趕在國慶節(jié)前，保監(jiān)會資金部連開三次座談會，延請銀行、證券公司和基金公司人士，談的都是時下一個熱門話題：交易對手。據(jù)悉，旨在防范交易對手信用風(fēng)險的《保險機(jī)構(gòu)投資者交易對手風(fēng)險管理暫行辦法》已經(jīng)基本成形，正在征求意見。 

風(fēng)險灼傷保險業(yè)

“保險資金一年增長4000億元，如果不防范風(fēng)險，這個行業(yè)會爛掉，”保監(jiān)會資金運(yùn)用監(jiān)管部主任孫建勇在座談會上一再強(qiáng)調(diào)，防范交易對手的信用風(fēng)險，是制定標(biāo)準(zhǔn)的最重要目標(biāo)。

素來倚仗保險資金支持的基金，正在讓保險業(yè)承受傷痛。保險資金占到基金業(yè)管理資產(chǎn)的1/4，投資增長的規(guī)模幾乎和基金業(yè)的增長規(guī)模同步。然而在保險資金今年以來的投資中，惟一虧損的就是基金。一些保險機(jī)構(gòu)由于投資基金比例太高，至今不敢在二級市場上直接購買
股票。中國人保去年業(yè)績不佳，一個重要原因就是虧在了基金投資上。

基金投資虧損嚴(yán)重，原因在于沒有制度約束。一些保險機(jī)構(gòu)買基金就像撒胡椒面，200多只基金幾乎人人有份，這其中不少是“人情”和“回扣”。不從制度上約束保險機(jī)構(gòu)的投資，就難以根本解決問題。

證券公司讓保險業(yè)最撓頭的無非兩點(diǎn)，一是挪用客戶保證金，二是委托
理財業(yè)務(wù)。年初，這一對“歡喜冤家”因?yàn)橄恢疇幎l(fā)生不快，就是因?yàn)楸ｋU機(jī)構(gòu)擔(dān)心保證金被挪用而不敢使用券商的交易席位；保險公司變相做券商委托理財業(yè)務(wù)的也不在少數(shù)，去年閩發(fā)、漢唐等券商危機(jī)將幾十億元保險資金卷了進(jìn)去。

孫建勇表示，保險業(yè)放在證券公司的幾百億元如果全部虧損，那么即使整個保險業(yè)每年減少0.4%的收益，也需要四五年時間才能消化這些損失。

就連安全系數(shù)最高的銀行，也讓保監(jiān)會感到不安。保險業(yè)44%的資金存放在銀行，其中，70%存放在中小銀行。有些保險機(jī)構(gòu)利用協(xié)議存款變相開展貸款、質(zhì)押和擔(dān)保等業(yè)務(wù)，有些中小銀行在資金面非常寬松的情況下提高存款收益率，都隱含一定風(fēng)險。

面對交易對手帶來的巨大虧損和潛在風(fēng)險，保監(jiān)會將制定交易對手標(biāo)準(zhǔn)列為今年制度建設(shè)的一臺重頭戲。

指標(biāo)太嚴(yán)了？

《辦法》征求意見稿中，對可能與保險機(jī)構(gòu)投資者發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系的各類機(jī)構(gòu)都作了規(guī)定，這些指標(biāo)成為座談會上討論的焦點(diǎn)。

對商業(yè)銀行來說，一個關(guān)鍵的條件是最近一年年報公布的核心資本充足率不低于4%。有商業(yè)銀行代表認(rèn)為，這一規(guī)定過于嚴(yán)格，可能將相當(dāng)一部分商業(yè)銀行擋在保險機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作伙伴范圍之外。但也有專業(yè)人士認(rèn)為，資本充足率是對商業(yè)銀行監(jiān)管的最核心指標(biāo)，也是防范銀行風(fēng)險的關(guān)鍵指標(biāo)，如果輕易松動，就難以達(dá)到防范風(fēng)險的政策制定目的。

證券公司要想取得與保險機(jī)構(gòu)交易的“資格”，最引人注目也引發(fā)最多爭論的條款是“最近三年連續(xù)盈利”。不少證券公司代表認(rèn)為，盈利指標(biāo)反映的是公司經(jīng)營能力，而不是風(fēng)險控制能力，與《辦法》的初衷相左。同時，由于各證券公司所用會計制度不同，盈利指標(biāo)的科學(xué)性值得懷疑。

對此，保監(jiān)會資金部負(fù)責(zé)人回應(yīng)說，內(nèi)控體系很難量化，制度也面臨執(zhí)行問題。因此，經(jīng)過專業(yè)審計機(jī)構(gòu)審計的利潤情況，就成為考察商業(yè)機(jī)構(gòu)風(fēng)險控制能力的重要指標(biāo)。

對《辦法》最敏感的是市場化程度較高的基金業(yè)，參加座談的不少基金公司代表都表示，“標(biāo)準(zhǔn)太嚴(yán)了”。

不過，也有的規(guī)定大家并無異議。征求意見稿中規(guī)定，進(jìn)入交易對手范圍的基金管理公司 “管理基金規(guī)模凈值不低于40億元”，“首只基金合同生效時間超過一年”。雖然這些規(guī)定把一些新基金公司或發(fā)展較為緩慢的公司擋在了門外，但是考慮到這類公司潛在的風(fēng)險，大家還是對規(guī)定表示贊同。保監(jiān)會資金部負(fù)責(zé)人還表示，40億元這一具體標(biāo)準(zhǔn)很可能還會調(diào)整。

這樣一來，選擇基金作為交易對手的重要指標(biāo)就落在了基金業(yè)績上，核心基金的概念開始浮出水面。保監(jiān)會對核心基金的定義是，“上一會計年度末，按基金風(fēng)險調(diào)整后業(yè)績評估，基金業(yè)績排名處于同類型基金的前75%，或基金合同生效超過三年的，最近三年單位凈值年均增長率大于零，或基金合同生效不足三年但大于一年，合約生效年限內(nèi)，單位凈值年均增長率大于零的基金”。業(yè)績在同類基金前75%將成為基金競爭的焦點(diǎn)。而擁有核心基金的數(shù)量與比例，則成為保險機(jī)構(gòu)對基金管理公司評級的最重要指標(biāo)。

門戶開放 新老劃斷

《征求意見稿》中把銀行、證券公司和基金公司分別分成A、B、C、D四個等級，保險機(jī)構(gòu)的可投資額度逐級遞減。這讓三類機(jī)構(gòu)的代表們感到很不舒服，“保監(jiān)會憑什么要對我們行業(yè)劃出三六九等？”

孫建勇解釋，出臺《辦法》是為了解決保險業(yè)的問題，“守住自己的攤子不出事，是我們的首要任務(wù)。我們的目的不是打壓誰，而是既要有利于保險機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險，又要有利于市場發(fā)展和行業(yè)合作。”

奉行“溫和改革”的孫建勇強(qiáng)調(diào)，《辦法》定機(jī)制，定底線，不定細(xì)節(jié)。保險機(jī)構(gòu)在執(zhí)行中要把握“度”，讓大多數(shù)交易對手能夠入場。

人們?nèi)绱岁P(guān)心保險業(yè)的交易對手標(biāo)準(zhǔn)，無非是因?yàn)楸ｋU機(jī)構(gòu)管理著巨額保險資金，其投資如出現(xiàn)風(fēng)吹草動，對市場具有極大的傳導(dǎo)效應(yīng)。

孫建勇強(qiáng)調(diào)，未來實(shí)施《辦法》會采取新老劃斷?！掇k法》針對的是投資增量，是長期的制度建設(shè)；原有存量會慢慢調(diào)整，不會引起市場波動。

上半年保險資金直接入市后，基金公司對“保險公司要贖回、要單干”憂心忡忡，孫建勇表示，贖回是保險機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，總量并沒有減少。截至8月30日，今年保險機(jī)構(gòu)投資基金總量由673億元增加到1100億元，占所有投資的比例由6%增加到8%，同時投資股票型基金的投資也在增長。

與證券公司的合作也會有進(jìn)展。孫建勇表示，創(chuàng)新類券商和正在進(jìn)行重組的大型券商都可能成為保險機(jī)構(gòu)的合伙伙伴。一位參加座談的證券公司人士對記者說：“我們希望保監(jiān)會趕緊實(shí)施這個辦法，因?yàn)槲覀兗钡戎捅ｋU機(jī)構(gòu)做生意！”