機(jī)構(gòu)是基金份額增量的主要?jiǎng)恿?，在增減持操作時(shí)比個(gè)人投資更加積極。

開放式基金的份額從2004年年末不到3200億份一舉增長(zhǎng)到2005年半年報(bào)時(shí)的4300億份。機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者持有的份額都有明顯的上升。其中，開放式基金的總份額從2365億份增長(zhǎng)到3521億份。機(jī)構(gòu)在開放式基金的增持幅度比個(gè)人更加積極，份額增加了73.93%，機(jī)構(gòu)持有基金的比例也上升了6.5個(gè)百分點(diǎn)至45%。個(gè)人持有開放式基金份額增長(zhǎng)了33.13%，占比55%。

開放封閉 機(jī)構(gòu)份額變化 個(gè)人份額變化

開放式 73.93% 33.13%

封閉式 0.46% -0.45%

在類型的偏好上，機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人表現(xiàn)出一致的偏好。貨幣型基金在上半年同時(shí)獲得了機(jī)構(gòu)和個(gè)人的追捧，份額數(shù)分別上升了319.92%和119.23%。指數(shù)型基金也同時(shí)獲得機(jī)構(gòu)和個(gè)人的歡迎，份額分別增長(zhǎng)85.43%和33.5%，從各指數(shù)型基金的明細(xì)來(lái)看，主要的份額增長(zhǎng)是在50ETF上。債券型基金則同時(shí)受到機(jī)構(gòu)和個(gè)人贖回，贖回率在20%左右，機(jī)構(gòu)贖回的比例比個(gè)人更高。股票型、偏債型基金都有小幅度的份額萎縮。機(jī)構(gòu)和個(gè)人唯一不一致的類型選擇在平衡型基金上，機(jī)構(gòu)份額增長(zhǎng)了11.64%，而個(gè)人份額卻減少了6.84%。

基金類型 機(jī)構(gòu)份額變化 個(gè)人份額變化

股票型 -3.27% -1.96%

貨幣型 319.92% 119.23%

偏債型 -1.46% -3.19%

平衡型 11.64% -6.84%

債券型 -23.98% -18.62%

指數(shù)型 85.43% 33.50%

從各類型的份額變化情況可以看出，機(jī)構(gòu)投資者在增持和減持的操作上都顯示出比個(gè)人投資者更大的力度。貨幣型和指數(shù)型的增持幅度都超過了個(gè)人增持幅度的兩倍。而在大幅減持的債券型基金，減持幅度也超過了個(gè)人投資者。

從基金類型上看，貨幣型的戶數(shù)增長(zhǎng)最快。比2004年末時(shí)上升了70.76%，戶數(shù)超過100萬(wàn)戶，同時(shí)戶均份額上升65.71%，機(jī)構(gòu)持有份額增長(zhǎng)比個(gè)人快得多。這反映出貨幣型基金在股市低迷時(shí)期的避險(xiǎn)功能。而機(jī)構(gòu)投資者比個(gè)人投資者更注重其現(xiàn)金管理的功能，因此機(jī)構(gòu)持有份額的增長(zhǎng)幅度超過了個(gè)人投資者。

在機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有份額出現(xiàn)分歧的平衡型基金中，一些業(yè)績(jī)持續(xù)較好的基金如廣發(fā)聚富、諾安平衡等基金在上半年仍然獲得了3%左右的凈值增長(zhǎng)，因而同時(shí)獲得了機(jī)構(gòu)和個(gè)人的增持。但機(jī)構(gòu)還在一些表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的平衡型基金中也有較大幅度的增持，如招商、寶康旗下的基金和廣發(fā)穩(wěn)健基金，個(gè)人持有這些基金的份額卻都有不同程度的下降。

在上半年，保險(xiǎn)資金在封閉式基金的份額減少了29億，幅度達(dá)10%。除了在個(gè)別基金增持以外，幾乎所有的封閉式基金都遭到保險(xiǎn)資金不同程度的減持。而同時(shí)保險(xiǎn)資金持有的開放式和封閉式基金總市值從2004年年底的673.2億上升到885.4億。這說明保險(xiǎn)資金小幅退出封閉式基金市場(chǎng)的同時(shí)，轉(zhuǎn)而投向開放式基金。假定保險(xiǎn)公司繼續(xù)持有的封閉式基金市值與封閉式基金指數(shù)同步，那么在上半年保險(xiǎn)公司在開放式基金的投資增加了276億左右。

另一個(gè)引人注目的現(xiàn)象是，QFII在上半年表現(xiàn)出非常積極地大面積增持封閉式基金。2005年中期報(bào)告顯示，QFII現(xiàn)身于38家封閉式基金的十大持有人，比2004年年底時(shí)26家有顯著上升。QFII的總投資額達(dá)17.1億份，比2004年年底上升221.4%。隨著有一批封閉式基金到期日臨近，同時(shí)折價(jià)率卻屢創(chuàng)新高，封閉式基金的投資價(jià)值和潛在收益愈加吸引QFII投資者，而又由于受到人民幣升值推動(dòng)，QFII因而加大了對(duì)封閉式基金的投資。

【2005.08.29 10:27】上海證券報(bào)/陸曉棟

【作者：陸曉棟】  【出處：上海證券報(bào)】