兩三年前，郎咸平先生多次發(fā)表論斷：中國(guó)缺少信托文化。此后，學(xué)術(shù)界回應(yīng)指出，中國(guó)自古就有深厚的信托文化底蘊(yùn)，比如在秦代，國(guó)家要對(duì)工人、各級(jí)主管官員(諸嗇夫)進(jìn)行獨(dú)立的“效益審計(jì)”，明確各自的信托責(zé)任，并規(guī)定了嚴(yán)厲的法律制裁體系。
中國(guó)是否缺少信托文化？這個(gè)問(wèn)題并不重要，關(guān)鍵是我們要找到需要改進(jìn)的地方，對(duì)西方制度有借鑒地學(xué)習(xí)，最終構(gòu)建起中國(guó)的信托文化和理財(cái)制度。當(dāng)然，信托文化的建立不是政府一家的事，它還需要委托人(投資人)、受托人(理財(cái)機(jī)構(gòu))的合力推動(dòng)。

委托人要自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

委托人要自己負(fù)責(zé)，要考慮委托理財(cái)機(jī)構(gòu)的合法性。目前可以擔(dān)任受托人的機(jī)構(gòu)有：信托投資公司、證券投資基金管理公司、商業(yè)銀行、證券公司、養(yǎng)老金管理公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等5類。不難看出，投資者只有與它們開展委托理財(cái)業(yè)務(wù)，才受相關(guān)法律的保護(hù)。
要考察機(jī)構(gòu)的專業(yè)性。一個(gè)值得信任的理財(cái)機(jī)構(gòu)，應(yīng)該具有高水準(zhǔn)的專業(yè)能力，包括高水平的專業(yè)理財(cái)團(tuán)隊(duì)、高水平的理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、高水平的公司管理體系以及高水平的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。只有具備了上述幾個(gè)方面的專業(yè)能力，具有極高的投資決策能力、市場(chǎng)判斷能力、資產(chǎn)管理能力，才可能為投資者理好財(cái)。
還要關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品的收益性。對(duì)于廣大投資者而言，委托理財(cái)?shù)慕K極目的是為了使委托資產(chǎn)盡快實(shí)現(xiàn)保值增值。因此理財(cái)機(jī)構(gòu)最終能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)多大的收益，就成為考察一個(gè)理財(cái)機(jī)構(gòu)優(yōu)、劣的重要標(biāo)準(zhǔn)，乃至唯一標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，對(duì)于部分風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者而言，在實(shí)現(xiàn)一定收益水平的前提下，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，保證投資的安全性也至關(guān)緊要。
另外需要提醒的是，無(wú)論是何種類型的理財(cái)產(chǎn)品，都需要委托人自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，作為受托一方的金融機(jī)構(gòu)只是充當(dāng)了代客理財(cái)?shù)慕巧瑑H承擔(dān)信托責(zé)任，而不是“保底”的負(fù)債責(zé)任。

理財(cái)機(jī)構(gòu)要自律經(jīng)營(yíng)

理財(cái)機(jī)構(gòu)要想在市場(chǎng)上發(fā)展壯大，應(yīng)從5個(gè)方面入手。

走專業(yè)化之路 理財(cái)機(jī)構(gòu)可選擇投資的領(lǐng)域很多，比如股票、債券、基金、保險(xiǎn)、私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)、年金基金、資產(chǎn)證券化、外匯、期貨、黃金、房地產(chǎn)等等，但每一個(gè)機(jī)構(gòu)的研究力量是有限的，因此必須選擇自己“在行”的若干個(gè)領(lǐng)域集中投資，形成專業(yè)化規(guī)模。
規(guī)范內(nèi)部管理 只確定專業(yè)化的方向、投資的標(biāo)準(zhǔn)，并不能保證投資成功，還必須有保證公司戰(zhàn)略得以執(zhí)行的控制和管理。比如，現(xiàn)在不少信托公司關(guān)于內(nèi)部控制和管理的規(guī)章制度并不少，但有兩個(gè)方面明顯不足：一是制度流于形式，可操作性不強(qiáng)；二是執(zhí)行不力。造成這種狀態(tài)的主要原因，還是沒(méi)有真正樹立金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制的企業(yè)文化、理念和習(xí)慣，以及責(zé)任追究機(jī)制的懸空。
培育合格投資者 委托理財(cái)應(yīng)該是一個(gè)雙向選擇的過(guò)程，理財(cái)機(jī)構(gòu)不應(yīng)該來(lái)者不拒。對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)比較高的投資項(xiàng)目，應(yīng)該選擇機(jī)構(gòu)投資者和有豐富金融經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者，以減少意外情況發(fā)生時(shí)產(chǎn)生的不良社會(huì)效應(yīng)。
公開、公平、公正 作為一個(gè)誠(chéng)信、規(guī)范運(yùn)作的理財(cái)機(jī)構(gòu)，應(yīng)將受托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)行過(guò)程和管理過(guò)程以及收益結(jié)果，最大程度的做到公開、公平、公正，使投資者和受托人之間真正實(shí)現(xiàn)信息對(duì)稱，確保投資者或受益人利益的最大化，確保理財(cái)機(jī)構(gòu)不以投資者的財(cái)產(chǎn)為理財(cái)機(jī)構(gòu)自身謀取利益。
有國(guó)際化目標(biāo) 我國(guó)金融服務(wù)業(yè)不斷對(duì)外開放，各類理財(cái)機(jī)構(gòu)必然會(huì)走出國(guó)門，緊密與國(guó)際市場(chǎng)對(duì)接，按照國(guó)際慣例行事。近期我國(guó)對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)推出QDII業(yè)務(wù)就是推動(dòng)我國(guó)理財(cái)機(jī)構(gòu)與國(guó)際理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)接的最有力舉措之一。我國(guó)理財(cái)機(jī)構(gòu)要想在激烈競(jìng)爭(zhēng)的理財(cái)市場(chǎng)中脫穎而出，占得先機(jī)，為廣大投資者謀取最大化的投資收益，實(shí)現(xiàn)最合理的投資組合，就必須大力開辟國(guó)際理財(cái)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)理財(cái)機(jī)構(gòu)的國(guó)際化。

監(jiān)管要獎(jiǎng)優(yōu)罰劣

郎咸平先生的觀點(diǎn)很鮮明：“良心是不可靠的，只有靠嚴(yán)刑峻法，才有信托責(zé)任?！币舱窃谝?guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆审w系的基礎(chǔ)上，美國(guó)的理財(cái)機(jī)構(gòu)才有了深入人心的信托責(zé)任。美國(guó)股市從1940年到1990年的50年間，它的回報(bào)率是每年7.6%再加上銀行的利息。美國(guó)政府不遺余力地治理股市，是因?yàn)檎J(rèn)為它是社會(huì)穩(wěn)定的根基之一，如果美國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈經(jīng)常被操縱或炒作，則后果不堪設(shè)想。
當(dāng)前我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)正經(jīng)歷重大的歷史轉(zhuǎn)折，在監(jiān)管部門的長(zhǎng)期努力下，正從無(wú)序走向規(guī)范。近期以來(lái)一系列監(jiān)管舉措接連出臺(tái)：《商業(yè)銀行人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券公司集合理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法》、《保險(xiǎn)公司間接投資基礎(chǔ)設(shè)施管理辦法(討論稿)》、《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》等，都表明了監(jiān)管層規(guī)范理財(cái)機(jī)構(gòu)的決心。從今后的監(jiān)管趨勢(shì)來(lái)看，發(fā)展中規(guī)范、規(guī)范中發(fā)展，必將成為理財(cái)市場(chǎng)監(jiān)管的主流。
對(duì)理財(cái)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入監(jiān)管方面，可以考慮適當(dāng)增加機(jī)構(gòu)數(shù)量，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，實(shí)行分類監(jiān)管、區(qū)別對(duì)待、擇優(yōu)限劣、有進(jìn)有出等政策；從理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不必代替理財(cái)機(jī)構(gòu)和投資者進(jìn)行市場(chǎng)商業(yè)判斷，而把重點(diǎn)放在對(duì)理財(cái)機(jī)構(gòu)高管人員和從業(yè)人員的監(jiān)管上。理財(cái)機(jī)構(gòu)種類和數(shù)量增多了，不必?fù)?dān)心競(jìng)爭(zhēng)加劇或無(wú)業(yè)務(wù)可做，因?yàn)榇笮磐懈拍钕碌闹袊?guó)理財(cái)市場(chǎng)無(wú)比廣闊而豐富；不必?fù)?dān)心某些理財(cái)機(jī)構(gòu)規(guī)模小、市場(chǎng)影響力小，因?yàn)槭袌?chǎng)自然會(huì)合縱連橫，大機(jī)構(gòu)自然會(huì)脫穎而出。
只要委托人、受托人、監(jiān)管層一道努力，共同構(gòu)筑中國(guó)“大信托”的宏偉大廈，理財(cái)市場(chǎng)的明天一定更美好。

什么是大信托

大信托，即廣義上的信托，是指所有按照信托原理開展的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它的組織形式多種多樣，包括信托、證券投資基金、銀行、證券、企業(yè)年金及養(yǎng)老金管理、保險(xiǎn)等諸多類型，可以全面地規(guī)劃個(gè)人投資、保險(xiǎn)、稅務(wù)、退休和遺產(chǎn)等幾個(gè)方面，涵蓋一個(gè)人的生、老、病、死?，F(xiàn)階段我國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)從事的主要委托理財(cái)業(yè)務(wù)均屬信托行為，其信托關(guān)系不因受托人的變化而變化。不同金融部門推出的委托理財(cái)業(yè)務(wù)，區(qū)別僅在于這些金融部門在運(yùn)用客戶資產(chǎn)時(shí)所使用的金融工具，比如銀行以人民幣理財(cái)產(chǎn)品或貸款方式運(yùn)用；基金公司和證券公司以證券投資方式運(yùn)用；保險(xiǎn)公司以保險(xiǎn)方式運(yùn)用。

2007年08月31日 15:12 《大眾理財(cái)顧問(wèn)》文/邢成