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　　稿件來源：靖曦

　　本報記者 靖曦

　　近日，中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局對資本市場10大熱點問題進(jìn)行了集中回應(yīng)。在這些問題中，藍(lán)籌股、B股、養(yǎng)老金入市等問題成為重中之重。針對證監(jiān)會的表態(tài)，英大證券研究所所長李大霄等分析師在接受記者采訪時說，證監(jiān)會的表態(tài)很積極也很正面，但投資者更需要看到實際行動和盤面上的確切表現(xiàn)。

　　B股改革愈來愈迫切

　　問題一：隨著越來越多的境內(nèi)企業(yè)到香港以及海外上市，B股市場逐漸被邊緣化，融資功能幾近喪失，B股市場前途不明，監(jiān)管部門能否盡快拿出明確的B股解決方案，切實保護(hù)B股投資者的利益？

　　證監(jiān)會：B股是境內(nèi)上市外資股的簡稱，是在特定歷史條件下推出的一類股票。對于歷史遺留問題，證監(jiān)會都將本著負(fù)責(zé)任、不回避的態(tài)度，認(rèn)真研究提出解決措施。“事實上，現(xiàn)在推進(jìn)B股改革的條件越來越成熟?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄在接受記者采訪時稱，人民幣國際化的推進(jìn)、外幣兌換便利性的提高，以及政府對于居民持有外幣態(tài)度的放松，這些都讓B股改革的條件更加成熟。李大霄認(rèn)為，經(jīng)歷一段時間的上漲后，B股和A股的價差有所收窄，隨著價差進(jìn)一步縮小，改革對市場帶來的震動也會變小。

　　而對于B股的投資機(jī)會，李大霄做了一個非常形象的比喻：同樣的價錢在A股如果只能買兩房一廳，到B股則能買三房一廳。“如果從長期角度看，B股中有相當(dāng)一部分公司具有長期投資價值?！崩畲笙稣f，“如果從制度紅利角度考慮，對于一些傾向于博取短期收益的投資者來說，將是一個不錯的選擇。但真正想要投資B股，最好還是要抱著長期投資的心態(tài)?！?/p>

　　廣州證券研究所分析師張廣文認(rèn)為，監(jiān)管層遲早都會考慮解決B股問題的，不過目前政策還沒有自上而下來解決B股問題，而有一部分B股公司已經(jīng)自下而上去考慮解決，比如陸續(xù)出現(xiàn)的B股公司大量回購的案例。

　　張廣文表示，如果要觸發(fā)B股迫切改革，下面幾個條件里必須有一個要出現(xiàn)，第一是國際板。因為國際板推出后，無論是估值、流動性還是品種的選擇上，B股都很難同國際板競爭。另外，如果國際板采取用外幣計價的方式，B股的存在就更加尷尬。第二是人民幣匯率問題。在人民幣匯率的整體框架下，目前已經(jīng)推出RQFII等投資方式，在人民幣資產(chǎn)可以出去投資的背景下，B股也是外幣標(biāo)價的人民幣資產(chǎn)，它的定位如何，這也會引發(fā)監(jiān)管層的考慮。還有就是A+B的上市公司，這類上市公司的大股東通過增持B股、定向增發(fā)A股進(jìn)行套利的可能性也是存在的，如果這種現(xiàn)象一旦增多，也會倒逼監(jiān)管層對B股進(jìn)行改革。

　　養(yǎng)老金入市有望穩(wěn)定“軍”心

　　問題二：最近，證監(jiān)會新批準(zhǔn)了不少Q(mào)FII投資股市，其中很多是國外的養(yǎng)老金，而我們不斷提倡地方養(yǎng)老金和銀行理財資金進(jìn)入股市，但是為什么遲遲沒有動作？

　　證監(jiān)會：無論是從養(yǎng)老金的運(yùn)作需要，還是資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的目標(biāo)看，都需要積極培育包括養(yǎng)老金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者。目前，我們正在與有關(guān)部門探討?zhàn)B老金等長期資金入市稅收減免等方面的措施。當(dāng)然，養(yǎng)老金入市并不代表百分之百全投股票，不同的組合、不同的基金，投資要求也不相同，投資方向還包括國債、金融債、企業(yè)債等在內(nèi)的債市，還包括銀行理財產(chǎn)品、組合存款、現(xiàn)金等等。

　　李大霄針對養(yǎng)老金入市問題曾告訴記者，養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場是一個重大利好消息，只有強(qiáng)大的資本市場才是越來越大體量的養(yǎng)老金的保值增值的場所，廣東1000億首開先河，其政策意義及作用非常巨大，具有深遠(yuǎn)的歷史意義，將被載入中國證券市場史冊。

　　李大霄還告訴記者：“近幾年，深滬股市成為少數(shù)資本逐利的天堂，最大的利潤來源不在二級市場，而是在股票上市環(huán)節(jié)。由于新股高溢價發(fā)行，策劃新股上市、合謀發(fā)行定價以及在上市后維護(hù)股價，成為一條新的利益鏈。于是，就有了100多倍市盈率的新股發(fā)行，一些公司上市后業(yè)績迅速下降甚至虧損。股票上市后一旦過了限售期，發(fā)起人減持往往有數(shù)倍的收益……在這種市場環(huán)境下，以二級市場為生的投資者成為弱勢群體，連公募基金都不能幸免。在牛短熊長格局下，不少機(jī)構(gòu)也只能靠“打游擊”謀生。

　　如果要實現(xiàn)養(yǎng)老體系和資本市場的良性互動，股市制度的改造首當(dāng)其沖。一是要規(guī)范市場融資行為，讓募資成本和上市公司以及中介機(jī)構(gòu)的違規(guī)成本形成硬約束。二是要培育股市資源配置功能，形成良好的財富效應(yīng)，讓投資于股市的長期投資者能夠在承擔(dān)高風(fēng)險的同時，獲得高收益，真實地享受經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

　　目前，樓價高企、黃金處在高位，其他資產(chǎn)的價格高高在上，而股市卻長時間停留在低位，尤其是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股票投資價值凸顯，滬深300指數(shù)平均市盈率僅13倍，這無疑給入市的資金帶來了機(jī)遇。其次，大量資金源源不斷進(jìn)入股市，對A股將起到穩(wěn)定作用。如果養(yǎng)老金入市能夠?qū)嵤?，相信我國證券市場格局將發(fā)生巨大變化。

　　不掀藍(lán)籌行情不罷休

　　問題三：證監(jiān)會一直鼓勵價值投資，提倡關(guān)注藍(lán)籌股，但從目前的市場行情看，多數(shù)藍(lán)籌股股價長期不動，應(yīng)該如何看待和選擇藍(lán)籌股？

　　證監(jiān)會：證監(jiān)會倡導(dǎo)投資藍(lán)籌股，實際上倡導(dǎo)的是投資理念，不是簡單的針對哪一只股票。證監(jiān)會正在加速推進(jìn)相關(guān)制度建設(shè)，督促上市公司建立合理、持續(xù)的分紅機(jī)制，推動中長期資金入市步伐，為價值投資創(chuàng)造有利環(huán)境，為投資者獲取回報提供基本保障。

　　西南證券(600369,股吧)研究所所長王劍輝向記者表示，藍(lán)籌股的低估值現(xiàn)在看來就像是遍地黃金。從各個歷史時期的估值水平看，藍(lán)籌股和行業(yè)平均估值水平從2001年開始下降，在2004年或2005年達(dá)到低點，隨后在2007年或2009年達(dá)到歷史高點，在2011年大都處于歷史的最低水平。王劍輝同時表示，投資藍(lán)籌股賺錢，分紅不是唯一渠道，在二級市場賺取差價也是必需的。作為藍(lán)籌股，由于經(jīng)營業(yè)績、分紅政策相對穩(wěn)定，在牛市中，投資收益率不會像成長性公司那樣突出，而在熊市中抗跌性卻比較強(qiáng)。

　　李大霄表示：“題材股缺乏業(yè)績支撐，炒作都不能長久。在這樣的投機(jī)炒作中，真正賺錢的只有少部分機(jī)構(gòu)和大戶投資者，眾多的中小散戶不僅難以賺錢，甚至還會產(chǎn)生虧損。如果我們秉承價值投資理念，選擇藍(lán)籌股作為投資標(biāo)的，那我們投資股市是看中上市公司內(nèi)在的投資價值，而不是博弈某種題材引發(fā)的暴漲暴跌。這樣的投資理念，無論是股市，還是廣大投資者，都才是真正理性的思維。

　　雖然在市場走熊的時候，藍(lán)籌股也會下跌，甚至出現(xiàn)領(lǐng)跌的情況，但優(yōu)秀的藍(lán)籌股往往在行情好轉(zhuǎn)時有較強(qiáng)的恢復(fù)能力，長期投資風(fēng)險不大。在2006年至2011年的6年里，滬深300和中證100的年化收益率高于上證綜指，這表明投資藍(lán)籌股還是有利可圖，雖然比不上中、小盤股，但對長期、穩(wěn)健型投資者來說，確實是不錯的選擇。

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