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　　龍年第一個(gè)交易日，源自國家發(fā)改委網(wǎng)站的一則消息，讓處于節(jié)日喜慶氛圍中的投資者們驟然繃緊了神經(jīng)。傳聞已久的“國際板”寫入上海市“十二五”發(fā)展規(guī)劃，A股市場應(yīng)聲下挫34點(diǎn)。

　　龍年的第三個(gè)交易日，股市再一次風(fēng)云突變，2月1日下午2點(diǎn)23分，巨量拋盤突然將大盤直線打落，市場在一片恐慌中揣測著可能的利空消息。

　　2月1日日晚間，國務(wù)院“研究部署進(jìn)一步支持小型和微型企業(yè)健康發(fā)展”的消息被各大媒體放出，其中“支持小型微型企業(yè)上市融資”一項(xiàng)寥寥12字，為股市的驟然變臉找到了答案。

　　節(jié)前“千億養(yǎng)老金入市”暫時(shí)吹暖二級市場，節(jié)后的兩則重磅融資消息，卻讓股市又現(xiàn)寒流來襲。多重政策信號博弈背后，A股仍難擺脫震蕩格局。

　　兩枚融資炸彈“疲軟”股市

　　與創(chuàng)業(yè)板市場相比，上海主板市場的融資閘門一旦大量開啟，會對市場構(gòu)成更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　2月1日午后，股市突然放出巨量，同時(shí)呈現(xiàn)一波快速跳水，讓眾多市場人士大跌眼鏡。

　　西南證券(600369,股吧)首席策略分析師張剛認(rèn)為，不排除存在突然利空的可能。

　　“國際板推出的消息是在1月30日放出，第一個(gè)交易日股市已經(jīng)充分做出了反應(yīng)。”按照張剛的判斷，1月31日大盤回暖，早盤股票表現(xiàn)依然較強(qiáng)，說明2月1日午后跳水并非國際板的原因，究竟是什么原因?qū)е鹿墒谢芈?，要看盤后消息面的變化。

　　2月1日晚，“支持小型微型企業(yè)上市融資”的消息見諸各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)(博客,微博)站頭條位置，為股市的盤中殺跌找到了合理解釋。

　　“探究是否因消息提前泄露引發(fā)了二級市場的異動，已經(jīng)意義不大?！钡叵滤侥紮C(jī)構(gòu)操盤手周子暉認(rèn)為：“現(xiàn)在需要把握的是融資壓力究竟有多大，國際板推出是大勢所趨，但短期內(nèi)立即實(shí)施的可能性不大。而微型企業(yè)上市融資，對接通道就是深圳創(chuàng)業(yè)板，所謂小型微型企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是什么？與現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行規(guī)則有何異同？融資量會有多大？發(fā)審委相關(guān)的政策會不會有所傾斜？這些問題才是市場需要思考的?！?/P>

　　巧合的是，2月1日17時(shí)左右，證監(jiān)會網(wǎng)站掛出“創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作”相關(guān)公告。周子暉推測：“以目前的政策推進(jìn)速率，小型微型企業(yè)融資的相關(guān)細(xì)則很快會陸續(xù)推出?！?/P>

　　周子暉分析，國際板落戶上海已是板上釘釘，為小型微型企業(yè)單獨(dú)開辟交易場所沒有必要，合規(guī)的小型微型企業(yè)登陸深圳創(chuàng)業(yè)板是大概率事件。他同時(shí)判斷，“參照創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的掛牌速度，雖然總體數(shù)量龐大，但單只股票規(guī)模偏小，盡管給市場造成一定融資壓力，但這種壓力更多體現(xiàn)在心理層面上，對二級市場資金實(shí)質(zhì)性抽離的作用相對有限。”

　　實(shí)際上，與創(chuàng)業(yè)板市場相比，上海主板市場的融資閘門一旦大量開啟，會對市場構(gòu)成更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　張剛告訴記者：“深圳去年一年上市掛牌品種約300只股票，而上海只發(fā)行了大概30只股票，今年排隊(duì)掛牌的中交股份、陜煤股份，一旦招股，帶來的資金分流壓力將非常大?！?/P>

　　未來仍是震蕩格局

　　近一兩年的股市都有可能是震蕩市，既不可能跌太深，又不具備大幅走高的條件。

　　兩枚突如其來的融資炸彈讓股市再度走軟，多空天平面臨失衡。

　　“春節(jié)前我們預(yù)期，長假期間會有"降準(zhǔn)"（降低存款準(zhǔn)備金率）等流動性釋放的利好消息放出，但政策面卻沒有任何動作?！泵鎸Υ蟊P的萎靡表現(xiàn)，私募機(jī)構(gòu)世紀(jì)佳信投資管理有限公司首席策略官錢俊顯得有些失望，“對于國際板這樣的融資利空消息我們并不過多看重，市場更關(guān)注資金面變化，缺乏足夠的流動性支撐才是股市的癥結(jié)。”

　　“2月15日左右央行票據(jù)大概有1000億資金面臨回籠，短期有一定資金壓力。如果依然沒有流動性釋放的舉措，我們會降低期指多單頭寸。”錢俊強(qiáng)調(diào)，盡管節(jié)后“降準(zhǔn)”的預(yù)期暫時(shí)落空，但即便是2~3個(gè)月貨幣政策沒有明顯動作，銀行1月份的回籠資金壓力也會被逐步消化掉，隨著前期“降準(zhǔn)”釋放效應(yīng)的堆積，場內(nèi)資金仍然會緩慢充裕起來。因此，股市可能以時(shí)間消化掉資金壓力，中期依然將呈現(xiàn)回升格局。

　　不過，區(qū)別于錢俊這樣的“趨勢型”機(jī)構(gòu)投資者，周子暉所運(yùn)作的地下私募基金操作則更加短線、靈活。

　　周子暉所在的私募機(jī)構(gòu)總部在杭州，他所管理的資金賬戶為北京地區(qū)戶頭，總規(guī)模超過5000萬，主做股票二級市場，并未涉足股指期貨。周子暉透露，在節(jié)前的反彈行情中他參與了一只煤炭股的炒作，雖然股票漲勢不錯(cuò)，但建倉成本較高。節(jié)后，預(yù)期的反彈行情沒有出現(xiàn)，周子暉不得不將股票倉位降低，目前整體保持微利狀態(tài)。

　　“現(xiàn)在市場仍然處于空頭環(huán)境中，從去年4月份3000點(diǎn)到現(xiàn)在，市場延續(xù)的格局就是下跌400~500點(diǎn)，然后反彈10%，以此循環(huán)?！敝茏訒煾嬖V記者。但接連而至的利空消息，必須對判斷進(jìn)行修正，調(diào)整倉位是必然選擇。

　　雖然融資利空讓市場一片恐慌，但周子暉并沒有那么悲觀?！霸谌谫Y確切消息推出之前，溫家寶總理已經(jīng)為股市信心打氣，再加上養(yǎng)老金入市消息的鋪墊，以及外圍資金的入市潛力，股市的融資壓力可以有效抵消。”

　　不過在業(yè)內(nèi)人士看來，中國股市值得期望的并不多。

　　“近一兩年的股市都可能是震蕩市，既不可能跌太深，又不具備大幅走高的條件。”陽光私募“募旗匯金一期”基金經(jīng)理王巍認(rèn)為，現(xiàn)在新股發(fā)行依然密集，上市的新股基本圍繞發(fā)行價(jià)波動，跌破發(fā)行價(jià)的股票比比皆是。

　　“A股市場融資是主基調(diào)，而一旦融資功能受到制約，監(jiān)管層勢必會釋放利好，保持融資通道暢通。如果盲目救市發(fā)動行情，沒有足夠融資需求抑制股市上漲，養(yǎng)老金高位入市接盤的安全系數(shù)就會降低。在這種背景下，股市維持在2000點(diǎn)以上保持溫和波動，既能夠保持新股發(fā)行順利進(jìn)行，又可以為養(yǎng)老金低位吸籌營造良好氛圍，管理層可謂一箭雙雕。”王巍說。

　　相較于私募機(jī)構(gòu)的“相時(shí)而動”，占據(jù)市場絕對主力地位的公募基金、券商自營盤的操作卻略顯遲滯。

　　“現(xiàn)在公募基金基本沒有主動性應(yīng)對市場變化的可能。”張剛分析認(rèn)為：“公募基金目前整體倉位比重在80%，市場環(huán)境不明朗，大比例增倉的可能性比較低，目前點(diǎn)位繼續(xù)殺跌的可能性也不大?！痹谒磥恚壳肮蓟鸨仨氁獞?yīng)對的是贖回壓力，而基金被動減倉最直接目的就是儲備現(xiàn)金應(yīng)對贖回。

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