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　?。?38）

　　陳凱

　　2012年注定是決定中國(guó)基本養(yǎng)老基金未來(lái)走向的一年。新年伊始，各種有關(guān)養(yǎng)老金的新聞就層出不窮，并將養(yǎng)老金與中國(guó)的資本市場(chǎng)緊密地聯(lián)系在了一起。

　　2012年1月17日，傳聞南方某省的近千億基本養(yǎng)老基金會(huì)轉(zhuǎn)交給全國(guó)社保基金理事會(huì)運(yùn)營(yíng)，并開(kāi)始投資中國(guó)A股股票市場(chǎng)，當(dāng)日上證指數(shù)大漲，超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)。然而僅3日后，人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)言人尹成基在1月20日又聲明“養(yǎng)老金暫無(wú)入市計(jì)劃”，雖然由于當(dāng)日股票市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入春節(jié)休市并未對(duì)其造成影響，但在節(jié)后的第一個(gè)交易日，股市便以下跌收?qǐng)?。全?guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍建議，積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)，并部分進(jìn)入股票市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清也表示，社保基金結(jié)余和住房公積金結(jié)余可以投資股市獲取收益。這些新聞引起了公眾對(duì)養(yǎng)老金入市問(wèn)題的關(guān)注和討論。一方面，中國(guó)的股票市場(chǎng)目前需要大量資金推動(dòng)，基本養(yǎng)老基金也需要一個(gè)可以進(jìn)行長(zhǎng)期投資的資本市場(chǎng)來(lái)維持甚至提高自身的收益，養(yǎng)老金盡早入市看似是一個(gè)雙贏的方案；另一方面，很多公眾和學(xué)者又擔(dān)心，養(yǎng)老金是國(guó)民的養(yǎng)命錢(qián)，不能輕易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，隨意的將養(yǎng)老基金投入股市無(wú)異于肉包子打狗，有去無(wú)回。

　　其實(shí)在討論有關(guān)養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)的問(wèn)題之前，首先必須明確一件事情，那就是在研究養(yǎng)老金是否入市的問(wèn)題時(shí)，我們應(yīng)該先考慮基本養(yǎng)老基金和全體國(guó)民的利益，而不是以資本市場(chǎng)的利益或是需要為出發(fā)點(diǎn)。任何有關(guān)“救市”或“托市”的理論都是站不住腳的。在以養(yǎng)老金繳費(fèi)者和國(guó)民利益為根本的前提下，“養(yǎng)老基金是否應(yīng)該進(jìn)入資本市場(chǎng)”和“養(yǎng)老基金是否應(yīng)該盡快進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)”這兩個(gè)問(wèn)題就比較容易回答了。

　　第一個(gè)問(wèn)題很簡(jiǎn)單。養(yǎng)老基金是否應(yīng)該進(jìn)入資本市場(chǎng)？我認(rèn)為是肯定的?！吨袊?guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》指出，我國(guó)養(yǎng)老金目前存在兩大問(wèn)題：一是養(yǎng)老金收不抵支；二是養(yǎng)老金收益率過(guò)低。在過(guò)去10年中，養(yǎng)老金的年收益率不足2%，明顯低于同期的通貨膨脹率。這說(shuō)明養(yǎng)老金的實(shí)際金額在縮水，對(duì)養(yǎng)老金的長(zhǎng)期發(fā)展是相當(dāng)不利的。目前，我國(guó)基本養(yǎng)老金主要是通過(guò)銀行存款和投資于國(guó)債市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行保值和增值。

　　在目前高通貨膨脹預(yù)期的情況下，僅僅通過(guò)這兩種方式進(jìn)行投資，不但不能滿足養(yǎng)老金未來(lái)增長(zhǎng)的目標(biāo)，而且可能出現(xiàn)無(wú)法保值的情況。如果再考慮人口老齡化的問(wèn)題，甚至可能出現(xiàn)養(yǎng)老金資金的大規(guī)模缺口。因此，養(yǎng)老基金需要尋找一個(gè)能夠提供長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的確是一個(gè)合適的選擇，完善的資本市場(chǎng)可以讓投資者在承受一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下，獲得較為可觀的長(zhǎng)期收益。實(shí)際上，養(yǎng)老基金投資于資本市場(chǎng)，在很多發(fā)達(dá)國(guó)家都有較為成功的案例。養(yǎng)老基金不僅可以投資到本國(guó)的資本市場(chǎng)，也可以投資到其他國(guó)家的資本市場(chǎng)以規(guī)避一些政策風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然我國(guó)的國(guó)情和養(yǎng)老金模式有所不同，但利用資本市場(chǎng)的高收益環(huán)境的確是未來(lái)解決養(yǎng)老基金收益率過(guò)低的最佳對(duì)策。

　　第二個(gè)問(wèn)題則相對(duì)復(fù)雜一些，這也是目前很多專家學(xué)者討論的主要問(wèn)題。養(yǎng)老基金是否應(yīng)該盡快進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)？我覺(jué)得應(yīng)當(dāng)是否定的，養(yǎng)老金現(xiàn)在要入市還為時(shí)尚早。

　　首先，養(yǎng)老金是一種風(fēng)險(xiǎn)承受能力較小的資金，它所需要一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定并且成熟的投資環(huán)境。我們必須承認(rèn)，目前中國(guó)的股票市場(chǎng)是一個(gè)不成熟、不發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，甚至被一些人稱為“以圈錢(qián)為主要職能”的市場(chǎng)。無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，中國(guó)股市中風(fēng)險(xiǎn)與收益之比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一些發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟的資本市場(chǎng)。因此，在現(xiàn)階段，如果貿(mào)然地將養(yǎng)老基金投入股市，會(huì)使養(yǎng)老基金面臨著相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)我國(guó)養(yǎng)老基金的長(zhǎng)期發(fā)展是有百害而無(wú)一利的。

　　其次，養(yǎng)老金的特點(diǎn)決定了其長(zhǎng)期投資的特性。但回過(guò)頭檢測(cè)一下我國(guó)的股票市場(chǎng)，A股市場(chǎng)近10年的指數(shù)增長(zhǎng)率近乎為零。雖然指數(shù)增長(zhǎng)并不能夠直接反映資本投資的收益率，但這說(shuō)明，中國(guó)目前的A股市場(chǎng)并不具有長(zhǎng)期投資收益特點(diǎn)，也不適合養(yǎng)老基金進(jìn)行投資。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，在養(yǎng)老基金進(jìn)入資本市場(chǎng)之前，要求市場(chǎng)中必須存在可以進(jìn)行長(zhǎng)期投資的資產(chǎn)以及其他進(jìn)行長(zhǎng)期投資的資金。

　　再次，我國(guó)的養(yǎng)老基金在模式上也存在一定問(wèn)題。目前的基本養(yǎng)老基金采用的是統(tǒng)賬結(jié)合的模式，統(tǒng)籌基金還屬于“現(xiàn)收現(xiàn)付”模式，即用在職的年輕一代的繳費(fèi)來(lái)支付已經(jīng)退休的老年一代的養(yǎng)老金。個(gè)人賬戶部分目前也為“名義賬戶”，并沒(méi)有實(shí)際的基金在進(jìn)行投資，而且由政府統(tǒng)一管理，個(gè)人尚無(wú)支配權(quán)。參考美國(guó)的基本社會(huì)保障體系或其他發(fā)達(dá)國(guó)家的類(lèi)似體系不難發(fā)現(xiàn)，社會(huì)統(tǒng)籌部分應(yīng)當(dāng)是保底錢(qián)，需要滿足未來(lái)退休的基本需要，個(gè)人賬戶則可以在由個(gè)人支配的前提下，進(jìn)入資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)保值升值的作用。我國(guó)目前還未將個(gè)人賬戶完全坐實(shí)，在這種情況下，養(yǎng)老金的投資選擇并不由繳納者來(lái)決定。那么，一旦出現(xiàn)較大的虧損時(shí)，該如何去追究有關(guān)方面的賠償之責(zé)？而當(dāng)虧損發(fā)生時(shí)，最終受到損失的將會(huì)是社會(huì)保障的參與者。

　　因此，養(yǎng)老金入市是必然的，是大勢(shì)所趨，畢竟股票市場(chǎng)較高的收益率能起到為居民養(yǎng)老金的保值和增值的作用，但并不應(yīng)該急于求成，因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀和基本社會(huì)保障的現(xiàn)行制度并不適合養(yǎng)老金的投資特點(diǎn)。與其呼吁養(yǎng)老金盡早入市，還不如著重于完善中國(guó)的資本市場(chǎng)，為養(yǎng)老金的投資創(chuàng)造一個(gè)合適的環(huán)境，同時(shí)，對(duì)現(xiàn)行的社會(huì)保障制度進(jìn)行微調(diào)，使其具備進(jìn)入資本市場(chǎng)投資的條件。養(yǎng)老金的入市應(yīng)該順應(yīng)養(yǎng)老金和資本市場(chǎng)發(fā)展的客觀規(guī)律，一旦條件滿足了，入市自然水到渠成。

眾所周知，社保斷繳的風(fēng)險(xiǎn)非常大，會(huì)影響到醫(yī)保就醫(yī)、買(mǎi)房、搖號(hào)、子女入學(xué)諸多方面，因此穩(wěn)定、便捷、成熟、官方認(rèn)證成了評(píng)價(jià)社保服務(wù)業(yè)的首要因素。無(wú)憂保自成立以來(lái)，專注個(gè)體社保和公積金服務(wù)，五大優(yōu)勢(shì)六大保障確保社保繳納無(wú)憂，安全無(wú)憂，調(diào)基無(wú)憂，資金無(wú)憂，成為C端客戶的首選品牌信任品牌。 小編有話說(shuō)：謝謝這么優(yōu)秀的你來(lái)看文章，有什么想對(duì)小編說(shuō)的盡管來(lái)吧，大家的支持就是我們的動(dòng)力，歡迎大家踴躍發(fā)表疑問(wèn)，歡迎吐槽，社保生態(tài)圈群：248069515