全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)２００６年１１月２９日在北京舉行境外投資簽約儀式和發(fā)布１２位境外投資管理人，正式響起透過(guò)香港作出境外投資的嘹亮號(hào)角。即使社?；饡?huì)把境外投資資金分散投放在美股指數(shù)、全球(美國(guó)除外)股票、全球債券、外匯現(xiàn)金等多個(gè)方面，港股僅屬其中一個(gè)目標(biāo)，直接得益未必如香港市場(chǎng)人士憧憬般可觀，惟香港可扮演作為全國(guó)社保基金境外投資的撟梁角色，足顯這個(gè)國(guó)際級(jí)金融中心的重要地位。由是香港該更積極研究吸引和為中國(guó)以至其他各地社保、退休、保險(xiǎn)基金提供服務(wù)。

境外投香港環(huán)球股債券外匯

香港的市場(chǎng)人士過(guò)去一直熱切期望全國(guó)社?；?/a>可以調(diào)資南下直接投資港股，使市場(chǎng)平添重大的資金資源支持，進(jìn)一步向穩(wěn)向俏，惟從社?；鹚l(fā)布的境外人投資管理人名單，反映出是有一套多元化和穩(wěn)陣的境外投資組合，而放在第(１)環(huán)的便是「港股積極型產(chǎn)品」，相信這會(huì)涉及在港上市的國(guó)企Ｈ股中的重點(diǎn)行業(yè)龍頭優(yōu)質(zhì)大盤股份，尤其是銀行、保險(xiǎn)、石油等類別的股份，而港市具實(shí)力和擁長(zhǎng)期良佳業(yè)績(jī)表現(xiàn)的高素質(zhì)藍(lán)籌、二線實(shí)力股，亦會(huì)是其中考慮，故港股確可在一定程度受到社保外投之惠。

至于其他的投資組合，分別為：(２)「全球(美國(guó)除外)股票積極型產(chǎn)品」，相信是會(huì)投放在倫敦、東京等地的股票，而所指定的「積極型」，相信是指有長(zhǎng)期良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)和派息比率較高、股價(jià)有穩(wěn)定上升潛質(zhì)者；(３)「美股指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品」，所指的該不是直接全面投資于美股，而是與美股指數(shù)有關(guān)的產(chǎn)品，是屬于「增強(qiáng)型」和不是「積極型」，反映社保在美股所作的投資是以相對(duì)穩(wěn)健為主調(diào)；(４)「全球債券積極型產(chǎn)品」，則委三個(gè)投資管理人，足見(jiàn)社?；鹕鯙閭?cè)重于債券這類具高度穩(wěn)健性投資產(chǎn)品的興趣甚濃，亦為合理和應(yīng)有的投資策略和做法；(５)「外匯現(xiàn)金管理產(chǎn)品」，顯然不會(huì)是十分積極主動(dòng)的進(jìn)行外匯投資或投機(jī)，而是作出「現(xiàn)金管理」上的正常操作，減低風(fēng)險(xiǎn)。

從已知的資料顯示，全國(guó)社?；?/a>在截至２００５年底時(shí)的總資產(chǎn)額為２０１０．２億元，按照社保條例規(guī)定投資于股票的資金不超越總資產(chǎn)額的２０％，即只能擁４０２億元，而擬新增境外股票投資額度即使由較早前訂下的５億美元至８億美元提升為１０億美元，亦只是相當(dāng)于７８億港元，且這是包括港股、美國(guó)以外的股票及美股指數(shù)等多方面的投資，故投放在港股的資金，屬有限之?dāng)?shù)，確不宜對(duì)社?；鹉舷碌亩叹€影響寄予過(guò)份厚望，惟長(zhǎng)遠(yuǎn)意義和進(jìn)一步鞏固香港作為國(guó)際金融中心的地位，則是十分重大的。

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至于社?；鹪冢玻埃埃的甑讜r(shí)實(shí)際持有的股票資產(chǎn)比例約為總資產(chǎn)的１４％，比重甚于國(guó)際保險(xiǎn)集團(tuán)通常所擁的６％至７％為大，表面看來(lái)頗是「進(jìn)取」，但這在相當(dāng)部分該是屬于國(guó)有股減持方案并不適用于Ａ股而繼續(xù)適用于Ｈ股等境外國(guó)有股，由是國(guó)有企業(yè)近年的招股、配股等活動(dòng)得按集資額的１０％或指定比例轉(zhuǎn)撥股份予作為社?；鸬馁Y產(chǎn)，使社保基金所持股票及其所占總資產(chǎn)比重皆可觀，和在預(yù)計(jì)２００６年的境外投資時(shí)十分強(qiáng)調(diào)因「加上國(guó)有股轉(zhuǎn)持部分」而使「境外投資國(guó)有股轉(zhuǎn)持?jǐn)?shù)量存在不確定性」，和只能預(yù)計(jì)(包括與境內(nèi))投資比例占總資產(chǎn)７％左右，合計(jì)存量與增量會(huì)使股票投資比例將大幅上升，可能達(dá)２５％至３０％。倘若國(guó)有股份劃轉(zhuǎn)比例擴(kuò)大，則社保基金所持的股票證券比例會(huì)大幅增加，但這并不是反映出其投資過(guò)于「進(jìn)取」，而只是屬于中國(guó)特有的社會(huì)現(xiàn)實(shí)。社保基金還可以透過(guò)在市場(chǎng)上作出減持，套現(xiàn)若干未必用作中長(zhǎng)線的獲撥配的國(guó)有股份，強(qiáng)化持股素質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)。

中央曾予社?；鸬囊?guī)劃，是要在五年內(nèi)達(dá)到１萬(wàn)億元的規(guī)模，但社保在截至２００５年底時(shí)的總資產(chǎn)額為２０１０．２億元，即與中央指標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，而社?；瓞F(xiàn)時(shí)面對(duì)的兩個(gè)問(wèn)題包括：(甲)當(dāng)前已形成７４００億元個(gè)人社保帳戶空帳；(乙)到２００６年底將出現(xiàn)１．８萬(wàn)億元養(yǎng)老金資金缺口。由是社保基金得審慎有序地加大在境外投資，以達(dá)致中央的指定的目標(biāo)。(資深股評(píng)人黎偉成)

2006年12月05日 11:01ETNet