保監(jiān)會兩度示警

8月12日，上海交銀金融大廈五樓，注冊資本2億元的交銀施羅德基金管理公司掀開了紅蓋頭。

臺上，聯(lián)姻方之一的施羅德集團的董事會主席Michael Miles特別從倫敦趕來，喜氣洋洋。施羅德集團持有基金公司30%的股份。

臺下，太平洋保險集團總經(jīng)理霍聯(lián)宏也到場祝賀。

此時此刻，恐怕很少有人記起，交銀基金籌備之初，選擇的聯(lián)姻伙伴一度是只有一墻之隔、和交行淵源頗深的太平洋保險集團。果如其然，12日慶典的臺上臺下角色無疑將是另外一番景象。

然而，太保最終和交銀基金擦肩而過。

接近這一事件全過程的人士稱，盡管其中原因錯綜復(fù)雜，但太保壽險的償付能力不足不能不說是“落選”原因之一。因為保險公司參與設(shè)立基金公司，首先要過監(jiān)管部門這一關(guān)，獲得相關(guān)豁免。而來自保監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)稱，太保壽險的法定最低償付能力額度為43.46億元，實際償付能力額度則為負(fù)46.70億元。

實際上，從2001年開始，太保壽險就開始出現(xiàn)償付能力不足的問題。并且2001年至2004年，償付能力缺口逐年遞增，大致的數(shù)量為4.9億元、72.4億元、80.15億元和88億元左右。2004年年中，太保已經(jīng)被保監(jiān)會點過一次名。

表面而言，償付能力不足是因為業(yè)務(wù)快速增長，超過保險公司資本的承載能力。太保壽險的注冊資本僅為10億元，甚至低于太平人壽、生命人壽等第二集團的壽險公司。而業(yè)務(wù)規(guī)模則不然，根據(jù)保監(jiān)會的統(tǒng)計，今年1-6月保費為209億元。2004年，太保壽險保費收入達(dá)到345億元。

耐人尋味的是，對比2003年，2004年的保費收入不但沒有增長，反而出現(xiàn)一定程度的減少。根據(jù)2004年《中國保險年鑒》的數(shù)據(jù)，2003年，太保壽險實現(xiàn)保費收入376.74億元，比上年增長51.29%。2004年減少31億元，負(fù)增長8%。這一數(shù)據(jù)還沒有扣除當(dāng)年的退保，否則情況可能更不容樂觀。

與此同時，償付能力缺口仍然繼續(xù)擴大。2004年的償付能力缺口比2003年增加7.85億元。

熟悉太保經(jīng)營數(shù)據(jù)的人士認(rèn)為，業(yè)務(wù)沒有增長，償付能力缺口擴大，主要是利差損之過。因為形成利差損的高利率保單已經(jīng)逐步開始步入支付的高峰期。

一份太保的內(nèi)部文件估計，截至2004年底，“壽險歷史上留下的30多億的利差損，到現(xiàn)在還沒有全部解決”。

王國良的三個對策

對于償付能力不足的問題，太保高層有著清楚的認(rèn)識。

在2004年壽險公司分公司總經(jīng)理會議上，太保董事長王國良把“在償付能力問題上面臨著很大壓力”作為壽險公司面臨的兩大經(jīng)營困難之一。另外一個困難是，“跟產(chǎn)險公司相比，壽險業(yè)務(wù)規(guī)模大但效益沒有目前的太平洋產(chǎn)險好”。

王國良說：“因為業(yè)務(wù)發(fā)展快，集團公司對壽險公司資本金的補充目前還沒有到位?！钡峭跽J(rèn)為這個問題能夠解決——太保集團的設(shè)想是，集團公司給壽險公司補充40億元資本金，同時外資參股4億美元，同步投入。

太保內(nèi)部的權(quán)威人士稱，集團其實原來并沒有多少錢，但是2002年底，太保集團完成增資擴股，總股本由20.0639億股擴大為43億股，募集資金57.34億元。此后，太保集團曾向太保財險投入18億元左右的資本金，余下近40億元。

不過，這40億元去年也橫生波折。這源于太保集團的一項教育投資。

去年10月，復(fù)旦大學(xué)太平洋金融學(xué)院正式開學(xué)。學(xué)校預(yù)計總投資近20億元，其中太保集團投資接近10億元，持股41.25%。但是，因為《保險法》規(guī)定保險資金不得投資于實業(yè)。因此，太保的做法受到了監(jiān)管部門的批評。

不僅如此，太保學(xué)院甚至影響了太保集團整體上市的策略?！坝幸粋€障礙是，復(fù)旦大學(xué)太平洋金融學(xué)院有關(guān)聯(lián)交易，監(jiān)管機構(gòu)認(rèn)為這個問題處理不好，就會隱藏麻煩，金融學(xué)院可能吃太保集團這個上市公司老股東的權(quán)益?！敝槿耸糠Q。

不過，太保已經(jīng)找到了一根救命稻草。具體的做法是，由太保的股東企業(yè)、實德集團旗下北京實德投資有限公司持有太保集團在太保學(xué)院的股份。

至此，因為太保學(xué)院引發(fā)的風(fēng)波暫時告一段落。但是，外資凱雷參股的錢卻依然遲遲不來。此前，業(yè)內(nèi)一直流傳凱雷將投資4億美元，購買太保壽險近25%的股權(quán)。

知情人士稱，去年年底左右，太保和凱雷基本已經(jīng)達(dá)成參股協(xié)議，但是最終沒有落筆簽字，除了外資擔(dān)心集團上市后會稀釋其股權(quán)，進而影響自身權(quán)益外，入股價格上也有較大分歧。

其中的原因是凱雷對太保壽險的資產(chǎn)質(zhì)量有不同的評價。該人士稱，凱雷曾經(jīng)多次對太保壽險進行盡職調(diào)查，每次調(diào)查之后，對于資產(chǎn)質(zhì)量的結(jié)論都不完全一致。最終使得凱雷在價格方面和太保產(chǎn)生分歧。不過，目前兩家并沒有最終分手，仍處于停停談?wù)劦臓顟B(tài)。

另一個鮮為人知的細(xì)節(jié)是，凱雷參股太保壽險僅是表象，準(zhǔn)確的表述應(yīng)該是凱雷聯(lián)合保德信參股太保。保德信是美國最強大的金融集團之一，擁有全美第二大人壽保險業(yè)務(wù)(根據(jù)A.M. Best評級，截至2002年底，以保費凈值計算)。

前述人士稱，凱雷把自己和保德信捆綁在一起，有深層次的考慮。凱雷在臺前，保德信在幕后。一方出錢，一方出技術(shù)。而太保本身也極為看重保德信的保險經(jīng)營經(jīng)驗。

由于外資參股遲遲不能定奪，王國良認(rèn)為，這“干擾了”太保的工作。例如，2004年年初計劃的保費是450億元，但是由于對形勢判斷有問題，最終只下達(dá)375億元，王認(rèn)為“這是個重大的經(jīng)營失誤”，外方“在談判的條款里邊，對我們有很苛刻的要求；本應(yīng)該是根本不要按照這些要求來做，因為與他談判成功與否還不知道，但是我們考慮后，業(yè)務(wù)增長受到了很大的影響”。

接近太保高層的人士稱，其中主要的要求是關(guān)于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和期限的規(guī)定，例如控制躉繳保費等。遲遲未定的外資參股事件，使得太保喪失做大規(guī)模的有利時機，因為隨著中國人壽和平安保險的上市，兩家公司先后開始大規(guī)模調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

8月5日，太?？偨?jīng)理辦公會議上，太保集團總經(jīng)理霍聯(lián)宏要求太保壽險“進一步增強發(fā)展的緊迫感和危機感”，“保持業(yè)務(wù)的平穩(wěn)較快發(fā)展，努力實現(xiàn)董事會確定的年度主要經(jīng)營目標(biāo)”。

除了引資、上市外，太保還希望借助第三道路改善償付能力。這便是給AIG(美國國際集團)帶來無窮麻煩的“財務(wù)再保險”。

王國良認(rèn)為，“(壽險)業(yè)務(wù)發(fā)展越快，提轉(zhuǎn)差越大，當(dāng)年的財政壓力越大。當(dāng)前是壽險發(fā)展的初級階段，經(jīng)營成本、管理成本高，我們要用分保的手段提前實現(xiàn)部分利潤，減輕當(dāng)前的壓力”；同時“可以騰出財力支持近階段的發(fā)展”；還“可以通過再保險手段，減輕償付能力缺口的壓力”。

市場人士認(rèn)為，實質(zhì)上，財務(wù)再保險就是提前實現(xiàn)保險公司的未來盈利，改善保險公司當(dāng)期的財務(wù)報表。但是，財務(wù)再保險是一把雙刃劍，AIG遭遇的問題便是教訓(xùn)之一。而目前國內(nèi)，這仍然是監(jiān)管的空白點之一。王國良也坦言，“這個技術(shù)極其重要，我們剛剛開始研究這個。”

www.cnpension.net   2005.08.17 13:45   21世紀(jì)經(jīng)濟報道/陳懇

【作者：陳懇】  【出處：21世紀(jì)經(jīng)濟報道】