社?；?/a>這一系列動(dòng)作主要是出于對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。市場(chǎng)連續(xù)上漲已經(jīng)呈現(xiàn)出一定泡沫，從風(fēng)險(xiǎn)較大的行業(yè)中退出，主要還是出于對(duì)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎，機(jī)場(chǎng)、基建、醫(yī)藥等安全邊際較高的行業(yè)成為其在弱市中的“避風(fēng)港”，而社保基金對(duì)巨虧的電力股似乎也青睞有加。

出于防御需要重倉(cāng)醫(yī)藥板塊

早在二季度，社?；?/a>已經(jīng)重倉(cāng)醫(yī)藥板塊，這一方面是出于對(duì)防御性的需要，另一方面也體現(xiàn)在對(duì)政策熱點(diǎn)的包抄。今年以來醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)相對(duì)落后，整整7個(gè)月跑輸大盤，隨著市場(chǎng)進(jìn)入震蕩期，醫(yī)藥行業(yè)的防御性優(yōu)勢(shì)開始凸顯。目前醫(yī)藥板塊2009年P(guān)E估值為32倍左右，2010年P(guān)E估值將回落到25倍~26倍。從中期看，醫(yī)藥板塊正在溢價(jià)水平最低的范圍內(nèi)徘徊，已完全具備投資價(jià)值。

電力板塊和醫(yī)藥板塊一樣都是弱周期行業(yè)，同屬傳統(tǒng)的防御性板塊，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)下，電力行業(yè)已漸漸走出行業(yè)低谷，這點(diǎn)可以從發(fā)電量的增長(zhǎng)情況得到印證。而且目前該板塊的估值水平也不高，因此，繼續(xù)受到社保基金的青睞。今年以來，公路板塊成為市場(chǎng)上走勢(shì)較弱的板塊之一，且具有較高安全邊際 ，防御性較強(qiáng)，具有穩(wěn)健投資機(jī)會(huì)，后市有望補(bǔ)漲，繼續(xù)受到社保基金的青睞。

進(jìn)駐績(jī)差股賭整合預(yù)期

值得注意的是，二季度社保基金還對(duì)不少績(jī)差公司加大了投資力度，尤其以鋼鐵股最為明顯。萊鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光  、包鋼股份  、鞍鋼股份，這5家上市公司的半年報(bào)業(yè)績(jī)皆大面積虧損，但這都不妨礙社保基金對(duì)這些個(gè)股的大力介入，盡管這些公司半年報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不好，但是它們的未來預(yù)期是向好的，具有濃厚的重組色彩。除包鋼股份外，4家鋼鐵上市公司皆是在二季度有新進(jìn)駐。與此同類的還有長(zhǎng)電科技、ST上航及*ST鋅業(yè)。在7月份，萊鋼股份、包鋼股份等均收獲了遠(yuǎn)勝于大盤的漲幅。從二季度的操作看，社保基金選擇股票的眼光已經(jīng)不局限在績(jī)優(yōu)股，那些后期具有資產(chǎn)整合預(yù)期的公司似乎更容易進(jìn)入社保基金的法眼。