深港在線綜合報道 每隔一段時間，養(yǎng)老金問題總會成為媒體關注的熱點，這一次媒體關注的是養(yǎng)老金的投資效率問題。據(jù)媒體報道，根據(jù)全國社會保障基金理事會6月底發(fā)布的《2012年全國社會保障基金理事會基金年度報告》顯示，雖然歷經(jīng)2008年的虧損，基金自成立以來的年均收益率仍達到8.29%。而各省的個人養(yǎng)老金賬戶，其收益幾乎為零，也正是如此，媒體稱中國結余養(yǎng)老金存活期賬戶被通脹吞噬。

　　為什么社?；鹄硎聲氖找娌诲e，而個人賬戶的收益幾乎為零?這兩個系統(tǒng)的不同運行方式是主要原因。全國社保基金理事會的資金是用來投資，而各省的個人賬戶則是趴在銀行賬戶上。為何各省的個人賬戶沒有用來投資，而是趴在銀行賬戶上?“人不理財、財不理你”這個道理幾乎每個人都懂，為何相關機構卻不這么做?為此我們必須先看看這些賬戶的來龍去脈。

　　目前各省市中的養(yǎng)老金資金的來源是個人賬戶，在現(xiàn)有制度下，居民養(yǎng)老金賬戶分為個人賬戶和統(tǒng)籌賬戶，統(tǒng)籌賬戶用于“現(xiàn)收現(xiàn)付”——即用于支付現(xiàn)在退休工人的工資。個人賬戶名義上是歸個人所有，實際上大都是躺在各省市養(yǎng)老金中心的銀行賬戶上。為什么都是躺在銀行賬戶上?投資管理辦法的法律缺失是一個重要因素。盡管養(yǎng)老金制度的運行已經(jīng)有15年的時間，而且各省賬戶上也積累了巨額資金，但是法律上并沒有對養(yǎng)老金賬戶的投資有過規(guī)定，在2010年的《社會保險法》中，也只是提到了“社會保險基金專款專用，任何組織和個人不得侵占或者挪用”，但是該如何投資，如何讓資產(chǎn)保值升值?從中央到地方都缺乏相應的規(guī)定。而2006年發(fā)生的上海社保案更是讓不少地方社保局對養(yǎng)老金投資避之不及——盡管這么多的資金躺在銀行賬戶上幾乎沒有投資收益，但是相關機構和人員并不會因此而承擔法律責任;一旦投資失敗，那么相關責任人就會受到各種或明或暗的指責，為了減少麻煩，不投資成為各地政府的普遍選擇。

　　那么，如何讓這部分資產(chǎn)保值升值?有人給出的建議是建立地方委托運營、中央集中投資的投資體制，換句話說，就是把地方控制的資金轉(zhuǎn)交給全國社保基金理事會管理。既然在過去幾年中全國社?；鹄硎聲耐顿Y收益表現(xiàn)不菲，為何不委托給它?在我看來，這并不是一個好主意。

　　是的，在過去十年間，全國社?；鹄硎聲谋憩F(xiàn)是不錯，但是這并不意味著今后就能夠持有同樣的收益。從社保基金理事會投資的構成來看，絕大多數(shù)投資是集中在國內(nèi)資本市場，如果其投資領域沒有變化，那么今后的投資收益也不樂觀——今年以來國內(nèi)A股市場的走勢就是一個背景。更何況，雞蛋不能總在一個籃子里，將各省個人賬戶的資金都交由全國社?；鹄硎聲砉芾恚瑢嶋H上是聚集了風險，而不是降低風險。

　　那么，是不是由各省的社保機構自己操刀上陣將這些資金投資于資本市場?當然不是。無論是從其工作性質(zhì)還是人員構成判斷，各級社保機構都不是合格的投資者。一個可供選擇的方案就是由這些機構設定合理的程序挑選出合格的投資者，將資金委托給他們管理。事實上，將這部分資金交由市場投資機構來管理，從國際經(jīng)驗來看并不新鮮。目前國內(nèi)資本市場上很多合格的境外投資者(“QFII”)就是境外的養(yǎng)老金機構，當然，這些機構在中國境內(nèi)的投資并不是由自己直接進行，而是在中國境內(nèi)遴選符合他們標準的機構進行。