“保監(jiān)會(huì)正在積極推動(dòng)各家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司研發(fā)并推出自己的投資產(chǎn)品，這些產(chǎn)品將按照保險(xiǎn)資金管理的需要設(shè)計(jì)。而保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的未來發(fā)展方向就是摘掉‘保險(xiǎn)’的帽子，成為真正意義上的資產(chǎn)管理公司?！痹诖饲罢匍_的一次保險(xiǎn)資金運(yùn)用研討會(huì)上，中國(guó)保監(jiān)會(huì)一位權(quán)威人士道破天機(jī)。

在保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)并獲準(zhǔn)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資之后，今年保險(xiǎn)資金將成為金融混業(yè)的排頭兵。保險(xiǎn)公司將逐步變身為實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)管理公司，而保險(xiǎn)系的基金公司也有望在今年獲準(zhǔn)開設(shè)。此外，保險(xiǎn)資金的全托管也將成為可能。

渠道再拓寬

2005年，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資股票收益達(dá)6%，單個(gè)企業(yè)最好的投資收益近20%，在指數(shù)上跑贏大盤超過15個(gè)百分點(diǎn)。1月13日在北京召開的2006 年全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)外公布了2005年有關(guān)保險(xiǎn)資金投資收益的一組數(shù)據(jù)。從整個(gè)行業(yè)來說，全年投資收益率達(dá)到3.6%，比上年提高 0.7個(gè)百分點(diǎn)。

專家認(rèn)為，目前我國(guó)保險(xiǎn)公司急需拓寬資金運(yùn)用渠道，加速保險(xiǎn)資金和資本市場(chǎng)的對(duì)接，對(duì)接的方式多種多樣，包括組建保險(xiǎn)投資基金、參與證券一級(jí)市場(chǎng)配售、購(gòu)買定向債券、進(jìn)行資產(chǎn)委托管理等，在和資產(chǎn)匹配的原則下，其它國(guó)際通行辦法也可借鑒，如實(shí)業(yè)項(xiàng)目投資、消費(fèi)信貸、抵押貸款、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等。

目前，保險(xiǎn)公司已獲得基礎(chǔ)設(shè)施投資資格，例如港口建設(shè)、高速公路建設(shè)等國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。這類投資需要大量資金投入，項(xiàng)目回報(bào)周期長(zhǎng)，投資收益穩(wěn)定。

專家還建議，保險(xiǎn)資金可以進(jìn)行物業(yè)投資，例如商用樓宇、酒店、寫字樓等。這類投資需要大量資金投入，項(xiàng)目回報(bào)周期長(zhǎng)，投資收益穩(wěn)定；其他渠道，例如房屋按揭、國(guó)內(nèi)法人股、B股等。適合追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的保險(xiǎn)資金項(xiàng)目，將來人民幣匯率機(jī)制進(jìn)一步明確下，可考慮放寬海外投資到一定比例。

保險(xiǎn)業(yè)投資基礎(chǔ)設(shè)施在很多國(guó)家已是一種慣例，對(duì)此有著嚴(yán)格的制度安排。我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，有許多投資機(jī)會(huì)。它不僅為保險(xiǎn)資金運(yùn)用開辟了一條嶄新的渠道，也將使整個(gè)投資格局發(fā)生戰(zhàn)略性變化。

允許保險(xiǎn)公司投資私募形式的產(chǎn)業(yè)基金，使保險(xiǎn)公司可以擁有基金的股權(quán)，同時(shí)也間接擁有了該產(chǎn)業(yè)基金所投資企業(yè)的股權(quán)，這是保險(xiǎn)資金股權(quán)投資政策的重大突破。渤?；鹗堑谝粋€(gè)，但絕不是最后一個(gè)，未來隨著各種各樣產(chǎn)業(yè)基金的問世，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，不僅打開了投資產(chǎn)業(yè)基金的渠道，更是解決了股權(quán)投資問題。

壽險(xiǎn)快速增長(zhǎng)

中國(guó)壽險(xiǎn)深度及密度處于快速上升初期。在經(jīng)歷數(shù)年快速成長(zhǎng)后，2004年中國(guó)內(nèi)地壽險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)率大幅倒退。不過，2005年壽險(xiǎn)恢復(fù)了快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，人身險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)了14.5%。

“十一五”期間壽險(xiǎn)保費(fèi)收入有望每年增長(zhǎng)15%。保守估計(jì)，當(dāng)中國(guó)內(nèi)地人均GDP達(dá)到5,000美元時(shí)，壽險(xiǎn)密度可達(dá)到150美元以上。相應(yīng)的壽險(xiǎn)保費(fèi)增速很可能達(dá)到同期GDP增速的1.6倍。根據(jù)國(guó)家發(fā)展規(guī)劃，“十一五”計(jì)劃期間內(nèi)地的GDP增速約為8%，那么壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到 15%左右。當(dāng)然也要注意到，外資壽險(xiǎn)可能會(huì)奪去其中大部分的壽險(xiǎn)增量收入。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提升毛利率，但增速放緩。2005年各家壽險(xiǎn)公司均大力發(fā)展期繳業(yè)務(wù)，其中上半年全行業(yè)期繳保費(fèi)比例提高9.3個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人壽(資訊行情論壇)大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品，05年上半年的續(xù)期保費(fèi)大幅增長(zhǎng)68%，同時(shí)個(gè)人壽險(xiǎn)保費(fèi)收入中的期繳保費(fèi)比例亦顯著上升，從而提高新單的毛利率。中國(guó)平安 (資訊 行情 論壇)繼續(xù)降低毛利率很低的銀行保險(xiǎn)和團(tuán)險(xiǎn)保費(fèi)收入比重，個(gè)人壽險(xiǎn)比重進(jìn)一步從04年上半年的69.3%提高至05年上半年的78.8%，亦同樣提升新業(yè)務(wù)的毛利率。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的代價(jià)則是業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性顯著放緩。

股票投資收益率有望上升，抵消債券收益率下跌影響。2005年內(nèi)地債券市場(chǎng)7年期國(guó)債到期收益率平均只有3.2%，較去年下跌了約1個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致新增保費(fèi)及到期資產(chǎn)的投資收益率低于04年，有礙保險(xiǎn)公司繼續(xù)改善投資回報(bào)率。實(shí)際上，2005年保險(xiǎn)公司的投資利差已大大縮窄，投資渠道的拓寬可在一定程度上緩解利差縮小，但債券畢竟是保險(xiǎn)公司最主要的投資資產(chǎn)，因此債券收益率的持續(xù)低迷是保險(xiǎn)業(yè)的潛在隱患。不過，多年持續(xù)低迷的A股市場(chǎng)有望開始止跌回暖，可為保險(xiǎn)公司帶來不菲收益。(作者為國(guó)泰君安分析師)

www.cnfol.com  2006年02月05日 08:37  經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)  戴祖祥

【作者：戴祖祥】  【出處：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)】