被關(guān)閉、托管的問(wèn)題券商對(duì)于與之有資金糾葛的保險(xiǎn)公司而言，無(wú)疑是一枚難以下咽的苦果。隨著信達(dá)資產(chǎn)管理公司（下稱(chēng)信達(dá)）對(duì)漢唐證券收購(gòu)方案的明朗，中國(guó)人保（2328.HK）和中再人壽等到了“吞咽苦果”時(shí)刻。這也是對(duì)問(wèn)題券商債務(wù)處置獲得定論的首批債僅保險(xiǎn)公司。

    兩家保險(xiǎn)公司各有4億元保險(xiǎn)資金深陷漢唐證券，信達(dá)人士對(duì)本刊透露，作為機(jī)構(gòu)債權(quán)人，它們從漢唐獲得原額的債務(wù)歸還已經(jīng)不可能，能拿回一兩千萬(wàn)元已相當(dāng)樂(lè)觀。

    剛剛結(jié)束的兩會(huì)上，政協(xié)委員、人?？毓晒究偨?jīng)理兼人保財(cái)險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)唐運(yùn)祥《關(guān)于在處置“問(wèn)題券商”時(shí)保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者合法權(quán)益的提案》成為輿論焦點(diǎn)。

    唐建議說(shuō)，應(yīng)當(dāng)依據(jù)《憲法》等法律法規(guī)，將機(jī)構(gòu)投資者債權(quán)與個(gè)人債權(quán)同等對(duì)待，切實(shí)保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者合法權(quán)益。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者被挪用的國(guó)債資產(chǎn)，比照個(gè)人債權(quán)收購(gòu)辦法進(jìn)行收購(gòu)。對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、企業(yè)年金等與社會(huì)公眾利益密切相關(guān)的機(jī)構(gòu)投資者債權(quán)，應(yīng)盡快明確收購(gòu)政策。

    同時(shí)，他建議盡快制定問(wèn)題券商處置的相關(guān)法規(guī)，防止處置過(guò)程中產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。積極引導(dǎo)、鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者以多種形式參與問(wèn)題券商的重組，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者以債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方式參與對(duì)問(wèn)題券商的重組。

    清算漢唐危機(jī)

    2004年8月漢唐證券的資金鏈斷裂，同年9月被信達(dá)托管經(jīng)營(yíng)。托管初定半年，后又延長(zhǎng)至一年。一年托管期屆滿(mǎn)后，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)漢唐行政關(guān)閉。去年12月，托管人信達(dá)初步確定收購(gòu)漢唐的基本原則：用4億元收購(gòu)其托管的漢唐證券和遼寧證券資產(chǎn)，被收購(gòu)方用這4億元（僅限于這4億元）作為破產(chǎn)債務(wù)的償還和人員的安置，同時(shí)信達(dá)獲得一張綜合業(yè)務(wù)券商牌照。遼證和漢唐人員資產(chǎn)規(guī)模幾乎相當(dāng)，原則上各獲得2億元的破產(chǎn)安置費(fèi)用。這個(gè)方案已上報(bào)證監(jiān)會(huì)待批，年內(nèi)可能有結(jié)果。

    漢唐現(xiàn)已進(jìn)入破產(chǎn)清算，信達(dá)的2億元首先用于支付破產(chǎn)費(fèi)用和安置職工，剩下的資金再平均償還債務(wù)。據(jù)推算償債資金頂多剩1億元左右，就漢唐現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)債權(quán)人來(lái)看，保險(xiǎn)公司拿回一兩千萬(wàn)元已然不錯(cuò)。

    其中，中再人壽在漢唐證券有高達(dá)4億多元無(wú)法收回，據(jù)本刊調(diào)查，當(dāng)初此筆資金是從中再人壽8億元注冊(cè)資本金中劃走的。

    2004年8月，中國(guó)人保公告在漢唐證券賬上存有總面值3.565億元的國(guó)債和5685萬(wàn)元的現(xiàn)金無(wú)法收回。此后，人保為此計(jì)提了0.78億元的減值準(zhǔn)備。知情人透露，人保內(nèi)部有人一直反對(duì)將漢唐危機(jī)對(duì)外公告，不過(guò)在中介機(jī)構(gòu)的推動(dòng)下，最終還是選擇了完全披露信息。但是，由于內(nèi)部意見(jiàn)不統(tǒng)一，其計(jì)提的減值準(zhǔn)備明顯不夠。人保一度想以債轉(zhuǎn)股的方式化解債務(wù)，但未成功。知情人士表示，漢唐危機(jī)沖減了人保當(dāng)年的一大塊利潤(rùn)，最終導(dǎo)致了人保2004年在證券投資凈虧9.48億元，比2003年的收益減少了12.08億元。

    但是至今，人保和中再人壽均無(wú)對(duì)深陷漢唐的資金表態(tài)。

    新華人壽資金也臨大限

    幾乎是同一時(shí)間，南方證券清算將全面結(jié)束。2003年下半年它爆發(fā)大范圍信用危機(jī)，2004年1月被中國(guó)證監(jiān)會(huì)和深圳市政府聯(lián)合行政接管。不久前，原南方證券三任高管闞治東等被深圳公安機(jī)關(guān)逮捕。這表明對(duì)這家被行政關(guān)閉的最大證券公司債務(wù)的處置將向更明確的方向發(fā)展。

    而這一消息對(duì)于新華人壽保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)絕對(duì)不是利好。新華人壽在2001年至2003年陸續(xù)從南方證券席位上購(gòu)入面值約7.02億元的國(guó)債，截至2004年6月2日，該部分國(guó)債已計(jì)債券利息為人民幣1934萬(wàn)元，作為證券交易清算備付金存放于南方證券的席位。

    根據(jù)南方證券行政接管的通知，機(jī)構(gòu)債務(wù)暫緩償付。但據(jù)媒體調(diào)查，新華人壽認(rèn)為與南方證券之間的交易屬合法交易，因此存放在南方證券的證券交易清算備付金和短期投資無(wú)需計(jì)提減值準(zhǔn)備。其后，新華人壽施展脫身之計(jì)：2004年6月它與西部信用擔(dān)保有限公司簽署債券轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)，將其托管在南方證券席位上的全部債券資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給西部信用，總價(jià)款6.8億元。

    然而，西部信用曾持有新華人壽7.51％的股份，并與新華人壽有業(yè)務(wù)合作和往來(lái)。一位專(zhuān)業(yè)人士分析，新華人壽在南方證券的資金看似已經(jīng)“金蟬脫殼”，但與接盤(pán)者關(guān)系復(fù)雜，很容易讓人懷疑只是做了賬面游戲，與南證債務(wù)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)脫離。就連曾任新華人壽審計(jì)工作多年的普華永道也對(duì)這筆國(guó)債的下落表示疑義，它表示將關(guān)注新華托管在問(wèn)題券商的債券轉(zhuǎn)讓交易的實(shí)質(zhì)、合法性及公允性。

    2005年4月29日，證監(jiān)會(huì)做出取消南方證券證券業(yè)務(wù)許可、責(zé)令關(guān)閉的決定。一位原南方證券接管組的成員說(shuō)，目前，對(duì)于南證的行政清算已近尾聲，數(shù)日前，有關(guān)部門(mén)曾在深圳開(kāi)會(huì)商討最終處置方案。這也意味著在南證的保險(xiǎn)資金償付，很快也將水落石出。

    閩發(fā)證券還有一堆爛賬

    新華人壽對(duì)于擱淺于閩發(fā)證券的資金處置同樣引起關(guān)注和猜疑。2004年10月證監(jiān)會(huì)委托東方資產(chǎn)管理公司對(duì)閩發(fā)托管經(jīng)營(yíng)。而在2003年末，新華人壽托管在閩發(fā)證券席位上的國(guó)債面值已達(dá)4.82億元。

    資料顯示，2004年6月，新華人壽與東方財(cái)務(wù)簽署債券轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)，將其托管在閩發(fā)席位上的全部債券資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給東方財(cái)務(wù)，東方財(cái)務(wù)是新華人壽股東東方集團(tuán)的全資子公司，東方財(cái)務(wù)和東方集團(tuán)兩者至今直接共同持有新華人壽的股權(quán)累計(jì)超過(guò)13%。

    在新華人壽之前，閩發(fā)證券已讓中國(guó)人壽盡失面子。2004年10月，中國(guó)人壽在香港聯(lián)交所披露，該公司托管于閩發(fā)證券4億多元的國(guó)債未能收回。在2004年年報(bào)中，它為這筆托管于閩發(fā)證券本息賬面價(jià)值為4.12億元的國(guó)債計(jì)提了3.2億元的減值準(zhǔn)備。

    2005年7月證監(jiān)會(huì)取消閩發(fā)證券的證券業(yè)務(wù)許可并責(zé)令關(guān)閉。中國(guó)人壽隨后于當(dāng)月公告稱(chēng)，公司在閩發(fā)托管的國(guó)債面值為3.727億元，由于閩發(fā)已被責(zé)令關(guān)閉，并開(kāi)始清算，全額收回托管的國(guó)債存在一定的不確定性。從前后一年間的兩次公告看，中國(guó)人壽在閩發(fā)的4.12億元國(guó)債數(shù)量變?yōu)?.727億元，有可能是已經(jīng)轉(zhuǎn)出了部分。此后，2005年中國(guó)人壽再次為托管的國(guó)債計(jì)提了0.92億元減值準(zhǔn)備。

    中國(guó)人壽董事會(huì)秘書(shū)局人士對(duì)本刊稱(chēng)，目前與中國(guó)人壽存在托管關(guān)系的券商只有閩發(fā)一家，其他國(guó)債早已全部轉(zhuǎn)至中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司托管。而對(duì)于閩發(fā)證券的問(wèn)題，由于前后兩次計(jì)提，已能完全覆蓋此筆國(guó)債的損失。

    保險(xiǎn)投資要先扎緊自家籬笆墻

    在去年的“兩會(huì)”上，唐運(yùn)祥就提出了《關(guān)于在處置“問(wèn)題券商”時(shí)保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者合法權(quán)益的提案》。經(jīng)過(guò)一年，唐認(rèn)為仍有一些問(wèn)題尚需解決。

    這位人?？毓晒究偨?jīng)理兼人保財(cái)險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)屢次上交關(guān)于保護(hù)機(jī)構(gòu)債權(quán)人利益的提案，實(shí)在有切膚之痛。

    2004年人保身陷漢唐4億保險(xiǎn)資金無(wú)法收回，僅僅時(shí)隔一年，2005年8月，人保公告稱(chēng)其存放于內(nèi)地一家證券公司的5.99億元國(guó)債全額收回存在一定不確定性，涉及金額分別占截至2004年年底凈資產(chǎn)的3.6%，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及存款的2.1%。這家證券公司后被確認(rèn)是2005年6月被批準(zhǔn)重組的銀河證券。依人保自己的公告推算，該公司托管在券商的資金共有10.124億元面臨難以收回的可能。

    一位大券商市場(chǎng)部總經(jīng)理表示，保險(xiǎn)企業(yè)財(cái)大氣粗、出手闊綽，動(dòng)輒幾億、十幾億，甚至用過(guò)半注冊(cè)資本金砸向券商，而且所投券商有的名不見(jiàn)經(jīng)傳。

    巨額保險(xiǎn)資金投資失利事件被認(rèn)為與保監(jiān)會(huì)今年年初出臺(tái)的嚴(yán)厲的“高管問(wèn)責(zé)制”有直接關(guān)系。

    這一“高管問(wèn)責(zé)制”規(guī)定，保險(xiǎn)企業(yè)損失10萬(wàn)元已經(jīng)算重大案件，要對(duì)高管、哪怕是已經(jīng)離任的高管追究責(zé)任。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著問(wèn)題券商債務(wù)處置結(jié)果的公布，面對(duì)均是幾億元以上的投資損失，保險(xiǎn)公司的現(xiàn)任以及既往原任的資金運(yùn)用的相關(guān)負(fù)責(zé)人，也許將要正視個(gè)人的巨大損失了。

來(lái)源: 中國(guó)新聞周刊  韓艷/文 2006-4-1