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養(yǎng)老基金入市無助于救市
2017-04-01 08:00:01
無憂保
入市，一個開錯的藥方
記者：您對養(yǎng)老金入市的基本態(tài)度是什么？
張勇：在股市10年無增長的背景下，養(yǎng)老基金入市的話題當(dāng)然引起廣泛關(guān)注。很多證券業(yè)的從業(yè)人士對此持贊成態(tài)度，期待大規(guī)模資金入市，更有很多相關(guān)人士拿出美國“401K計劃”，擺出一副他山之石可以攻玉的自信態(tài)勢。但我認為，推動養(yǎng)老基金入市，無論有關(guān)部門用 “救市”還是用“助市”的表達方式，都是政府管理部門在資本市場行情近期出現(xiàn)大幅度下滑的關(guān)鍵時刻抓錯的一劑藥。這已經(jīng)不僅僅是 “有病亂投醫(yī)”層面的想法和行為了，這種想法如果真的付諸實施，甚至無異于飲鴆止渴。
記者：金融界高層領(lǐng)導(dǎo)提出養(yǎng)老基金入市，其大背景跟目前股市低迷不無關(guān)系，您認為中國股市的問題是缺乏資金嗎？
張勇：中國股市并不缺錢，缺乏的是能夠吸引資金進入的能力。動員養(yǎng)老基金、公積金等大規(guī)模資金進入股市，并不能真正實現(xiàn)救市的目的。中國經(jīng)濟近年來一直處于流動性過剩的狀態(tài)，中國股市如果能夠有足夠的吸引力，并 “不差錢”。根據(jù)央行提供的數(shù)據(jù)，截至2011年10月末，廣義貨幣M2余額81.68萬億元，本外幣存款余額80.87萬億元，人民幣存款余額79.21萬億元，大量的資金投資無門。中國股市行情近期的低迷，顯然不是錢的原因，而是無法給投資者以足夠的信心。
溫家寶總理曾經(jīng)說過，信心比黃金更珍貴。一個不健康的股市，一個讓人無法信任的股市，一個以 “政策市”和“圈錢市”著稱的股市，在無法吸引私人資金的情況下，不論用政府力量動員、引入何種名義的大規(guī)模資金，都只能轉(zhuǎn)化為短期炒作的行為，而無法實現(xiàn)市場的健康發(fā)展。用政府力量動員大規(guī)模資金救市，救的不是股市本身，而是市場中被套牢的部分投資主體。
記者：由全國社保基金理事會管理的社?；鹨呀?jīng)入市，它對股市的作用明顯嗎？
張勇：全國社?；?/a>理事會執(zhí)掌的全國社會保障基金屬于廣義的養(yǎng)老基金，這部分養(yǎng)老基金已經(jīng)進入股市，但并沒有起到拯救市場的作用。證監(jiān)會主席郭樹清日前所建議的，并為證券從業(yè)者們所關(guān)注的是基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌基金。按照國家現(xiàn)行規(guī)定，這些資金僅能購買國債和轉(zhuǎn)存定期存款。救市，不應(yīng)該盯著股票指數(shù)漲跌，而應(yīng)該落腳于健康機制，只有盡快推動股市形成激勵和約束都比較到位的健康機制，才能推動股市形成內(nèi)生性牛市，創(chuàng)造出大量真實財富。在健康機制缺失的前提下，養(yǎng)老基金等資金無法拯救中國股市。
入市，一次“雙輸”的行動
記者：假如養(yǎng)老基金、公積金等大規(guī)模資金進入股市，對養(yǎng)老基金而言會有什么潛在風(fēng)險？
張勇：養(yǎng)老基金是一筆不能賠不能虧的資金，一旦進入股市，就將面臨股市波動帶來的風(fēng)險。當(dāng)前熱議的養(yǎng)老基金是基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌基金，可以說是全國老百姓的 “養(yǎng)命錢”，監(jiān)管者所肩負的責(zé)任非同一般，只能保值增值。但是資本市場是一個充滿風(fēng)險的市場，一旦進入這個市場，任何性質(zhì)的資金都將面臨市場波動帶來的風(fēng)險，有縮水的可能性，而養(yǎng)老基金關(guān)系到基本民生，是無法承受這種高風(fēng)險的，一旦操作失手，產(chǎn)生的危機將溢出市場。特別是長期以來，國內(nèi)養(yǎng)老基金處于缺口運行、空賬運行的狀態(tài)，如果出現(xiàn)股市投資虧損，極有可能加大養(yǎng)老保障的落實難度。一旦股市波動加劇，就有可能讓養(yǎng)老基金投資成為經(jīng)濟問題社會化的導(dǎo)火索，最終可能釀成嚴重的社會危機。
記者：假如養(yǎng)老基金、公積金等大規(guī)模資金進入股市，對股市是否 “有百利而無一害”？
張勇：養(yǎng)老基金入市對股市和養(yǎng)老基金二者來說都有傷害。無論養(yǎng)老基金還是公積金，都有只能賺錢不能賠錢的要求，但一個正常規(guī)范的股市中沒有只賺錢不賠錢的道理。所以，養(yǎng)老基金進入股市后為保證其增值營利，不可避免會得到政府方面的某些 “照顧”，這就完全有可能形成事實上的內(nèi)幕交易。在公權(quán)力掩護之下的政府委托機構(gòu)一旦出現(xiàn)內(nèi)幕交易，相對于私人投資主體，對市場的危害將更大。全國社?；?/a>自2000年入市以來，取得了年平均9.17%的收益。但是，無法回避的問題是，近10年來，中小投資者虧損累累，一些機構(gòu)也是損失慘重，為什么獨獨全國社保基金能當(dāng) “常勝將軍”？
記者：中國股市的真正出路在哪里？
張勇：要真正實現(xiàn)救市的目的，應(yīng)從制度建設(shè)入手，從注資救市、托市的窠臼中走出，重建股市在投資者心目中的形象。要提升中國股市的軟實力，而要提升軟實力，不能單純依靠注資。而應(yīng)強調(diào)軟注資，制度建設(shè)相對于資金投入就是軟注資。
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