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　　編者按:

　　隨著首批地方養(yǎng)老金委托投資獲批，作為百姓養(yǎng)命錢的養(yǎng)老金在一片爭議聲中邁出了市場化投資的第一步。廣東試點(diǎn)一旦推廣到全國，中長期對債市以及股市的提振作用不言而喻，良性互動將助推養(yǎng)老金及資本市場實(shí)現(xiàn)雙贏。從宣布廣東試點(diǎn)的消息之后幾日來看，債券市場一片利好，股票市場似乎相對平靜，A股市場仍以振蕩盤整為主。發(fā)達(dá)國家投資運(yùn)營養(yǎng)老金已有多年經(jīng)驗(yàn)，我們看看他們是如何運(yùn)營投資。

　　美養(yǎng)老金入市看重長期與分散

　　美國養(yǎng)老金豐富的種類和眾多投資渠道可謂發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體養(yǎng)老金系統(tǒng)的典范。經(jīng)歷金融危機(jī)之后，美國養(yǎng)老金投資策略逐步轉(zhuǎn)向“先保值再增值”策略，看重長期性與分散化投資，通過對不同市場的多元化配置實(shí)現(xiàn)其理財目標(biāo)。

　　美國養(yǎng)老金投資體系

　　經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，美國養(yǎng)老金體系逐漸形成三大支柱。第一個支柱是政府強(qiáng)制執(zhí)行的社會保障計(jì)劃，它覆蓋了全美國絕大多數(shù)就業(yè)人口，給他們提供基本退休生活保障。第二個支柱是由政府或者雇主出資，帶有福利色彩的養(yǎng)老金計(jì)劃，其中聯(lián)邦政府為約300萬文職人員和約300萬軍職人員提供各類養(yǎng)老金計(jì)劃；大約七成的企業(yè)和非營利組織雇主給雇員提供各類養(yǎng)老金計(jì)劃；各州和地方政府和聯(lián)邦政府也設(shè)有各自的養(yǎng)老金計(jì)劃，覆蓋了50個州及地方政府，約有九成的地方政府提供養(yǎng)老金福利。

　　美養(yǎng)老金領(lǐng)頭羊主投增長型基金

　　在美國，養(yǎng)老金是機(jī)構(gòu)投資者中最活躍的分子，加州公務(wù)員退休基金(Calpers)是該行業(yè)中的領(lǐng)頭羊。作為美國第一大公務(wù)員退休基金，加州公務(wù)員退休基金在以合理配置資金、降低投資組合綜合風(fēng)險方面發(fā)揮著先鋒作用。這從其截至2011年底的投資組合細(xì)節(jié)中即可見一斑。

　　英國養(yǎng)老金青睞藍(lán)籌股

　　在英國，資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)11242.62億英鎊的養(yǎng)老金(統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)截至2009年底)是該國政府債券的主要投資者。不過有最新調(diào)查顯示，由于政府債券收益不斷下降，直接影響了英養(yǎng)老金的投資收益。除了購買政府債券之外，英國養(yǎng)老金資產(chǎn)的六成用于股票或股權(quán)投資，目前養(yǎng)老金股權(quán)資產(chǎn)已占英國股權(quán)總資產(chǎn)的一半。其中，英國養(yǎng)老金投資風(fēng)格力求穩(wěn)健，主要青睞風(fēng)險小、利潤穩(wěn)定的藍(lán)籌股。

　　英養(yǎng)老金危急時刻可反哺本國經(jīng)濟(jì)

　　與美國養(yǎng)老金產(chǎn)業(yè)相比，英國養(yǎng)老金在投資組合多元化程度上不遑多讓，其絕大多數(shù)投資均集中于企業(yè)部門。但從其金融危機(jī)中所表現(xiàn)出的高出美國同行業(yè)的“抗跌力”來看，英國養(yǎng)老金的投資配置顯然更加“全面”。更重要的是，在英國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的時刻，養(yǎng)老金作為政府刺激措施的重要組成部分還能夠?qū)Ρ緡?jīng)濟(jì)進(jìn)行“反哺”。

　　穩(wěn)字當(dāng)頭 日本養(yǎng)老金重債輕股

　　與其他西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，日本公共養(yǎng)老金投向國內(nèi)債券的比重較高。以除日本之外的經(jīng)合組織(OECD)成員公共養(yǎng)老金的投資配置來看，投資債券約占50%，投資股票約占36%，不動產(chǎn)和其他投資品占14%。而在日本公共養(yǎng)老金的投資配置中，逾兩成資金投向國內(nèi)外股票，其余資金則以投資國內(nèi)和國外債券為主。投資國內(nèi)債券雖然回報不高，但抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，不太會出現(xiàn)投資收益大起大落的情況。

　　德國養(yǎng)老金投資注重實(shí)體資產(chǎn)

　　進(jìn)入21世紀(jì)以來，德國養(yǎng)老金改革無論是速度還是方向，都與德國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體態(tài)勢保持高度一致。另外，德國養(yǎng)老金產(chǎn)業(yè)的投資選擇更加傾向于實(shí)體資產(chǎn)，更加注重其社會效益。德國養(yǎng)老金投資選擇比較注重社會效益不僅與其他經(jīng)濟(jì)體的養(yǎng)老金一樣奉行相對謹(jǐn)慎的策略，還會將包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及房地產(chǎn)業(yè)的實(shí)體資產(chǎn)作為其投資目標(biāo)首選。

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