無憂保早報：杭州今元嘉和人力資源有限公司，是經(jīng)過杭州工商局注冊，注冊資本500萬元，為正規(guī)的法人企業(yè)。專注為全國個人提供社保代繳、公積金代繳等服務(wù)。

　　近日，有媒體報道，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（下稱“《辦法》”）在結(jié)束征求意見后，其修訂版已上報國務(wù)院。據(jù)悉，修訂版本與征求意見稿相比，基金由全國社保基金管理、30%的入市上限、不能投資銀行理財和信托等核心內(nèi)容并未修改。

　　　　目前全國基本養(yǎng)老基金的結(jié)余資金約2萬億元。在此之前，基本養(yǎng)老基金由地方管理，結(jié)余資金的投資也由地方政府管理，受限于中央的政策，這些資金只能用于存款和國債等低收益產(chǎn)品。

　　　　按《辦法》征求意見稿的精神，要提高結(jié)余資金的收益率就要投資信用債、股市和國家重大項目及重點(diǎn)企業(yè)的股權(quán)改革。但投資渠道多樣化也會提高投資的風(fēng)險，因此《辦法》“上收”了投資管理權(quán)，地方必須委托全國社?；鸸芾?/a>結(jié)余資金的投資。這樣一來，還有不少新問題有待厘清和解決。

　　　　首先，眾所周知，養(yǎng)老金入市（即基本養(yǎng)老基金結(jié)余進(jìn)入股市）是在今年7月股市大震蕩的背景下“提前落地”，這被輿論普遍認(rèn)為是國家提振股市信心的措施。甚至有人認(rèn)為：短期內(nèi)，養(yǎng)老金入市更多是為救市，而不是保值增值。

　　　　但從長期來看，目前企業(yè)年金的投資范圍相對寬松，能承受的風(fēng)險更高，它可以投資銀行理財，而養(yǎng)老金能承受的風(fēng)險更低。然而，按現(xiàn)在的《辦法》，養(yǎng)老金結(jié)余居然能投資股市，卻不能投資銀行理財。要知道，在現(xiàn)有中國的信用評價體系下，銀行理財?shù)男庞靡h(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票，這樣是否與《辦法》強(qiáng)調(diào)“投資安全”的理念相背？

　　　　其次，養(yǎng)老金結(jié)余的投資范圍還包括“投資國家重大工程和重大項目建設(shè)，并且可進(jìn)行國有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市的股權(quán)投資”。單純從市場技術(shù)分析的角度來看，工程和項目投資以及企業(yè)重組計劃的投資風(fēng)險更大，風(fēng)險要高于藍(lán)籌股票，似乎又不合于養(yǎng)老金入市的穩(wěn)健投資規(guī)范。那么，也有可能，國家會對這些項目的投資進(jìn)行“擔(dān)保”，養(yǎng)老基金參與是沾中央政府的光，肯定會包賺不賠。

　　　　這又引發(fā)一些新問題。第一，擔(dān)保行為透支國家信用，國家為養(yǎng)老金投資進(jìn)行背書。從普通人的角度來看，既然各省的基金都交給中央來管理，自然得穩(wěn)賺不賠，但現(xiàn)實(shí)中沒有包賺不賠的投資，國家信用隱性擔(dān)保行為的隱性成本不小。第二，這種只能讓養(yǎng)老金投資于國家重大工程、重點(diǎn)國企改制的非市場行為，又可能對民營資本形成“擠出效應(yīng)”。

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