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2015機構(gòu)人士解讀：央行降息25個基點 - 政策
2017-04-09 08:00:02
無憂保
央行降息25個基點 機構(gòu)人士解讀匯總
事件：
中國人民銀行決定，自2015年3月1日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%，同時結(jié)合推進利率市場化改革，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍;其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
機構(gòu)人士解讀此次降息
民生證券宏觀研究團隊點評稱：
①緣何降息?經(jīng)濟下行、物價低迷，全球貨幣寬松大潮愈演愈烈，競相向鄰國輸入通縮。央行降息可緩解債務(wù)風(fēng)險，緩釋通縮壓力。
②負債端成本未顯著降低，銀行讓利實體。存款利率浮動擴大至1.3倍，以一年期定存為例，上浮到頂存款利率為3.25%，負債端成本降幅不明顯，考慮到貸款利率已市場化定價，降息后銀行利差收縮。
③能否改變經(jīng)濟下行壓力還有待觀察。降息后，一線城市房地產(chǎn)銷售企穩(wěn)確立，但全國房地產(chǎn)銷售能否企穩(wěn)還需觀察，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)最早需要三季度確認。城投剝離地方政府融資職能，赤字口子不大，反腐高壓下，地方政府主導(dǎo)的基建投資不一定能反彈。終端需求不足，制造業(yè)依舊主動去庫存。經(jīng)濟下行壓力不易緩解。
④人民幣匯率波動加劇，趨勢略貶。降息后經(jīng)濟不會立即企穩(wěn)，貨幣寬松預(yù)期，人民幣貶值預(yù)期仍存。但問題不大：歐元區(qū)負利率，熱錢有進有出，不會有不可控的風(fēng)險發(fā)生。此外，實際有效匯率太強，壓抑出口輸入通縮，人民幣匯率貶值也不是壞事。
⑤股債雙牛還會延續(xù)。本輪降息不是貨幣寬松的終點，不必擔(dān)心債市高開低走。過去囤積于地方、地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的流動性涌入權(quán)益和債券市場趨勢沒有改變，維持股債雙牛的判斷。
光大證券評央行降息：(1)實體貸款利率基本沒變化，這次降了也不會有啥變化，因為高利率的根源是風(fēng)險溢價;(2)預(yù)期中，股市估計不會有反應(yīng);(3)寬松也是預(yù)期中，今年全年基調(diào)都是寬松;(4)銀行業(yè)利差收縮不會很多，存款利率基本不變，貸款利率也變化不大。
中信證券首席宏觀經(jīng)濟分析師諸建芳：通縮情況仍在惡化，經(jīng)濟下行壓力也在進一步加大，急需國家及時進行政策調(diào)整。按照目前的經(jīng)濟運行情況，后續(xù)仍將出臺更多的寬松貨幣政策。下一次的時間窗口或?qū)⒃?ldquo;兩會”前后出現(xiàn)。
齊魯證券：本次央行降息，在2月5日下降存準(zhǔn)的配合下，將有效推升銀行間流動性寬松，引導(dǎo)理財收益率及社會融資成本明顯下行，從而推動市場估值繼續(xù)修復(fù)。對利率敏感的周期性行業(yè)可能最為受益。樂觀預(yù)計二季度中期仍有一次降準(zhǔn)的機會。
興業(yè)銀行魯政委：降息必要但鈍化。央行對稱降息是對目前經(jīng)濟下行和通縮壓力的反應(yīng)，但剛兌不破銀行負債無法下降，由此導(dǎo)致貸款利率難以明顯下行。我們一直認為，匯率不貶降息效果甚微;剛兌不破，降息效果鈍化。降息之后，存準(zhǔn)率未來也將繼續(xù)持續(xù)下調(diào)，匯率也會繼續(xù)走弱。
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