盡管受到來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)基本面等多方面因素的影響，銀行間債券市場(chǎng)似乎一時(shí)還難以走出調(diào)整的陰霾，但仍以其自身的規(guī)律向前發(fā)展并不斷壯大。據(jù)來(lái)自中國(guó)債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2007年6月底，結(jié)算成員繼續(xù)增加，達(dá)到6644家；債券托管量超過(guò)10萬(wàn)億元整數(shù)關(guān)口，達(dá)10.42萬(wàn)億元；債券發(fā)行量超過(guò)3.6萬(wàn)億元。

已成機(jī)構(gòu)投資者場(chǎng)外市場(chǎng)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全部六千多家市場(chǎng)成員中，具有人民銀行認(rèn)可的債券結(jié)算代理資格的金融機(jī)構(gòu)（即甲類結(jié)算成員）保持原有數(shù)量（44家商業(yè)銀行），能夠通過(guò)系統(tǒng)終端單獨(dú)進(jìn)行債券結(jié)算的金融機(jī)構(gòu)（即乙類結(jié)算成員）共有1019家，通過(guò)甲類結(jié)算成員進(jìn)行債券結(jié)算的中小型金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)（即丙類結(jié)算成員）共有5581家，三者分別占全部市場(chǎng)成員的0.66%、15.3%、84%。

同時(shí)市場(chǎng)成員已涵蓋全部機(jī)構(gòu)類型，即金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)。此外，銀行間市場(chǎng)還包括一部分非法人類機(jī)構(gòu)投資者。在原有的商業(yè)銀行授權(quán)分行和證券投資基金以外，企業(yè)年金基金年內(nèi)得以入市，成為新的一類具有較強(qiáng)實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者，并為其他各類非法人類機(jī)構(gòu)投資者的入市積累了經(jīng)驗(yàn)。銀行間市場(chǎng)已非僅限銀行之間或金融機(jī)構(gòu)之間的市場(chǎng)，事實(shí)上已發(fā)展成為機(jī)構(gòu)投資者之間的場(chǎng)外市場(chǎng)。

市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大

與投資者范圍廣泛化相對(duì)應(yīng)，銀行間債券市場(chǎng)的債券托管品種也呈現(xiàn)廣泛化特點(diǎn)，涵蓋了政府類債券（即央行票據(jù)、國(guó)債、政策性金融債）、商業(yè)銀行債（含次級(jí)債、混合資本債）、證券公司債券、企業(yè)(公司)債券、境內(nèi)美元債券、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)債、資產(chǎn)支持證券等。截至6月底共托管債券840只，托管量和發(fā)行量分別超過(guò)10萬(wàn)億元和3.6萬(wàn)億元。

從托管場(chǎng)所選擇上看，截至6月底記賬式國(guó)債托管余額為29640.17億元，銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)的托管量占比分別為89.19%、10.48%、0.33%；企業(yè)債券托管余額為3146.3億元，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的托管量占比大致為87%和13%。

債市大發(fā)展態(tài)勢(shì)已然形成

隨著年初全國(guó)金融工作會(huì)議的召開，加快發(fā)展債券市場(chǎng)的戰(zhàn)略部署已為社會(huì)各界所認(rèn)識(shí)。人民銀行繼續(xù)加大市場(chǎng)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)力度，允許企業(yè)年金基金入市，SHIBOR的市場(chǎng)輻射范圍不斷擴(kuò)大，完善債券到期收益率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)；財(cái)政部擴(kuò)大記賬式國(guó)債承辦銀行范圍，發(fā)行全部可以跨市場(chǎng)交易的國(guó)債，推進(jìn)儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）發(fā)行力度；發(fā)改委擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模和提高發(fā)行審核效率；證監(jiān)會(huì)擬推進(jìn)公司債券市場(chǎng)發(fā)展；銀監(jiān)會(huì)采用中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的中債收益率曲線作為計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的參考基準(zhǔn)；以中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任、中國(guó)外匯交易中心等為代表的中介組織不斷加大市場(chǎng)培訓(xùn)力度。

盡管如此，債券市場(chǎng)的發(fā)展仍有很多工作要做。在投資者建設(shè)方面，應(yīng)繼續(xù)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下吸引具有一定規(guī)模和實(shí)力的其他非法人類機(jī)構(gòu)投資者入市；進(jìn)一步完善結(jié)算代理制度，在擴(kuò)大增量（吸引更多的機(jī)構(gòu)入市）的同時(shí)，盡可能讓存量部分活起來(lái)（提高已入市機(jī)構(gòu)的活躍程度）等。在債券品種建設(shè)方面，應(yīng)加快豐富此類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)層次，擴(kuò)大信用類產(chǎn)品規(guī)模；要積極創(chuàng)造條件，吸引更多的創(chuàng)新類金融產(chǎn)品進(jìn)入銀行間市場(chǎng)等。在市場(chǎng)建設(shè)方面，應(yīng)加強(qiáng)債券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌，營(yíng)造市場(chǎng)發(fā)展的和諧環(huán)境；要充分利用好現(xiàn)有的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，避免因建設(shè)或構(gòu)造新市場(chǎng)帶來(lái)的市場(chǎng)分割、資源浪費(fèi)和效率損失；變企業(yè)債券單向轉(zhuǎn)托管為雙向轉(zhuǎn)托管，構(gòu)造統(tǒng)一完整的企業(yè)債券收益率曲線；債券管理體制改革應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，充分尊重和發(fā)揮各當(dāng)事主體的自主選擇權(quán)。

2007年07月10日 03:20 中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào)⊙特約撰稿 劉聞