2006年中國(guó)基金業(yè)構(gòu)建了一個(gè)新里程碑。

證券投資基金從眾多機(jī)構(gòu)投資隊(duì)伍中脫穎而出，成為中國(guó)證券市場(chǎng)真正的中流砥柱。

2006年，中國(guó)基金市場(chǎng)爆炸式增長(zhǎng)，基金擴(kuò)張的規(guī)模幾乎是過(guò)去8年的總和，管理資產(chǎn)達(dá)到7500億元。投資基金秉承的專業(yè)理財(cái)理念深入人心，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)和普通百姓的投資行為產(chǎn)生了史無(wú)前例的影響。

時(shí)勢(shì)造英雄?；饦I(yè)的繁榮證明，它在中國(guó)有著廣闊的市場(chǎng)。同時(shí)，歷史的機(jī)遇和挑戰(zhàn)也把它帶到了投資市場(chǎng)的風(fēng)口浪尖：面對(duì)普通百姓已現(xiàn)端倪的旺盛理財(cái)需求，基金業(yè)做好準(zhǔn)備了嗎？作為將掌控?cái)?shù)額更加龐大的資金的管理者，基金業(yè)怎樣在中國(guó)證券市場(chǎng)從繁榮走向成熟的歷史進(jìn)程中，成為合格的領(lǐng)軍人？

基金業(yè)闖入理財(cái)盛世

一天時(shí)間，嘉實(shí)策略增長(zhǎng)基金首發(fā)419億份，創(chuàng)造了全球基金史最高單日募集紀(jì)錄！這成為我國(guó)基金業(yè)的一個(gè)標(biāo)志性事件。

走過(guò)了8年的風(fēng)風(fēng)雨雨，中國(guó)基金業(yè)正在步入全盛時(shí)代，到今年11月底，我國(guó)共有基金管理公司58家，管理基金294只，基金總規(guī)模已達(dá)6312億元；而到12月，隨著新基金陸續(xù)發(fā)行，基金總規(guī)模已達(dá)到7500億之巨。

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的洗禮中，基金已成為證券市場(chǎng)的定海神針。到今年12月，基金持股市值達(dá)到4000億，成為國(guó)內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)投資者。

靠專業(yè)理財(cái)這個(gè)支點(diǎn)，基金已經(jīng)撬動(dòng)了16萬(wàn)億居民儲(chǔ)蓄存款。股權(quán)分置改革擴(kuò)展了中國(guó)投資市場(chǎng)的深度和廣度，國(guó)內(nèi)巨大的儲(chǔ)蓄資金正在借助基金這個(gè)渠道，理性地通過(guò)證券市場(chǎng)重新配置社會(huì)資源。

在富裕起來(lái)的中國(guó)，基金的社會(huì)影響力與日俱增?；鹜顿Y人的隊(duì)伍不斷擴(kuò)展，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到11月底，今年基金新增開(kāi)戶總數(shù)達(dá)到673.18萬(wàn)戶，今年新增基金持有人突破700萬(wàn)戶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)A股同期新增開(kāi)戶數(shù)，為歷年之最。

基金的投資理念對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的沖擊。在機(jī)構(gòu)投資者———基金、QFII、社?；?/a>、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金的共同引領(lǐng)下，我國(guó)資本市場(chǎng)投資理念發(fā)生了翻天覆地的轉(zhuǎn)變。我國(guó)證券市場(chǎng)的盈利模式在短短的幾年內(nèi)從投機(jī)和坐莊盛行，轉(zhuǎn)向以公司基本面分析為主、長(zhǎng)線持股的理性投資，在市場(chǎng)的教訓(xùn)和失敗中，機(jī)構(gòu)投資人日益成熟。

在劃時(shí)代的股改中，基金以它理性的投資行為和巨大的投票權(quán)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的改革起到了積極的推動(dòng)作用。以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，從資本市場(chǎng)戰(zhàn)略發(fā)展的高度，用行動(dòng)闡述了他們對(duì)股權(quán)分置改革的理解和支持，共同推進(jìn)著這場(chǎng)資本市場(chǎng)的利益重新分配的大變革。

基金在這場(chǎng)多方利益博弈中，堅(jiān)定而有力地維護(hù)了持有人的利益，對(duì)完善我國(guó)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，尊重流通股股東利益起到了歷史性的作用。而基金倡導(dǎo)的理性投資和長(zhǎng)期持股理念，也從根本上維護(hù)了證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康運(yùn)行。

回顧一年風(fēng)雨，2006年，中國(guó)基金業(yè)經(jīng)受住了最嚴(yán)峻的潮起潮落考驗(yàn)。一季度，行業(yè)遭到大規(guī)模贖回，市場(chǎng)一片風(fēng)聲鶴唳；二季度，貨幣基金風(fēng)波禍起東墻，市場(chǎng)對(duì)基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力產(chǎn)生懷疑，但基金以持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)和持之以恒的投資理念，吸引了更廣大投資者的支持，資產(chǎn)規(guī)模不縮反增，達(dá)到5111億；進(jìn)入三季度，基金業(yè)開(kāi)始進(jìn)入高速發(fā)展期，基金在證券市場(chǎng)的牛市行情中，其投資理念得到了廣泛的認(rèn)可，每次業(yè)績(jī)出眾的品牌基金發(fā)行，都成為市場(chǎng)追逐的對(duì)象，基金當(dāng)期發(fā)行562億元，創(chuàng)造了一個(gè)新紀(jì)錄；四季度，中國(guó)基金業(yè)更是頻創(chuàng)世界理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)行紀(jì)錄，封閉基金轉(zhuǎn)開(kāi)放，基金啟動(dòng)凈值歸一、新百億基金不斷誕生，到目前為止，四季度基金業(yè)新發(fā)募集超過(guò)1400億份，所有的紀(jì)錄不斷被刷新。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局形成

在銀行系、外資機(jī)構(gòu)的大規(guī)模介入下，基金業(yè)成為我國(guó)金融服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放的前沿平臺(tái)，競(jìng)爭(zhēng)躍然而出。

歷經(jīng)8年發(fā)展，我國(guó)基金業(yè)初步形成多元化的競(jìng)爭(zhēng)格局?；甬a(chǎn)品層次逐步豐富，投資基金除對(duì)沖基金外，囊括了所有類型的基金：ETF、LOF、貨幣基金、傘型基金、指數(shù)基金，世界主要基金品種均已在我國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)。

管理層漸進(jìn)式改革的思路使基金行業(yè)避免了大起大落的危險(xiǎn)。政府在我國(guó)基金業(yè)發(fā)展中不斷推進(jìn)市場(chǎng)化改革：由重視審批轉(zhuǎn)向重視監(jiān)管，進(jìn)而推動(dòng)“市場(chǎng)監(jiān)管市場(chǎng)”，形成了良好的金融生態(tài)。管理層努力在基金管理公司審批的市場(chǎng)化和避免過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)之間尋求平衡，在逐步放松制約行業(yè)管制的同時(shí)，盡可能避免過(guò)快的放松管制引發(fā)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，終于使基金業(yè)在管理公司數(shù)量穩(wěn)步增加之后，形成了多元化的競(jìng)爭(zhēng)格局，由此奠定未來(lái)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

管理層推動(dòng)的行業(yè)導(dǎo)向性監(jiān)管，使保護(hù)投資人利益成為行業(yè)最高宗旨。針對(duì)歷史問(wèn)題較多的封閉式基金，2006年，證監(jiān)會(huì)及時(shí)制定了封轉(zhuǎn)開(kāi)的戰(zhàn)略方案，鼓勵(lì)封閉式基金加大分紅力度、基金公司自購(gòu)封閉式基金等，可以預(yù)言，封閉式基金存在的一系列難題將會(huì)得到合理解決。針對(duì)貨幣市場(chǎng)基金和基金過(guò)多參與定向增發(fā)等新問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)多次出臺(tái)規(guī)范文件，指導(dǎo)行業(yè)規(guī)避雷區(qū)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)把動(dòng)態(tài)監(jiān)管制度化，強(qiáng)調(diào)基金公司完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范投資行為，加強(qiáng)銷售監(jiān)管等等，使整個(gè)行業(yè)健康平穩(wěn)地運(yùn)行。

實(shí)際上，我國(guó)已進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新時(shí)代。工商銀行率先成立的工銀瑞信基金管理公司，意味著銀行業(yè)開(kāi)始積極滲透基金業(yè)，隨著一批大銀行的加盟，基金業(yè)發(fā)展的速度開(kāi)始加快。而銀行系基金的良好業(yè)績(jī)和市場(chǎng)形象也為基金業(yè)的發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)?，F(xiàn)在第二批銀行系基金也在整裝待發(fā)。與此同時(shí)，其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入基金業(yè)的速度也在加快。我國(guó)第一家資產(chǎn)管理公司設(shè)立的信達(dá)澳銀基金已進(jìn)入運(yùn)營(yíng)，保險(xiǎn)公司成立基金公司也提上了議事日程，隨著多種國(guó)民經(jīng)濟(jì)核心力量進(jìn)入基金行業(yè)，我國(guó)基金業(yè)正在形成金融實(shí)力股東競(jìng)爭(zhēng)的格局，其影響長(zhǎng)遠(yuǎn)而深刻。

目前，我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了一批管理數(shù)百億元資產(chǎn)的基金公司。嘉實(shí)基金、南方基金等前10名基金公司所占市場(chǎng)份額已超過(guò)60％。而在美國(guó)基金業(yè)中，前10名的市場(chǎng)份額僅占51％，國(guó)內(nèi)基金業(yè)品牌和規(guī)模的分化充分證實(shí)，中國(guó)基金業(yè)正在形成一個(gè)有效競(jìng)爭(zhēng)的新格局。

展望未來(lái)，基金業(yè)依然需要做強(qiáng)做大。當(dāng)前制約我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展一個(gè)重要因素是資本市場(chǎng)的深度和廣度不足，致使資本市場(chǎng)的資源配置功能受到極大限制，解決這一突出問(wèn)題，就需要越來(lái)越多的代表行業(yè)發(fā)展方向的大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本市場(chǎng)發(fā)行上市，這必然要求擁有一支運(yùn)作規(guī)范、資金雄厚的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。而從最近基金參與中行、工行IPO，以及對(duì)中國(guó)人壽A股IPO的準(zhǔn)備來(lái)看，基金業(yè)經(jīng)受住了考驗(yàn)。可以預(yù)料，未來(lái)機(jī)構(gòu)投資者與大型藍(lán)籌企業(yè)的良性互動(dòng)，將成為我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展的兩翼，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要作用。

離成熟還有多遠(yuǎn)

居安更要思危，我國(guó)基金業(yè)興起于1998年3月，而國(guó)際基金業(yè)發(fā)展可以追溯至19世紀(jì)中期，在短短8年時(shí)間里不可能走完發(fā)達(dá)國(guó)家160年的道路，因此，在基金業(yè)走向繁榮之路時(shí)，我們要警醒和思危，決不能讓繁榮曇花一現(xiàn)。

僅從規(guī)模來(lái)看，中國(guó)基金業(yè)與國(guó)外同行相比還有很大差距，基金業(yè)還沒(méi)有在國(guó)民財(cái)富管理中扮演舉足輕重的角色。目前我國(guó)基金賬戶在銀行賬戶的滲透率僅為3％－4％，家庭滲透率3％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到美國(guó)的33％和51％。僅從基金規(guī)模上看，美國(guó)共同基金規(guī)模大約8.9萬(wàn)億美元，是中國(guó)的100多倍；而國(guó)際大型的基金管理公司，管理規(guī)模一般超過(guò)2000億美元，是中國(guó)最大基金公司的16倍。而從產(chǎn)品范圍看，中國(guó)基金目前只涉及境內(nèi)股票和債券產(chǎn)品，而國(guó)外基金則涉足跨國(guó)市場(chǎng)，涉及所有的期貨、外匯、黃金、商品、信貸、風(fēng)險(xiǎn)投資等多個(gè)領(lǐng)域。

目前，我國(guó)基金業(yè)投資品種單一與投資市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后之間的矛盾非常突出。雖然基金已成為中國(guó)股票市場(chǎng)的主力軍，但無(wú)法形成跨市場(chǎng)的投資力量。我國(guó)債券、商品、金融衍生品等市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，且處于部門分割狀態(tài)，諸多投資市場(chǎng)因?yàn)橐?guī)模過(guò)小及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高還不能對(duì)投資基金開(kāi)放，因此基金的投資對(duì)象集中在以國(guó)內(nèi)A股股票投資。資本市場(chǎng)投資品種的狹隘限制了基金宏觀投資的能力，也限制了基金通過(guò)分散投資化解風(fēng)險(xiǎn)的手段，對(duì)未來(lái)基金業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張形成制約。

基金業(yè)的高速發(fā)展回避不了公司治理結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題。基金業(yè)在創(chuàng)造高額凈值回報(bào)的同時(shí)，不規(guī)范的投資行為頻頻引起非議，風(fēng)險(xiǎn)防范方面也出現(xiàn)很多漏洞。因此，對(duì)基金公司迫切需要規(guī)范內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，保證自身運(yùn)作的安全，以防范來(lái)自外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部的管理風(fēng)險(xiǎn)，從而靠制度保護(hù)投資者的利益和自身的安全。

基金還需要靠創(chuàng)新手段拓展生存空間。坦率地說(shuō)，基金業(yè)的市場(chǎng)創(chuàng)新能力落后于其他金融機(jī)構(gòu)，這對(duì)其后續(xù)發(fā)展形成桎梏。目前部分基金公司重引進(jìn)和模仿國(guó)外及同行現(xiàn)成產(chǎn)品，輕客戶資源管理和市場(chǎng)需求發(fā)現(xiàn)功能，盲目借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的作法加速了基金產(chǎn)品同質(zhì)化和扁平化，而在發(fā)展空間上，缺乏市場(chǎng)深度開(kāi)拓能力，對(duì)專戶理財(cái)及QDII類業(yè)務(wù)均缺乏有效的滲透。

央行剛剛發(fā)布的四季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果表明，四季度選擇基金作為最主要金融資產(chǎn)的人數(shù)占比，從上季度的6.7％猛升至10％，上升了3.3個(gè)百分點(diǎn)?；鹨殉蔀槲覈?guó)城鎮(zhèn)居民家庭除儲(chǔ)蓄存款外擁有最多的金融資產(chǎn)?？梢灶A(yù)期，只要中國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)繁榮，只要投資基金的收益持續(xù)超過(guò)銀行存款利息，就會(huì)有越來(lái)越多的城鎮(zhèn)家庭選擇基金作為自己主要的金融資產(chǎn)。從這個(gè)意義上說(shuō)，中國(guó)基金業(yè)現(xiàn)在才剛剛開(kāi)始步入理財(cái)盛世。我們有理由相信，中國(guó)基金業(yè)在市場(chǎng)的洗禮中，最終一定會(huì)長(zhǎng)成一棵碩果累累、并能夠給投資人遮陽(yáng)避雨的參天大樹(shù)。

2006年12月22日 07:17 證券時(shí)報(bào)證券時(shí)報(bào)記者 程林