銀行間債券市場投資者隊伍類型再度迎來擴容。日前，央行與勞動和社會保障部聯(lián)合發(fā)布了《關于企業(yè)年金基金進入全國銀行間債券市場有關事項的通知》，從參與銀行間債券市場交易的制度安排，以及債券托管賬戶開立的條件、程序和交易管理等方面，對企業(yè)年金基金提出了明確要求。此舉意味著業(yè)界期待已久的企業(yè)年金基金進入全國銀行間債券市場投資、交易的“閘門”已經(jīng)打開。

作為一項制度性規(guī)定，企業(yè)年金基金進入銀行間市場從此擁有了一個安全、有序的投資場所和盈利渠道，這不僅有利于拓寬其投資渠道、促進資產(chǎn)保值增值。另一方面，對于銀行間市場來說，企業(yè)年金基金的進入增加了銀行間債券市場投資者類型，將促進市場需求的差異化、多樣化，有利于市場交易效率的提高。

據(jù)了解，企業(yè)年金基金是指根據(jù)依法制定的企業(yè)年金計劃籌集的資金及其投資運營收益形成的企業(yè)補充養(yǎng)老保險基金。既然是一種養(yǎng)老保險基金，企業(yè)年金基金投資的目標就必須在保證其資產(chǎn)安全性、流動性的基礎上，追求資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

我國企業(yè)年金制度自建立以來發(fā)展迅速，目前企業(yè)年金基金累計規(guī)模已近1000億元。如何安全、合理、有效運用這部分資金，使其保值增值，已成為各方關注的問題。

從2004年有關部門發(fā)布的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定可以看出，企業(yè)年金基金必須絕大部分投資于固定收益產(chǎn)品，其中投資銀行活期存款、央行票據(jù)、短期債券回購等流動性產(chǎn)品及貨幣市場基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的20％；投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉換債、債券基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的50％。企業(yè)年金投資股票等權益類產(chǎn)品及投資性保險產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的30％。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20％。但由于開戶等問題沒有解決，到目前為止企業(yè)年金基金只能投資交易所債市，無緣銀行間債券市場。實際上，作為固定收益產(chǎn)品交易的重要場所，銀行間債券市場的流動性、風險收益水平均要強于交易所市場。

業(yè)內專家表示，與交易所市場相比，銀行間債券市場的投資品種更為豐富，可提供更多選擇性，更有利于企業(yè)年金基金的資產(chǎn)管理。數(shù)據(jù)顯示，我國銀行間債券市場近十年來取得了令人矚目的發(fā)展成就：截至2006年底，銀行間債市可交易債券存量為8.4萬億元；2006年全年交易量為38.39萬億元；機構投資者近6500家；可交易品種涵蓋了國債、中央銀行票據(jù)、金融債、企業(yè)債、企業(yè)短期融資券、資產(chǎn)支持證券、國際開發(fā)機構人民幣債券等券種，以及債券回購、債券遠期、人民幣利率互換等工具。銀行間債券市場的廣度、深度，及其以場外詢價交易方式為主的交易模式都十分適合企業(yè)年金基金的運作。

從國際經(jīng)驗來看，債券市場一直是企業(yè)年金基金非常重要的投資場所，債券及相關金融工具是實現(xiàn)其風險收益目標的重要資產(chǎn)，是企業(yè)年金基金資產(chǎn)配置的主要方向。

早在2004年，工商銀行企業(yè)年金開始進入銀行間債券市場。此后，所有金融機構的企業(yè)年金都獲準進入銀行間債市投資，金融機構托管企業(yè)年金開始迅速發(fā)展，截至2006年年底，工行和招行兩家在銀行間市場托管的企業(yè)年金量已達215億元。但是這遠遠跟不上整個企業(yè)年金基金市場發(fā)展的步伐，而且非金融類企業(yè)年金基金一直被擋在門外。因此，市場各方一直呼吁，應盡快完善相關配套細則的制定，允許企業(yè)年金基金進入銀行間債券市場。

相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國企業(yè)年金基金市場不僅發(fā)展勢頭迅猛而且有著巨大的發(fā)展空間。2000年我國企業(yè)年金規(guī)模僅191億元，到2005年底規(guī)模已達680億元，到2006年底可望達到900億元。盡管如此，目前我國有企業(yè)年金的職工只占有基本養(yǎng)老保險職工人數(shù)的5％，而在大多數(shù)市場經(jīng)濟國家，這一比例通常在30％以上。據(jù)保監(jiān)會預測，到2010年我國企業(yè)年金規(guī)模將達到1萬億元。據(jù)世界銀行預測，至2030年中國企業(yè)年金規(guī)模將高達1.8萬億美元，約為15萬億元人民幣，將成為世界第三大企業(yè)年金市場。

如此龐大的資金量按30％的規(guī)模進入銀行間市場，不僅對銀行間債市的發(fā)展將起到積極作用，對推動金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和金融服務業(yè)的發(fā)展也意義深遠。隨著企業(yè)年金基金在債券市場中的投資比重會不斷加大，對債券市場的影響力也將愈發(fā)顯著。

實際上，今年以來，隨著股票市場的蓬勃發(fā)展，作為直接融資重要渠道的債券市場發(fā)展受到高度重視。年初召開的全國金融工作會議提出要加快發(fā)展債券市場。同時，央行工作會議提出，大力推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新，加快金融市場規(guī)范發(fā)展，進一步擴大銀行間市場規(guī)模等。與此同時，管理層支持債券市場發(fā)展的步伐開始加快：1月1日代表市場基準利率的Sinbor登場，2月1日新的做市商制度規(guī)定出臺并實施等。此外，人民銀行在推動企業(yè)年金基金進入銀行間債市的同時還表示，將進一步采取措施，推出配套政策，引進住房公積金、投資理財工具等各類投資主體，豐富和擴大銀行間債券市場投資者隊伍，促進市場快速發(fā)展。

【2007.03.05 16:17】 來源: 金融時報  作者：高國華