四大國有商業(yè)銀行及地方商業(yè)銀行正處于股權(quán)出讓的風(fēng)潮中，洋戰(zhàn)略投資者們決不會是“活雷鋒”，那他們是什么？

    □記者 寧南

    “持股超過50%，才能真正對銀行管理負(fù)責(zé)。”今年夏天，艾爾敦不冷不熱地說。

    站在外資銀行角度，眼看中國國有商業(yè)銀行為了上市前赴后繼地招攬戰(zhàn)略投資者，這位剛卸任的匯豐銀行CEO開始對他曾經(jīng)非常關(guān)注過的中國市場投資戰(zhàn)略暢所欲言了。

    艾爾敦發(fā)話后不久，9月初，中國建設(shè)銀行和中國銀行相繼完成了各自戰(zhàn)略投資者的招募工作。

    建設(shè)銀行方面，美國美洲銀行支付25億美元持有建行9%的股份，新加坡淡馬錫控股的全資子公司亞洲金融控股有限公司以14.66億美元持有建行5.1%的股份，兩家外資持有建行14.1%股份。

    中國銀行方面，蘇格蘭皇家銀行出資31億美元購入中行10%的股權(quán)，淡馬錫全資子公司亞洲金融控股有限公司投資中國銀行31億美元購買10%股份，瑞銀集團(tuán)和亞洲開發(fā)銀行將獲得中國銀行5%的股份。

    按照艾爾敦的觀點(diǎn)分析，所有這些戰(zhàn)略投資者盡管總共拿出了近128億美元的真金白銀，仍然都是“不用承擔(dān)太大責(zé)任”的角色。當(dāng)然，這其中有涉及外資投資中國國有銀行的25％股比門檻限制。但建行和中行期待這些戰(zhàn)略投資者擔(dān)負(fù)的責(zé)任卻不少。正如銀監(jiān)會官員所言，招募工作完成，“意味著戰(zhàn)略投資者在公司治理、風(fēng)險管理、個人銀行業(yè)務(wù)、信用卡、公司現(xiàn)金管理、信息科技、人力資源管理等各個重要領(lǐng)域的援助以及有關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作已經(jīng)拉開序幕”。

    “不但要承擔(dān)巨大的上市風(fēng)險，還要把自己看家的‘金剛鉆’無保留讓出來，看上去這個戰(zhàn)略投資者簡直就是‘活雷鋒’?！北本┐髮W(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授陳平對“境外戰(zhàn)略投資者能給兩家銀行帶來先進(jìn)的產(chǎn)品和管理技術(shù)”的思路表示懷疑，“這個期望可能是一廂情愿?！?/FONT>

    “以我為主”的“雙贏”？

    2004年4月，就引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，銀監(jiān)會主席劉明康給出了16字方針，“長期持股、優(yōu)化治理、業(yè)務(wù)合作、競爭回避”，希望以此來實現(xiàn)“雙贏”。

    作為專門負(fù)責(zé)外資銀行監(jiān)管的銀監(jiān)會銀行監(jiān)管三部主任，王兆星對引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者進(jìn)行過細(xì)致的研究：“中資銀行提高競爭力所面臨的最大障礙和困難，就是公司治理、風(fēng)險管理、內(nèi)部控制、信息系統(tǒng)及產(chǎn)品創(chuàng)新的落后。也正是這些問題，導(dǎo)致中資銀行不良資產(chǎn)比率過高，風(fēng)險集中度過高，經(jīng)營成本和損失過高，產(chǎn)品創(chuàng)新能力較低，業(yè)務(wù)盈利能力較低，資本補(bǔ)充和自我發(fā)展的能力較低。最后導(dǎo)致其市場競爭力的下降。而這些問題不可能在短時間內(nèi)完全靠自己來解決，需要借助外部的力量與資源。引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者不失為一個有效的戰(zhàn)略選擇。”

    按照他的判斷，引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者，至少可以從5個方面為中資銀行解困：境外戰(zhàn)略投資者為維護(hù)自己的權(quán)益和聲譽(yù)，一定會通過派出董事參與董事會的決策和監(jiān)督，形成有效的制約機(jī)制，促進(jìn)銀行公司治理的不斷完善；境外戰(zhàn)略投資者在享有中資銀行客戶及機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，取得理想投資回報的同時，也會貢獻(xiàn)其先進(jìn)的管理理念、經(jīng)驗和技術(shù)；可以直接引進(jìn)境外資本，改善財務(wù)狀況，提高資本充足率水平；成為合作伙伴后，中資銀行可以享有境外戰(zhàn)略投資者的創(chuàng)新成果與經(jīng)驗；境外戰(zhàn)略投資者能幫助提高中資銀行國際化水平。

    但外資銀行認(rèn)為這種指導(dǎo)思想可能有些過于“以我為主”。 “我不知道該如何理解這種判斷，太模糊了。”某德資銀行駐華代表處首代告訴記者，長期持股對其來講，就是風(fēng)險的長期持有。“但是未來的收益卻充滿了不確定性，更何況是中國的國有銀行，銀行領(lǐng)導(dǎo)人可以一夜之間變成盜竊犯?！边@位銀行家搖著頭說：“長期持有，對我們來講，壓力太大?！?/FONT>

    他代表的這家銀行也參與了幾家中資銀行的戰(zhàn)略合作談判，其切身的體會是：“除非你是財務(wù)投資，不搞銀行業(yè)務(wù)，否則你會發(fā)現(xiàn)任何方面的合作都埋藏著爭議和沖突，而且這種合作遲早都會變成競爭。”

    他舉例，“我們的一項外匯中間業(yè)務(wù)，利潤很豐厚。合作過程中，他們希望轉(zhuǎn)讓這方面的技術(shù)?？扇绻o他們，我們等于給自己制造競爭對手?！币虼怂J(rèn)為，如果不能實現(xiàn)控制權(quán)，一切合作都不可能真正展開。

    目前，外資銀行在中國的機(jī)構(gòu)大概400多家，其中營業(yè)性機(jī)構(gòu)200家，非營業(yè)性機(jī)構(gòu)（代表處）200家。在200家營業(yè)性機(jī)構(gòu)里面包含160多家外國銀行分行，6家外國銀行在中國設(shè)立的獨(dú)資銀行和7家外國銀行資本、外國產(chǎn)業(yè)資本和中國金融資本結(jié)合的合資銀行及他們的一些支行和分行。

    外資銀行營業(yè)性機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍與中資銀行已經(jīng)相差無幾，而其奉行的經(jīng)營戰(zhàn)略和特點(diǎn)非常明確。對此，王兆星很清楚：“一是外資銀行把他的市場和客戶目標(biāo)定位在其優(yōu)勢的領(lǐng)域和客戶群體，提供一些中資銀行還不是非常熟悉、但他們已經(jīng)是經(jīng)營多年、開發(fā)多年、營銷多年、有豐富管理人才和信息系統(tǒng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如信用卡，網(wǎng)上銀行；二是推進(jìn)本地化戰(zhàn)略；三是集中在經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)、人均收入比較高的城市和人群。”

    也就是說，在2006年底所有在華外資銀行全面開辦人民幣業(yè)務(wù)時間表前，外資銀行已經(jīng)具備與中資銀行在中高端市場形成廣泛業(yè)務(wù)競爭的實力。而且其對中國市場的熟悉和開拓深度甚至到了令人驚訝的地步。采訪中，一位歐資銀行經(jīng)理向記者透露，他們正在把江浙一些優(yōu)質(zhì)信用社發(fā)展成其吸收存款和發(fā)放貸款的中間機(jī)構(gòu)。他認(rèn)為：“經(jīng)過一定程度的培育，通過兼并可以迅速在中國最富饒的地區(qū)建立我們的市場影響力?！边@遠(yuǎn)較“死啃”不到20%股比的戰(zhàn)略投資者“骨頭”更令人興奮。

    這樣的思路其實也注解在花旗和匯豐這類外資銀行“巨擘”的行動上。

    當(dāng)6月份市場對花旗出局建行戰(zhàn)略投資者一事報以惋惜時，很少有人知道花旗銀行為旗下花旗環(huán)球金融搶占建行上市承銷“大餐”的熱情，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過那個漂亮但鋪著“針氈”的戰(zhàn)略投資者位子。據(jù)知情者透露，花旗在談判中，這種情緒的過分表現(xiàn)，和在管理技術(shù)及業(yè)務(wù)合作上的“吝嗇”,甚至重重設(shè)卡，令建行高層格外惱火。

    匯豐則從一開始就表示自己對參股四大國有銀行“不感興趣”。這家控制欲望極強(qiáng)的銀行巨頭喜歡個頭小的中資銀行。盡管從整體上仍然無法超越20％的紅線，但在對交通銀行的戰(zhàn)略安排上，匯豐可以在這個紅線下，盡力掌握了這家中國第五大國有銀行未來利潤最豐厚的業(yè)務(wù)和發(fā)展最關(guān)鍵的部門，完成對交通銀行的戰(zhàn)略控制。

    目前，匯豐在交行已派出一個包括內(nèi)控、財務(wù)等業(yè)務(wù)部門在內(nèi)的團(tuán)隊。據(jù)接近交行管理層的人士透露，雙方在信用卡業(yè)務(wù)的合作已滲透到管理細(xì)節(jié)。倘若信用卡業(yè)務(wù)開展順利，匯豐將會把這種合作模式推廣到其他業(yè)務(wù)上。

    花旗入股浦發(fā)后的合作則更加直接，雙方成立了信用卡中心，首席執(zhí)行官及下屬主要部門的正職均由花旗派員擔(dān)任。

    股權(quán)換技術(shù)的“前車之鑒”

    此次引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者著實跌碎了不少中國業(yè)界人士的“眼鏡”，而在這種“想請來的沒來”的背后，也暗示了中國銀行改革設(shè)計和操作者期望與現(xiàn)實的距離。比如出手最闊綽的不是銀行，而是一家政府型投資公司——淡馬錫全資子公司亞洲金融控股有限公司。即便是皇家蘇格蘭銀行掏出的31億美元，其中一半還是財務(wù)投資高手香港富豪李嘉誠和投資銀行美林共同出資。而皇家蘇格蘭銀行在歐洲出名的不是它的銀行業(yè)務(wù)，而是投資策略。其出資的16億美元，主要來自于投資于西班牙國際銀行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

    惟一稱得上可以學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗的就是美洲銀行。這家在中國鮮有名聲和市場的美國第二大銀行，希望通過入股中行進(jìn)軍內(nèi)地銀行業(yè)，似乎的確可以實現(xiàn)“業(yè)務(wù)合作、競爭回避”的目標(biāo)。美洲銀行董事長和首席執(zhí)行官肯尼斯·劉易斯表示，該行將在產(chǎn)品、技術(shù)以及管理大規(guī)模業(yè)務(wù)、個人銀行業(yè)務(wù)方面協(xié)助建行的發(fā)展，并將派出大約50人的“雷鋒”團(tuán)隊為建行提供咨詢服務(wù)。

    但無論怎樣，這些參股機(jī)構(gòu)，與市場期待的戰(zhàn)略投資者形象差距較大。

    “我們必須弄清這些境外投資者在中國境內(nèi)的戰(zhàn)略意圖和戰(zhàn)略策略，對方在中國市場不同的發(fā)展戰(zhàn)略和競爭策略往往已經(jīng)決定了其與中資銀行合作的方式。”中央財大金融與證券研究所所長賀強(qiáng)告訴記者，就目前而言，境外投資者在中國的戰(zhàn)略意圖不外乎有以下幾類：謀求對中國銀行業(yè)的控制；搶占中國金融市場份額；在對中國銀行業(yè)輸出管理經(jīng)驗與實施技能援助的同時，獲得可觀的經(jīng)濟(jì)效益；拓展自身的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和盈利空間。直白講，就是在賺錢的同時，“以美元換資源和市場”。

    對于中資銀行，建行行長郭樹清也闡述了清晰的戰(zhàn)略意圖：“引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者并不是為了吸引更多資本，而是為了引進(jìn)更好的產(chǎn)品、經(jīng)驗和管理。”也就是說，從根本上講，引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的主要目的是“股權(quán)換技術(shù)”。

    而這之間明顯存在對沖。據(jù)參與了建行與花旗談判的法律人士透露，一談到引進(jìn)產(chǎn)品、經(jīng)驗和管理，雙方發(fā)現(xiàn)誰都想獲得未來更大的控制權(quán)，“中方希望借助外力提升自己的市場競爭力甚至國際競爭力，而外方只愿意中方在其全球戰(zhàn)略的安排計劃內(nèi)成長和發(fā)展” 。

    事實上，無論是“股權(quán)換技術(shù)”還是“市場換技術(shù)”，今天國有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的一幕，早在10多年前中國汽車業(yè)已經(jīng)發(fā)生過了——眾所周知，中國汽車行業(yè)基本落了“兩空”的下場。

    南開大學(xué)國際商學(xué)院院長李維安作為公司治理的權(quán)威人士告訴記者，問題的根源在于，目前的銀行業(yè)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的政策基本上是一個外資的導(dǎo)入政策，解決的是“把能請的都請進(jìn)來”的問題，而現(xiàn)在中國銀行業(yè)市場已經(jīng)是“能進(jìn)來的都進(jìn)來了，但來者不善、善者不來”的時代。

    按照他的分析，外資金融機(jī)構(gòu)入股國內(nèi)商業(yè)銀行，其目的絕非僅僅是取得部分股權(quán)、分得部分利潤。事實上，作為其全球戰(zhàn)略的一部分，這些外資金融機(jī)構(gòu)最終都是希望通過入股中資商業(yè)銀行，最終實現(xiàn)控制這些商業(yè)銀行和相應(yīng)的中國市場份額的目的。

    實際上，按照現(xiàn)行的外資金融機(jī)構(gòu)入股比例不超過25%、單個機(jī)構(gòu)入股比例不超過20%的規(guī)定，外資金融機(jī)構(gòu)取得中資商業(yè)銀行的實際控制權(quán)并不是一件很難的事情。如果中資銀行的股權(quán)比較分散，且大股東的持股比例不高，股份轉(zhuǎn)讓的意愿強(qiáng)烈，那么，外資的比例雖然不超過20%或25%，但仍可以實現(xiàn)對中資銀行的控制權(quán)。

    特別值得注意的是，真正的外資金融機(jī)構(gòu)投資入股的中資商業(yè)銀行都是地處經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、經(jīng)濟(jì)效益比較好、歷史包袱比較輕、有著良好發(fā)展前景的國內(nèi)中小商業(yè)銀行。這些銀行掌握著我國最好的一批金融客戶資源，并在當(dāng)?shù)卣加邢喈?dāng)大的市場份額，是國有商業(yè)銀行的有力競爭對手。一旦外資金融機(jī)構(gòu)控制了這些銀行，就意味著外資金融機(jī)構(gòu)輕而易舉地奪取了中國最具有活力和潛力的市場，這無論對于國有商業(yè)銀行還是對于國家對整個金融體系的掌控，都將是一個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

    李維安還提醒到，外資在入股中資商業(yè)銀行的同時，也可能附有許多不合理的條款，借此推行他們的戰(zhàn)略目的。甚至有的外資銀行可能壓制中資商業(yè)銀行自身的創(chuàng)新和業(yè)務(wù)發(fā)展，按照其全球戰(zhàn)略來設(shè)計合資商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，將中資商業(yè)銀行演變成為外資金融機(jī)構(gòu)的一個分支機(jī)構(gòu)；還有的外資金融機(jī)構(gòu)可能把中資商業(yè)銀行作為其轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的一個工具，將其在全球市場上的金融風(fēng)險轉(zhuǎn)移到中資商業(yè)銀行身上。

    也正是在談判中遇到了這些現(xiàn)實的碰撞，建行和中行不得不“招贅”了更多的財務(wù)型投資者。這種引進(jìn)戰(zhàn)略投資者中的波折和無奈，能否“倒逼”中國銀行業(yè)學(xué)會自立自強(qiáng)？

2005-10-09 14:41:11來源: 商務(wù)周刊(北京)

【作者：寧南】  【出處：商務(wù)周刊】