我國首批企業(yè)年金機構的評審名單公布了?？墒牵腥讼?，有人憂。這是正常的。但是，不管是被評上的，還是沒有被評上的，都應該對我國當前企業(yè)年金市場的現狀有一個客觀的實際估價，對建立企業(yè)年金的重要性有個清醒的認識。據世界銀行專家預測，雖然目前我國企業(yè)年金的規(guī)模小得實在可憐，但在未來幾年里，中國企業(yè)年金規(guī)模每年增長將會達到1000億元人民幣，到2010年企業(yè)年金規(guī)模將超過1萬億元人民幣，到2030年將達到15萬億元人民幣。這些數據對金融機構來說是非常有誘惑力的。但要達到這些目標，還有很多工作要做。因此，我們要客觀的面對當前的現狀，找出一些存在的問題，知道我們現在處于什么位置，與發(fā)達的企業(yè)年金經濟體還有什么差距。找到差距，還要正確認識建立企業(yè)年金的重要性，從構建和諧社會與和諧資本市場的戰(zhàn)略高度來認識它的重要性。

一年來，業(yè)界流行的一句比較普通的話就是，當前我國企業(yè)年金的最大問題是沒有頒布稅優(yōu)政策，似乎只要我們有了稅優(yōu)政策，企業(yè)年金的所有問題就都迎刃而解了。事實證明，稅收優(yōu)惠是重要的，但不是惟一最重要的。制約企業(yè)年金發(fā)展的障礙還很多。

制約我國企業(yè)年金發(fā)展的五個問題第一，我國整體福利制度在設計上存在一些問題，對企業(yè)年金有一定的制約作用。

由于企業(yè)年金是非強制性的，在雇員缺乏積極性的情況下，建立年金的企業(yè)，企業(yè)保險金的供給者應該主要是指雇主這個發(fā)起人。因此，從市場供給的角度來看，如果雇主負擔大，必將導致供給不足。以北京2004年服務行業(yè)的繳費率來看，雇主雇員繳費合計是，養(yǎng)老28％，醫(yī)療12％以上(額外還要繳納幾元錢的 “大額醫(yī)療”)，失業(yè)2％，工傷0.4％，總計已達42.4％。從雇主方面來看，繳費比例已達31.9％，其直接工資成本已高達131.9％，雇員繳費率已占工資的10.5％。這些數據告訴人們，企業(yè)的負擔和雇員的負擔已經很重，繳費空間已所剩無幾，如果再建立企業(yè)年金，勢必加劇雇主的成本，嚴重影響企業(yè)的競爭力。我們包括所有社保福利、所得稅和消費稅以及特種消費稅在內的所謂“勞動收入稅”確實是太高了，美國的“勞動收入稅”稅率是40％左右，而我國，如果再加上10％的住房公積金，就已經超過了52％。這個比例甚至超過了以高福利著稱的許多歐洲國家?？梢赃@樣說，養(yǎng)老保險這個繳費資源是一個規(guī)模既定的蛋糕，社會養(yǎng)老保險占用的比例大了，能夠給企業(yè)年金留有的空間自然就會縮小。繳費率過高，工資替代率就會偏高，企業(yè)年金的市場需求就會不旺。

第二，宏觀經濟環(huán)境導致雇主方面參與企業(yè)年金制度的意愿十分有限。

我國企業(yè)的生命周期是比較短的，尤其對民營經濟來說，企業(yè)主沒有積極性和長期打算為員工建立企業(yè)年金計劃。全國工商聯合會最近出版的《中國民營企業(yè)發(fā)展報告》藍皮書披露，我國民營企業(yè)的生命周期只有2.9年；60％的民企在5年內破產，85％在10年內死亡，換言之，每年新生15萬家民營企業(yè)，同時每年死亡10萬多家。面對生命周期如此之短的現實，還有哪個企業(yè)家愿意考慮雇員的長期利益和企業(yè)的長期建設呢？即使作為雇員也不愿意做長期打算，或說不可能有長期打算，他們從何談起幾十年以后才能兌現的企業(yè)年金呢？

一般來說，上規(guī)模的民營企業(yè)主要集中在第二產業(yè)(79％)和第三產業(yè)(20％)，而第二產業(yè)中主要集中在制造業(yè)(74％)和建筑業(yè)(3％)；第三產業(yè)主要集中在商業(yè)、餐飲業(yè)、綜合類和房地產業(yè)。這也是為什么我國制造業(yè)、建筑業(yè)、商業(yè)、餐飲業(yè)、房地產業(yè)和綜合類企業(yè)與公司建立企業(yè)年金的數量如此之少和比例之所以如此之小的原因，或從一個獨特的角度向我們解釋了為什么民營企業(yè)參加企業(yè)年金意愿如此之弱的一個重要原因。

根據上述分析，我們有理由認為，在較長時期內，相當一部分第二產業(yè)和第三產業(yè)的民營企業(yè)必將游離于企業(yè)年金制度之外，這些工人必將與企業(yè)年金無緣。我們應當有這個思想準備。相當一部分這樣的企業(yè)甚至連基本養(yǎng)老制度的繳費都千方百計設法逃脫，更何況自愿性的企業(yè)年金了。

第三，微觀經濟環(huán)境導致雇員方面的參與動機嚴重不足。

我們可以從三個方面來考察。一是在“強資本弱勞工”的總體微觀經濟環(huán)境下，我國工人和工會的力量較弱，聲音較小，即使工人想建立，但如果雇主不想建立，那也是建立不起來的。二是雇員在整體企業(yè)年金制度中雖然在理論上有一些規(guī)定，但事實上則處于一個尷尬的地位，其客觀結果必將對沒有建立企業(yè)年金單位的工人積極性產生一種負面影響，對已建立企業(yè)年金的單位里工人來說也不利于保護其自身利益；尤其是，對建立企業(yè)年金理事會的企業(yè)來說，理事會的法律地位比較模糊，很難成為一個具有獨立民事責任的法人實體，如出現與其它“人”的合同糾紛，很難起到保護工人利益的作用；統計數據表明，越是貧困的國家，人們的消費越是偏向于當前消費；越是富裕的國家，偏向于長遠消費的人群數量越大。對于人均DGP剛剛跨越1000美元門檻的中國來說，她還是一個發(fā)展中國家，人們剛剛解決了溫飽問題，尤其對年輕雇員來說，他們偏向的可能更多的是眼前的利益，在對待年金計劃的態(tài)度上，企業(yè)內部本身很難達成一致。甚至，即使雇主愿意掏錢出來搞年金，但如果真的讓雇員每月定期拿出1/12的薪水一起綁在年金上幾十年，他們往往會猶豫不絕，會認為這將降低當期的生活質量和減少當期的消費水平；越是貧窮的國家，人們往往越傾向于當期消費。畢竟，企業(yè)年金是幾十年以后的延遲收入，在“權衡利弊”之后，相當一部分人的自愿也就變成了不自愿，這樣的案例不勝枚舉。這就是企業(yè)內部很難協商一致的重要原因之一。

第四，資本市場不發(fā)達對建立企業(yè)年金具有一定的不利影響。

企業(yè)年金不同于銀行存款。從國際慣例來講，只有DB型的才由政府出面建立一個擔保的機制，我國企業(yè)年金的法律組織形式是DC型信托式，一般是不可能建立擔保機制的，而只能“聽天由命”即幾乎完全依靠資本市場的表現及其投資回報。我國資本市場剛剛起步，還是個“嬰兒”，很不成熟，許多問題沒有解決，動蕩起伏，波動較大，甚至每天都牽動幾千萬人的心，這無疑對企業(yè)年金持有人或受益人來說是個重大心理挑戰(zhàn)。

資本市場不發(fā)達與企業(yè)年金不發(fā)達是一枚硬幣的兩個側面，它們存有互動關系。一方面，資本市場不發(fā)達會影響建立企業(yè)年金的信心，但另一方面，企業(yè)年金不發(fā)達又是導致資本市場不成熟的重要原因之一。例如，美國1950年企業(yè)年金投資于股票的資產微乎其微，此后，隨著企業(yè)年金進入資本市場，企業(yè)年金和資本市場都得到了迅猛的發(fā)展。2001年底，美國企業(yè)年金總資產超過了8萬億美元，其持有的股票資產已接近4萬億美元。企業(yè)年金的性質決定了它是天然的長期性資金，而不是投機性資金。沒有企業(yè)年金的資本市場是不可想象的；反過來，沒有資本市場的回報，企業(yè)年金就成為無米之炊，無本之源。而目前我國資本市場的現狀導致人們對投資信心不足，進而導致對建立企業(yè)年金信心不足；與10多年前相比，市場經濟的一些原則在草根階層越來越深入人心，越來越被理解，他們逐漸知道，企業(yè)年金投資虧損了國家是不應該給予擔保的，這是市場投資的一個基本原則，企業(yè)年金這種自愿性的投資行為所面對的就是“市場”，而不應是“政府”。既然政府不應擔保，那么，建立企業(yè)年金的積極性就自然大打折扣。

第五，長期的文化傳統和計劃經濟觀念的不利影響。

在長期的計劃經濟體制下，互助會的印象是深刻的，而企業(yè)年金則是一件陌生的事情，“延遲收入”概念更是嶄新的；勤儉持家的美德導致個人儲蓄的偏好深入人心，自古輕商的文化傳統使對商業(yè)性的投資行為不屑一顧，“保本”思想根深蒂固；長期計劃經濟條件下形成的一個慣性思維是，存銀行是最保險的，第一選擇是銀行，第二選擇還是銀行；在他們眼里，銀行是國家的，是有保障的，盡管國有銀行有的正在股改，有一些已經股改，但他們依然認為，銀行的最后擔保人應該是國家；不管經濟形勢有什么重大變化，最后，國家還是要“保銀行”的，即使要“倒”，最終也是“倒財政，而不能倒銀行”，因為銀行幾乎涉及到全體國民的切身利益，涉及到社會穩(wěn)定和政治穩(wěn)定；這種想法即使沒有什么根據，但它已是一個非常廣泛的思維定勢，是一種“從眾心理”。金融文化比較弱來自于幾千年輕商的歷史傳統和幾十年計劃經濟制度的路徑依賴，它是一個文化遺產，這個遺產反過來對企業(yè)年金產生了一定的負面效應。

發(fā)展我國企業(yè)年金的五個想法鑒于上述諸多原因，發(fā)展企業(yè)年金不是一蹴而就的，它需要時間，金融機構對其不可期望值過高，拿到“牌照”的金融機構更不可大喜過望，而應該共同扎扎實實地做如下方面力所能及的實際工作。那么，我們應該做什么呢？

第一，大力發(fā)展企業(yè)年金是建立“資產社會”和“所有權社會”的一個重要舉措，是建立和諧社會與和諧資本市場的重要戰(zhàn)略舉措。

大力發(fā)展企業(yè)年金有利于扶助社會弱勢群體和弱勢階層，有利于促進社會分配公平，有利于消除家庭資產分布不均和收入不公的現象。企業(yè)年金個人金融資產的建立和積累對個人福利水平的提高具有正面的效應，從全社會的角度看將無疑會提高福利總收益，從而促進了全社會的和諧程度。

企業(yè)年金制度成功與否的一個關鍵因素是資本市場的成熟與完善；而資本市場的表現與業(yè)績在相當程度上取決于是否有長期性資金的投資。發(fā)達經濟體的一些實踐證明，企業(yè)年金作為一個長期性資金(而非投機性資金)是資本市場成熟的一個標志，而成熟的資本市場又是企業(yè)年金得以發(fā)展的一個條件和基礎。企業(yè)年金與資本市場之間將互為前提，相輔相承；大力發(fā)展企業(yè)年金是建設促進資本市場和諧的一個重要舉措，是增加國民儲蓄的一個重要手段。

第二，擇機降低基本社會保障制度繳費水平，為發(fā)展企業(yè)年金創(chuàng)造制度條件。

在制度設計上，我們不能就企業(yè)年金談企業(yè)年金，而應該將之放在“大社?！北尘爸掠枰栽O計，將企業(yè)年金和社會保險放在“一個籃子”里通盤考慮；應當適當地降低社會基本養(yǎng)老保險繳費的比例，將其讓位于企業(yè)年金。這是我?guī)啄昵熬驮勥^的一個話題和觀點。說得通俗一點，就是把第一支柱在退休收入的比例中降下來，讓企業(yè)年金這個第二支柱補上去。在建立多支柱的大社保制度過程中，養(yǎng)老資產來源多元化是一個關鍵，這是一個世界性的發(fā)展趨勢。退休收入來源的穩(wěn)定性決定于制度設計的支柱多元性。第二支柱是一個重要的、任何來源都不能替代的措施，是一個長期的發(fā)展戰(zhàn)略，應提高到應有的地位。世界銀行在總結各國的經驗教訓基礎上早在1994年出版的劃時代的著作《防止老齡危機》中就曾向各國推薦多支柱的模式，在其今年剛剛出版的《21世紀的養(yǎng)老收入支持——養(yǎng)老制度改革的國際視角》這本第二個里程碑式的名著中再次向人們介紹和論證了建立多支柱的諸多關鍵因素。

在這方面，許多國家都曾有過經驗和教訓。美國的社會養(yǎng)老保險繳費率只有12.4％，于是就自然而然地將其工資替代率設定在40％左右，而美國參加第二支柱的雇員的平均替代率在20％－30％左右，其中美國聯邦政府雇員的第二支柱替代率竟高達110％；這“一降一升”，意義非凡，它既不是簡單的加減法，又保證了生活水平沒有下降，雇主及雇員的負擔沒有增加；既減輕了國家社保的潛在財政負擔，又促進了資本市場的發(fā)展。

由于歷史的原因，第一支柱的繳費率和替代率不可能在短期內降下來，要有一個過程，要設計一個過渡期。

第三，要盡快制定適合我國的稅優(yōu)政策。

盡管稅優(yōu)政策不是最重要的，但畢竟是一個重要的經濟刺激手段，是一個普遍的國際慣例。其實，就目前的形勢來看，許多省市地區(qū)已經紛紛出臺了地方性的稅優(yōu)措施，并且將會形成一個不斷蔓延的趨勢，尤其是，在首批企業(yè)年金資格機構名單公布之后，必將對那些還沒有制定稅優(yōu)政策的省市地區(qū)形成一個新的壓力，因而必將導致新一輪出臺“土政策”的小高潮。這已經是大勢所趨，堵是堵不死的，擋是擋不住的；只能因勢利導，適應歷史潮流；與其任其發(fā)展導致形成制度碎片，不如早日統一，建立起一個大一統的全國制度。到那時，中央政府統一稅優(yōu)政策出臺晚了就顯得非常被動，甚至得不償失。世界各國的實踐證明，制定企業(yè)年金稅優(yōu)辦法是必須的，是一件沒有商量余地的公共政策，是政府一個不可推卸的責任，是個遲早要做的事情。既然如此，那就宜早不宜遲。歷史潮流，以國家利益為重。

毫無疑問，EET型的稅收政策更加適合具體國情，它既對企業(yè)建立養(yǎng)老計劃有促進作用，又對資本市場的發(fā)展有促進作用。

從表面上看，EET型稅優(yōu)政策似乎對當期國家財政收入有一定的影響，這可能是許多人擔心的一件事，許多人猜測也可能是稅優(yōu)政策“難產”的一個原因。但事實上的確不一定是這樣:長期看，它對發(fā)展企業(yè)年金起到的刺激作用所帶來的退休收入的提高必將抵扣因救助和各種專項撥款的數額；中期看，所有市場“中介” 機構產生的貢獻必將提高社會總體收益的水平；近期看，即使當期財政收入暫時受到一定影響，那也是完全可以承受的，國家財政每年幾千億元的增幅在相當程度上必將給以彌補。

還有一個重要的問題，那就是出臺這樣的稅優(yōu)政策有個時機的選擇問題。毫無疑問，眼下這幾年是一個千載難逢的好機會:第一，在目前早已山窮水盡的窘境下，它是資本市場的第一個重大利好；第二，財政狀況如此看好，如果坐失良機，這個歷史性的機會可能很難再度重演；第三，從整體稅制改革的層面來看，它是一個契機，是利大于弊的。

第四，加強全民的教育。不言而喻，一個潛移默化的金融文化和金融市場與金融機構的社會目標及社會責任是密切相關的。這種大環(huán)境形成了一種“金融文化”的大氛圍，導致了“金融文化”的大意識，對樹立國民正確的金融觀念是非常有益的。

第五，完善企業(yè)年金內部治理和加強外部監(jiān)管制度。

完善企業(yè)年金治理主體的內部治理結構和外部監(jiān)管制度是增強市場信心和創(chuàng)造市場條件的一項常規(guī)工作。對第一批即將獲得“執(zhí)照”的機構來說，第一件事要做的應該是制定和完善內部治理結構，這是保證資金安全性的一個內部制度保證。OECD上兩個月剛剛發(fā)布了《OECD企業(yè)年金治理準則》，它應成為這些金融機構改善治理的一個重要參考文件，要根據實際情況制定我們國家自己的準則和本公司的治理指引。從外部來看，相關的監(jiān)管措施還應細化，因為企業(yè)年金的性質畢竟與上市公司等不太一樣，它們雖然涉及的治理和監(jiān)管很多都是交差的，但企業(yè)年金的資金性質畢竟具有自己的特殊性，許多國家都為此相應地制定了一套獨立的完整監(jiān)管的制度安排，發(fā)布了一套針對企業(yè)年金的治理準則和細則；很顯然，我國在這方面還剛剛起步，還有很多工作要做。有了上述內部治理和外部監(jiān)管兩個方面的制度建設，資金的安全性就托心了，機構就有信心了，監(jiān)管當局就放心了，退休工人就安心了，企業(yè)年金和資本市場就大有希望了。 

[ 2005年10月12日 ]編輯整理: [ 中國保險網 ]作者：鄭秉文 來源：中國證券報

【作者：鄭秉文】  【出處：中國證券報】