內(nèi)銀股今年表現(xiàn)不俗，相比之下，保險(xiǎn)股的勢(shì)頭反略有不及，但是近期內(nèi)銀受到提高資本充足比率的憂慮影響，未來更要面對(duì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及加息等調(diào)控措施的壓力，難怪有大行看好未來保險(xiǎn)股跑贏內(nèi)銀股。

　　平保追趕國(guó)壽

　　中國(guó)人壽是內(nèi)地保險(xiǎn)業(yè)龍頭，但內(nèi)地媒體引述，國(guó)壽深圳市場(chǎng)的龍頭地位，在2007年起被平保超越，上海市場(chǎng)的差距亦正在擴(kuò)大，首九個(gè)月國(guó)壽保險(xiǎn)收入71億元，平保為92億元；此外，在北京及天津亦有相同情況，一些國(guó)壽市場(chǎng)占有率領(lǐng)先的地區(qū)，如廣東，與平保的差距正逐步收窄。

　　從保費(fèi)收入來看（根據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則），國(guó)壽今年市場(chǎng)份額是有所下降，國(guó)壽前三季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入2372。64億元，同比下滑4。6％，已賺保費(fèi)2354。34億元，同比下滑4。7％，原因是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也隨之明顯改善，利潤(rùn)率提高。集團(tuán)2009年上半年實(shí)現(xiàn)一年新業(yè)務(wù)價(jià)值103。5億元，比2008年上半年的75。1億元，大幅增長(zhǎng)了38％左右，分析普遍預(yù)計(jì)，國(guó)壽明年將踏入業(yè)務(wù)重整后的收成期。

　　平保一向給人印象較國(guó)壽進(jìn)取，集團(tuán)表示今年中期壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)總體盈利率達(dá)18。3％，首十個(gè)月的保費(fèi)收入增長(zhǎng)34。61％，高于行業(yè)平均的增長(zhǎng)。前三季非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)毛利96。7億元，比去年的57。96億元，增幅達(dá)66。8％，尤其是其他業(yè)務(wù)收入為49。44億元，同期相比增幅高達(dá)306％，勢(shì)頭較國(guó)壽優(yōu)勢(shì)。

　　保險(xiǎn)股最關(guān)鍵的是投資回報(bào)表現(xiàn)，由于今年A股反彈迅速，有關(guān)數(shù)據(jù)將較理想，主要是A股已經(jīng)大幅上升，明年A股充滿變數(shù)，收緊流動(dòng)性對(duì)股市的負(fù)面影響也令整體市場(chǎng)增添波動(dòng)。展望明年，分析都預(yù)期出現(xiàn)通脹，這將令債券投資收益增加。花旗指出，債券孳息率（包括企業(yè)債及美國(guó)國(guó)債）在今年來已回升，且企業(yè)債孳息率升幅高于美國(guó)國(guó)債。

　　另一方面，由于孳息曲線顯示，長(zhǎng)年期孳息升幅高于短息，內(nèi)險(xiǎn)股的投資收益率有提升空間，預(yù)料中資保險(xiǎn)股總投資收益率未來二年高企于4厘以上摩通認(rèn)為，中資保險(xiǎn)股今年來跑輸內(nèi)銀股，主要因?yàn)榻?jīng)營(yíng)面對(duì)著「三低」，即保費(fèi)低增長(zhǎng)、低股票投資比重、低利率，摩通預(yù)期，保險(xiǎn)業(yè)投資收益及保費(fèi)增長(zhǎng)今年大致見底，壽險(xiǎn)股明年在保費(fèi)增長(zhǎng)、新業(yè)務(wù)價(jià)值及投資回報(bào)預(yù)期均有驚喜。