本報(bào)記者 簡(jiǎn)俊東 深圳報(bào)道

春節(jié)前，證監(jiān)會(huì)送給基金公司和券商一個(gè)大紅包。

《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）下發(fā)到部分基金公司和券商。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，今年QDII業(yè)務(wù)有望在基金業(yè)內(nèi)全面推開。

高門檻或令基金“全軍覆沒”

《征求意見稿》中對(duì)開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的資格提出量化要求，其中券商必須是“經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)已設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)、可以從事創(chuàng)新活動(dòng)、在最近一個(gè)季度資產(chǎn)管理規(guī)模不少于20億元或等值外匯資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃業(yè)務(wù)達(dá)一年以上?！?/P>

管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)20億元并沒有構(gòu)成實(shí)質(zhì)性壁壘，但“經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)已設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)”卻給很多創(chuàng)新券商設(shè)立了障礙。

券商人士告訴記者，至今，券商主要在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，可以分為三類：一是駐港中資金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的券商，如農(nóng)行在港設(shè)有農(nóng)銀證券；二是在1990年代中期在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的券商，如國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)等。三是去年以來(lái)，正式經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的券商，包括廣發(fā)證券、華泰證券等。

《征求意見稿》中對(duì)于券商開展QDII業(yè)務(wù)資格雖然嚴(yán)格，但在接近20家獲取創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格的券商中，符合條件的約有10家。

相比而言，基金公司在現(xiàn)有條件下幾乎達(dá)不到要求。

《征求意見稿》規(guī)定基金公司的條件包括，“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)收資本不少于2.5億元人民幣、凈資產(chǎn)不少于3億元，經(jīng)營(yíng)證券投資基金管理業(yè)務(wù)達(dá)2年以上，在最近一個(gè)季度資產(chǎn)管理規(guī)模不少于200億元或等值外匯資產(chǎn)。”

數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，僅公募基金部分，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)200億元以上的基金公司就有16家，若加上企業(yè)年金以及社保部分，符合條件的基金公司更多。

真正的限制在于“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)收資本不少于2.5億元人民幣”。至今，沒有一家基金公司的注冊(cè)資本達(dá)2.5億元。

“這就是希望大家把資本金規(guī)模做大，基金可能都要注資。”深圳某基金公司相關(guān)部門負(fù)責(zé)人告訴記者

“基金公司管理這么多資產(chǎn)，資本金也應(yīng)多一點(diǎn)，這是指導(dǎo)思想。增加資本金的規(guī)定實(shí)際上是這種指導(dǎo)思想的體現(xiàn)，而并非僅僅是針對(duì)QDII業(yè)務(wù)。”上述人士認(rèn)為。

“提高進(jìn)入門檻有一定作用，有些基金公司股東已增過(guò)資，現(xiàn)在再度增資，這些股東不會(huì)愿意，還有些基金公司仍在慘淡經(jīng)營(yíng)，原來(lái)1億元注冊(cè)資本只剩下幾千萬(wàn)，這就能把一大批基金公司排除在此項(xiàng)業(yè)務(wù)之外?！边@位人士告訴記者，QDII開閘后，他所在的公司肯定會(huì)達(dá)標(biāo)，在第一時(shí)間開展業(yè)務(wù)。

基金練兵全球投資

上述基金業(yè)人士對(duì)QDII業(yè)務(wù)的熱切期盼和銀行系QDII所受到的冷遇形成鮮明對(duì)比。

2月9日，中國(guó)銀行（601988.SH）公告，稱其首款QDII產(chǎn)品中銀美元增強(qiáng)型現(xiàn)金管理（R），自2007年1月12日起，產(chǎn)品份額數(shù)已連續(xù)20個(gè)工作日低于2億份，觸及產(chǎn)品說(shuō)明書中規(guī)定的產(chǎn)品終止條件，管理人宣布終止產(chǎn)品。

截至去年12月，銀行獲得QDII額度約130億美元，但實(shí)際使用額度不足30億美元。中國(guó)銀行QDII產(chǎn)品遭到清盤就是典型例子。

“銀行所推QDII 產(chǎn)品表現(xiàn)不理想，原因有三。首先，現(xiàn)時(shí)銀行QDII產(chǎn)品只可投資于債券和定息產(chǎn)品的限制令產(chǎn)品不夠多元化，而定息產(chǎn)品回報(bào)率亦偏低；其次，預(yù)期人民幣匯率將繼續(xù)攀升；再次，則在于中國(guó)股市回升，提高了投資者購(gòu)買A 股興趣?！毕愀圩C監(jiān)會(huì)中介團(tuán)體及投資產(chǎn)品部執(zhí)行董事張灼華認(rèn)為。

“A股市場(chǎng)去年巨幅上漲并非常態(tài)，而且基金公司作為理財(cái)專家開發(fā)的QDII收益肯定會(huì)超越銀行系產(chǎn)品，只要未來(lái)收益水平能縮小和A股基金的差距，投資者就會(huì)認(rèn)同QDII產(chǎn)品?！蹦郴饦I(yè)人士的觀點(diǎn)在基金業(yè)內(nèi)頗有代表性。

至今唯一一只基金系QDII產(chǎn)品是華安基金公司旗下的華安國(guó)際配置基金。

“華安國(guó)際配置基金募集成立3個(gè)月，收益率約2％，收益比預(yù)期還好?！?知情人士表示。

華安國(guó)際配置是首只基金系QDII產(chǎn)品，獲批額度5億美元，實(shí)際募集資金約2億美元。據(jù)了解，華安國(guó)際配置目前約有50％倉(cāng)位投資于股票，35％是固定收益，5％是美國(guó)房地產(chǎn)信托憑證，還有10％為商品基金。

“全球股票市場(chǎng)過(guò)去3個(gè)月的整體漲幅僅2％-3％。而從歷史看，全球股市漲幅不低了。” 知情人士認(rèn)為。

某基金副總經(jīng)理則認(rèn)為，基金公司可以做得更好。那就是自己組建投資團(tuán)隊(duì)，減少支付給境外投資顧問(wèn)費(fèi)用。

華安國(guó)際配置在基金管理上采用聯(lián)合投資方式，華安基金負(fù)責(zé)確定大的資產(chǎn)類別配置比例，而具體股票或者債券的選擇以及投入比例的設(shè)定則由境外投資顧問(wèn)雷曼兄弟負(fù)責(zé)。

“如果交給別人做，那么永遠(yuǎn)只能受制于人，投資管理能力永遠(yuǎn)只能停留在A股層面，這不利于基金公司的發(fā)展?！鄙鲜龌鸶笨偨?jīng)理說(shuō)。

“若能力達(dá)不到，我們就會(huì)選擇被動(dòng)型投資，寧愿少選擇個(gè)股，將資產(chǎn)更多配置在基金等產(chǎn)品上面，或者我們采用利用自身優(yōu)勢(shì)規(guī)避劣勢(shì)的方式。我們對(duì)于香港市場(chǎng)的理解并不亞于外國(guó)大行，對(duì)于H股的理解甚至比外資投行更深入，完全可以在香港市場(chǎng)重點(diǎn)投資個(gè)股，但對(duì)于還不熟悉的美國(guó)資本市場(chǎng)，我們就選擇重點(diǎn)配置基金等產(chǎn)品?！鄙鲜鋈耸勘硎?，“短期內(nèi)可能要支付很高的人力成本，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看有助于公司構(gòu)建自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

2007年03月06日 09:23  21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道