1991年國務(wù)院頒布的《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》（國發(fā)33號文）首次規(guī)定“逐步建立起基本養(yǎng)老保險與企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險和職工個人儲蓄性養(yǎng)老保險相結(jié)合”的三支柱體系；1993年召開的十四屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》進(jìn)一步明確要“建立多層次的社會保障體系”。此后，中央在歷次相關(guān)重要文件中都提到建立多層次社保體系，其中本世紀(jì)以來進(jìn)行過三次重大改革：2001年在遼寧做實(shí)個人賬戶試點(diǎn)中將企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險改為企業(yè)年金，明確建立完全積累制并給予單位繳費(fèi)4%稅優(yōu)政策；2004年進(jìn)一步將其改造為DC型信托制，并全面進(jìn)行市場化投資；2013年企業(yè)年金稅優(yōu)政策完全采取國際流行的EET模式，個人職工繳費(fèi)實(shí)現(xiàn)4%稅收優(yōu)惠。近7、8年來，企業(yè)年金發(fā)展進(jìn)入快車道，截至2014年6月底基金累計達(dá)6472億元，建立企業(yè)年金的職工2170萬人。

但總體看，企業(yè)年金作為第二支柱還顯得十分滯后：我國基金累計余額占GDP比重僅為1.1%，而美國則占80%，荷蘭高達(dá)130%；我國企業(yè)年金基金僅占基本養(yǎng)老保險基金的20%，而美國則高達(dá)440%。企業(yè)年金發(fā)展緩慢，固然與其他一些制約因素有關(guān)。比如，個人所得稅改革始終沒有到位；稅優(yōu)比例還很小，激勵作用還不夠；基本養(yǎng)老保險的繳費(fèi)比例過高，影響了第二支柱的繳費(fèi)能力；年金制度復(fù)雜，門檻較高，不利于中小企業(yè)加入進(jìn)來等。但是，除此之外，更深層的原因還在于企業(yè)年金制度設(shè)計的體制原因，即目前的年金發(fā)展市場是“過度競爭型”，需要較長時間的自然培育過程，而拉丁美洲上世紀(jì)80年代以來、中東歐上世紀(jì)90年代以來、新興市場經(jīng)濟(jì)體近年來建立起來的“政府推動型”則可實(shí)現(xiàn)跨越式的超長發(fā)展，其重要措施就是建立大型養(yǎng)老基金管理公司，作為推動養(yǎng)老金不可替代的旗艦，這是近二、三十年來新興市場提供的一個很好經(jīng)驗。

一般說來，發(fā)達(dá)的養(yǎng)老金業(yè)均出現(xiàn)在不成文法系、講英語的國家和地區(qū)，因為現(xiàn)代養(yǎng)老金業(yè)尤其是DC型養(yǎng)老金計劃采取的是DC型信托制，《衡平法》為其帶來了信托制；而在歐洲大陸法系國家及其廣大的前殖民地地區(qū)，他們繼受的是缺乏信托因素的歐洲大陸法系，不利于發(fā)展信托業(yè)和養(yǎng)老金業(yè)，于是為了彌補(bǔ)這個缺憾和加快促進(jìn)養(yǎng)老金業(yè)發(fā)展，這些地區(qū)紛紛采取建立特許的養(yǎng)老基金管理公司辦法，走出了一條“政府推動型”道路，效果良好。

2011年底的數(shù)據(jù)顯示，從加入養(yǎng)老基金管理公司的參保人數(shù)量來看，墨西哥、智利和秘魯?shù)?1個拉丁美洲國家參保人數(shù)占經(jīng)濟(jì)活動人口的比重為34%，羅馬尼亞等四國平均是53%。從管理的基金規(guī)模來看，拉美11國養(yǎng)老基金管理公司管理的基金規(guī)模高達(dá)4670億美元，保加利亞、波蘭和羅馬尼亞等四國養(yǎng)老基金公司管理的基金合計為885億美元，西班牙和烏克蘭養(yǎng)老基金公司管理的基金合計是1077億美元。從收益率來看，拉美地區(qū)的實(shí)際歷史收益率為7.66%。從擁有公司的數(shù)量來看，玻利維亞有4個，智利和哥倫比亞各6個，哥斯達(dá)黎加7個，薩爾瓦多2個，墨西哥14個，巴拿馬7個，秘魯4個，波蘭14個，多米尼加共和國5個，羅馬尼亞9個，烏拉圭4個，哈薩克斯坦11個，保加利亞9個，克羅地亞4個，斯洛伐克6個，愛沙尼亞6個，匈牙利12個，拉脫維亞10個，立陶宛9，馬其頓2個，西班牙的重要公司有69個。從參與人數(shù)和基金積累方面看，哥斯達(dá)黎加的參與人數(shù)從2001年的89萬增加到2011年的205萬人，養(yǎng)老基金累計規(guī)模從2100萬美元增加到36億美元；墨西哥1997年參與人數(shù)是777萬人，2011年高達(dá)4251萬人，基金積累增長十分迅速，從1997年的6億美元一躍發(fā)展到2011年的1208億美元；西班牙1989年參與人數(shù)僅為32萬，2011年增加到1065萬人，基金累計規(guī)模從1989年的8億美元激增至1074億美元；俄羅斯從2005年的61萬人增加到2011年的1188萬人，基金累計從2002年的15億美元激增至2011年488億美元；哈薩克斯坦從1999年的300萬人增加到2011年的814萬人，基金規(guī)模從4.7億美元增加到182億美元；波蘭參與人數(shù)從1999年的1119萬人增加到2011年的1550萬人，基金從5.7億美元增加到658億美元；烏克蘭參與人數(shù)從2000年的1640人增加到59萬人，基金從62萬美元增加到2.2億美元。

中國既是一個后發(fā)的新興市場，又是一個大陸法系傳統(tǒng)的國家，物權(quán)法系占統(tǒng)治地位，沒有信托因素和信托傳統(tǒng)，所以構(gòu)建一個“政府推動型”的發(fā)展模式，利用養(yǎng)老基金管理公司這個杠桿撬動年金這個市場，是吸取拉美和中東歐這些新興市場的核心關(guān)鍵，為此才能趕上這趟歷史班車。2004年以來的年金市場之所以不盡如人意，原因之一皆在于采取了一個“惡性競爭有余，競爭主體失范，政府推動缺位，政策誘導(dǎo)不利”的發(fā)展戰(zhàn)略。因此，對單體的養(yǎng)老金業(yè)機(jī)構(gòu)來說，惡性競爭不利于這些市場細(xì)胞（金融機(jī)構(gòu)）的成長，業(yè)務(wù)收入不抵支出，市場發(fā)育不起來，形成惡性循環(huán)。對大型金融集團(tuán)而言，養(yǎng)老金業(yè)務(wù)不足掛齒，在集團(tuán)公司內(nèi)容易被邊緣化，專業(yè)化程度逐漸下降，難以成為主流業(yè)務(wù)。

在“政府推動型”發(fā)展戰(zhàn)略下，一定數(shù)量的養(yǎng)老基金管理公司競爭有序，形成“一級市場”，在全國不同區(qū)域的年金市場上實(shí)行有序競爭。除部分自營以外，大部分“外包”給眾多的其他投資管理人，形成充分競爭的二級市場。

養(yǎng)老基金管理公司采取捆綁的一站式服務(wù)，集受托、賬管、投資為一體，兼營咨詢和設(shè)計，在年金市場上成為誘導(dǎo)和推動年金市場的“航母”，推動眾多二級市場主體進(jìn)行競爭?！皟蓪邮袌鼋Y(jié)構(gòu)”的市場結(jié)構(gòu)設(shè)計有利于促進(jìn)養(yǎng)老金業(yè)的發(fā)展。

近年來，金融監(jiān)管不斷松綁，新政不斷出臺，資產(chǎn)管理業(yè)進(jìn)入一個新階段。在即將到來的“大資管時代”，養(yǎng)老基金管理公司不僅是社保體系建設(shè)中促進(jìn)第二支柱發(fā)展的載體，也是家庭金融資產(chǎn)持有的一個重要產(chǎn)品，是社會財富、居民財富和家庭財富的一個表現(xiàn)形式。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財富的增加，社會對財富形式的需求也日趨多元化，養(yǎng)老金產(chǎn)品無疑是重要財富之一。建立養(yǎng)老基金管理公司，一方面可滿足居民對擁有財富多樣化的需要，滿足廣大居民投資者對家庭金融資產(chǎn)多樣性的需求；另一方面，還可滿足資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入“大資管時代”的需求，豐富資產(chǎn)管理行業(yè)多層次和多樣性的發(fā)展需求。從中國資產(chǎn)管理行業(yè)的格局來看，養(yǎng)老金是財富的資產(chǎn)管理者，養(yǎng)老基金管理公司是資產(chǎn)管理者，在某種意義上講，“養(yǎng)老金業(yè)”也包含在資產(chǎn)管理行業(yè)之中。因此，“養(yǎng)老金業(yè)”在整個資產(chǎn)管理行業(yè)中，應(yīng)繼基金、券商、保險、信托、私募之后占有一席之地，成為資產(chǎn)管理業(yè)中的一個重要成員。在大資管行業(yè)，養(yǎng)老金業(yè)建立之時，就是資本市場成熟之日。機(jī)關(guān)事業(yè)單位建立職業(yè)年金之后，根據(jù)雇主和雇員的繳費(fèi)率及其工資繳費(fèi)基數(shù)，如果在加上企業(yè)年金，每年的繳費(fèi)增量就會超過2000億元。

【出處：中國證券報】