醞釀中的相關(guān)監(jiān)管辦法欲將借道信托額度由總資產(chǎn)的15%銳減至5%

從據(jù)稱為“第三稿”的《辦法》草稿中看到，保險資金通過信托方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資比例大幅下降，壽險公司投資于基礎(chǔ)設(shè)施項目的資金總額不得超過該公司上一年度末總資產(chǎn)的5%，其他保險公司的投資總額上限為2%。

半年來，監(jiān)管層對《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點管理辦法》(下稱《辦法》)幾易其稿。歲末在即，《辦法》何時出臺、實施依舊懸而未決。但可以明確的是，監(jiān)管層對于保險資金借道信托投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的態(tài)度越來越謹慎。

投資額度銳減

昨天，《第一財經(jīng)日報》從據(jù)稱為“第三稿”的《辦法》草稿中看到，保險資金通過信托方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資比例大幅下降，壽險公司投資于基礎(chǔ)設(shè)施項目的資金總額不得超過該公司上一年度末總資產(chǎn)的5%，其他保險公司的投資總額上限為2%。

另外，對投資單一基礎(chǔ)設(shè)施項目的資金額，壽險公司的投資上限為該公司上一年度末總資產(chǎn)的1%，其他保險公司的投資上限為0.5%。

北京某信托公司一位人士昨日告訴《第一財經(jīng)日報》，7月底的“一稿”中，保險資金的投資總額尚為總資產(chǎn)的15%、單一項目投資為3%?！氨O(jiān)管層是越來越謹慎了?！?

資產(chǎn)規(guī)模最大的中國人壽保險公司2004年年報顯示，其總資產(chǎn)為4336.71億元。以其為例，可以通過信托投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的資金總額最多為216.84億元，單個項目投資最多為43.37億元。

多位信托公司人士向記者表示，《辦法》給了信托公司很大鼓舞，因為基礎(chǔ)設(shè)施項目的資金使用規(guī)模大、周期長，保險資金的進入將開拓更多投資領(lǐng)域。“但單一項目的投資額度還是少了點，這樣很多項目資金量還是不能滿足?！?

增設(shè)獨立監(jiān)督人

更凸現(xiàn)審慎原則的是，《辦法》新引入了“獨立監(jiān)督人”制度?！掇k法》要求投資項目設(shè)立一名和委托人、受托人、托管行等不得相關(guān)聯(lián)的獨立監(jiān)督人，對項目受托人的投資行為、項目的運行情況進行獨立監(jiān)督，并提交報告，以及列席受益人大會和出具書面審核意見。

“引入這樣的類獨董制度，是監(jiān)管層對保險資金借道信托投資基礎(chǔ)設(shè)施的全面監(jiān)督，多機構(gòu)、多環(huán)節(jié)實現(xiàn)?！碧旖蛞患倚磐泄窘?jīng)理告訴記者。但這個獨立監(jiān)督人由誰來擔任呢？《辦法》中尚無明確規(guī)定。

真正開閘尚待時日

日前，《第一財經(jīng)日報》曾詢問保監(jiān)會有關(guān)官員，《辦法》是否已經(jīng)最終定稿并將在國務(wù)院通過后，于年底實施，該官員對此表示否認。

“《辦法》的真正實施看來還要一段時間，”上述北京某信托公司人士稱，現(xiàn)在信托公司對此積極性已不再高漲，“即使實施之后，離項目的具體操作也還遠著呢?！彼硎荆F(xiàn)在保險公司和信托公司的接觸往往都是戰(zhàn)略合作性質(zhì)，“先認識認識，達成個意向?！?

《辦法》中委托人和受托人要求的門檻較高。作為委托人的保險公司被要求上一年度總資產(chǎn)不低于人民幣200億元，可運用保險資金不低于人民幣150億元。作為受托人的信托公司要求注冊資本金、凈資產(chǎn)不少于人民幣15億元,并公開披露最近一個會計年度的公司年度報告。

“這就要求雙方都必須是大機構(gòu)?！鄙鲜霰本┠承磐泄救耸扛嬖V記者，其所在公司正在研究怎樣增加資本金以拿到入場門票。實際上，能夠入場的信托公司屈指可數(shù)。

而另一方面，《辦法》規(guī)定，保險資金投資的三大原則為安全性、收益性和流動性，“信托公司運作基礎(chǔ)設(shè)施項目的安全性和收益性現(xiàn)在還不能達到保險公司的要求?！鄙鲜霰本┠承磐泄救耸坎⒉恢M言。中國人壽去年的收益率也達到了3.5%，而信托公司的基礎(chǔ)設(shè)施項目預(yù)計收益率在4%左右。雖然保險資金借道信托投資，增加一道防火墻和風險抵御機構(gòu)，但顯然，根基不穩(wěn)、信譽待立的信托公司的項目風險控制能力尚不被監(jiān)管層和保險公司看好。

但令信托業(yè)振奮的是，《辦法》中有這樣一條，保監(jiān)會及有關(guān)監(jiān)管部門推動投資計劃受益權(quán)在符合國家規(guī)定的交易場所交易。上述天津某信托公司經(jīng)理認為，這樣的嘗試將不僅解決基礎(chǔ)設(shè)施信托流動性差的問題，而且可助力整個信托行業(yè)的流動性問題的解決。

(2005-11-18 08:30:54)（吳慧/第一財經(jīng)日報）

【作者：吳慧】  【出處：第一財經(jīng)日報】