隨著金融體制改革的不斷深化，大資管時代下養(yǎng)老保障問題備受關(guān)注。日前，在由海富通基金等聯(lián)合主辦的“２０１３養(yǎng)老金高峰論壇”上，監(jiān)管機構(gòu)及相關(guān)專家提到，各路養(yǎng)老金改革十分不平衡，推進養(yǎng)老金投資運營的具體政策辦法尚未出臺，養(yǎng)老金的市場化運作需要投資渠道的多元化。

“總體運行良好”

公開信息顯示，我國的社會保障領(lǐng)域養(yǎng)老資金主要有三大類，一是基本養(yǎng)老保險基金，二是企業(yè)年金，三是全國社會保障基金。

“從投資運營角度看，基本養(yǎng)老保險基金目前的投資政策只是存銀行或買國債，面臨嚴重的貶值風(fēng)險。企業(yè)年金和全國社會保障基金已經(jīng)按照不同的政策進入資本市場進行投資運營，而且都取得較好的投資收益?！比肆Y源和社會保障部基金監(jiān)督司司長陳良說。

據(jù)證監(jiān)會基金監(jiān)管部二處處長付惟龍介紹，我國的企業(yè)年金和社?；鸩扇∈袌龌\作模式，總體運行良好，較好地實現(xiàn)了基金資產(chǎn)的保值增值。企業(yè)年金采用委托投資方式，２００７年至２０１２年的年化投資收益率為８．３５％，比同期通貨膨脹率高出５個百分點。社?；鸩扇≈苯油顿Y與委托投資相結(jié)合的方式，自成立以來的年化收益率為８．２９％，比同期通貨膨脹率高５．８５％。

“從當前養(yǎng)老改革角度看，企業(yè)年金和職業(yè)年金將具有很大的發(fā)展空間，有利于分散養(yǎng)老風(fēng)險，必須得到發(fā)展?！比珖绫＠硎聲?guī)劃研究部副主任熊軍說。

發(fā)展失衡

“基本養(yǎng)老保險基金體量龐大，但改革還未起步甚至還沒有完整的頂層設(shè)計和統(tǒng)一的改革思路。”中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文稱，企業(yè)年金體量很小，還不是構(gòu)成居民財富和家庭金融資產(chǎn)的組成部分，基本上置身于大資管體制之外。

對于當前的養(yǎng)老金，鄭秉文的總結(jié)是：資產(chǎn)管理改革嚴重落后于金融行業(yè)的其他改革，各路養(yǎng)老金改革十分不平衡，要在資產(chǎn)管理格局當中占有一席之地的話，養(yǎng)老金業(yè)的改革要奮起直追。

此外，鄭秉文還提到，受制于多重因素，企業(yè)年金在資產(chǎn)管理行業(yè)難成氣候。具體而言有五個原因，一是稅率問題，政策、制度不完整，個人繳費的優(yōu)惠政策沒有激勵；二是稅率優(yōu)惠模式不合適，不利于養(yǎng)老金的建立；三是基本養(yǎng)老保險繳費率太高，而這涉及到養(yǎng)老金之間的配合，涉及到頂層設(shè)計的配合；四是機關(guān)和事業(yè)單位沒有納入養(yǎng)老金體系；五是沒有完整的頂層設(shè)計和量化設(shè)計。不僅如此，市場競爭有余，政府推動缺位，市場誘導(dǎo)不利，惡性競爭放任，這種不太理想的環(huán)境是企業(yè)年金難以融入大資管時代的體制原因。

付惟龍則指出，與成熟市場相比，我國養(yǎng)老金還存在著資產(chǎn)規(guī)模整體偏小、結(jié)構(gòu)不合理、發(fā)展不均衡等問題，截至２０１２年年底，我國養(yǎng)老金、企業(yè)年金和社?；鹫迹凉闪鲃邮兄档谋戎貎H為１．２４％。

“社會保險在發(fā)展過程當中也會產(chǎn)生負作用，怎么把它整合起來去考慮，這是決策層要考慮的問題，也是企業(yè)年金難以發(fā)展的最主要原因?！鼻迦A大學(xué)就業(yè)與社會保障研究中心主任楊燕綏說。

如何突圍

“十二五”規(guī)劃提出，要積極穩(wěn)妥推進養(yǎng)老基金投資運營，大政方針非常明確。不過，陳良提到，當前面臨的問題主要有兩個，一是具體的政策、辦法遲遲沒有出臺；二是社會上對養(yǎng)老基金要不要投資運營仍然存在爭論。

陳良認為，基本養(yǎng)老保險基金投資運營可以借鑒企業(yè)年金和全國社?；鹜顿Y運營經(jīng)驗，具體而言有四點：一是制訂好的投資辦法，對社?；鹜断蚰睦?，怎么運作，如何控制風(fēng)險等做出制度性安排；二是需要國家給予優(yōu)惠政策；三是需要進行專業(yè)的運作，要有專業(yè)機構(gòu)、專業(yè)人員專門從事養(yǎng)老基金的投資運營；四是需要加強投資監(jiān)管，明確規(guī)范機構(gòu)的運作，發(fā)現(xiàn)和查處違規(guī)問題，控制和規(guī)避市場風(fēng)險。

“投資渠道的充分多元化是養(yǎng)老金市場化運作的基本條件?！北１O(jiān)會資金運營部副主任韓向榮稱，充分競爭是提高養(yǎng)老金投資運營效率的必要保證。

鄭秉文則指出，企業(yè)年金要想納入到大資管格局當中，目前的分散模式、市場競爭模式是不可行的，要建立政府推動型模式，建立捆綁式、一站式養(yǎng)老金管理公司，形成一級市場，推動和誘導(dǎo)企業(yè)建立年金。

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