福禧投資深入中再系六分之四，匯金注資前中再需過(guò)清產(chǎn)核資關(guān)，屆時(shí)所有暗礁必將浮出水面

本刊特約記者 韓艷 本刊記者 李德林/文

有消息稱(chēng)，央行與保監(jiān)會(huì)就中國(guó)再保(集團(tuán))公司(下稱(chēng)“中再集團(tuán)”)注資一事成立領(lǐng)導(dǎo)小組，并向國(guó)務(wù)院提交了一份關(guān)于匯金公司動(dòng)用約40億美元外匯儲(chǔ)備以增資擴(kuò)股的方式注資中再集團(tuán)的報(bào)告。接下來(lái)，中再集團(tuán)將清理資產(chǎn)，為注資鋪平道路。中信證券和中金公司為中再重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

目前，中再集團(tuán)旗下公司包括中再人壽、中再財(cái)險(xiǎn)、大地財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)業(yè)股份公司、華泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)和中再資產(chǎn)管理公司6家企業(yè)。而這則注資的計(jì)劃出臺(tái)，正值“中再系”4家企業(yè)的重要參股股東福禧投資因涉某市社保資金挪用案被調(diào)查之際。

7月中旬至今，同時(shí)接受調(diào)查的還有福禧投資實(shí)際控制人、33歲的江蘇富豪張榮坤及福禧投資的母公司上海沸點(diǎn)投資。這個(gè)風(fēng)暴眼中的年輕人與中再集團(tuán)多位江蘇籍高層人士熟稔。從2003年開(kāi)始到2005年，他一擲4億元，在管理著數(shù)百億元資金的“中再系”4家企業(yè)中參股，并擔(dān)任其中兩家公司副董事長(zhǎng)。

其中，中再人壽正是被本刊去年披露在漢唐證券有高達(dá)4億多元委托理財(cái)投資無(wú)法收回的當(dāng)事方，此筆委托理財(cái)資金來(lái)自于幾個(gè)高管從中再人壽8億元注冊(cè)資本金中劃走的6億元，根本沒(méi)有經(jīng)過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)。外界無(wú)從知道張榮坤花巨資參股這家治理疏漏、但資金充裕的公司之用意。

保監(jiān)會(huì)對(duì)中再集團(tuán)的調(diào)查時(shí)間很長(zhǎng)，卻一直沒(méi)有公布調(diào)查結(jié)果。深涉“福禧事件”中上海社保資金的中國(guó)工商銀行分行，正是中再資產(chǎn)管理公司100多億元人民幣資產(chǎn)的托管銀行。這些資金是否安全，還有待央行以及保監(jiān)會(huì)組成的聯(lián)合小組進(jìn)行調(diào)查。

恰在此時(shí)，匯金的40億美元注資計(jì)劃啟動(dòng)了。

40億美元的注資

中再集團(tuán)占有90%的中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)份額，截至今年6月底，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入125.69億元，集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)到297.65億元的歷史新高，同比增加21.2億元，增幅7.67%。中再業(yè)績(jī)光鮮的背后，是上萬(wàn)億元規(guī)模國(guó)際巨頭們對(duì)中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的蠶食。

中再集團(tuán)前任董事長(zhǎng)戴鳳舉在今年的兩會(huì)期間提交了一份提案認(rèn)為，截至2005年底，中再集團(tuán)總資產(chǎn)285億元，注冊(cè)資本金僅為39億元，對(duì)應(yīng)的承保能力僅為200多億元。而2005年中國(guó)共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入近5000億元，按發(fā)達(dá)國(guó)家再保費(fèi)收入占保費(fèi)總規(guī)模20%標(biāo)準(zhǔn)計(jì)，中國(guó)再保費(fèi)收入應(yīng)為1000億元，而實(shí)際收入僅215億元。至2010年，預(yù)計(jì)中國(guó)保費(fèi)收入突破1萬(wàn)億元，再保險(xiǎn)需求將達(dá)2000億元。中再集團(tuán)本金無(wú)法承接這一龐大的再保險(xiǎn)市場(chǎng)。

龐大的再保市場(chǎng)將被完全開(kāi)放的外資蠶食已經(jīng)成為必然，盡管2005年底實(shí)施的《再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理規(guī)定》明確了“優(yōu)先境內(nèi)分?！钡?a href="http://www.beihaihotel.net/yanglaobaoxian/1317031/">優(yōu)惠政策，但因?yàn)橘Y本金問(wèn)題制約承保能力，目前中資財(cái)險(xiǎn)公司基本都與幾大外資再保公司簽有分保合同，中再由此形成資金匱乏，承保能力單薄，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的愿望很難實(shí)現(xiàn)，再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)無(wú)從開(kāi)展，資金積累緩慢的惡性循環(huán)。

2005年是中再集團(tuán)最動(dòng)蕩的一年。戴鳳舉被劉京生取代，中再人壽因?yàn)檫`規(guī)動(dòng)用將近70%的注冊(cè)資本金委托理財(cái)，部分資本金打水漂，劉京生對(duì)中再人壽從董事長(zhǎng)到總經(jīng)理助理一免到底。

5月23日，保監(jiān)會(huì)紀(jì)委書(shū)記陳新權(quán)到中國(guó)再保進(jìn)行調(diào)研后，劉京生公開(kāi)發(fā)表文章，希望公司能突出集團(tuán)化管理，加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)管理，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，進(jìn)行業(yè)務(wù)流程再造，盡快實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司從資本實(shí)力、償付能力、服務(wù)領(lǐng)域、技術(shù)水平等方面的跨越式發(fā)展。在8月初，劉京生就高調(diào)表示，借鑒國(guó)有商業(yè)銀行改革的成功經(jīng)驗(yàn)，中再集團(tuán)正在申請(qǐng)國(guó)家注資擴(kuò)大資本金，其目標(biāo)是推動(dòng)集團(tuán)公司由國(guó)有獨(dú)資公司向股份制公司轉(zhuǎn)變。

中再集團(tuán)一直圖謀上市，一旦上市，如資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)與負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)、再保險(xiǎn)安排風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際償付能力及法定最低償付能力、自留保費(fèi)與所有者權(quán)益比率、保險(xiǎn)資金運(yùn)用有關(guān)情況等將按照上市公司的信息披露要求進(jìn)行全面披露，它還沒(méi)有將家底公諸于眾的底氣。

自我積累、上市融資這兩條路都不可能，留給中再的選擇只有國(guó)家投資與私募?！斑@次匯金公司40億美元的注資無(wú)論是在股本結(jié)構(gòu)還是資金規(guī)模上看，都對(duì)中再帶來(lái)歷史性的轉(zhuǎn)變?！敝性偃耸空J(rèn)為，接下來(lái)清理債務(wù)對(duì)于中再來(lái)說(shuō)任務(wù)非常艱巨?！澳壳爸性偃藟?、保險(xiǎn)報(bào)兩家的經(jīng)營(yíng)狀況有些糟糕?！?/P>

匯金公司選擇在此時(shí)進(jìn)入中再，一方面是為緩解外匯儲(chǔ)備壓力，另一方面是應(yīng)保監(jiān)會(huì)的請(qǐng)求，完善中再治理結(jié)構(gòu)，完成注資后，匯金公司將成為中再集團(tuán)絕對(duì)控股股東，它將派出董事，并對(duì)中再管理層進(jìn)行系列的變動(dòng)?！安慌懦齽⒕┥度位乇１O(jiān)會(huì)。”知情人說(shuō)。

張榮坤的中再往事

8月17日，上海市社保局下屬的上海市企業(yè)年金發(fā)展中心起訴福禧投資一案立案，前者以借款合同糾紛為由訴請(qǐng)沸點(diǎn)投資、福禧投資歸還30億元委托運(yùn)營(yíng)本金及收益,4.5億元委托貸款及收益。張榮坤發(fā)家正是將起訴中提到的這些錢(qián)，作為對(duì)外投資的所謂“自有資金”，然后以此從債權(quán)銀行獲得大筆貸款，投向已打通關(guān)節(jié)的壟斷項(xiàng)目，如多條重要高速公路的經(jīng)營(yíng)和在香港上市前夜的上海電氣(2727.HK)，獲取超額價(jià)值。

在這個(gè)被冠以“公路大王”的眾多驚人投資中，一些對(duì)金融業(yè)的投資雖也被屢屢提及，但多被一帶而過(guò)。簡(jiǎn)單計(jì)算，張氏發(fā)軔至今，他直接持有60%股權(quán)的福禧投資2003年至2005年先后在金融業(yè)砸下了近4億元資金，多投向中再系企業(yè)。

中再人壽70%資本金失陷漢唐證券，福禧投資持有中再人壽10%股權(quán)，很短時(shí)間內(nèi)，相應(yīng)損失逾4000萬(wàn)元。對(duì)此，福禧投資人士卻僅稱(chēng)“中再人壽只是一筆小小的投資，雙方在其他方面還有很多合作?！笔茉L者甚至稱(chēng):“就是有8億元陷進(jìn)漢唐，福禧投資也頂多有8000萬(wàn)元的投資虧損。”

8月10日，福禧投資對(duì)中再旗下4家子公司的股權(quán)已被全面凍結(jié)。中再相關(guān)人士也表示，中再會(huì)盡快就此事配合上海市政府開(kāi)展工作。

中再改制積極分子

今年8月，上海電氣董事長(zhǎng)王成明被證實(shí)在接受中紀(jì)委審查。王作為當(dāng)初上海電氣改制上市的主要領(lǐng)導(dǎo)者，正是安排張榮坤成為公司第二大股東的關(guān)鍵人物。

2004年3月至8月，福禧投資輾轉(zhuǎn)獲得上海電氣10.54%股份，一個(gè)月后，張出任副董事長(zhǎng)。2005年4月，上海電氣登陸香港H股市場(chǎng)。短短一年，獲利超出其投資成本9.6億元一倍半。

2002年3月，張榮坤以32.07億元收購(gòu)上海路橋發(fā)展股份有限公司99.35%股權(quán)，獲滬杭高速上海段30年的收費(fèi)經(jīng)營(yíng)權(quán)。而收購(gòu)資金來(lái)源，正是管理松散的上海社保中心。媒體披露，福禧投資購(gòu)入上海路橋股權(quán)支付13.62億元，與32億元來(lái)自上海年金中心通過(guò)工商銀行的“委托運(yùn)營(yíng)本金及委托貸款”尚有很大差距。其余社保資金流向何方？

很快，外界看到，來(lái)自江蘇的闊綽投資客成為正在改制中的中再公司座上賓。在2002年7月瑞士再保險(xiǎn)公司成為第一家獲準(zhǔn)在中國(guó)建立分公司之前，中國(guó)再保險(xiǎn)公司(下稱(chēng)“中再公司”)是內(nèi)地唯一的再保險(xiǎn)公司，享有經(jīng)營(yíng)法定再保險(xiǎn)的權(quán)利。成立于1999年3月的中國(guó)再保險(xiǎn)公司，由國(guó)家財(cái)政出資，注冊(cè)資本金30億元。

按中國(guó)加入WTO承諾，2005年末，法定分保將完全取消，再保險(xiǎn)市場(chǎng)將全面開(kāi)放。2003年開(kāi)始，中再公司進(jìn)行股份制改造。是年12月，中再集團(tuán)及旗下中再人壽、中再財(cái)險(xiǎn)掛牌成立。張氏介入股改，其中，福禧投資出資1.68億元，持有10%中再人壽股份，為第二大股東，張榮坤擔(dān)任副董事長(zhǎng)。在中再財(cái)險(xiǎn)中，福禧投資以1.168億元取得10%股權(quán)。

中再人壽違規(guī)委托理財(cái)出事之后，福禧投資此后不僅繼續(xù)投資了中再的另兩家子公司——中再資產(chǎn)管理公司和中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)業(yè)公司，甚至又支持中再人壽增資擴(kuò)股，而對(duì)此前數(shù)千萬(wàn)元損失并不追究——

2005年2月，福禧以0.21億元成為新成立的中再資產(chǎn)管理公司股東，占9.9%股權(quán)。中再資產(chǎn)管理公司掌管的資金運(yùn)作規(guī)模高達(dá)100億元，主要負(fù)責(zé)托管集團(tuán)及其他成員的資產(chǎn)。時(shí)任中再集團(tuán)總經(jīng)理戴鳳舉親自出任董事長(zhǎng)。由于有民營(yíng)資本和外資的進(jìn)入，中再資產(chǎn)管理公司特別受到關(guān)注。兩個(gè)月后，福禧投資又投下1545萬(wàn)元，參股中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)業(yè)公司15%股份，張氏出任副董事長(zhǎng)。2005年10月，福禧投資與其他股東對(duì)中再人壽進(jìn)行同比例增資8000萬(wàn)元。

至此，中再集團(tuán)旗下6家子公司中，福禧出任其中4家的股東。這一系列出手豪綽的參股之舉，幾乎與它參與上海電氣股份制改造，成為后者第二大股東同時(shí)進(jìn)行。

為何專(zhuān)愛(ài)中再

無(wú)論對(duì)高速公路、還是對(duì)上海電氣的投資，張榮坤均獲得直接、看得見(jiàn)的高額收益。對(duì)中再系企業(yè)的投資卻是例外。根據(jù)保險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)規(guī)律，福禧投資不可能在近期獲得太多收益。

然而，福禧投資仍然執(zhí)迷于保險(xiǎn)，準(zhǔn)確說(shuō)，僅止于對(duì)中再集團(tuán)。

沸點(diǎn)投資是張榮坤的另一平臺(tái)。而沸點(diǎn)投資的發(fā)起人周衛(wèi)明、時(shí)文綺都是張榮坤的蘇州老鄉(xiāng)，均掌管財(cái)務(wù)。知情人稱(chēng)，沸點(diǎn)投資幾乎全是行政人員，他們往往是跟隨張多年的蘇州老鄉(xiāng)。知情人說(shuō)，當(dāng)年違規(guī)的中再人壽前總經(jīng)理馮宏娟就是江蘇人，中再不乏與張氏關(guān)系甚密的江蘇籍人士。

事實(shí)上，在福禧大舉投資中再之際，其現(xiàn)金流相當(dāng)緊張。今年二季度，福禧流動(dòng)資產(chǎn)為31億元，流動(dòng)負(fù)債為35億元，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已有燃眉之勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂(yōu)地分析，不少投資保險(xiǎn)的資本看中的是保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流。早在2005年4月，保監(jiān)會(huì)副主席吳小平在“保險(xiǎn)業(yè)投資主體多元化與公司治理論壇”就指出，正研究制定指導(dǎo)保險(xiǎn)公司完善公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)定，特別是要研究如何防止大股東利用不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易，挪用保險(xiǎn)資金，侵害保險(xiǎn)公司和被保險(xiǎn)人利益的情況。

2004年7月，東方人壽保險(xiǎn)因?qū)①Y本金數(shù)億元交給大股東德隆系關(guān)聯(lián)券商委托理財(cái)導(dǎo)致巨額損失，而被勒令停業(yè)。萬(wàn)幸的是，東方人壽彼時(shí)開(kāi)業(yè)時(shí)間不長(zhǎng)，未有大量保險(xiǎn)資金可被挪用。

http://finance.sina.com.cn 2006年09月11日 23:28 和訊網(wǎng)－證券市場(chǎng)周刊