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　　要把養(yǎng)老金這塊蛋糕做大，不能僅依靠人口紅利，應(yīng)通過資本市場的紅利來解決

　　本報見習(xí) 丁鑫

　　伴隨著401K的推出，美國告別了長達15年的漫長熊市，促成了22年的超級大牛市。美國401K計劃扭轉(zhuǎn)了股市的趨勢，中國版的401K能否成為中國股市牛市的起點十分引人關(guān)注。日前證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人建議，養(yǎng)老保險金可學(xué)習(xí)中國社?；?，投資股市獲取收益，實現(xiàn)保值增值。

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長、金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受《證券日報》采訪時表示：“401K計劃的監(jiān)管涉及各金融監(jiān)管機構(gòu)、國內(nèi)稅務(wù)局和勞工部。401K是屬于個人養(yǎng)老計劃的政府管理制度，401K涉及到個人養(yǎng)老稅收等方面的安排。”

　　趙錫軍表示，401K對于證券市場的意義在于個人養(yǎng)老金在證券市場上應(yīng)該采取怎樣的投資有一定關(guān)系。首先應(yīng)建立個人養(yǎng)老的賬戶制度，這種制度的建立不能局限于證券管理部門，應(yīng)該由于養(yǎng)老基金相關(guān)的所有部門進行基金賬戶制度的建立。其次，在養(yǎng)老基金投資過程中的稅收問題，應(yīng)在不同階段采取相應(yīng)的稅收措施，比如投資收益的稅收、資金使用的稅收都需要進行嚴(yán)格的制定。最后在賬戶建立和管理的運作方面，管理機構(gòu)在資金組合上應(yīng)有選擇性的來進行股票投資。

　　趙錫軍指出，養(yǎng)老金首先要保障有足夠的支付，在有足夠支付的情況下對投資工具進行合理性的選擇。對于養(yǎng)老金目前存在的一些憂慮，宏觀環(huán)境的影響是養(yǎng)老金是否存在憂慮的先決條件，通貨膨脹對于養(yǎng)老金的保值以及增值形成了較大壓力，如果是長期通脹的情況影響會更加明顯。投資組合的優(yōu)選是應(yīng)對高通脹下養(yǎng)老金增值以及保障的良好手段。

　　趙錫軍強調(diào)，401K計劃是一個綜合性計劃，對于養(yǎng)老金的管理，最重要的方面在于不僅僅動員個人的力量，社會各界的力量來建立養(yǎng)老金制度是比較合適的。僅僅單方面制度保障的建立對于401K計劃的發(fā)展是存在一定局限性的。

　　目前中國證監(jiān)會有關(guān)部門已開始推動養(yǎng)老金、公積金等一攬子稅收優(yōu)惠政策。該項被稱為中國版“401K計劃”總規(guī)模可達人民幣4萬億元。稅收優(yōu)惠是補充養(yǎng)老保險計劃建立的巨大動力，國家應(yīng)通過稅優(yōu)政策鼓勵補充養(yǎng)老保險的發(fā)展。

　　中央財經(jīng)大學(xué)稅務(wù)學(xué)院稅收與財務(wù)管理系主任蔡昌在接受《證券日報》采訪時表示，401K退休金計劃應(yīng)該從以下三方面進行運作。

　　首先，住房公積金采用基金模式運作。證監(jiān)會負責(zé)人近日表示，總額約2萬億元的地方社?？梢允袌龌x聘專業(yè)的投資機構(gòu)。此外，全國住房公積金的結(jié)余也達到2.1萬億元，加上財政盈余，可以成立一個特殊的基金來運作。在基金運作獲利后，可以把收益的一部分按照存量份額分配給擁有公積金的個人，且對于個人獲取此項投資收益不征收任何稅金。

　　其次，鼓勵有條件的單位和企業(yè)為職工多交納補充養(yǎng)老保險金，且對補充養(yǎng)老保險金免征個人所得稅。這點可以借鑒美國1978年《國內(nèi)稅收法》第401條K項的規(guī)定：該計劃引導(dǎo)企業(yè)為員工設(shè)立專門401K賬戶，員工每月從工資中拿出一定比例資金存入養(yǎng)老金賬戶，企業(yè)一般也為員工繳納一定比例費用。員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶。員工退休時，可以選擇一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取和轉(zhuǎn)為存款等方式使用。

　　第三，鼓勵社會各界及企事業(yè)單位投資養(yǎng)老金、公積金基金，對于獲取的投資所得給予免稅優(yōu)惠。此項稅收優(yōu)惠可以促進養(yǎng)老金、公積金基金的發(fā)展與壯大。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》采訪時表示，養(yǎng)老金的個人賬戶可能會長達二三十年不能動用，這樣就會出現(xiàn)個人賬戶中的資金出現(xiàn)被先收現(xiàn)付統(tǒng)籌用來調(diào)劑的透支情況，能否讓養(yǎng)老金賬戶得到保值是十分關(guān)鍵的問題。而且目前我國的養(yǎng)老保險體系也沒有能夠得到完善，地方在社?；鹕系慕Y(jié)余是相當(dāng)小的，這也成為了社保基金不能入市的一塊絆腳石。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院證券研究所常務(wù)副主任孫立堅表示，目前我們的養(yǎng)老金都是依靠人口紅利來解決的，隨著城市老齡化現(xiàn)象的不斷升級，養(yǎng)老金的缺口也會越來越大，未來的老年人誰來養(yǎng)便成了迫在眉睫的問題。與美國相仿的是，我國當(dāng)前也遇到了人口結(jié)構(gòu)的問題，要把養(yǎng)老金這塊蛋糕做大，已經(jīng)不能僅僅依靠人口紅利，而應(yīng)該通過資本市場的紅利來解決。

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