中國基金業(yè)8年創(chuàng)造231億元絕對回報———證券投資基金年度經(jīng)營業(yè)績統(tǒng)計報告（1998－2005上半年）

1998－2000年基金雖然產(chǎn)生了342億元的絕對回報，但剔除政策性利潤后基金并沒有創(chuàng)造價值。而2001－2004年基金雖然產(chǎn)生-110億元的絕對回報，但實際上創(chuàng)造了價值，只是因為連續(xù)4年的股市調(diào)整，使得市場忽略了基金的相對收益。

相對和絕對兩個角度

衡量基金業(yè)績有相對和絕對兩個角度。相對指標即基金的凈值增長率指標，它與基金在招募說明書中確定的比較基準和公認的市場比較基準進行對比，以此來衡量基金的相對投資業(yè)績。絕對指標是指從財務經(jīng)營的角度衡量基金的絕對業(yè)績。從相對和絕對兩個角度有利于全面考察基金的業(yè)績，結合股票市場、債券市場和貨幣市場的收益率狀況有助于全面理解評價結果。

考慮到基金規(guī)模逐年增加和股票市場實際情況，從相對比較角度來看，2001年以來基金的整體業(yè)績好于大盤。在A股市場整體下跌，流通市值損失較多的情況下，基金整體的業(yè)績表現(xiàn)還是不錯的。以2004年為例，上證A股指數(shù)下跌16.05％，深證綜合A股指數(shù)下跌17.19％，上證180指數(shù)下跌17.38％，深證100指數(shù)下跌10.7％，上證國債指數(shù)下跌3.61％。2004年153只基金的期初凈值是3378.55億元。通俗地說，這153只基金以3378.55億元開始了2004年的投資運作，全年下來絕對虧損67.54億元?？陀^地說，整體業(yè)績并不差，以股票為主要投資方向的基金遠遠跑贏股票市場。

從歷史的角度

對單只基金的業(yè)績評價從該基金成立那一天開始進行，對中國基金業(yè)的業(yè)績評價從1998年開始。1998年基金業(yè)“小試牛刀”，當年5家基金管理公司旗下5只基金的經(jīng)營業(yè)績是7.42億元。1999年的“5·19”行情是基金業(yè)找到感覺的開始，華安和博時兩家基金管理公司開始崛起成為年度明星，當年10家基金管理公司旗下22只基金的經(jīng)營業(yè)績是65.46億元。2000年的大牛市為基金業(yè)創(chuàng)造了迄今為止最輝煌的年度絕對回報，2000年10家基金管理公司旗下33只基金的經(jīng)營業(yè)績合計是269.22億元。不過需要指出的是，1998年、1999年、2000年這3年給基金的新股單獨配售政策給基金帶來的經(jīng)營業(yè)績大約是130億元。1998－2000年這3年基金名義上的經(jīng)營業(yè)績高達342.10億元，但狹義和廣義的新股優(yōu)惠政策就提供了230億元的無風險“利潤”，基金的實際經(jīng)營業(yè)績并不理想。

由于2002年發(fā)行了債券型基金、保本基金和貨幣市場基金，因此我們在2001年之后主要考察股票方向基金。2000年5月18日中國證監(jiān)會取消了基金的狹義的新股配售優(yōu)惠政策。2001年6月股市開始下跌。2001年上證A股指數(shù)下跌21.89％，當年14家基金管理公司旗下的49只基金年度經(jīng)營業(yè)績合并匯總后體現(xiàn)為虧損，虧損額為108.07億元。2002年上證A股指數(shù)下跌16.81％，當年17家基金管理公司旗下的71只基金年度經(jīng)營業(yè)績合并匯總后體現(xiàn)為虧損，虧損額為110.76億元。2003年上證A股指數(shù)上漲9.87％，當年26家基金管理公司旗下的股票方向基金年度經(jīng)營業(yè)績合并匯總后體現(xiàn)為盈利，盈利額為228.27億元。2004年37家基金管理公司旗下股票方向基金經(jīng)營業(yè)績合并匯總后體現(xiàn)為虧損，虧損額為77.47億元。這樣從1998年以來，統(tǒng)計所有類型基金，中國基金業(yè)累計為持有人創(chuàng)造了231億元的經(jīng)營業(yè)績；統(tǒng)計股票方向基金，則創(chuàng)造了188.90億元的經(jīng)營業(yè)績，取消政策性優(yōu)惠政策以來，則股票方向基金虧損了153億元，當然這是在中國股市連續(xù)4年下跌的背景下產(chǎn)生的，股票方向基金也難以獨善其身。

基于此，筆者提出自己對8年中國基金業(yè)的判斷：1998－2000年基金雖然產(chǎn)生了342億元的絕對回報，但剔除政策性利潤后基金并沒有創(chuàng)造價值。而2001－2004年基金雖然產(chǎn)生-110億元的絕對回報，但實際上創(chuàng)造了價值，只是因為連續(xù)4年的股市調(diào)整，使得市場忽略了基金的相對收益。

8年提140億管理費托管費

從1998年以來，截至2005年6月30日，基金管理公司總共提取了119.59億元的管理費，這些管理費形成基金管理公司的收入。托管銀行總共提取了20.5億元的托管費。管理費和托管費從基金資產(chǎn)中直接計提。對于持有人來說，還有另外一項費用，就是開放式基金的交易費用。認購費、申購費和贖回費，這一塊的交易費用已經(jīng)超過了管理費和托管費。管理費和托管費是保證中國基金業(yè)基本運作的基礎，管理費的改革要慎重。但高昂的交易費用已經(jīng)吞噬了開放式基金持有人微薄的收益。從8年來看，費用已經(jīng)構成影響中國基金業(yè)業(yè)績的最重要因素，而基金管理公司的管理能力已經(jīng)退居第二。從單只基金的比較來看，不同基金管理公司能力的差異是業(yè)績差異的主要因素，但如果把基金業(yè)納入金融體系來說，從社會的角度，從持有人的角度考察，則高昂的交易費用已經(jīng)成為持有人的最大負擔。費用侵蝕利潤，尤其是在中國已經(jīng)存在先進的中央登記結算體系的背景下，開放式基金落后的交易方式讓持有人的收益進一步縮小。如果把交易費用考慮在內(nèi)，開放式基金持有人總體是虧損的。

備注：以下數(shù)據(jù)是中國銀河證券基金研究中心統(tǒng)計匯總。

“銀河基金研究”·基金年度經(jīng)營業(yè)績（1998－2004）

年份	年度經(jīng)營業(yè)績 (萬元元)	統(tǒng)計基金數(shù)量(只)	封閉式基金年度經(jīng)營業(yè)績(萬元)	統(tǒng)計封閉式基金數(shù)量(只)	開放式基金年度經(jīng)營業(yè)績(萬元)	統(tǒng)計開放式基金數(shù)量(只)
1998年	74,188.36	5	74,188.36	5	0	0
1999年	654,570.67	22	654,570.67	22	0	0
2000年	2,692,230.27	33	2,692,230.27	33	0	0
2001年	-1,080,698.82	標簽：      上一篇 US&nbsp... 返回 社保新聞 上市公司股權分... 下一篇 聲明：本站原創(chuàng)文章所有權歸無憂保所有，轉載務必注明來源； 轉載文章僅代表原作者觀點，不代表本站立場；如有侵權、違規(guī)，請聯(lián)系qq：1070491083。 全國統(tǒng)一客服專線： 0571-22931819 //staticpc.shebaoonline.com