《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理辦法》從2004年5月1日起開始實施，這標志著我國企業(yè)年金制度框架基本建立。規(guī)范的企業(yè)年金制度實施需要設立規(guī)范的年金受托人等多個參與主體，涉及到多個當事人、中介機構、監(jiān)管機構，從而增加了監(jiān)管的難度。對企業(yè)年金完善的監(jiān)管需要建立統(tǒng)一的監(jiān)管框架，多個監(jiān)管機構相互協(xié)調，以提高對企業(yè)年金整體的監(jiān)管效率。

歷史發(fā)展與現(xiàn)狀

我國企業(yè)年金監(jiān)管的歷史發(fā)展

企業(yè)年金，在我國是由企業(yè)補充養(yǎng)老保險制度發(fā)展而來的。西方國家的"私人退休計劃"或"雇主承辦的退休計劃"已有幾十年的發(fā)展歷史，但在我國企業(yè)年金才經歷了十多年的發(fā)展。最早關于企業(yè)年金相關的規(guī)定的提出是在1991年《國務院關于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》中，第一次指明了"國家提倡、鼓勵企業(yè)實行補充養(yǎng)老保險"。1994年的《勞動法》中則規(guī)定了"國家鼓勵用人單位根據(jù)本單位實際情況為勞動者建立補充保險"，從而將企業(yè)年金制度以法律形式確定下來。1995年12月勞動部頒發(fā)了《關于建立企業(yè)補充養(yǎng)老保險制度的意見》規(guī)定了企業(yè)補充養(yǎng)老保險制度建立的基本條件、籌資渠道、投資運營、待遇支付、經辦機構等作了原則性規(guī)定，首次從總體上確定了企業(yè)補充養(yǎng)老保險的制度框架。該意見的出臺大大促進了企業(yè)補充養(yǎng)老保險金的發(fā)展。2004年5月1日開始實施的《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理辦法》（以下簡稱兩法）則表明企業(yè)補充養(yǎng)老基金制度正式轉為企業(yè)年金制度，對企業(yè)年金制度運行框架、操作環(huán)節(jié)、監(jiān)管細節(jié)等各方面都做出詳盡規(guī)定，標志著我國企業(yè)年金的發(fā)展進入一個新的階段。

在兩法出臺之前，我國企業(yè)年金的運行主要是三種模式，在試行時監(jiān)管的重點也不一致：

（1）年金直接保險模式：這種模式是企業(yè)直接將年金購買商業(yè)保險，如2003年中國電信將近8億規(guī)模的企業(yè)年金分別給中國平安保險和中國人壽來運作。這種方式簡單便捷，但風險主要集中在保險公司的運營上，一旦購買了保單，年金就轉化為保險公司的資產，如果保險公司出現(xiàn)營運風險，對年金的影響是很大的。因此對這種運營模式的監(jiān)管主要體現(xiàn)在對保險公司的監(jiān)管上，如加強償付能力監(jiān)管的制度建設，制定《非壽險責任準備金提取辦法》和《保險保障基金管理辦法》，健全保險保障基金制度；加強保險資金運用監(jiān)管，建立動態(tài)的保險資金運用風險監(jiān)控模式，全面推行保險業(yè)資產負債管理，建立投資決策、投資交易和資金托管三分離的防火墻制度。

（2）企業(yè)或行業(yè)年金運營形式：單個大型企業(yè)（集團）或者行業(yè)內各個企業(yè)聯(lián)合成立職工理事會，由理事會負責年金的投資和委托投資，例如揚子石化從 1994年起設立企業(yè)年金，規(guī)模大約為7-8億元，平均年收益率為10%。從行業(yè)上來看參與年金計劃的主要是電力、石油、石化、民航、電信和鐵道等行業(yè)，其他行業(yè)則明顯偏低。對這種模式的監(jiān)管主要是強化企業(yè)年金理事會的治理結構，加大職工代表大會的監(jiān)督力度，對理事會負責運作企業(yè)年金的各個環(huán)節(jié)要加強信息披露，企業(yè)對資金運用的各個環(huán)節(jié)進行監(jiān)控。這種模式的特點主要還是由企業(yè)自身加大監(jiān)管力度。

（3）區(qū)域性年金運營模式：這種模式是企業(yè)將年金委托給地方社保，由地方社保再委托給基金公司運作。從區(qū)域上看，滬、深、京三地是主要實施區(qū)域，其中上海的委托規(guī)模有80多億，深圳約為10多億。2003年上海企業(yè)年金發(fā)展中心就將企業(yè)年金委托給部分基金公司和投資公司，分別主導性的監(jiān)管機構，搭建了一個適用于銀行、證券、保險等不同領域的制度平臺，負責企業(yè)年金從設立準入、投資運營到安全保管的責任。

首先，勞動和社會保障部作為制定政策的政府機構，以維護企業(yè)年金各方當事人的合法權益為準則，在綜合考慮勞動法、信托法、合同法以及證券投資基金法等法律和有關規(guī)定以后，制定出了《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，并于2004年5月1日起開始實行，從而為我國逐步開放的企業(yè)年金市場提供了行為準則。由勞動和保障部下設的社會保險基金監(jiān)督司負責企業(yè)年金的監(jiān)督、審計、投訴處理以及承辦機構的資格認定，并且負責參保人的權益保護。除了對企業(yè)年金運行的宏觀調控以外，在微觀層面上，勞動和社會保障部門主要對企業(yè)年金委托人，也即年金理事會進行監(jiān)督管理。年金理事會受到監(jiān)督的主要有以下幾個方面：對賬戶管理人通過多個賬戶投資于股票市場。這種模式無形中增加了投資運作的環(huán)節(jié)和成本，對其監(jiān)管主要是企業(yè)、當?shù)卣蛣趧雍蜕鐣Ｕ喜块T協(xié)調，控制企業(yè)與地方社保、地方社保與基金公司的委托代理風險。

總體而言，在兩法出臺之前，企業(yè)年金的運作沒有統(tǒng)一規(guī)范的模式，運營步驟較為簡單，因此從監(jiān)管層面上講參與主體也比較少，相互協(xié)調關系不明顯，降低監(jiān)管成本的同時可能產生監(jiān)管不力，無法克服制度潛在的缺陷。兩法出臺后，對企業(yè)年金的運作模式做出了規(guī)定，增加了運作全過程的復雜性，同時對監(jiān)管提出更高的要求。

當前勞動和社會保障部構建的開放式監(jiān)管平臺

在兩法規(guī)定的企業(yè)年金運作模式中，政府機構的監(jiān)管起到了決定性作用。按照目前我國企業(yè)年金的政府監(jiān)管分工，勞動和社會保障部成為托管人、投資管理人以及中介服務機構的選擇；對企業(yè)年金基金投資策略的制定；編制企業(yè)年金基金管理和財務會計報告；收取企業(yè)和職工繳費的過程以及向受益人支付年金待遇的過程；以及是否及時向監(jiān)管部門報告重大事件等。

應當指出的是，勞動和社會保障部建立的這個企業(yè)年金的監(jiān)管平臺是開放型的，對于所有具備資格的金融機構具有同等的影響力，因此在事實上涉及到不同領域的監(jiān)管機構的協(xié)作問題。

商業(yè)銀行往往是主要的企業(yè)年金托管人，因而相對應的，銀行監(jiān)管機構應當加強對商業(yè)銀行有關行為的監(jiān)管，并保持與勞動與社會保障部相關部門的良好溝通。當然，從現(xiàn)有的監(jiān)管法規(guī)看，理論意義上企業(yè)年金的托管人并不僅僅局限在商業(yè)銀行，勞動和社會保障部門也可以認可其他類型的托管機構。僅僅從商業(yè)銀行角度看，商業(yè)銀行作為基金的托管人，具有以下職責：安全保管年金基金的托管資產；根據(jù)受托人的指令向投資管理人進行資金額度分配；執(zhí)行年金基金管理人的投資指令，并負責辦理年金基金名下的資金結算；監(jiān)督年金基金投資管理人的投資運作，發(fā)現(xiàn)年金基金管理人的投資指令違法違規(guī)的，不予執(zhí)行，并向年金理事會和有關監(jiān)管機構通報；定期向受托人和有關監(jiān)管機構提交企業(yè)年金基金會計報告和托管報告；完整保存年金基金委托資產的會計憑證、會計賬簿和年度財務會計報告。銀監(jiān)會負責對商業(yè)銀行在承擔上述職責中的每個環(huán)節(jié)進行監(jiān)督管理，重點防范托管人以自身的名義或年金管理人的名義將受托管的年金基金用于各種委托（信托）存貸款業(yè)務或挪作它用。在銀監(jiān)會去年發(fā)布的《關于調整銀行市場準入管理方式和程序的決定》中，取消了對中資商業(yè)銀行開辦企業(yè)年金托管業(yè)務的審批，但是相關業(yè)務中的風險監(jiān)管，則需要與勞動和社會保障部共同進行。[NextPage]

勞動和社會保障部還需要對企業(yè)年金投資管理人的行為進行監(jiān)管，這些監(jiān)管需要與相關部門的監(jiān)管機構協(xié)調進行。根據(jù)試行辦法的規(guī)定，目前參與投資管理人競爭的包括注冊資本不少于10億元人民幣的綜合類證券公司，以及注冊資本不少于1億元的基金管理公司、信托投資公司、保險資產管理公司或其他專業(yè)投資機構。由于這里提到的投資機構涉及到證券、信托以及保險三大類業(yè)務，因此，勞動和社會保險部門的監(jiān)管任務是十分繁重的。監(jiān)管的內容應該包括：企業(yè)年金基金財產的投資運作過程；準備金的建立；與托管人的核算等。投資管理人有義務定期向監(jiān)管機構提交投資管理報告，并在企業(yè)年金基金發(fā)生重大事件的時候向監(jiān)管部門及時報告。按照試行辦法的規(guī)定，重大事件包括：企業(yè)年金基金財產市場價值發(fā)生大幅度波動；減資、合并、分立、依法解散、被依法撤銷、決定申請破產或被申請破產；涉及重大訴訟或仲裁；董事、監(jiān)事、經理及其他高級管理人員發(fā)生重大變動，以及可能使企業(yè)年金基金財產價值受到重大影響的其他事項。

對企業(yè)年金的內部監(jiān)管則包括合理的內控機制、信息披露機制以及激勵機制，以鼓勵各主體做出正確的決策。對于內控機制的設計，應該主要依據(jù)參與者和受益人利益最大化的原則，通過建立完善的組織架構以及業(yè)務流程，形成各個層級之間的相互制衡機制，也可以相應設立專門的風險管理委員會對機構內部的風險進行全面管理和監(jiān)控。通過對企業(yè)年金基金績效的評估，制定合適的激勵機制以及矯正機制。此外，在信息披露方面，應該建立暢通的信息傳遞渠道，從而保證信息的真實有效性，這同時也是機構內部進行監(jiān)控的重要依據(jù)。

在企業(yè)年金監(jiān)管體系中還包括為年金提供中介服務的中介機構，具體由會計師、精算師、律師以及投資咨詢機構等。會計師主要負責審計各種會計報表以及相關主體，如計劃受托人、賬戶管理人、投資管理人、基金托管人、基金經理和人壽保險等；精算師的職責在于為企業(yè)年金計劃提供精算服務，包括向企業(yè)提供企業(yè)年金方案設計服務，對DC計劃的設立提供精算服務；律師負責為企業(yè)年金計劃的設立、運作以及糾紛的解決提供法律咨詢服務。而投資咨詢機構則向廣大計劃參與者和其他相關主體提供有關投資的咨詢服務。中介機構以其獨立性以及專業(yè)性為企業(yè)年金的規(guī)范運作提供指引，從而發(fā)揮他們的社會監(jiān)督功能。

企業(yè)年金基金監(jiān)管協(xié)調的框架分析

內部控制與外部監(jiān)管的協(xié)調

企業(yè)年金監(jiān)督機制包括以下幾個層次（如圖一）：Ⅰ政府機構監(jiān)管；Ⅱ委托人（或受益人）對理事會的監(jiān)管；Ⅲ

管理運營機構相互監(jiān)管以及自身內部控制體系的監(jiān)督；Ⅳ

社會中介監(jiān)管。由于企業(yè)年金運作中涉及多個主體，建立這種內部控制與外部性監(jiān)管的協(xié)調機制有助于從不同角度對參與者實行全面的監(jiān)督，從而降低風險發(fā)生的可能性。從監(jiān)管內容是否直接關系到自身利益的角度來分析，可以將政府機構監(jiān)管以及社會中介監(jiān)管劃分為外部性監(jiān)管，而將委托人（或受益人）對理事會的監(jiān)管，管理運營機構本身以及相互之間的監(jiān)管劃分為內部監(jiān)管，或者說是內部控制。

目前參與外部性監(jiān)管機構，主要是憑借國務院賦予其的監(jiān)管職能對企業(yè)年金運行中的各個環(huán)節(jié)進行審批與檢查，由于政府機構是政策的制定者，而不是市場參與者，所以這種監(jiān)督主要體現(xiàn)在對企業(yè)年金運行機制的設定以及參與主體市場準入資格的認定上，其監(jiān)管功能主要體現(xiàn)在宏觀層面。而社會中介作為企業(yè)年金的另一外部監(jiān)管主體，則主要依靠自身的專業(yè)知識通過發(fā)現(xiàn)問題發(fā)揮其社會監(jiān)管功能的外部性，由于中介機構也是市場參與者，因此必須由政府機構設置相關的部門對其行為進行監(jiān)督。內部監(jiān)管的實施者則包括真正參與到企業(yè)年金市場中的市場主體，具體包括企業(yè)年金的委托人（或受益人）、受托人、托管人、賬戶管理人以及投資管理人。

機構性監(jiān)管與功能性監(jiān)管的協(xié)調

目前，企業(yè)年金理事會、投資管理人以及托管人分別由勞動和社會保障部、證監(jiān)會以及銀監(jiān)會、保監(jiān)會等進行監(jiān)管，這種監(jiān)管安排屬于機構性監(jiān)管，即按照金融機構的類別設計監(jiān)管機構，不同監(jiān)管機構分別管理各自的金融機構。

考察發(fā)達國家金融監(jiān)管體系的設立情況可以發(fā)現(xiàn)，隨著金融產品復雜性的提高，大多數(shù)國家采用了功能性監(jiān)管的模式。所謂功能性監(jiān)管就是指依據(jù)金融體系基本功能而設計的監(jiān)管。美國前財長羅伯特·魯賓（RobertRubin）

指出功能監(jiān)管是一個給定的金融活動由同一個監(jiān)管者進行監(jiān)管，而無論這個活動由誰從事，其目的是提高監(jiān)管流程的秩序和效率。由于企業(yè)年金具有多樣的產品特性，在按照功能分配監(jiān)管職能的過程中可以更大程度地避免出現(xiàn)監(jiān)管的真空或者重復監(jiān)管。具體來說，企業(yè)年金在運行中主要涉及到銀行業(yè)務、證券業(yè)務、保險信托業(yè)務三大類，按照功能監(jiān)管的原則，應當在勞動和社會保障部門的主導下進行，勞動和社會保障部則需要加強與相關監(jiān)管部門的協(xié)調。

在從機構監(jiān)管項功能性監(jiān)管的過渡中，要把握住節(jié)奏和方式，注意兩種方式的平滑銜接。在保留三大監(jiān)督機構原有的職責基礎上，加強三方的信息互通，舉例來說，當托管業(yè)務的準入機構擴展到保險公司、信托公司，而不僅僅局限于商業(yè)銀行時，勞動和社會保障部應當與保監(jiān)會、銀監(jiān)會等加強溝通，交換信息，共同商討監(jiān)督托管業(yè)務的辦法。[NextPage]

全程性監(jiān)管與階段性監(jiān)管的協(xié)調

企業(yè)年金的實施是一個長期持久的過程，一方面從企業(yè)年金的收繳到運作一直到受益人退休領取養(yǎng)老金，其跨度相當長，是一個長期運作和長期監(jiān)管的過程，另一方面從理論上講假設在合理的退出機制之下，只要舉辦年金的企業(yè)不破產和企業(yè)年金的受托人不破產，則企業(yè)年金就不會破產，其運作將是一個永續(xù)過程。因此考察在這個長期循環(huán)過程里各個主體參與監(jiān)管的時期長短和協(xié)調創(chuàng)新就顯得很有必要。在這個過程中，將企業(yè)年金的運作大致劃分為年金設立、年金運作和年金退出三個過程（如圖二）。

在這三個過程中，參與監(jiān)管的主體也有階段性監(jiān)管和全程性監(jiān)管之分。例如當?shù)貏趧雍蜕鐣Ｕ喜块T監(jiān)管對企業(yè)年金進行操作層面的監(jiān)管必須全程參與，對企業(yè)年金的設立、運作、終止中各項事務都要進行審核、備案、監(jiān)控，對各參與主體的準入條件要進行復審，對賬戶管理、投資運作、資金托管進行控制，對年金收繳、收益管理、待遇支付進行核查，對年金的終止需要進行清算和審計的控制，全過程中接受相關投訴，并對有關事件進行調查、核實和給予必要的懲處。直接監(jiān)管企業(yè)年金運作的勞動和社會保障部門既是企業(yè)年金監(jiān)管的核心者，也是全程監(jiān)管的協(xié)調者，全過程的監(jiān)管信息都需要在該部門進行匯總、登記和處理。

中介部門在全程中由不同的參與主體進行第三方服務。從單個個體而言，中介機構參與的是階段性的監(jiān)督控制行為，例如企業(yè)年金理事會、年金管理機構、專業(yè)投資機構、托管銀行的財務報表和基金財務報表必須接受獨立審計機構審計，必須聘請外部精算師對其償債能力進行評估，必須經信用評級機構進行資信等級評定。這些中介機構分別在部分階段內參與部分外部監(jiān)督活動，但是從長期上看，在企業(yè)年金運作的各個環(huán)節(jié)都有中介機構監(jiān)督的參與。

而作為監(jiān)督具體運營行為的證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會相關部門則主要參與階段性的監(jiān)督活動，例如對企業(yè)年金的投資運作主要是歸屬與證監(jiān)會管理，托管銀行的規(guī)范運營歸屬與銀監(jiān)會管理，保險公司參與年金業(yè)務的部分環(huán)節(jié)由保監(jiān)會管理。另外相關投資管理人、資金托管人、賬戶管理人的資格認定和審批也是先由證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會核查通過，再報與勞動和社會保障部門的。因此這三類監(jiān)督委員會主要參與的是階段性監(jiān)管。

整體性監(jiān)管與層次性監(jiān)管的協(xié)調

參與企業(yè)年金監(jiān)管的主體眾多，較為直接和密切的就包括勞動和社會保障部門、財政部、稅務總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等，這些監(jiān)管機構存在一定的層次，相互協(xié)調和配合而形成以勞動和社會保障部門為核心的監(jiān)管脈絡。

從法律層面而言，現(xiàn)行與企業(yè)年金運作相關的法律也存在著一定的層次性：第一層次為國務院關于企業(yè)年金發(fā)展的一些綱領性文件，是對企業(yè)年金發(fā)展的戰(zhàn)略指導，是對企業(yè)年金發(fā)展方向的探索和把握；第二層次為2004年5月1日實施的《企業(yè)年金試行辦法》是對企業(yè)年金運作的指導性法律文件，規(guī)定了我國企業(yè)年金運作的具體制度，而《稅法》，財政部相關條例則是對企業(yè)年金中稅務規(guī)則等的一些補充；第三層次為2004年5月1日實施的《企業(yè)年金基金管理辦法》，這是對企業(yè)年金運作具體細則的規(guī)定，使得企業(yè)年金具體實踐和操作有規(guī)可行；第四層次為相關的《公司法》、《證券法》、《合同法》、《信托法》、《證券投資基金法》，它們是企業(yè)年金運作各個環(huán)節(jié)和各種參與主體的行為規(guī)范。

相對明確地區(qū)分各監(jiān)管主體的層次和職責有利于監(jiān)管的協(xié)調。面對企業(yè)年金發(fā)生違規(guī)事件，在某一個層次發(fā)生的問題就由某一個層次的監(jiān)管機構負責。如果是單個環(huán)節(jié)的偶然違規(guī)事件則由具體的當?shù)嘏沙鰴C構查處，如果是單個企業(yè)年金的運作違規(guī)，則由其直接監(jiān)管部門負責，如果是整體性的多發(fā)違規(guī)事件，則需要從更高一層的制度層面去改進。同時也要注意各個層次之間的協(xié)調與順序。

理論背景

企業(yè)年金監(jiān)管協(xié)調是單純的機構監(jiān)管轉向功能監(jiān)管的創(chuàng)新嘗試

隨著金融市場的不斷完善和發(fā)展，金融監(jiān)管在這種趨勢中則逐步由機構性監(jiān)管轉向功能性監(jiān)管。在混業(yè)經營的環(huán)境里，功能性監(jiān)管摒棄了傳統(tǒng)的以機構為主體的監(jiān)管模式，轉向更加注重金融功能實現(xiàn)的功能模塊實現(xiàn)形式，實施跨產品、跨機構、跨市場的協(xié)調，更具一致性和連續(xù)性。企業(yè)年金由于涉及到多個包括證券、銀行、基金、信托、保險等在內的多個金融領域，如果按照傳統(tǒng)的監(jiān)管模式，簡單化地劃分機構所屬監(jiān)管范圍，既不利于監(jiān)管配合也不利于管理明晰。按照功能監(jiān)管的思路將企業(yè)年金運作劃分為功能模塊，按照運作流程進行監(jiān)管可以進一步提高監(jiān)管效率。

雖然目前國內金融市場還不完全具備混業(yè)經營和功能性監(jiān)管的條件和環(huán)境，但是勞動保障部門這種"混業(yè)共同經營、分業(yè)協(xié)調監(jiān)管"的模式如果運行成熟，其經驗可以為其他部門所借鑒。

企業(yè)年金監(jiān)管協(xié)調是保證其復雜制度實施的必要前提

企業(yè)年金制度的設計較為復雜，參與主體眾多，存在多重委托代理關系，風險控制難度較大。在這個制度前提下，無論是實施單一監(jiān)管還是多重監(jiān)管，都需要加強不同領域監(jiān)管機構之間的協(xié)調。以荷蘭和美國為例，分別由單一監(jiān)管和協(xié)調監(jiān)管的嘗試：荷蘭對企業(yè)年金的監(jiān)管是由唯一的法定管理機構------荷蘭保險監(jiān)督委員會來管理的。養(yǎng)老基金管理機構必須向委員會提供有關養(yǎng)老金支付和投資的詳細情況，委員會要保證養(yǎng)老金承擔的義務有足夠的資產以滿足支付需求，以及計劃的規(guī)則和狀況良好。而美國承擔企業(yè)年金養(yǎng)老金計劃有三個機構：1、隸屬于國家財政部的稅務局。其任務是審查合格的企業(yè)年金計劃并實行稅收優(yōu)惠，同時通過稅務調查，從總體上調控企業(yè)年金的總水平，執(zhí)行養(yǎng)老金最低標準等。2、美國勞工部。其任務是制定企業(yè)年金基金管理規(guī)定、基本制度運行辦法等。3、1974 年成立的養(yǎng)老金擔保公司。其任務是承擔破產企業(yè)及破產企業(yè)年金計劃的允諾養(yǎng)老金債務，其經費來源于企業(yè)年金計劃繳納的保險費、破產企業(yè)年金及企業(yè)的存量資產。行政管理費由政府開支。

無論是上述哪一種模式，不同監(jiān)管機構之間的協(xié)調都十分重要。

企業(yè)年金監(jiān)管協(xié)調為貨幣市場以及資本市場上的創(chuàng)新產品提供了更為靈活的思路

金融創(chuàng)新是市場化選擇的結果。全球化金融創(chuàng)新的浪潮帶動了我國貨幣市場以及資本市場上的創(chuàng)新過程。從目前的發(fā)展趨勢看，無論是貨幣市場上出現(xiàn)的貨幣市場基金還是資本市場上引入的QFII制度，其產品特性都具有復雜性和靈活性，原因在于這些產品的設計思路往往是將幾種金融產品的特性混合。

在橫跨多個金融市場的金融產品日益活躍的前提下，由于一些諸如立法、歷史等制約因素，我們不可能對現(xiàn)有的監(jiān)管體系完全重構，而是在推出新產品的同時，動態(tài)地對原有的監(jiān)管體系進行適應性的調整。企業(yè)年金監(jiān)管體系的協(xié)調發(fā)展就為貨幣市場以及資本市場上的創(chuàng)新產品提供了更為靈活的思路，同時覆蓋了的金融不同市場。

作者：巴曙松 陳湘永 陳華良 賈蓓   來源《上海證券報》  日期：2005年10月4日

【作者：巴曙松 陳湘永 陳華良 賈蓓】  【出處：上海證券報】