛市，這一波牛市里和這波牛市相比的在國(guó)外還有很多國(guó)家，也是股市一直非常好，換句話說(shuō)也是很掙錢(qián)的。

那么十年呢？我們可以看到，比如說(shuō)韓國(guó)、香港、美國(guó)，這些國(guó)家都是提供了一個(gè)非常穩(wěn)定的回報(bào)率。從市盈率來(lái)看，日本和我們國(guó)家出現(xiàn)一個(gè)相當(dāng)高的水平上，那么其他國(guó)家的平均市盈率都是在20倍左右。中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)在差不多是40倍這樣一個(gè)水平。發(fā)達(dá)國(guó)家都是差不多15倍的水平。

投資到QDII的產(chǎn)品，對(duì)大家是什么意義？我們?cè)诤芏鄨?chǎng)合也講理財(cái)，個(gè)人理財(cái)可能講很多，其中有一項(xiàng)可能很重要，就是可能很多人在講，就是不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里，那么QDII的產(chǎn)品推出來(lái)以后，它的意義就在于給大家多了一個(gè)籃子，我們的資產(chǎn)原來(lái)可能在A股、B股、國(guó)債，再寬泛一點(diǎn)講就是黃金等其他相應(yīng)的金融產(chǎn)品里面，現(xiàn)在等于說(shuō)是多了一個(gè)籃子，增加了一個(gè)選擇。

剛才談到了幣值的問(wèn)題，我這里有一組幣值的數(shù)據(jù)給大家看一下。在今年上半年的時(shí)候，人民幣升值是2.5%，我們可以看到這上面大概有20幾個(gè)國(guó)家，升值幅度都是高于人民幣的。

過(guò)去人民幣兌美元的升值幅度是8.7%，但是對(duì)于加拿大元、澳元的升值幅度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人民幣的，換句話說(shuō)就是實(shí)際上人民幣相應(yīng)于這些貨幣，是貶值的。

這是過(guò)去五年的一個(gè)水平。我們可以看到，人民幣升值的速度并不很快，實(shí)際上是低于很多幣種。
談到匯率的問(wèn)題，在境外做股票投資，大家肯定考慮到匯率的問(wèn)題，在匯率的問(wèn)題上大家會(huì)不會(huì)吃虧？比如今天我是7.57買(mǎi)的，等再回來(lái)的時(shí)候已經(jīng)升到6.5元了，那在匯率上就虧了很多，那這種投資無(wú)論股票上賺多少錢(qián)，還是有相當(dāng)大的一個(gè)匯率損失都是不劃算的。

根據(jù)我們的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和我們的測(cè)算，下面我會(huì)講我們南方基金投資配置的安排。按照這個(gè)安排，我們公司在歐元的資產(chǎn)會(huì)投到巴西、香港這些各種資產(chǎn)上面做一個(gè)模擬測(cè)算，我們可以看到最后是超過(guò)100了，什么意思呢？就是在04—07年三年多的測(cè)算，如果按過(guò)去升值步伐來(lái)看，按我們投資安排，在匯比上面實(shí)際上是不吃虧的，我們兌美元雖然人民幣升值了，但是由于我們投入到其他的非美元資產(chǎn)上面這一攬子貨幣平均算上是基本持平或者略有收益。換句話說(shuō)，就是在匯率問(wèn)題上，大家不用擔(dān)心。

海外投資最大的一個(gè)好處就是給大家增加了一個(gè)投資的籃子。到底有幾個(gè)雞蛋放到幾個(gè)籃子里。
QDII基金的開(kāi)展給客戶提供了一個(gè)進(jìn)行資產(chǎn)全球配置的通道；
可以享受全球熱點(diǎn)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的收益；
全球投資可以回避單一市場(chǎng)的周期變化；從剛才的數(shù)據(jù)我們也可以看到，新興市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)是怎么分的呢？比如像美國(guó)、歐洲、英國(guó)這些市場(chǎng)算成熟市場(chǎng)，像韓國(guó)、巴西、烏克蘭是增長(zhǎng)得非?？斓模@種市場(chǎng)是新興市場(chǎng)。

我們說(shuō)把雞蛋放在不同的籃子里會(huì)有什么好處呢？我們有兩個(gè)圖片。
這個(gè)圖片是我們做了一個(gè)模擬的預(yù)測(cè)。藍(lán)色是代表中國(guó)的指數(shù)，中國(guó)指數(shù)就是把它投資在A股上面的一個(gè)平均收益率；粉色是QDII產(chǎn)品。做一個(gè)不同的配置以后，在平均線以下的，在不同的配置以后，它會(huì)減少很多，比如04、05年，如果說(shuō)單投在中國(guó)的A股上面都是一個(gè)負(fù)增長(zhǎng)，那么做了一個(gè)不同的配置以后就變成一個(gè)正的增長(zhǎng)。

另外一幅，藍(lán)色是中國(guó)指數(shù)的增長(zhǎng)就是A股指數(shù)，在05年的時(shí)候是一個(gè)最低點(diǎn)；粉色是QDII產(chǎn)品；紅色是做資產(chǎn)配置的一個(gè)組合。紅色的線更平滑，在05年股市那么低迷的情況下沒(méi)有走得那么低，它實(shí)際上是回避了一些風(fēng)險(xiǎn)。

接下來(lái)，我把我們南方基金管理公司馬上要推出來(lái)的QDII產(chǎn)品叫南方全球精選配置基金做一個(gè)介紹。
認(rèn)購(gòu)的幣值是人民幣；面值是1元；最低的認(rèn)購(gòu)份額是1000元；實(shí)際上這個(gè)基金在申購(gòu)和認(rèn)購(gòu)上面是和國(guó)內(nèi)的A股基金基本一樣的，大家就理解成一個(gè)國(guó)內(nèi)的一個(gè)開(kāi)放基金，但是什么地方不一樣呢？就是投資的范圍不一樣。國(guó)內(nèi)的A股基金只投到深圳、上海的A股，南方全球精選配置也是一個(gè)開(kāi)放基金，只是它投資的范圍是投到全世界的。

托管銀行：工商銀行。有一點(diǎn)不一樣的有一個(gè)境外銀行是紐約銀行。這里有一個(gè)重要的角色就是投資顧問(wèn)，但是在想南方基金管理公司在國(guó)內(nèi)管理基金還管理得不錯(cuò)，那么到國(guó)外會(huì)怎么樣？我們這都有一些安排。我們請(qǐng)的是梅隆全球管理公司做南方基金管理公司QDII產(chǎn)品的境外的投資顧問(wèn)，梅隆投資我最后會(huì)有一個(gè)介紹，它是一個(gè)大型的、全球的投資管理公司。

從申購(gòu)、贖回來(lái)講，也是和開(kāi)放式基金是完全一樣的，是每天可以申購(gòu)、贖回，非常方便。
業(yè)績(jī)的比較基準(zhǔn)：很多開(kāi)放式基金都是以，比如上證180國(guó)內(nèi)的一些指數(shù)做比較，我們?nèi)蚓x配置是以MSCI做60%的世界指數(shù)，加上40%的MSCI的指數(shù)作為基準(zhǔn)。

我們準(zhǔn)備QDII產(chǎn)品準(zhǔn)備了很長(zhǎng)時(shí)間。經(jīng)常被問(wèn)到的一個(gè)問(wèn)題，就是因?yàn)榛鸸疽埠谩y行也好，以前都推出過(guò)這類產(chǎn)品，那么這一次證監(jiān)會(huì)又重新批準(zhǔn)了幾家基金管理公司來(lái)做QDII的產(chǎn)品，到底和以前有什么不一樣？因?yàn)榍懊娌还苁倾y行還是基金公司，可能有一個(gè)不好的感受，就是收益比較低，甚至連兌美元的升值還沒(méi)有兌換掉，這幾年尤其是和A股市場(chǎng)的火爆局面來(lái)比，更是不滿意了。和以前的基金相比，我們現(xiàn)在推出的全球資產(chǎn)配置是完全不一樣的。

我們叫全球精選配置。怎么叫全球呢？我們會(huì)和梅隆一起主要覆蓋48個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其中23個(gè)是發(fā)達(dá)國(guó)家，25個(gè)是新興市場(chǎng)。在這個(gè)中間，我們會(huì)選擇成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)，對(duì)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行精選，對(duì)于我們會(huì)做出資產(chǎn)的配置，大約目前的想法就是60%會(huì)配置到成熟市場(chǎng)，40%會(huì)配置到新興市場(chǎng)。新興市場(chǎng)主要代表是香港、韓國(guó)之類的。

這個(gè)數(shù)量化模型是梅隆資產(chǎn)管理公司給我們提供的在成熟市場(chǎng)操作指引，按這個(gè)操作模型來(lái)做。
在配置上面，我們會(huì)在成熟市場(chǎng)投一部分。
目前A、H股差價(jià)非常大。
這個(gè)圖表就是我們?nèi)蚓x配置基金目前打算投資的10個(gè)國(guó)家，包括美國(guó)、香港、日本、瑞士、意大利；新興市場(chǎng)是韓國(guó)、俄羅斯、巴西、印度和馬來(lái)西亞。剛才我是做了幣值的一個(gè)模擬，那個(gè)模擬就是根據(jù)這10個(gè)國(guó)家過(guò)去3年的幣值走勢(shì)來(lái)模擬的。

通過(guò)對(duì)5年這10個(gè)國(guó)家股票市場(chǎng)的走勢(shì)做了一個(gè)模擬的分析，那么全球精選配置基金的模擬收益率是可以達(dá)到27.7%，5年的模擬收益率是在22%。我們可以看到這個(gè)圖形就是5年的收益率在發(fā)達(dá)市場(chǎng)是10—15%，在中國(guó)A股是過(guò)去5年平均是20%，我們可以看到風(fēng)險(xiǎn)相差非常大，A股是25%，但是成熟市場(chǎng)才是15%，波動(dòng)率比較低就意味這風(fēng)險(xiǎn)比較低。

從費(fèi)用來(lái)講，也和現(xiàn)在的開(kāi)放式基金差不多，1.2%左右開(kāi)始逐漸往下降。贖回費(fèi)也是根據(jù)持有的時(shí)間來(lái)遞減。
最后介紹一下梅隆集團(tuán)，梅隆集團(tuán)是1869年成立的非常大型的國(guó)際化的投資管理基金，管理資產(chǎn)整個(gè)集團(tuán)是5.5萬(wàn)億美元。我們跟它合作共同來(lái)管理這個(gè)基金。管理這個(gè)基金的經(jīng)營(yíng)經(jīng)理是謝偉鴻先生，是臺(tái)灣人，在來(lái)大陸之前是在臺(tái)灣管理日本基金，在臺(tái)灣管理的日本基金實(shí)際上也是一個(gè)QDII產(chǎn)品，管理的業(yè)績(jī)非常好，在全臺(tái)灣的日本基金里面，他的基金是排第一名的。

關(guān)于QDII的產(chǎn)品和我們南方全球精選配置就介紹這么多。

2007年09月01日 17:42   金融界網(wǎng)站 南方基金市場(chǎng)部總監(jiān)王世偉