QDII直譯為合格境內(nèi)機構(gòu)投資者。簡單說，就是讓國內(nèi)投資者通過購買金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品，參與國外市場投資，獲取全球市場收益。
這些金融機構(gòu)眼下包括商業(yè)銀行、基金公司、券商。由于保險公司并沒有獲得代客理財?shù)脑S可，所以它的QDII投資以自有資金為主，并不另外向投資者募集。截止到6月底，共有19家銀行、3家保險公司及3家基金公司獲得累計188億美元的QDII投資額度。摩根大通中國證券市場部主席李晶預(yù)計，隨著中國三大金融監(jiān)管機構(gòu)銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會相繼宣布放寬對QDII投資范圍的限制，明年中國內(nèi)地QDII投資額度將有望達到900億美元。
對于家庭財富的積累來說，長期收益率達到多少才算合理？人們應(yīng)當如何選擇自己的投資組合？QDII產(chǎn)品的出現(xiàn)，意味著更多新可能。
盡管瑞士銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家喬納森·安德森用“規(guī)模有點小，時間有點遲”來評價中國銀監(jiān)會在5月11日宣布的對QDII投資條例的修改，但他還是認為，這次監(jiān)管條例的變化是中國資本項目自由化進程中非常重要的一步。之前，QDII產(chǎn)品只允許投資于債券、匯率、指數(shù)、信貸衍生品等固定收益類產(chǎn)品，而不能投資于股票市場。QDII此番擴大規(guī)?！俺龊！币彩艿搅耸澜绺鞔笫袌龅年P(guān)注。
過去幾周，各國金融機構(gòu)高管紛紛飛赴北京，馬不停蹄地出席各種推廣活動，各顯神通，想從這龐大的資金流動中分到一杯羹。
聞風而動的境外機構(gòu)期待協(xié)助國內(nèi)資金出海投資，他們的到來能為國內(nèi)投資者帶來什么呢？

逆流而上，“英雄”氣短？

在中國農(nóng)業(yè)銀行總行諾大的外匯交易室中，幾十臺屏幕不斷滾動播出彭博資訊的全球數(shù)據(jù)?！巴ㄟ^它可以實時監(jiān)控所有海外股市的情況?！敝袊r(nóng)業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)部代客理財處負責人李林向記者介紹。
“我們剛剛發(fā)行完三只QDII產(chǎn)品，分別是半年期、兩年期、五年期的不同產(chǎn)品，其中一只‘境外寶’匯率掛鉤型理財計劃發(fā)行不到1個月，已經(jīng)輕松完成了它的鎖定收益?！崩盍终f。
海外市場當然不是裝滿現(xiàn)金的禮包，李林和他團隊的工作是為國內(nèi)投資者從令人眼花繚亂的眾多海外金融產(chǎn)品中，找到最適合中國投資者的產(chǎn)品。
這個工作并不輕松，“QDII產(chǎn)品英雄氣短?！比A林證券研究所所長劉勘不客氣地批評QDII收益率低，難受歡迎。
首先由于對人民幣升值的期望，國內(nèi)機構(gòu)和個人投資者傾向于持有人民幣，并投資于以人民幣結(jié)算的理財產(chǎn)品，而不大愿意購買QDII產(chǎn)品，因為QDII投資者的實際收益扣除人民幣升值部分后將更低，這使得許多銀行的QDII額度平均僅用掉約26%。
其次，隨著國內(nèi)資本市場的向好，國內(nèi)投資者的收益要求也水漲船高?！霸谂c國內(nèi)投資者的溝通中，我們發(fā)現(xiàn)，他們最關(guān)心的問題就是收益率”，李林說。他坦陳中國投資者要求的收益率高于國際通常的投資者收益率要求，這與A股所處的牛市背景分不開。數(shù)據(jù)顯示，今年以來很多國內(nèi)基金的凈值增長在60%以上，最好的基金凈值增長已經(jīng)翻倍。

“但投資全球化是大勢所趨，A股市場整體估值水平日前走高，系統(tǒng)性風險逐步加大，全球化投資不僅可以有效分散單個市場的投資風險，而且有助于提高經(jīng)風險調(diào)整后的投資回報水平?！奔螌嵒鹂偨?jīng)理趙學(xué)軍介紹說。

如果把眼光放到海外，機會則相對更多，也會創(chuàng)造很高的收益率。根據(jù)摩根士丹利的指數(shù)統(tǒng)計，中國過去三年證券市場的投資年化收益率是45%，而在海外包括埃及、阿根廷、印尼等國家的投資收益率有47%-77%。再把時間段拉長到過去十年，像哥倫比亞等國也有很高的投資回報。對海外市場做投資配置，可以用合理、比較低的投資風險去獲得全世界經(jīng)濟成長的收益。

因此，中國銀監(jiān)會培訓(xùn)部主任羅平表示，雖然前一段QDII的發(fā)展勢頭不太好，規(guī)模有限，但不等于前景不好，相反，市場潛力會很大。

基金系VS銀行系

摩根大通的李晶預(yù)測，明年銀行的QDII投資額度將達到150億美元，基金公司為250億美元，證券公司為350億美元，而保險公司會占到400億美元。李晶認為，今年下半年更多資金會通過QDII從內(nèi)地流出，同時也會見到更多內(nèi)地的新股在港上市。
就目前情況來看，相對基金系和券商系，銀行系QDII由于網(wǎng)點更多，因此占有銷售渠道和客戶的優(yōu)勢外，而且在時機上也占有先機。目前，大多數(shù)商業(yè)銀行都已經(jīng)獲得外匯管理局批準的代客境外理財購匯額度，而且由于前期推出的產(chǎn)品銷售不理想，各商業(yè)銀行的購匯額度都沒有用完。只要產(chǎn)品設(shè)計好，就可以馬上推出新產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士估計，在1-2個月內(nèi)，商業(yè)銀行有望掀起新的一輪QDII產(chǎn)品銷售熱潮。
而與此同時，到目前為止，醞釀了近一年的基金QDII實施細則仍然沒有正式出臺。如果用人民幣購買，則在實施細則出臺后，各基金公司還得向國家外匯管理局申請購匯額度，獲得額度后才能推出新的產(chǎn)品。此前華安基金管理公司推出的國內(nèi)第一只國際基金，只能用美元購買。
據(jù)介紹，另外兩家獲得QDII資格的華夏、嘉實基金管理公司的QDII產(chǎn)品業(yè)已成型。華夏全球精選基金為股票型，投資于美國、歐洲、日本、中國香港以及新興市場等全球市場；嘉實第一個海外投資產(chǎn)品則主要投資于香港交易所、新加坡交易所、美國NASDAQ、美國紐約交易所等上市的在中國地區(qū)有重要經(jīng)營活動的上市公司的普通股和優(yōu)先股。
一些感覺敏銳的投資者在仔細甄別這些基金系QDII產(chǎn)品與前期銀行QDII產(chǎn)品的區(qū)別。一位王先生樂觀地告訴記者，他看好此次基金系QDII產(chǎn)品，準備認購加入自己的投資組合。他說，基金系QDII股票投資上限可達100%，遠高于銀行系QDII，可以充分挖掘海外資產(chǎn)的收益，而且，此次基金系QDII相比于銀行系QDII產(chǎn)品5萬的認購，最低認購額傾向于1000元人民幣。中小投資者亦可借其坐在家里實現(xiàn)全球化投資的夢想。
但農(nóng)行的李林認為相比基金系的QDII產(chǎn)品，他們應(yīng)當更占優(yōu)勢，因為基金公司過去并不開展國際業(yè)務(wù)，所以對于國際市場的投資經(jīng)驗還有所欠缺?！艾F(xiàn)在各家機構(gòu)都在爭搶發(fā)展QDII業(yè)務(wù)，處于一個品牌塑造的階段，對投資者來說，應(yīng)當細心鑒別各類QDII產(chǎn)品，那些設(shè)立了風險共擔機制的QDII產(chǎn)品較為適宜?！?/P>

2007年08月15日 01:49 證券日報特約記者 李眉眉 本報記者 王玉 張利楠