通過(guò)給基金公司施加壓力，促使其在封閉式基金的運(yùn)作方式上創(chuàng)新

3月中，一周時(shí)間里封閉式基金市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)四筆大宗交易，上周五基金興華則由于個(gè)別媒體有關(guān)“封轉(zhuǎn)開”報(bào)道引發(fā)的異常交易被上交所停牌，短短兩周的時(shí)間，封閉式基金市場(chǎng)頻起波瀾，說(shuō)明隨著折價(jià)率的攀升，“封轉(zhuǎn)開”再次被推到風(fēng)口浪尖之上。

并非空穴來(lái)風(fēng)

3月25日上午10：28，基金興華突然被上交所停牌，市場(chǎng)一片愕然。隨后，交易所發(fā)出通告，指出由于有媒體報(bào)道基金興華“封轉(zhuǎn)開”的消息造成其市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，要求華夏基金管理公司對(duì)有關(guān)事項(xiàng)做出公告之后才能復(fù)牌。華夏基金管理公司當(dāng)天即推出了澄清公告，指出《北京現(xiàn)代商報(bào)》對(duì)基金興華的有關(guān)報(bào)道失實(shí)，基金興華目前基金管理運(yùn)作正常，無(wú)任何應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。

雖然華夏基金管理公司否認(rèn)了基金興華“封轉(zhuǎn)開”的報(bào)道，但聯(lián)系到再上一周封閉式基金市場(chǎng)突然出現(xiàn)的四筆大宗交易，據(jù)市場(chǎng)人士判斷，這次有關(guān)“封轉(zhuǎn)開”的傳聞絕非空穴來(lái)風(fēng)，而是有機(jī)構(gòu)在暗中推動(dòng)此事。記者從有關(guān)渠道獲悉，前一周平安保險(xiǎn)曾經(jīng)給部分基金公司發(fā)去了書面?zhèn)髡?，要求其“封轉(zhuǎn)開”；而中國(guó)人壽也在上周到各大基金公司走訪，其中一個(gè)重要的議題也是“封轉(zhuǎn)開”。種種跡象都表明，這次肯定有部分封閉式基金的大額持有人已經(jīng)達(dá)成了默契，要求再次推動(dòng)“封轉(zhuǎn)開”的進(jìn)程。

高折價(jià)率孕育投資機(jī)會(huì)

根據(jù)國(guó)信證券的研究報(bào)告顯示，2003年以來(lái)，封閉式基金的折價(jià)率越來(lái)越大。以2002年1月4日為基點(diǎn)，按基金份額加權(quán)平均，封閉式基金凈值為 1.006元，基金價(jià)格為0.986元，折價(jià)率僅為2.03%。到了2005年3月22日，基金凈值為0.998元，基金價(jià)格為0.65元，折價(jià)率高達(dá) 34.94%。但是從2002年到現(xiàn)在，封閉式基金的凈值明顯跑贏大盤指數(shù)，從基金投資的角度來(lái)看該業(yè)績(jī)還是說(shuō)得過(guò)去的。

那么封閉式基金的折價(jià)率為什么會(huì)如此之高呢？目前市場(chǎng)上還沒(méi)有很完整的理論解釋。業(yè)內(nèi)人士大致歸納為以下幾點(diǎn)原因：大量未實(shí)現(xiàn)的投資收益；基金資產(chǎn)的性質(zhì)；初期發(fā)行后缺少營(yíng)銷努力；市場(chǎng)對(duì)封閉式基金的負(fù)偏好；保險(xiǎn)公司等大的封閉式基金持有人的夾板交易等等。但不管原因如何，目前市場(chǎng)上封閉式基金高達(dá) 34.94%的折價(jià)率，已經(jīng)讓封閉式基金的持有人忍無(wú)可忍。近兩年來(lái)，以保險(xiǎn)公司為代表的封閉式基金持有人，已進(jìn)行了好幾次推動(dòng)“封轉(zhuǎn)開”的努力，但由于證監(jiān)會(huì)擔(dān)心“封轉(zhuǎn)開”之后可能產(chǎn)生的巨額贖回，使本來(lái)就弱不禁風(fēng)的股市再次雪上加霜甚至出現(xiàn)崩盤，因此對(duì)“封轉(zhuǎn)開”一直采取回避的態(tài)度。

但是隨著股市的持續(xù)低迷，封閉式基金的折價(jià)率迭創(chuàng)新高，保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的忍耐力也快達(dá)到極限，因此近日“封轉(zhuǎn)開”再次熱絡(luò)起來(lái)。其實(shí)保險(xiǎn)公司也知道在目前的市場(chǎng)條件下，直接封轉(zhuǎn)開難度依然很大，但是通過(guò)給基金公司施加壓力，促使基金公司在封閉式基金的運(yùn)作方式上進(jìn)行創(chuàng)新，比如說(shuō)有保險(xiǎn)公司就提議封閉式基金通過(guò)LOF的方式進(jìn)行“封轉(zhuǎn)開”試點(diǎn)，而據(jù)傳也有基金公司與保險(xiǎn)公司達(dá)成了初步意向，愿意嘗試。

其實(shí)無(wú)論以上的傳言是否屬實(shí)，中國(guó)股市在4年大熊市之后，已進(jìn)入了低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，如此高折價(jià)率的封閉式基金其實(shí)已經(jīng)具備了一定的投資價(jià)值，尤其是部分即將在2-3年內(nèi)到期的小盤基金，由于到期之后折價(jià)率必然消失，因此某種程度上已經(jīng)具備了絕對(duì)的投資價(jià)值。目前以保險(xiǎn)公司為首的機(jī)構(gòu)投資者在封閉式基金市場(chǎng)上頻頻出手，其實(shí)也正是看中了封閉式基金的投資機(jī)會(huì)，這點(diǎn)普通投資者也應(yīng)該及時(shí)加以關(guān)注。

www.cnfol.com  2006年02月17日 09:11  證券時(shí)報(bào)

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