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　　養(yǎng)老金入市最新消息：養(yǎng)老金2017年春節(jié)后將入市 結(jié)構(gòu)性分化仍繼續(xù)

　　今市場(chǎng)的利好消息，要數(shù)養(yǎng)老金入市的腳步越來(lái)越近。據(jù)人社部和全國(guó)社?；?/a>理事會(huì)稱，首批養(yǎng)老金入市資金已經(jīng)分配到位。從長(zhǎng)期看，4萬(wàn)億養(yǎng)老金最大的入市規(guī)?？蛇_(dá)1萬(wàn)億。從中期看，可達(dá)3000---6000億。從短期看，可有2500億左右。

　　雖然，2500億無(wú)法扭轉(zhuǎn)大盤的弱勢(shì)，但對(duì)結(jié)構(gòu)性行情而言，影響則不可小視。

　　因?yàn)閺?016年四指數(shù)分別跌12。7%、19。7%、15%、27。7%，以及去年11。29大盤從3301點(diǎn)高點(diǎn)回落，上證指數(shù)最大跌幅7。78%，深成指跌14。8%，中小板跌15%，創(chuàng)業(yè)板跌幅16。8%，接近2015年9月2日股災(zāi)的低點(diǎn)這兩組數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化已經(jīng)十分明顯。

　　主要是新股發(fā)行的加速，中小創(chuàng)再融資的收緊，使小盤股原先的年年高成長(zhǎng)、高送轉(zhuǎn)的暴利模式被顛覆，不斷擠壓著較長(zhǎng)時(shí)期以來(lái)的中小創(chuàng)的高估值泡沫。

　　如，2016年年中時(shí)中小板（剔除券商）PE（TTM，整體法）為63倍，創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏股份和東方財(cái)富）為89倍。

　　經(jīng)過(guò)半年的調(diào)整，去年底，中小板PE為49倍，創(chuàng)業(yè)板PE為65倍。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)算，中小板2016年凈利潤(rùn)累積同比為增長(zhǎng)50%，創(chuàng)業(yè)板為增長(zhǎng)43。1%。當(dāng)2016年年報(bào)披露后，中小板PE將下降到42倍，創(chuàng)業(yè)板下降到57倍。

　　據(jù)此我認(rèn)為，2017年，受源源不斷的新股沖擊，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大約還有10——15%的下調(diào)空間，個(gè)股調(diào)整幅度可能更大些。因此，2017年很難指望創(chuàng)業(yè)板重上2000點(diǎn)，更不可能指望市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換到中小創(chuàng)。2017年上證指數(shù)倒有可能收年陽(yáng)線。

　　這也是存量博弈的震蕩市調(diào)結(jié)構(gòu)的結(jié)果。自2016年年中以來(lái)，市場(chǎng)熱點(diǎn)已主要集中在國(guó)企改革、央企混改、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、PPP、周期股、險(xiǎn)資舉牌等方面，這些熱點(diǎn)基本集中于主板，從而使資金從中小創(chuàng)流向主板，存量資金在震蕩市中的調(diào)結(jié)構(gòu)特征較為明顯。公募基金四季報(bào)數(shù)據(jù)也顯示，2016年四季度的基金重倉(cāng)股中，主板占比52。7%，較2016年三季度大幅上升5。3個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)家隊(duì)、公募基金、社?；?、保險(xiǎn)資金、QFII、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)，主要運(yùn)作于滬市主板。

　　就滬市而言，本輪下跌是震蕩市中的回撤，而非新一輪下跌的開(kāi)始。目前看，引發(fā)市場(chǎng)下跌的利空因素正在逐步弱化中，情緒指標(biāo)也顯示市場(chǎng)調(diào)整已過(guò)大半。大盤擴(kuò)容加速，我們可以用自我縮容策略應(yīng)對(duì)之。在每年的冬播最后階段，應(yīng)更多地應(yīng)開(kāi)啟逆向思維，逢低布局，熬過(guò)當(dāng)前的冬天，春節(jié)后有望迎來(lái)春天。配置方面，建議以價(jià)值投資為主線，持有國(guó)企改革、資產(chǎn)重組、轉(zhuǎn)型升級(jí)等主題品種。選股策略上，盡量選擇沒(méi)有大小非減持之憂的、8--12元的中小盤低價(jià)股，下跌空間小，而上升空間則巨大。我相信，這類股，今年肯定是能夠穩(wěn)中有進(jìn)的。

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