回顧2006年美國基金市場的投資表現(xiàn),就一、三、五年的衡量期來看,總體上,中小盤股票基金超過了大盤股票基金；價(jià)值基金優(yōu)先于成長基金。

這種情況在2007年可能發(fā)生變化。

大部分美國基金經(jīng)理特別看好那些高質(zhì)量、盈利持續(xù)增長、但股價(jià)表現(xiàn)卻相對落后的成長股,比如如醫(yī)療和IT業(yè)在2006表現(xiàn)則參差不齊,雖然不乏盈利率優(yōu)異的公司,可股票價(jià)格卻沒有相應(yīng)的增長。許多基金經(jīng)理認(rèn)為,由于美聯(lián)儲對利率的有效控制、公司盈利的可觀前景和股票估值的有利環(huán)境,大盤成長股將在2007年的股市中獨(dú)占鰲頭,集中投資于這類股票的基金將成為業(yè)內(nèi)的佼佼者。

同中小板股票基金相比,大盤成長型股票基金過去幾年來的增值略遜一籌。截至2006年11月30日,在過去一、三、五和十年內(nèi),中小盤股票基金的收益率和增長率多勝過大盤股票基金。特別是在過去五年里,小盤股票的Russell 2000指數(shù)產(chǎn)生了12.65%的平均年回報(bào)率,比大盤股票的同期回報(bào)率高出近6.78%,中盤股票更為突出,比大盤股高出近7個(gè)百分點(diǎn)。

為什么大盤成長型基金會在掙扎中前行呢？大盤價(jià)值基金重倉股中的能源、房地產(chǎn)、水、電力、金屬和農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè),在過去的幾年中都有強(qiáng)勁的增長,而大部分價(jià)值型基金都鐘情于這類股票并持為重倉,所以獲得了較好的表現(xiàn)。相反,成長型基金多青睞醫(yī)療、IT等,因?yàn)槠渚哂懈蟮氖找鏉摿?。但這類股票在過去的五年里表現(xiàn)不一,大部分成長型股票雖然盈利有雙位數(shù)的增長,但市場表現(xiàn)卻一直落后于指數(shù)。

2000年初科技股泡沫破滅,成長股被瘋狂拋售?，F(xiàn)在,從很多方面來衡量,對成長股的估值已是十分合理的。另一個(gè)重要的因素是,美國基金投資者在過去的幾年里從心理上更鐘情于價(jià)值股和價(jià)值型基金,不斷地將更多的資金投入價(jià)值型的投資產(chǎn)品中,從而進(jìn)一步拉開了成長股與價(jià)值股之間的距離。

許多美國基金經(jīng)理認(rèn)為,大盤成長型基金將在2007年再現(xiàn)輝煌,是基于如下幾個(gè)主要原因：

1.在過去的5年里,成長公司的盈利增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過非成長股公司。雖然整個(gè)股市的股票估值均有下降,大盤成長股遭受的“貶值”最慘,因此打造了強(qiáng)力回升的基礎(chǔ)。

2.大部分高質(zhì)量的美國公司盈利能力保持強(qiáng)勁勢頭,無須經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的促動。

3.大部分公司在過去5年里緊縮開銷,公司盈利將強(qiáng)勢增長。

4.如果美聯(lián)儲進(jìn)一步向上調(diào)息,整個(gè)經(jīng)濟(jì)的宏觀發(fā)展將進(jìn)一步減緩,吸干金融系統(tǒng)中的貨幣流通量,從而使投資者更趨謹(jǐn)慎小心,而減緩的經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐會影響企業(yè)利潤。在這種情況下,多數(shù)投資者會更趨向于投資那些可以產(chǎn)生持續(xù)盈利增長的高質(zhì)量和穩(wěn)健的大型企業(yè)。

5.一般來講,市值大的企業(yè)更易于產(chǎn)生可利用的現(xiàn)金流。這些現(xiàn)金流在目前美國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)u緩的形勢下,可支持企業(yè)提高分紅的數(shù)額或回購股票。此外,目前美國大型企業(yè)的可利用現(xiàn)金流的流量,已達(dá)到多年未見的歷史水平。

總之,多數(shù)美國基金經(jīng)理預(yù)測,2007年將是美國大盤成長股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的一年,大盤成長型基金也將走進(jìn)自己的春天。

2007年01月29日08:29 來源：全景網(wǎng)-《證券時(shí)報(bào)》作者：普信資產(chǎn)管理公司副總裁  林羿