有媒體報(bào)道稱IPO微調(diào)超募紅線松動(dòng)。此舉或代表管理層有意糾錯(cuò)存量發(fā)行。仔細(xì)研究各式各樣的新股發(fā)行方式，核心的矛盾就是一二級(jí)市場(chǎng)這塊肥肉的分配問(wèn)題。本欄認(rèn)為，如果把意料之外的超額利潤(rùn)劃歸社保，或能從根本上解決這一矛盾。

　　其實(shí)管理層限制超募的目的有三點(diǎn)，一是防止上市公司超募資金長(zhǎng)期閑置或者沖動(dòng)投資；二是防止超募資金變相流入影子銀行體系；三是防止上市公司高管或大股東惦記超募肥肉而侵犯中小股東利益。本欄認(rèn)為，如果管理層規(guī)定公司IPO募集的超募資金全部上繳社保基金，那么既能夠打擊發(fā)行人的超募積極性，又不用擔(dān)心老股套現(xiàn)，還能給投資者高報(bào)價(jià)降溫，同時(shí)也能在一定程度上充實(shí)社保基金。

　　說(shuō)到底，二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)者總能在發(fā)行人確定的價(jià)格之上找到更多的炒作題材，股價(jià)也因此出現(xiàn)令管理層乍舌的漲幅。2014年的新股發(fā)行新政，從情理上講管理層已經(jīng)盡最大的浪漫去想象新股上市后的定價(jià)，認(rèn)為在新股參照老股市盈率定價(jià)后向上出現(xiàn)44%的漲幅已經(jīng)足夠投資者發(fā)揮。其后又提出主承銷商可以去掉不少于10%的網(wǎng)下最高報(bào)價(jià)，其目的是擔(dān)心新股定價(jià)過(guò)高導(dǎo)致新股過(guò)快破發(fā)。管理層的良苦用心不言而喻。

　　還有讓管理層沒(méi)想到的，本來(lái)是用于避免出現(xiàn)超募資金的存量發(fā)行政策，卻引出了大股東提前套現(xiàn)。想來(lái)這種結(jié)果也并非管理層的本意，似乎在超募資金和存量發(fā)行兩者之間，管理層必須要做出一個(gè)抉擇，但這顯然是一個(gè)痛苦的決定。

　　本欄認(rèn)為，既然完成了新股募集，發(fā)行人的目的已經(jīng)達(dá)到。既然存量發(fā)行不可取，超募資金也讓管理層心煩，那么只需要找到一個(gè)第三方享受這一大塊肥肉就能解決問(wèn)題。這有點(diǎn)像狐貍給兩個(gè)小熊分餅干，現(xiàn)在缺少的只是一只狐貍。

　　讓社保來(lái)當(dāng)這只狐貍行不行？發(fā)行人按照招股說(shuō)明書(shū)提出了自己希望募集的資金量。詢價(jià)機(jī)構(gòu)給出的報(bào)價(jià)如果超過(guò)了發(fā)行人的預(yù)定發(fā)行價(jià)導(dǎo)致新股定價(jià)偏高，那么多出的錢交給社?；?/a>，用于提高全國(guó)人民的保障水平，是多么利國(guó)利民的好事。同時(shí)大家也無(wú)需惦記超募這塊的利潤(rùn)，未來(lái)隨著投資者越來(lái)越成熟，注冊(cè)制也會(huì)適時(shí)實(shí)施，超募也將成為意外事件，那時(shí)候社保基金的紅利也將自然消失。