社?；餉股投資概況

　　從投資額來看，2012年以來社保基金持倉市值有極大的提高，2016年三季度持倉市值是2012年一季度的5.35倍，達(dá)到17082384.58萬元，如表2所示，但社保基金A股持倉市值占流通市值比依然較低，社?；饘股的直接影響有限。

　　從投資風(fēng)格上來看，社?；鹜顿Y較為穩(wěn)健，對大勢判斷較為準(zhǔn)確。將社?；餉股持倉金額與上證指數(shù)對比，如右上圖所示。2012前三季度上證指數(shù)在2000點-2200之間窄幅震蕩，社?；鸪謧}金額較為穩(wěn)定，2013年6月上證指數(shù)見底1849點，雖然指數(shù)在下跌，但數(shù)據(jù)顯示社?；鸩粌H沒有減倉，反而不斷加倉，持倉金額由360多億元增加到540多億元，市值增加近50%。2014年6月至2015年6月的牛市中，社?；鸪謧}金額不斷上升，2015年6月30日達(dá)到峰值2207億多元，持股數(shù)量為946588.10萬股，之后開始減倉，9月30日持倉金額、持股數(shù)量分別降為1484億多元、877571.17萬股，分別下降32.75%、7.29%。在2016年1月上證指數(shù)見底2638點后，又開始逐步加倉。

　　將社?；?012年以來各報告期行業(yè)持倉的市值進(jìn)行統(tǒng)計和排序，按持倉市值占比由高到低列出前六大重倉行業(yè)，計算該報告期前三大行業(yè)持倉市值占比及前六大行業(yè)持倉市值占比，如表3所示。

　　1、社?；鹌蛴谶x擇少數(shù)行業(yè)并重倉持有。

　　按申萬一級行業(yè)劃分，共28個行業(yè)，社?；鹪谇傲笮袠I(yè)的持倉市值占比在42%-55%之間，其用一半左右的資金配置了6個行業(yè)，在這一半資金中，又有一半以上的資金集中投資了少數(shù)3個行業(yè)，這說明社?；鹜顿Y行業(yè)集中度較高。

　　2、社?；鹪谛星榈兔詴r持股集中度比行情好時更高。

　　2012年一季度、三季度及四季度，2013年二季度及四季度，2014年一季度及二季度行情低迷，社?；鹎叭笮袠I(yè)持倉市值占比均在30%以上，前六大行業(yè)持倉市值占比均值高達(dá)50.39%。在2014年三季度至2015年二季度的牛市行情中，前六大行業(yè)持倉市值占比均值為47.04%，集中度有所降低。 2016年初熔斷政策出臺后，A股大幅下跌，從1月12日起跌幅趨緩后，截至三季度末，一直在低位盤整，社?；鹎傲笮袠I(yè)持倉市值占比均值為43.76%，持股的行業(yè)集中度有所下移。

　　3、社?；鹪诒ＷC資金安全性的情況下，在合適的時機(jī)也會介入趨勢向好的周期性行業(yè)，努力實現(xiàn)收益最大化。

　　從表3可以看出，在每個報告期，社?；鸪謧}市值占比前六大行業(yè)中，都有若干個弱周期行業(yè)，如醫(yī)藥生物、食品飲料、公共事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)?，這些行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較小，相應(yīng)在市場中的波動幅度也較小，在一定程度上保證了基金的安全。與此同時，社?；鹜顿Y時還考慮了行業(yè)的發(fā)展前景，在合適的時機(jī)介入趨勢向好的周期性行業(yè)。以采掘、傳媒兩個行業(yè)為例，分別將社?；鹪谏鲜鰣蟾嫫趦?nèi)兩行業(yè)的持倉市值占比與單季度凈利潤同比增長做相關(guān)分析，發(fā)現(xiàn)兩者在0.05的水平上顯著正相關(guān)，這說明社?；鹱⒅貎r值投資，選股時注重行業(yè)的增長潛力。