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養(yǎng)老金入市最新消息：養(yǎng)老金入市倒計時 社?；鹜顿Y路徑可借鑒
中國上市公司研究院
隨著人口出生率的下降以及人均壽命的延長，我國逐漸步入老齡化社會，養(yǎng)老壓力不斷上升。與此同時，養(yǎng)老基金實現保值增值的主要方式是存銀行和買國債，個人賬戶收益率長期低于通貨膨脹率，養(yǎng)老基金增長慢且已出現收入增幅低于支付增幅的現象，養(yǎng)老基金缺口不斷擴大。為了實現養(yǎng)老基金的保值增值，人力資源和社會保障部、財政部會同有關部門研究起草了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，決定啟用養(yǎng)老基金進入股市的改革舉措。近日，全國社會保障基金理事會發(fā)布公告，公布了21家基本養(yǎng)老保險基金證券投資管理機構，這意味著養(yǎng)老基金入市已進入倒計時。
養(yǎng)老基金是廣大群眾的“養(yǎng)命錢”，是重要的公共資金，必須嚴格控制風險，堅持安全第一的原則。在多元化投資方面，全國社會保障基金已經積累了可資借鑒的經驗。統(tǒng)計顯示，自2000年基金成立以來，截至2015年年底，年平均收益率為8.82%，遠高于此時間區(qū)間內的年均通貨膨脹率（2.35%）。2003年6月，社?；痖_始投資股票市場以來，除2008年受金融危機的影響，其投資收益率為負外，都取得了正收益。社?；鹬挥?004年、2008年、2011年沒有跑贏通貨膨脹率，但其投資收益率要好于當年上證指數的投資收益率（全國社會保障基金歷年收益情況如表1所示）。
總的來說，社?；饘崿F了保值增值的目的。養(yǎng)老基金與社?；鹁鶎儆诶习傩眨?7.050，-0.27， -0.57%）的保命錢，投資風格相似。本文在對社?；鸪止?/a>的行業(yè)配置及持股偏好進行描述性統(tǒng)計分析的基礎上，通過計量分析找出社?；鸪止?/a>比例的影響因素，為投資者根據社?；鸬某止善冒l(fā)掘養(yǎng)老基金入市的投資機會提供有用線索。
社?；餉股投資概況
從投資額來看，2012年以來社?；鸪謧}市值有極大的提高，2016年三季度持倉市值是2012年一季度的5.35倍，達到17082384.58萬元，如表2所示，但社保基金A股持倉市值占流通市值比依然較低，社保基金對A股的直接影響有限。
從投資風格上來看，社?；鹜顿Y較為穩(wěn)健，對大勢判斷較為準確。將社?；餉股持倉金額與上證指數對比，如右上圖所示。2012前三季度上證指數在2000點-2200之間窄幅震蕩，社?；鸪謧}金額較為穩(wěn)定，2013年6月上證指數見底1849點，雖然指數在下跌，但數據顯示社?；鸩粌H沒有減倉，反而不斷加倉，持倉金額由360多億元增加到540多億元，市值增加近50%。2014年6月至2015年6月的牛市中，社?；鸪謧}金額不斷上升，2015年6月30日達到峰值2207億多元，持股數量為946588.10萬股，之后開始減倉，9月30日持倉金額、持股數量分別降為1484億多元、877571.17萬股，分別下降32.75%、7.29%。在2016年1月上證指數見底2638點后，又開始逐步加倉。
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