■本報記者 趙怡雯 發(fā)自上海

銀行系QDII雖先行面世，但總體發(fā)展并不理想。相比之下，保險資金、社?；?/a>的潛力更為巨大

針對保險系QDII，中國監(jiān)管機構(gòu)官員于5月31日稱，相關(guān)部門計劃在未來一兩個月內(nèi)推出新措施，擴大保險公司合格境內(nèi)機構(gòu)投資者的海外投資范圍

銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主管尹龍近日表示，中國已向22家拿到QDII資格的銀行發(fā)放了總計為148億美元的海外投資額度。但截至日前，上述機構(gòu)在海外的業(yè)務(wù)量僅有8億到9億美元，6％的使用率表明，QDII產(chǎn)品對境內(nèi)投資者缺乏吸引力。

5月11日，銀監(jiān)會頒布了《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》，將商業(yè)銀行開辦代客境外理財業(yè)務(wù)投資的范圍，擴大至境外證券交易所上市的股票，允許銀行QDII資金的最高50％可以投資海外股票以及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

調(diào)整QDII政策，政府監(jiān)管部門意在“一石三鳥”：一是希望釋放部分居高不下的外匯儲備，緩解人民幣升值壓力；二是增加曾遭受“冷淡”的商業(yè)銀行境外理財產(chǎn)品的吸引力；三是想給目前過熱的A股市場降降溫。然而為何此舉未能受到市場的熱烈反應(yīng)？

兩次匯兌風(fēng)險更大

今年以來，人民幣匯率連創(chuàng)新高。央行5月18日宣布，從5月21日起擴大人民幣兌美元的交易價浮動幅度，由之前的0.3％擴大至0.5％，這意味著我國允許人民幣有更大波動，將使QDII產(chǎn)品面臨更大的匯率風(fēng)險。

中國外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副教授丁志杰稱：“中國經(jīng)濟年增長率達到11％、貿(mào)易順差不斷加大、外匯儲備不斷增加，這些基本因素讓人民幣兌美元加速升值。按照這個勢頭，2008年底，人民幣兌美元升值7％是很有可能的?！庇捎赒DII理財過程中無可避免地要發(fā)生兩道人民幣美元匯兌程序，因此這些預(yù)期都讓原本收益率相對高的QDII產(chǎn)品收益縮水，變得缺乏吸引力。

“高門檻”擋住廣泛參與

根據(jù)規(guī)定，單一客戶起點銷售金額不得低于30萬元人民幣，在一定程度上限制投資者的廣泛參與。曾呼吁政府部門推出QDII的高盛表示，QDII新政策列明內(nèi)地個人投資30萬元人民幣的下限，是2006年內(nèi)地平均個人生產(chǎn)總值的20倍，因此此次放寬對產(chǎn)品的市場吸引力增加作用有限。

此外，由于QDII產(chǎn)品業(yè)務(wù)直接面對國際市場上的市場風(fēng)險，因此新規(guī)定還要求投資客戶應(yīng)具備相應(yīng)的境外股票投資經(jīng)驗。然而，新加坡中航油事件和國儲銅等事件都暴露出，我國資本市場風(fēng)險控制能力仍有待提高。對大部分缺乏成熟海外投資經(jīng)驗的人來說，QDII風(fēng)險過大。

投資渠道惟港股

新政策規(guī)定，境外投資管理人應(yīng)為與“銀監(jiān)會已簽訂代客境外理財業(yè)務(wù)監(jiān)管合作諒解備忘錄的境外監(jiān)管機構(gòu)批準或認可的機構(gòu)”。而香港證監(jiān)會是到目前為止惟一與中國內(nèi)地就此簽署備忘錄的機構(gòu)。而銀監(jiān)會主席劉明康近日強調(diào)，短期不會再與中國香港以外的監(jiān)管機構(gòu)簽訂QDII合作諒解備忘錄。這就意味著，在較長的一段時間內(nèi)，銀行系QDII將只能投資港股。

QDII可投資的海外股票市場過于單一，不利于規(guī)避匯率風(fēng)險及持續(xù)提升收益水平。據(jù)估算，QDII新政將給香港股市帶來約63億美元資金，但京華山國際研究部副主管尤浩然表示，此舉對香港股市的提振作用有限。

保險系QDII潛力巨大

目前，銀行系QDII雖先行面世，但總體發(fā)展并不理想。相比之下，保險資金、社?；?/a>的潛力更為巨大。摩根大通中國研究部主管龔方雄在分析報告中指出，今年底前將有更多QDII額度獲批，且主要集中于保險公司、社?；?/a>及證券行，總額為105億美元。

針對保險系QDII，中國監(jiān)管機構(gòu)官員于5月31日稱，相關(guān)部門計劃在未來一兩個月內(nèi)推出新措施，擴大保險公司合格境內(nèi)機構(gòu)投資者的海外投資范圍。較之銀行系QDII政策，逐步放松管制將是保險資金境外投資管理的主要方向。

保監(jiān)會保險資金運用管理部主任孫建勇表示，允許進行境外投資的機構(gòu)將會拓展到所有保險公司，投資的目標市場也將會擴大，由現(xiàn)在的香港市場擴展到紐約、倫敦等其他成熟市場。投資范圍也將由原來的存款、債券等拓寬到股票型和股權(quán)型基金，也包括單一股權(quán)和衍生產(chǎn)品。

專業(yè)人士認為，這對保險業(yè)總體而言是一大利好，不僅有利于分散保險資金投資風(fēng)險，還有助于降低保險資金投資資產(chǎn)組合的波動性。此外，相對于銀行而言，一些合資保險企業(yè)更有優(yōu)勢，外方股東多年積累的成熟經(jīng)驗和在境外業(yè)已形成的投資網(wǎng)絡(luò)及金融平臺，能夠得到迅速的借鑒和借用。

2007年06月07日 01:18  國際金融報