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　　要確保養(yǎng)老金的安全，最緊要的無疑是，抓緊出臺養(yǎng)老金入市的具體試點辦法；制定特別的投資決策和監(jiān)管以及遴選和更換基金管理人的制度，定期公布基金管理人的業(yè)績。

　　3月20日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，全國社?；鹄硎聲軓V東省政府委托，投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元。這意味著，余額高達2萬多億元的地方養(yǎng)老金入市試點正式啟動。

　　在養(yǎng)老金本身面臨極大虧空的情況下，拓寬養(yǎng)老金的投資渠道，的確成為當(dāng)務(wù)之急。

　　然而，更為眾所周知的是，中國股市并非一個好的投資選擇，2011年更是以跌幅24%熊冠全球。地方的養(yǎng)老金沒有投資渠道，充其量只會縮水，但如果沒有一個很好地確保投資安全的機制，貿(mào)然投資股市很有可能面臨巨虧的風(fēng)險。

　　廣東這次委托全國社?；鹜顿Y運營養(yǎng)老金1000億元，從制度設(shè)計和初衷來看，依然是把投資安全放在首要位置。

　　相對于國內(nèi)其他的公共基金，全國社?；饛某闪⒅两裰辽購氖找姹韥砜闯煽儐芜€不錯。按照社保基金理事會理事長戴相龍的說法，在2001年至2011年的11年里，全國社?；鸸矊崿F(xiàn)投資收益2847億元，年均收益率為8.41%，比同期通脹率高出6個百分點。這樣的成績單似乎意味著，如果將地方養(yǎng)老金交給社?；疬\營，起碼從投資的歷史看，是較為安全的。

　　然而，需要指出的是，全國社?；鹬阅苋〉眠@樣的好成績，并非完全是投資于股市。全國社?；鸬奶厥獾匚粵Q定了，其在IPO發(fā)行的一級市場享有其他投資基金不可企及的優(yōu)勢，在股權(quán)直接投資領(lǐng)域，社?；鹨矃⑴c了一些收益率不錯的項目，加上趕上2005年到2007年的大牛市，所以，平均的收益率遠(yuǎn)高于一般基金。

　　所以，如果仔細(xì)分析社?；鸬哪甓仁找嬉约邦悇e收益，在大盤大跌的2008年和2011年，社?；鸬目傮w收益率也只有-6.79%和0.85%，股票類投資虧損是拉低收益的主要原因，并非每一年都能包賺不賠或者跑贏CPI。

　　委托全國社保基金投資運營地方養(yǎng)老金，相對于一般基金的確較為安全，但在確保投資安全的制度體系尚未建立的情況下，這種委托投資依然蘊藏著很大的風(fēng)險，整個投資決策的過程如何體現(xiàn)透明和公眾的參與，還有待觀察。

　　社?；鹄硎聲脖硎?，受托投資運營基本養(yǎng)老保險資金，將堅持更為審慎的方針，新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，確保實現(xiàn)基金保值增值。但這僅僅是資產(chǎn)配置的安全要求，在投資決策、監(jiān)管等方面的制度建設(shè)依然一片空白。

　　要確保養(yǎng)老金的安全，最緊要的無疑是兩件事：一是必須抓緊出臺養(yǎng)老金入市的具體試點辦法；二是對于地方養(yǎng)老金入市，必須制定特別的投資決策和監(jiān)管以及遴選和更換基金管理人的制度，定期公布基金管理人的業(yè)績。

　　唯有在保證養(yǎng)老金安全的前提，并建立一個行之有效的安全體系的情況下，才能將養(yǎng)老金投資進而推廣至全國。

　　馬光遠(yuǎn)（學(xué)者）

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